1、源类收费收入偏多，作为非税收入主要组成部分的丽江古城维护费、玉龙雪山门票、泸沽湖门票等计54,906万元，占一般公共预算收入的比重达12.8%。二是随着弃水窝电的大幅减少，随发电量征收的水资源费相应增加，全年实现水资源费18,124万元，比上年增加3,487万元，增长23.8%，占一般公共预算收入的比重达4.2%，较上年提高了0.5个百分点。三是随着境内多条地高网相继开工建设以及随着主体税种增收带来教育费附加增收等，专项收入实现31,526万元，占一般公共预算收入的比重达7.4%，比上年提高了0.8个百分点。其中：森林植被恢复费收入11,621万元、教育费附加收入9,537万元。2018年全市
2、一般公共预算支出快报数为1,673,043万元，完成预算的102%，比上年决算数增支65,084万元，增长4%。分支出项目看：一般公共服务支出159,231万元，完成预算的84.6%，下降11.5%，主要原因是受做实财政收入的影响，相应安排支出较上年大幅减少。国防支出1,402万元，完成预算的111%，增长53.1%，主要原因是安排了人民防空指挥所建设资金等。公共安全支出70,922万元，完成预算的98.6%，增长17.3%，主要是争取上级转移支付用于公共安全方面资金较上年有所增加，同时全面落实艰苦边远地区津贴和基本工资调资政策等。全市教育支出278,921万元，完成年初预算的97.3%，增长
3、3.1%，主要原因是全面落实义务教育教师工资水平高于当地公务员工资水平政策、加大“全面改薄”资金以及义务教育经费保障资金投入等。全市科学技术支出10,720万元，完成年初预算的97%，增长6%，主要原因是在全面落实增资政策的同时，继续加大对科学技术尤其是大众创业、万众创新方面的投入力度。全市文化体育与传媒支出19,013万元，完成年初预算的103.4%，增长12.4%，主要原因是在全面落实增资政策的同时进一步加大了对公共文化服务体系、文化基础设施建设的投入力度。全市社会保障和就业支出249,792万元，完成年初预算的117.5%，增长26.3%，主要原因是各级加大对就业补助政策、自然灾害生活救
4、助、老年人福利、孤儿基本生活保障、特困人员救助供养以及对白格堰塞湖洪峰泄流过境丽江应急及灾后恢复重建等的支持力度。全市医疗卫生与计划生育支出164,377万元，完成年初预算数的93%，增长1.1%，主要原因：一是城乡居民基本医疗保障财政补助标准由450元提高到490元，基本公共卫生服务经费标准由50元提高到55元。二是全面加强公共卫生和疾病控制，同时积极筹措资金全力支持食品药品安全保障工作。全市节能环保支出139,587万元，完成年初预算数的119.4%，增长20%，主要原因：进一步加大了对玉龙雪山、泸沽湖等重点生态功能区生态建设和环境保护投入力度。同时稳步推进城乡人居环境整治、长江经济带生态
5、补偿、污染防治、风沙荒漠治理、污染减排投入力度，全力推进生态文明建设。全市城乡社区支出216,423万元，完成年初预算数的173.8%，增长47.1%，主要原因是各级加大城乡社区环境卫生投入力度和争取到古城特色小镇创建补助资金等。全市农林水支出212,606万元，完成年初预算的92.8%，下降3.4%，主要原因是：新增债券资金用于农林水方面的支出较上年有所减少。全市交通运输支出34,410万元，完成年初预算的68.4%，下降53.9%，主要原因是安排的公路拆迁资金转列到城乡社区支出。资源勘探信息等支出9,729万元，完成年初预算的82.2%，下降20%，主要原因是部分支出转列到科技支出。商业服
6、务业等事务支出6,387万元，完成年初预算的68.8%，下降46.4%，主要原因是玉龙雪山、泸沽湖等列收列支资金全部转列到节能环保支出。金融支出172万元，完成年初预算的101.2%，增长29.3%，主要原因是进一步加大对金融创新工作的支持力度。国土海洋气象等支出14,336万元，完成年初预算的80.9%，下降28.5%，主要原因是受财力有限实际，用于土地治理方面的资金较上年有所减少。住房保障支出50,684万元，完成年初预算的71.5%，下降29.9%。主要原因是部分支出转列到城乡社区支出。粮油物资储备支出2,266万元，完成年初预算的79%，下降10.6%，主要原因是上级下达建设项目补助较
7、上年减少483万元。其他支出1,872万元，完成年初预算的93.6%，增长3.6%。 （2）市本级预备费情况2018年年初预算安排预备费3,000万元，年度预算执行中，实际安排使用3,000万元，具体为：白格堰塞湖洪峰泄流丽江应急抢险救灾经费355万元、非洲猪瘟防治专项经费40万元、救灾物资储备库建设及物资设备购置经费465万元、其余部分统筹用于市本级机关事业单位基本工资等增资政策的落实。（3） 市对下转移支付情况2018年市级财力安排对下转移支付快报数为30,654万元，比上年减少12,063万元，下降28.2%。其中：一般性转移支付支出7,031万元、专项转移支付支出23,623万元。 （
8、4）市本级调入资金情况2018年市本级一般公共预算调入资金20,275万元，主要构成是：国有资本经营预算调入3,398万元、预算稳定调节基金调入275万元、政府性基金预算调入2,198万元、环保资金调入9,700万元、财政存量资金调入4,704万元。（5）市本级结余结转情况2018年市本级结转资金4,697万元，比上年增加1,835万元，增长64%，占支出的1.5%。从资金形成来源情况看，上级专款形成结转1,220万元，本级财力安排形成结转3,477万元。主要原因：一是由于部分上级补助资金下达时间较晚，年内难以形成支出，导致结转。二是部分项目需跨年度实施或安排，需结转下年继续使用。（6）预算稳
9、定调节基金管理情况 据快报反映，2018年底各县（区）设立预算稳定调节基金3,077万元。经市四届人大常委会第五次会议审查批准，2018年市本级财政预算调整时已动用了历年预算稳定调节基金结余275万元，因此2018年市本级预算稳定调节基金余额为零。鉴于2018年市级财政短收，加上预算平衡压力较大的实际，暂没有设立预算稳定调节基金。待与省财政办理决算后，市政府财政部门再按规定将净结余和预算周转金全部用于补充预算稳定调节基金。（7）“三公”经费情况2018年，全市“三公”经费财政拨款预算6,126万元，比上年减少527万元，下降7.9%。其中：公务接待经费2,654万元，比上年减少404万元，下降
10、13.2%；公务用车经费3,382万元，比上年减少123万元，下降3.5%。因公出国（境）经费90万元，与上年持平。2018年全市“三公经费”快报数为4,969万元，比上年决算数减少482万元，下降8.8%。其中：公务接待费1,684万元，比上年决算数减少378万元，下降18.3%；公务用车经费3,195万元，比上年决算数减少 请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师：分析师： 刘俊 (8627) 65799532 liujun 执业证书编号：执业证书编号： S0490510120002 联系人：联系人： 刘璐 (8621) 68751692 liulu1 区域深耕，业绩待发区域深耕，业绩待发
11、 事件描述事件描述 世联地产发布 2011 年年报，全年营业总收入为 16.56 亿，同比增长 30.22%，营业利润 2.72 亿，同比下降 13.40%， 归属于上市公司股东净利润 1.57 亿，同比下降 34.93%，每股收益 0.48 元，利润分配为每 10 股派发现金红利 2.4 元。 事件评论事件评论 第一，收入增速符合预期，费用以及商誉减值削薄业绩，毛利率迎拐点第一，收入增速符合预期，费用以及商誉减值削薄业绩，毛利率迎拐点 全年收入符合市场预期。整体增幅仍保持在 30.22%。公司业绩的大幅下滑主要源自：1.股权激励终止加速提取股份支 付费用， 并购公司业绩不达预期不达预期计提了
12、商誉减值准备。 除去这两部分影响， 营业利润同比增幅则反升 17.77%。 2. 多城市布点以及销售结算期长而导致营业成本增幅过高。然而公司强势扩张基本已结束，毛利率迎来拐点。 第二，代理业务业绩锁定性强，第二，代理业务业绩锁定性强，12 年迎来释放期年迎来释放期 公司 12 年业绩锁定性较强。截至报告期累计已实现但未结算的代理销售额约 600 亿-630 亿元，将在未来的 3 至 9 个 月为公司带来约 5.0 亿-5.2 亿元的代理费收入，因为公司目前销售达成至收入确认期维持在 6 个月左右，因此这部分 业绩极有可能在年中就有所释放。随着今年一季度开始银行信贷微松，放贷速度加快，预计未来将
13、利于确认期回归。 第三，市占率继续提升，期待深耕区域带来的规模效应第三，市占率继续提升，期待深耕区域带来的规模效应 公司代理市场占有率由去年的 2.32%提升至 2.41%。公司 12 年的战略目标之一即区域深耕战略。公司将旗下区域子 公司划分为三大梯队，新增 4 个区域的基础上，将大力推进 11 个现有地区公司的梯队跃迁。如目标达成，保守估计 全年代理费同比增长 29.82%。期待公司在深耕区域的过程中所能带来的规模效应。 第四，新业务模式探索，以国际综合服务商为标杆第四，新业务模式探索，以国际综合服务商为标杆 在对于未来定位方面，公司已经明确将以国际性房地产综合服务商为标杆，将在目前代理与顾问业务继续渗
