1、邘V匀堀讀缁朰H缀窢刀椀脂弃锎輐彽搀漀挀昀挀戀挀挀戀戀挀愀挀挀戀戀最椀昀輀彽搀漀挀尀尀攀搀愀愀戀愀愀挀戀搀愀戀稀搀儀樀昀圀焀瀀倀攀刀搀洀搀欀礀甀猀夀栀昀欀氀焀昀昀一娀挀儀眀最甀椀栀爀夀琀挀嘀輀开昀戀攀挀挀挀挀挀昀戀挀挀鹴慎艴葹湨汧葓葺啓膗驒汛葓豺答譴葒屶答桢桖氰葓扎貃驺葛却压葼鹶豥豥葛汢屒葏镶轧估葶豻慎斐汜葓屝敾焀甀漀琀焀甀漀琀葴桶厏屝葎焀甀漀琀焀甀漀琀焀甀漀琀輀焀甀漀琀谀湦驵蒕獧楜屝蝥W豓決葓焀甀漀琀潴焀甀漀琀翿汏獬葞貚豾蒚g罵桎扑麗恴驙慎蕴驒答蝴尀轺桖桢谀蝴麋癥驞豥葛汗葺骉蕖汛葓豺虒著屢葏骉苿葧骉譎潏尀轺汗答譴葒屝屢葏貏骉诿艏泿镓祺轺獢轺塎轺桖桢汛答桖葧蔰堰捛豴岏汛扗慟蒌貋骉苿讈缰慖汵腎虜
2、塙盿芍汎葓滿驸齧盿湞驸屝葾塎葔葶騀屝葾屝喏答蝴盿繞鹓貑杗蝴葳腑瑫蝴葎蝴葎敥翿汧葓祔屝譥貍葛塙塎葔汵捓讄罎粕塙朰漰蒈汵籴塙潵鸰汒籴艵罓粕塙潵艒罓籎谀塙屝矿卑豏蝴葎驢豥捶杷李塎豴獧犚塎葔艢罾杵籎塾杵犚豴獧犚葞鑻慎蝴葎鹶葧蝴皏麋癔幞菿筟湨鹣鱥汓葓啓傈萀蝖瘀蝎栀甀堀攀攀砀堀圀漀唀渀椀圀儀眀爀琀愀搀吀一眀唀氀渀砀最匀瀀娀稀一匀甀挀一一眀夀娀栀爀氀吀欀愀眀猀攀攀鹴慎艴葹湨汧葓葺啓膗驒汛葓豺答譴葒屶答桢桖氰葓扎貃驺葛却压葼鹶豥豥葛汢屒葏镶轧估葶豻慎斐汜葓屝敾愀洀瀀焀甀漀琀愀洀瀀焀甀漀夀砀l%礨絘*釄礨胔-瘀%i縀$葝麦肯锡&普华永道mini-case分析 (英文)_Case2-PwC.doc81765228
3、6ca14561bfdfec5fcb5b1ee9.gif麦肯锡普华永道mini-case分析(英文)_Case2-PwC.doc2020-79a60357f1-a6fb-4af7-87d6-7e8b568d3303WT4t0/1C1eAhMB2v8qQCoQ5R02gijFB2O7heZwpk2Hy+sjB3u6h3HUj60YIzg/Cn麦肯锡&普华永道mini-case分析,英文_Case2-PwC,麦肯锡,普华永道,mini,case,分析,英文,_Case2,PwC5c9b3e956525fb73470b11ae2528bc05hh唪h黄嘉文0002000006其他文案20200709
4、185911307rBf/R1qssX/Tqw8O9PJuCXQcYASnVMx11IEjcBS5Qu0/MURNotWxKfNIawbMb9rrPricwaterhouseCoopers CASE DISCUSSION BUSINESS/STRATEGY Interview Case Study #2 Telekenesis Inc. PricewaterhouseCoopers has recently proposed on, and appears to have won, a major engagement to createM怀礖萀栀栀栀茙堀$圬渜*穔圬胔-瘀夔i縀$计件工资制度
5、_操作员工资卡.docb70fb53db5af4407aae218155c27d614.gif计件工资制度_操作员工资卡.doc2020-79c51bc4fa-ec5b-4efb-963a-31dc32d5bce0Nuh6S+ky4+BrHDgjimBccVhmZ9s8kiHagIA1exlES3jvSewOQX13dAmlfqWqgdzo计件,工资制度,操作员,工资卡d39a2442a6578e9a01e7cf45a6ddcd1f操作员工资卡月份： 组别： 姓名： 编号： （正面）日期批号工 作说 明工作时间数量单价工资日期批号工作说明工作时间数量单价工资职职位位说说明明书书 单位：职位名称
6、：电算化会计员 签字日期： 部门：财务审计部任职人：XXX任职人签字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 职 条 件 学历：专科资格证书：计算机应用：熟练操作 经历：三年以上相关经验 专业知识：会计、审计、财务管理、会计电算化、相关财务法规、会计软件操作知识 业务了解范围：公司概况，公司生产、科研情况及产品概况，会计核算知识，国家相 关法律法规，财务制度，财会电算化知识，会计软件知识，公司内部财务规定、核算 制度、考核制度等。 职位目的：根据国家会计制度规定，审核原始凭证和记账凭证、录入、修改、打印机制凭 证，收集、整理、装订、归档会计凭证。完善系统信息，规范电算化操作，保证经济业务 的真实
7、可靠，为经营管理者提供真实的会计资料。 沟 内部 通 关 系 同行业 单位 管理部门 类简单 型较难 复杂 频偶尔 率经常 频繁 下属人员 人直接类管理人员 数间接别专业人员 合计其他人员 职职位位说说明明书书 单位：职位名称：工程项目审 计 签字日期： 部门：财务审计部任职人：任职人签字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 学历：本科资格证书：审计师、 预 算师 计算机应用：熟练操作 职 经历：工程造价与技术大专毕业，从事预算造价业务五年以上。 条 专业知识：工程造价管理，相关法规，造价计价与控制，工程技术与计量、 审计 件 业务了解范围：集团公司概况，基建、技措、大修、工作计划实施进展。
8、工 程技术知识、定额编制、公司生产经营情况，国家相关经济法规。 职位目的：根据国家集团公司规定，进行工程预算审计、工程结算审计、竣工验收 与施工监督，招投标审计，合同项目审计，审计监督，制定内部控制制度，保证工 程造价真实、准确、合理。 沟 内部外部 通 关 系其他职 能部门 基层 单位 类简单 型较难 复杂 频偶尔 率经常 频繁 下属人员 人直接类管理人员 数间接别专业人员 合计其他人员 职位说明书 单位：743厂职位名称：财务审计（主审）1签字日期： 部门：财务审计部任职人：XXX任职人签字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 学历：本科资格证书： 中级计算机运用：熟练应用 职 经历：五
9、年以上相关工作经验 条 专业知识：会计管理、审计学、工程预算、企业管理、法律知识 件 业务了解范围：了解财务管理核算过程，审计方法和程序，懂得企业管理重要 环节，人事干部管理考核内容，相关法律知识，职业判断能力。 沟生产部、质量 部、发展计划 部、劳动人事 部管理部门 其他职 能部门 被审 计单 位 纪委集团公司 事务所 通 关 系 类 简 单 * 型 较 难 * 复 杂 * 频 偶 尔 * 率 经 常 * 频 繁 下属人员 人直接类管理人员 数间接别专业人员 合计其他人员 职位说明书 单位： 743厂职位名称：财务审计(主审)2 签字日期： 部门：财务审计部任 职 人： 任职人签字： 编号：
10、直接主管：财审部部长直接主观签字： 任 学历：大专 资格证书：审计师 职计算机运用：熟练掌握计算机一般常识 条经历：五年以上相关工作经验 件专业知识：会计管理、审计学、工程预算管理、法律知识 业务了解范围： 了解财务管理过程，审计方法程序，懂得企业管理重要环节，人 事部干部管理考核内容，及时了解法律法规的内容。 职位目的：对经济活动进行监督，建立建全内部审计制度，维护财经法规，促进廉政建 设，改造经营管理，提高经济效益，保障出资人的合法权益。 沟 内部外部 通 关 系 基层单位其他部门纪检委 集团 公司 审计事务 所 检察院 类简单 型较难 复杂 偶尔 经常 频繁 下属人员 人直接类管理人员
11、数间接别专业人员 合计其他人员 职位说明书 单位： 743厂职位名称：财务审计员1签字日期： 部门：财务审计部 任 职 人： 任职人签字： 编号：直接主管：直接主观签字： 任 学历：大专 资格证书：初级 职计算机运用；熟练掌握计算机一般常识 条 经历：三年以上相关会计工作经验 件 专业知识：会计核算、财务管理、审计、法律、相公法律和法规 业务了解范围： 熟练掌握财经审计法规、制度、准则、程序和技术，能够独立 判断，处理审计工作遇到的问题。 职位目的：对经济活动进行监督、评价和鉴证，建立建全内部审计管理制度，维护 财经法规，促进廉政建设，改造经营管理，提高经济效益，保障出资人的合法权益 。 沟
12、内部外部 通 关 系生产部、质量部 、发展计划部、 劳动人事部 被审计单位纪委 类 简单 型 较难 复杂 偶尔 经常 频繁 下属人员 人 直接管理人员 数 间接专业人员 合计其他人员 职位说明书 单位：财务审计部 职位名称：税务管理员签字日期： 部门：财务会计科任 职 人： 任职人签字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 学历：本科 资格证书： 会计师 职计算机应用：熟练掌握财会软件 条 经历：本科毕业一年以上或从事相关会计工作五年以上。 件 专业知识：会计；财务管理；税务及相关法律、法规；电算化；计算机网络知识 业务了解范围：经济活动的业务流程；会计核算；税务管理程序；申报流程；公共关 系
13、；营销学 职位目的：根据税法及会计法制定年度纳税计划；进行税收筹划；编制税务报表，及时纳税 申报；编写税收分析 ；进行会计核算；负责发票的管理；办理出口退税；代扣代缴个人所 得税；组织税法知识培训；协调公司与税务部门的关系。确保企业在税法、会计法允许范围 内正常运行。 沟 内部外部 通 关 系 生产部、质量部、发展 计划部、劳动人事部 其他 基层单位国税局地税局财政局职能 部门 类简单 型较难 复杂 偶尔 经常 频繁 下属人员 人直接类 管理人员 数间接别专业人员 合计其他人员 职职位位说说明明书书 单位：晋机集团公司 职位名称：综合财务会计员签字日期： 部门：财务审计部任职人：XXX任职人签
14、字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 学历：本科资格证书： 会计师计算机应用：熟练应用财务软件 职 经历：本科毕业1年以上或从事会计工作5年以上。 条 专业知识：财务会计、财务管理、会计电算化、相关财务法规、会计软件操作知识、税收法律、 法规。 件 业务了解范围：公共关系、宏观经济形势、企业生产经营状况、市场动态、国际贸易、国际结算 、会计核算知识，国家相关法律、法规，财务制度，财会电算化知识，税收相关法律，按时汇总 总分类帐，保证企业内部帐簿之间核对相符。 职位目的：根据现行企业会计制度规定，及时、准确编制财务报表，为财务报表使用者提供真实、完 整的企业资产结构、负债来源、偿债能力、企业
15、社会效绩等综合财务状况，以便投资者、债权人科学、 合理决定自己的资产投向，投资回报。 沟 内部外部 通 关 系 税务军方审计检查组业务单位 其他职 能部门 类简单 型较难 复杂 频偶尔 率经常 频繁 下属人员 人直接类管理人员 数间接别专业人员 合计其他人员 职职位位说说明明书书 单位： 晋西机器工业集团职位名称：会计电算化管理员签字日期： 部门：财务审计部任 职 人：任职人签字： 编号：直接主管：直接主管签字： 任 学历：本科 资格证书：会计师 职计算机应用：熟练开发、维护、软件应用 条经历：本科毕业一年以上或从事相关会计工作五年以上。 件专业知识：财务会计、税务、计算机网络、英语。 业务了
16、解范围： 帐务处理流程、财务成本报表、成本核算、固定资产管理、预 算管理、计算机程序设计、网络建设维护、设备保养维护。 职位目的：根据兵总关于对大型企业电算化的要求，完成企业财务局域网的建设；组 织会计电算化的实施；进行网络系统、电算化系统和设备的管理与维护，负责财务成 本决算的计算机审核与上报汇审；开发适应本企业财务管理的应用软件；组织财审部 的计算机培训，确保财审部会计电算化工作的正常运行。 内部外部 沟 通 关 生产部、质量部、发展计划部 、劳动人事部 其他 基层单位 计算机 公司 兵器集团 公司 系职能 部门 类简单 型较难 复杂 偶尔 经常 频繁 下属人员 人直接类管理人员 数间接别
17、专业人员 合计其他人员 职职位位说说明明书书 单位：晋机集团职位名称：现金出纳签字日期： 部门：财务审计部任 职 人： 任职人签字： 编号：直接主管：孙仁平直接主管签字： 任 学历：大专 资格证书：助理会计师 职计算机应用：熟练应用财务软件 条经历：专科毕业一年以上或从事相关会计工作三年以上。 件专业知识：会计、财务管理、审计、会计电算化、相关财经法规 业务了解范围：会计的一般核算知识、审计的相关知识、会计电算化操作及相关软件的一般应 用。 职位目的：根据国家会计法及现金管理暂行条例规定，负责现金的存取及收付，登记现金日记帐， 编制现金流量表，保管库存现金、有价证券、出纳印章，并确保其安全，保
18、证公司日常零星资金的正常 使用。 沟 内部外部 通 关 系发展计 划部、 劳动人 事部、 其他 基 层 单 位银行 研究所职能 部门 类简单 型较难 复杂 频偶尔 率经常 频繁 下属人员 人直接类 管理人员 数间接别 专业人员 合计 其他人员 职职位位说说明明书书 单位：晋机集团公 司 职位名称： 银行出纳员签字日期： 部门：财务审计部 任 职 人：任职人签字： 编号：直接主管：孙仁平直接主管签字： 任 学历：大专 资格证书：助理会计师 职计算机应用：熟练应用财务软件 条 经历：大专毕业一年以上或从事相关会计工作三年以上。 件 物流战略 38 麦肯锡帮助中国一家高科技公司管理层实施变革 客户状
19、况 中国高科技制造商以50%的速度增长，在控 制持续增长方面遇到困难 他们需要帮助来评估相对于外国企业的优 势和发展需求 麦肯锡的角色 分析中国电脑市场的机遇，评估企业用户 ，发现并确定其增长机遇 评价组织结构的优缺点并建议明确的变革 措施(如财务计划、关键客户管理、品牌管 理) 分析客户的合资伙伴的经营战略 实效 使管理层认识到 公司所面临的挑 战的严重性以及 在销售中实施变 革的迫切性 39 麦肯锡为中国一家新兴互联网公司制定战略 客户状况 国有投资者投资的新兴中国高科技公司， 寻求建立基于因特网的股票交易业务 集中投资与提供服务所需的支持 麦肯锡的角色 评估中国证券市场和因特网市场的规模
20、和 发展趋势 进行多样的客户购买需求和价格敏感性的 市场调查 制定产品和服务组合 设计组织结构，特别是区域销售和市场营 销，以便于提供服务 准备财务报表和资金需求 实效 成功提供基本的 股票信息服务 建立适合中国客 户近期发展的多 样化的股票交易 系统 策划股票上市 40 麦肯锡帮助中国一家电生产商设计营销策略、组 织程序 客户状况 中国一家白色家电生产商被同行业最大的 厂商迅速夺去市场 需要新的市场营销策略：产品组合、渠道 网、产品系列拓宽 麦肯锡的角色 设计策划新目标和组织程序 设计新的销售与营销的考评、管控程序 建立新的机制以把决策权放到公司组织的 适当部门中去 实效 夺回销量与市场 份
21、额 项目实施后的三 个月是公司近两 年内最成功的阶 段 41 麦肯锡为中国一家大型工业及消费品生产商制定 增长战略 客户状况 中国最大的工业及消费产品生产商之一，正寻 求在其优势领域成为世界的领先企业之一，但 正面临着严重的质量问题及投资的不确定性 麦肯锡的角色 在市场充满不确定性的情况下，制定了强有力 的增长战略 就行业演变以及如何保持卓越的财务业绩制定 了战略观点 确定了实施计划 在两家主要生产厂实施质量改进工作 实效 战略的制定使客户向同 行业世界前十位的目标 发展，2001年收入预计 将为1996年收入的2.5倍 战略获得董事会和控股 集团的一致批准，并作 为建立世界级公司的行 动纲领
22、 产品质量获得明显改善 ，在试点车间的废品率 下降了30%以上 42 麦肯锡协助中国一家大型工业企业提高业绩 客户状况 一家领先的中国汽车零件生产商，首度遭遇亏 损，需要得到帮助以扭亏增盈 麦肯锡的角色 沿价值链对公司现有业绩进行调查并参照行业 最佳做法挖掘降本和增长潜能并划定总体业绩 改善的范围 制定短期(6个月)和中长期(18个月)业绩改善措 施 制定变革方案以获得潜能 实效 通过业绩改善为客 户带来了持续的价 值(包含采购、生产/ 去除生产流程中的 瓶颈、市场营销) 试点开始后仅4个 月，试点区域的销售 就增长了20%以上 在方案实施的头一 年，全国销售增长 了13% 43 麦肯锡为一家
23、国有企业进行组织架构重组 客户状况 一家位于上海的电子和机械设备生产商刚刚完 成了一次购并，形成了一个价值为40亿美元的 集团，因此急需为集团设计一个新的公司结构 这个结构必须能够适应中国的不确定的市场环 境，将独立的企业拆分成业务单元组，并帮助 集团在2000年时达到100亿美元的规模 麦肯锡的角色 设计并建立了一个新的公司总部，包括招聘高 级管理人员 建立了内部管理流程 诊断了业绩改进机会，并为一个业务单元设计 了改革方案 实效 在4个月内建成了新 的公司总部，并为 持续进行以业务单 元为中心的重组制 定了蓝图 44 麦肯锡帮助中国一家大型国有企业实施新的管理 流程 客户状况 中国的一家制
24、药企业，最近重新设计了内 部订单执行流程，并需要IT系统提供支持 麦肯锡的角色 协助选择IT供应商 就设计以及ERP系统的引入进行协调 指导客户小组领导在仓库重组、应收帐款 以及库存药品管理方面实施新的管理流程 实效 单位成本目前已 由销售额的9%降 至7.5% 45 麦肯锡帮助一家中国客户制定了长期目标并设计 了相应的人力资源系统 客户状况 中国一家主要的保险公司 希望能制定一个具有竞争 力的远景规划 麦肯锡的角色 寻找增长机会并确定了公 司远景，使命和增长目标 制定在具体产品、市场和 地域细分中的竞争战略 设计了一个新的以市场细 分为基础的组织结构 帮助客户实施所制定的远 景规划以帮助其实
25、现远景 规划 实效 确定了明确 的今后5-10 年目标以及 指导纲领； 并将这些向 董事会、员 工、股东及 未来投资者 进行宣传 确定十年的增长目标重新设计公司的人力资源系统 客户状况 一家发展迅速的中国保 险公司 希望能建立世界一流的 人力资源系统来发展和 保留最优秀的人才 麦肯锡的角色 为人力资源部门制定并 实施新的战略和流程 为人力资源职能设计了 一个新的组织结构 实效 为接下来的 长达一年的 人力资源改 革方案完成 指导蓝图并 进行试点测 试 46 星空在他眼中骤然变色，群星仿佛变成了一只寒冷的巨手攥紧了他的心脏。 沉默延续了一段时间，那个孱弱的声音又出现了。 “没有冬神，”19年前的
26、爱丽丝说，“从来就没有过，生命远景虽然对冬眠药物进行了多年的研发，但从来没有成功过。后来的以太号火箭却是成功的，它在发射后从来没有发生过故障，那失控的加速，以及由此造成的黄金原野号向外太空的漂移，都是按计划进行的，虽然这项计划只有我和父亲两人知道。他本来没打算告诉我，我是在一次偶然的机会中得知的。本来他打算自己乘黄金原野号飞向外太空，我对他说应该由我去，与他这个老男人相比，我更有可能实现他预想的目标。爸爸断然拒绝了我，但他心里知道我是对的，在痛苦的纠结中，他出了车祸我愿意相信那真是车祸。 “黄金原野号上的生命维持资源只能够让一个乘员存活15天左右，我现在只剩下很少的时间了，再次失去知觉应该就醒
27、不过来了，所以录下了这段声音。当飞船检测到有其他的太空飞行器靠近时，这段音频文件会被播放，我想现在来的很可能是救援飞船，不管现在是哪个年代，也不管你们是谁，谢谢你们，谢谢所有的人。 “有一个传说：在一个大饥荒的年代，一位老人在弥留之际把他的几个孩子叫到病榻前，告诉了他们一个自己保守终生的秘密：在村子后面的一片荒地里埋着大量的黄金。老人死后，他的孩子们就在那片荒地上疯狂地挖掘，最后发现黄金并不存在，但他们的挖掘把那片荒地开垦为良田，正是这片田地使孩子们在饥荒中生存下来。 “现在，你们知道这艘飞船名称的含义了吧。” 这时，屏幕上又出现了图像，这是现在“黄金原野”号飞船内部的真实图像，只能看到舷窗，
28、与之前AI生成的图像中那洁净的舷窗不同，它上面盖满了灰尘，已经几乎不透明了，但仍有一片星光透射进来。 爱丽丝最后说：“请让我和黄金原野号一直航行下去吧，这是一个好的归宿，飞船飞向我和爸爸都想去的地方。” 麦克走出公寓，来到暗淡但真实的星空下，他没有抬头看，以后，星空将常驻在他心里。外面的人越来越多，但城市却出奇的安静，好像怕惊扰什么。 他听到近旁一个孩子低声问：“她会飞到那些星星中间吗？”“亲爱的，她已经在星星中间了。”孩子的母亲说。“那里很远吧？”l “会越来越近的。”研究报告 !#$!% ? 1 59 3 1 6 A B 39 1 A 3 4 4 1 4 A ? 5 ? 1 5 A” ）
29、) 高科技企业估值方法研究 !、 市净率方法。正是因为企业市场价格与帐面价值之间的上 述关系， 使得可以利用市净率对企业进行估值。市净率指企业的 股票市场价格与每股净资产之比 （市场价格 净资产， 简称 #） 。 市净率估值模式基本公式为： $% 6 6 * 6 = （2 3 3 4） 建立 的市盈率模型等等。至于具体选取和设计哪些因素， 须视可比企 业的可比性而定。在一般情况下， 是将同一行业的企业作为可比 企业的， 因此， 行业属性特点便成为设计和选择估值倍数的基础， 如企业的盈利能力、 偿债能力、 资产管理能力、 成长性、 股本扩张能 力、 主营业务鲜明状况、 行业、 流通股等。 ?、
30、A B C法。在企业会计报表中净利润和净资产值受企业税 率、 利息费用和折旧等因素的影响， 直接使用市盈率进行比较， 会 造成最终估值存在一定程度的失真， 因此 A B C（息税前利润） 倍数 成为国际资本市场上对企业进行估值的另一重要指标。 A B C倍数的计算公式为： A B C倍数! D （企业价值） A B C， 其中：企业价值 D!企业股票总市值E净债务 （即债务减 现金） 、 A B C!净利润E所得税E利息费用 A B C倍数估值模型同样具有简便可行的特点， 所用的会计财 务数据易获得、 易理解。与市盈率估值法相比， A B C倍数法考虑 : 高科技企业估值方法研究 了更多的因素
31、， 特别是企业适用的所得税率发生变动后， 采用该模 型对企业价值进行评判具有更高的准确性。 （四） 基于商誉的估值法 ! # $ % 、 简化的欧盟方法： 这种方法认为企业的商誉是超额利润的 资本化。按照这种方法， 企业的价值可以描述为：3456$（ = 深圳证券交易所综合研究所研究报告 ! ） 。其中：#修正的净资产；$ #按照利率!和年限% （介于） 4 式中： +#企业市场价值，. / 4 # 4期的现金流量， #能够反映 现金流量风险的折现率。如果现金流量是一笔永续年金. /， 则原 式经变换成： +#. / 2 ? 6 2 % 2 6 5 8） ， 利用戈 登模型评估企业的价值， 需
32、要确定几个因素， 一是现金流量； 二是 折现率； 三是固定增长率=（对于现金流量为永续年金的简化模型 则只须确定前两个因素） 。 A、 变量的确定。 （:） 现金流量的确定： 现金流量有自由现金流 量、 股权现金流量和债务现金流量三种。公式中计算企业 （或资 产） 价值的. /是自由现金流量。自由现金流量可以看作是企业无 债务的情况下向企业股东提供的税后现金流量， 它是企业为了维 持持续经营而进行了必需的固定资产与营运资产投资之后， 可以 向所有投资者分派的现金。企业价值的大小所依赖的现金流量就 B 高科技企业估值方法研究 是指的这个自由现金流量， 经营活动所创造的自由现金流量越多， 企业价值
33、就越大。自由现金流量!净利润折旧和摊销税后利 息费用#资本支出#流动资金的增加。 （$）折现率的确定： 对于企业所有资金的提供者， 加权平均资 本成本 （%） 来计算： 59! / ）# /）# / :） ， 从股东角度来看， 企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投 入的资本成本时才能为企业的股东带来价值。因此， * ( 3越高， 说 高科技企业估值方法研究 明企业的价值越高； 企业的价值越高， 股东的回报也就越高。 与传统的估值方法如每股收益、 净资产收益率和自由现金流 量等相比， ! #是衡量股东价值的更为准确的评估方法。因为该 方法是在扣除全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量
34、投资收益的， 其他方法大都只考虑了债务资本成本， 而将权益资本 成本排除在外。! #的计算公式具体如下： ! #$税后营业利润 （% ? ? ） ， 后来有些研究人员使用独立的实证研究验证8 9 的效果， 但结果都是对8 9 的支持者不利的。 二、 高科技企业的估值特点分析 （一） 高科技企业的界定 高科技产业的具体内容， 随着时代的发展而有所不同。 ?世 纪末 世纪初， 铁路、 钢铁、 石油、 玻璃等行业属于高科技产业； 世纪; 年代， 探勘、 地球物理、 深海技术、 雷达信号处理等国防工 业属于高科技产业； 世纪A ） 强化研究 与开发工作；（） 对政府具有重要战略意义；（C） 产品与工艺老化 快；（D） 资本投入风险大、 数额高；（;） 研究与开发的生产及其国际 贸易具有高度的国际合作与竞争性。/ 8 ! B根据研究与开发的直 接强度、 间接强度和总强度的综合评价来界定企业的科技属性。 C 高科技企业估值方法研究 美国政府根据企业产品中知识和技术所占比重与材料和劳动力成 本所占比重的标准来界定科技企业。日本长期信用银行将 “能节 约资源和能源， 技术密集程度高， 技术创新速度快， 且由于增长能 力强在将来拥有一定市场规模和能对相关产业产生较大波及效果 的产业” 定义为高科技产业。 !、 划分高科技
