1、诺亚财富市场观察：新兴市场的股市和债市本次疫情冲击，形成了前所未有的市场动荡。而在疫情持续的过程中，不少投资者和投资机构都将目光放在新兴市场上。作为国内财富管理行业的头部平台，诺亚财富自去年开始，便强调新兴市场的潜力以及投资价值。近期，诺亚财富再次针对新兴市场进行了分析，并将目光放在了股市和债市方面。股市MSCI新兴市场指数在四月第二周下跌-0.4%，表现好于发达市场。而目前疫情在中国基本控制住，但在欧美的拐点仍未出现，因此市场对于发达-新兴的看法未来或出现改变，新兴市场表现预计将好于发达市场，但近期疫情在印度的发展引发市场担忧并导致印度股市大跌，未来仍有待观察。诺亚财富认为，新兴市场未来的走
2、势主要取决于两个因素：1）疫情何时能够完全控制； 2）中国经济受到影响多大。因此，对于新兴市场整体来讲，由于不同经济体基本面和估值存在显著差异，因此近期仍然保持相对谨慎，但看好港股和A股的表现。目前港股、A股的动态估值仅在10倍左右（恒指只有9.6倍），具有明显的优势，而宽松政策的确定性强，同时政策空间较大。而且目前中国疫情已经基本结束，即便2、3月份数据大幅走弱，但往前看市场预期将明显改善。所以虽然不排除受到未来经济数据的影响，A股港股短期内进一步波动的可能，但之后随着二季度中国经济在政策支撑下开始修复，再加上中美央行的宽松政策将为市场提供充足的流动性，预计二季度A股港股将转而上行。债市新兴
3、市场债市受到避险情绪的影响，在四月的第二周小幅下跌0.6%。经过此前的大幅下调后，新兴市场债券收益率上上周回升，但四月第二周再次出现波动转而下行。而此次新兴市场债券的下跌不仅与疫情相关，更是受到油价下跌，从而导致部分油企高收益率利差大幅走阔从而蔓延至整个市场，同时避险情绪影响下，资金总体上流出新兴市场。而中国企业相关的信用债（中资美元债），大部分是房地产相关的高收益债券，受到的影响可控，而中国政府和央行在疫情发生之后立即做出行动，包括释放流动性、为企业提供专项贷款从而使得贷款利率大概率下行，因此整体上而言，诺亚财富认为疫情短期内难以联动中国企业相关的信用风险。但未来需要注意的是经济基本面的变化。诺亚财富整体上看好新兴市场债市，认为新兴市场债市本身就是在风险和避险资产之前的一个平衡（本身具有避险性质，同时经济增速相对高，因此债券收益率明显高于发达市场债券），而这跟诺亚财富一直强调的均衡配置的思路一致。而目前全球流动性的放松对新兴市场将形成支撑。但需要注意的是，面对未来的经济下行以及海外疫情仍未见拐点，市场情绪难以在短期内迅速恢复，因此短期内，诺亚财富维持之前的看法，认为新兴市场债券（尤其是高收益债）表现仍将承压。
