1、关于莫尼塔研究关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独 立研究公司。 自 2005 年成立伊始，莫尼塔研 究一直为全球大型投资机构及各 类企业提供资本市场投资策略， 信息数据以及产业相关的研究服 务。 我们的客户包括国内外大型资产 管理公司， 保险公司， 私募基金及 各类企业。 2015 年莫尼塔研究加入财新集 团，成为中国最具影响力的财经 媒体集团+顶级智库的一员。 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 出口出口再提速再提速 6 月贸易数据点评月贸易数据点评 宏观快评2021 年 7 月 13 日 研究部研究部 报告摘要报告摘要 宗韶晖宗韶晖 边泉水边泉水 6 月出口
2、月出口再提速。再提速。按美元计价，我国 6 月出口同比增长 32.2%，较 5 月回升了 4.3 个百分点，两年复合增速为 15.1%，较 5 月回升 4 个百分点。6 月进口同 比增长 36.7%，较 5 月继续回落了 14.4 个百分点，两年复合增速为 18.8%， 较 5 月有所回升。6 月贸易顺差为 515.3 亿美元，同比增长 15.4%。由于外需 持续复苏以及东南亚疫情的影响，我国出口再次提速，下半年或将保持韧性。 出口增速的回升主要有两个因素拉动，一是外需持续复苏出口增速的回升主要有两个因素拉动，一是外需持续复苏，美国和欧元区 PMI 分别为 60.6 和 63.4，位于 60
3、以上的高位，外需强劲仍是出口的主要支撑,；二二 是海外疫情反复是海外疫情反复影响生产影响生产，尤其是东南亚国家受到 delta 变异病毒的影响，生 产放缓，越南 6 月制造业 PMI 降至 44.1，出口增速也大幅回落至 26.2%，从 而使中国出口份额流失速度放缓，也推动了防疫物资的出口提升。从产品结构 来看，劳动密集型产品 6 月的两年复合增速大部分较 5 月有所回升，防疫物资 6 月复合增速也出现回升，体现了外需持续复苏的支撑，纺织纱线织物及制品 和医疗仪器及器械 6 月的两年复合增速分别为 10.2%和 26.7%，体现了疫情反 复的影响。 从出口的地区结构来看，我国对主要贸易伙伴出口
4、的 6 月复合增速大部分有所 提升，仅对日本和印度的出口出现回落，对美国出口增速上升 0.1 个百分点至 6.3%，对欧盟的出口增速上升 4.2 个百分点至 9.9%，对东盟的出口增速上升 1.2 个百分点至 16.3%。而从 6 月对主要贸易伙伴出口增速来看，受到基数原 因影响，对美国、东盟的出口增速出现回落。 由于去年 6 月基数抬升， 6 月进口增速出现回落， 但进口复合增速继续回升 6.4 个百分点至 18.8%。国家大宗商品价格仍在持续上升，6 月主要大宗商品进口 金额增速快于进口数量增速，铁矿石和铜进口数量增速均低于进口金额增速。 同时我国工业生产增速逐渐回落，6 月制造业 PMI
5、 再度下降 0.1 至 50.9，也会 影响工业原材料进口。原材料价格提升进一步对我国制造业投资造成制约，从 而使我国原材料进口金额尽管增速较快，但进口数量相对较低。 更多投研资料 微信公众号mtachn 莫尼塔研究莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 2 2021 年 7 月 13 日 图表图表目录目录 图表 1：6 月出口再提速 .3 图表 2：6 月贸易顺差环比扩大 .3 图表 3：6 月防疫物资出口回升 .4 图表 4：6 月欧美 PMI 位于高位 .4 图表 5：东南亚国家疫情仍在持续 .4 图表 6：6 月越南 PMI 和出口大幅回落 .5 图表 7：6 月
6、对主要贸易伙伴复合增速回升 .5 图表 8：6 月要大宗商品进口金额增速快于进口数量增速 .5 更多投研资料 微信公众号mtachn 莫尼塔研究莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 3 2021 年 7 月 13 日 按美元计价， 我国 6 月出口同比增长 32.2%， 较 5 月回升了 4.3 个百分点， 两年复合增速为 15.1%， 较 5 月回升 4 个百分点。6 月进口同比增长 36.7%，较 5 月继续回落了 14.4 个百分点，两年复合增速 为 18.8%，较 5 月有所回升（图表 1） 。6 月贸易顺差为 515.3 亿美元，同比增长 15.4%（图表 2
7、） 。由 于外需持续复苏以及东南亚疫情的影响，我国出口再次提速，下半年或将保持韧性。 图表 1：6 月出口再提速 图表 2：6 月贸易顺差环比扩大 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 出口增速的回升主要有两个因素拉动，一是外需持续复苏，美国和欧元区 PMI 分别为 60.6 和 63.4 （图表 4） ，位于 60 以上的高位，外需强劲仍是出口的主要支撑,；二是海外疫情反复导致中国出口份额 归还速度变慢，尤其是东南亚国家受到 delta 变异病毒的影响（图表 5） ，生产放缓，越南 6 月制造业 PMI 降至 44.1，出口增速也大幅回落至 26.2%（图表 6） ，从而使
8、中国出口份额流失速度放缓。从产品 结构来看，劳动密集型产品 6 月的两年复合增速大部分较 5 月有所回升，疫情物资 6 月复合增速也出现 回升，体现了外需持续复苏的支撑，纺织纱线织物及制品和医疗仪器及器械 6 月的两年复合增速分别为 10.2%和 26.7%，体现了疫情反复的影响（图表 3） 。 从出口的地区结构来看，我国对主要贸易伙伴出口的 6 月复合增速大部分有所提升，仅对日本和印 度的出口出现回落， 对美国出口增速上升 0.1 个百分点至 6.3%， 对欧盟的出口增速上升 4.2 个百分点至 9.9%，对东盟的出口增速上升 1.2 个百分点至 16.3%（图表 7） 。而从 6 月对主要
9、贸易伙伴出口增速来 看，受到基数原因影响，对美国、东盟的出口增速出现回落。 更多投研资料 微信公众号mtachn 莫尼塔研究莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 4 2021 年 7 月 13 日 图表 3：6 月防疫物资出口回升 来源：Wind，莫尼塔研究 图表 4：6 月欧美 PMI 位于高位 图表 5：东南亚国家疫情仍在持续 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 更多投研资料 微信公众号mtachn 莫尼塔研究莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 5 2021 年 7 月 13 日 图表 6：6 月越南 PMI 和出口大幅
10、回落 图表 7：6 月对主要贸易伙伴复合增速回升 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 由于去年 6 月基数抬升， 6 月进口增速出现回落， 但进口复合增速继续回升 6.4 个百分点至 18.8%。 国家大宗商品价格仍在持续上升，6 月主要大宗商品进口金额增速快于进口数量增速，铁矿石和铜进口 数量增速均低于进口金额增速（图表 8） 。同时我国工业生产增速逐渐回落，6 月制造业 PMI 再度下降 0.1 至 50.9，也会影响工业原材料进口。原材料价格提升进一步对我国制造业投资造成制约，从而使我 国原材料进口金额尽管增速较快，但进口数量相对较低。 图表 8：6 月要大宗商品进口
11、金额增速快于进口数量增速 来源：Wind，莫尼塔研究 更多投研资料 微信公众号mtachn 莫尼塔研究莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 6 2021 年 7 月 13 日 免责声明免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能 保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不对外公开发布，只有接收客户才 可以使用，且对于接收客户而言具有相关保密义务。 本报告不能作为投资研究决策的依据， 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价， 不能 作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证
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14、达镍不锈钢周报 沪镍供应端有所补充沪镍供应端有所补充 不锈钢不锈钢去库不再强势去库不再强势 研究发展中心有色小组 2021年7月12日 更多投研资料 微信公众号mtachn 镍不锈钢核心逻辑镍不锈钢核心逻辑 镍核心观点：镍核心观点：印尼疫情反扑，导致国内镍铁进口受限，高镍生铁价格也在上调后维持，会有 一定成本支撑。倒逼菲律宾镍矿1.5%CIF涨至66美元后维持，矿端需求上升，对镍价和不锈钢 价格形成成本支撑。镍铁在印尼的投产项目维持高排产，且由于当地不锈钢排产也趋高，进 口量可能会受到一定的限制，应当会维持现在的水平。但是由于金川公司宣布复产，金川镍 基差从2850左右大幅下调至1050左右，
15、对于电解镍现货供应做出来较多补充，总体供应维持 较高水平。下游硫酸镍方面，硫酸镍价格维持高位，三元前驱体价格依然保持高位，需求较 好，之后还会在需求端对于镍豆和硫酸镍形成需求上的拉升，那么后期来看，新能源电池需 求强劲带动下，硫酸镍需求将进一步走强。需求端来看，前期由于不锈钢强势带来的拉动减 弱。不锈钢产量预估上升6%，但是消费减弱的预期使得产量上升的拉动无法传导给镍价，同 时自身的去库中止，也验证消费的减弱，短期不锈钢有转弱的可能，从量级上看短期之内可 能会对沪镍的上涨不利，但新能源逻辑自带话题，波动可能加强。库存方面国内外去库趋势 终于一致，利于价格上涨。宏观情绪反复，综合来看，主要原材料
16、成本支撑，但金川复产供 应有所补充，叠加不锈钢需求韧性仍在，新能源自带话题，短期来看偏震荡，波动幅度可能 加大。 操作建议：操作建议：短期观望，需关注不锈钢需求变化。 投资评级投资评级：震荡 风险因素风险因素：全球经济复苏放缓；高冰镍新技术替代效应不足 核心逻辑及操作建议核心逻辑及操作建议 谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明更多投研资料 微信公众号mtachn 周度市场涨跌幅回顾周度市场涨跌幅回顾 2021-7-22021-7-22021-7-92021-7-9涨跌涨跌 伦镍3月（美元/吨）18330187552.32% 沪镍主力（元/吨）1340001399104.41% 不
17、锈钢主力（元/吨）16330173606.31% 电解镍（元/吨）1362001364000.15% 金川镍（元/吨）1367001369000.15% 俄镍（元/吨）1359001361000.15% 高镍铁（元/镍）122812280.00% 低镍铁（元/吨）415041500.00% 电解镍升贴水（元/吨）850500-41.18% LME（吨）234576231378-1.36% 上期所（吨）6263755520.63% 进口盈亏-3222-271515.73% 电解镍-镍铁（折算 元/吨）13450136501.49% 镍-不锈钢 期货 现货 库存 价差 更多投研资料 微信公众号mt
18、achn 1 1、菲律宾雨季将尽，镍矿出口锐减港口库存迅速回落、菲律宾雨季将尽，镍矿出口锐减港口库存迅速回落 数据来源：wind，信达期货研发中心 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08
19、2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 中国镍矿砂及精矿进口（吨）中国镍矿砂及精矿进口（吨） 印尼菲律宾总量 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-
20、01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 镍矿港口库存分产地明细（万吨）镍矿港口库存分产地明细（万吨） 菲律宾印尼总库存 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 J F M A M J J A S O N D 2016-2021镍矿港口库存（万吨）镍矿港口库存（万吨） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 0 20 40 60 80 100 120 运价指数，运价指数，CIFCIF，FOBFOB价格价格 菲律宾0.9%CIF菲律宾1.5%CIF菲律宾1.8%CIF菲律宾0.9%FOB 菲律宾1.5%FOB菲律宾1.8%FOBCDFI:超灵便型船:镍矿:运价指数 更多投研资料 微信公众号mtachn 2 2、镍生铁招标价下调，矿高成本
