1、能力目标知识目标素质目标教学任务项目七财务分析1/93能力目标1、能区分各种分析方法不一样、能区分各种分析方法不一样2、能利用各种分析方法分析企业财务指标、能利用各种分析方法分析企业财务指标2/93知识目标v1、了解财务分析意义和依据，了解财务分析内容、了解财务分析意义和依据，了解财务分析内容v2、了解财务分析内容、了解财务分析内容v3、掌握财务指标分析及综合分析、掌握财务指标分析及综合分析3/93素质目标v培养学生爱岗敬业、细心踏实、思维敏锐、培养学生爱岗敬业、细心踏实、思维敏锐、勇于创新、科学理财职业精神。勇于创新、科学理财职业精神。4/93教学任务v财务分析财务分析5/93任务案例任务案
2、例 北京同仁堂股份有限企业是以中国北京同仁堂集团北京同仁堂股份有限企业是以中国北京同仁堂集团企业为独家发起人，将同仁堂集团中北京同仁堂制药厂、企业为独家发起人，将同仁堂集团中北京同仁堂制药厂、北京同仁堂制药二厂、北京同仁堂药酒厂、北京同仁堂中北京同仁堂制药二厂、北京同仁堂药酒厂、北京同仁堂中药提炼厂、进出口分企业和外埠经营部共六个单位生产经药提炼厂、进出口分企业和外埠经营部共六个单位生产经营资产投入本企业，以募集方式设置股份有限企业。营资产投入本企业，以募集方式设置股份有限企业。1992年，为了充分利用同仁堂及其产品综合优势，走规模经营年，为了充分利用同仁堂及其产品综合优势，走规模经营道路，经
3、北京市人民政府同意，以同仁堂产品为龙头，以道路，经北京市人民政府同意，以同仁堂产品为龙头，以北京中药为主体组建中国北京同仁堂集团企业正式成立，北京中药为主体组建中国北京同仁堂集团企业正式成立，而且成为集团而且成为集团“产供销、科工贸、资产经营为一体产供销、科工贸、资产经营为一体”北京北京市计划单列当代化大型企业集团。市计划单列当代化大型企业集团。1997年以募集方式设置年以募集方式设置北京同仁堂股份有限企业。北京同仁堂股份有限企业。问题：企业能够采取哪些方法进行财务分析？问题：企业能够采取哪些方法进行财务分析？6/93本项目主要对财务分析理论和实务进行学习和讨论。本项目主要对财务分析理论和实务
4、进行学习和讨论。7/931.1财务分析方法财务分析方法一、财务分析概念一、财务分析概念 是以企业财务汇报反应财务指标为主要依据，对企业财务情况和经营结果进行评价和剖析，以反应企业在运行过程中利弊得失、财务情况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决议提供主要财务信息。8/93三、财务分析目标三、财务分析目标1、企业全部者财务分析目标2、企业债权人财务分析目标 3、企业经营管理者财务分析目标4、政府经济管理机构财务分析目标二、财务分析意义二、财务分析意义1、财务分析是评价财务情况、衡量经营业绩主要依据。2、财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标主要伎俩。3、财务分析是合理实施投资决议主
5、要步骤。9/93四、财务管理不足四、财务管理不足(一一)资料起源不足资料起源不足 缺乏可比性缺乏可靠性存在滞后性(二二)分析方法不足分析方法不足(三三)分析指标不足分析指标不足10/93 针对上述种种缺点，在进行财务分析时必须采针对上述种种缺点，在进行财务分析时必须采取以下填补办法：取以下填补办法：1、尽可能去异求同，增强指标可比性。2、企业必须考虑物价变动影响，并将资金时间价值观念有机纳入分析过程。3、注意各种指标综合利用。4、不能仅凭某一项或几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境改变及企业不一样时期详细经营理财目标不一样进行系统分析。5、不要机械地遵照所谓标准
6、，而应该善于利用“例外管理”标准，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。11/93五、五、财务分析方法财务分析方法财务分析方法财务分析方法趋势分析法比率分析法 比较分析法 原因分析法 12/93（一）趋势分析法（一）趋势分析法趋势分析法，是将两期或连续若干期财务汇报中相同指标进行对比，确定其增减变动方向、数额和幅度，以说明企业财务情况和经营结果变动趋势一个方法。采取这种方法，能够分析引发变动主要原因、变动性质，并预测企业未来发展前景。13/93趋势分析法详细形式有：主要财务指标比较会计报表比较会计报表项目组成比较定基动态比率环比动态比率计算期数额某一固定基期数额计算期数额前一期数额14/93（
7、二）比较分析法（二）比较分析法比较分析法是经过经济指标数量上比较，来揭示经济指标数量关系和数量差异一个方法。比较法三种形式：比较法三种形式：1 1、实际指标同计划、实际指标同计划(定额定额)指标比较。指标比较。能够揭示实际与比划或定额之间差异，了解该项指标计划或定额完成情况。2 2、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。能够确定前后不一样时期相关指标变动情况，了解企业生产经营活动发展趋势和管理工作改进情况。3 3、本单位指标同国内外先进单位指标比较。、本单位指标同国内外先进单位指标比较。能够找出与先进单位之间差距，推进本单位改进经营管理，赶超先进水平。1
8、5/93（三）比率分析法（三）比率分析法比率分析法是把一些彼此存在关联项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度分析方法，比率是相对数。常常见见比比率率指指标标结构比率 效率比率相关比率结构比率某个组成部分数额总体总额 某项经济活动中所费与所得比率，反应投入与产出、花费与收入百分比关系。某个项目和与其相关但又不一样项目加以对比所得比率，反应相关经济活动中财务指标间相互关系。16/93（四）原因分析法（四）原因分析法原因分析法又称连环替换法、连环替换法，它是用来确定几个相互联络原因对分析对象综合财务指标或经济指标影响程度一个分析方法。采取这种方法假设前提是，当有若干原因对分析对象发生影响
9、作用时，假定其它各个原因都无改变，从而次序确定每一个原因单独改变所产生影响。17/93假定某个指标K是受三个连锁原因a，b，c影响，三个连锁原因依次关系为K=abc，则有：基期指标K0=a0b0c0实际指标K1=a1b1c1v第一步：确定分析对象。vK=K1K018/93第二步：进行原因替换。我们假定影响指标原因是依次变动，当某个原因由基期数值变为实际数值时，就会引发指标数值变动。所以：基期数值基期数值 a0b0c0=K0 替换替换a原因原因 a1b0c0=Ka 替换替换b原因原因 a1b1c0=Kb 替换替换c原因原因 a1b1c1=Kc19/93第三步：测算各原因影响。各原因改变后总体指标
10、数值与原因改变前总体指标数值差额，就是该原因变动对总指标影响。即有：a原因影响原因影响=KaK0（a1a0）b0c0 b原因影响原因影响=KbKaa1（b1b0）c0 c原因影响原因影响=KcKba1b1（c1c0）20/93能力训练能力训练v【1】某企业甲产品材料成本见表1，利用原因分析法分析各原因变动对材料成本影响程度。v表1材料成本资料表v项目计量单位计划数实际数v产品产量件160180v单位产品材料消耗量千克/件1312v材料单价元/千克810v材料总成本元1664021600v依据以上资料分析以下：v材料成本=产品产量单位产品材料消耗量材料单价v材料成本总差异：2160016640=
11、4960（元），这是分析对象。利用连环替换法，能够计算各原因变动对材料费用总额影响程度以下：v计划指标：160138=16640（元）v第一次替换：180138=18720（元）v第二次替换：180128=17280（元）v第三次替换：1801210=21600（元）v=1872016640=2080（元）产量变动对材料成本影响v=1728018720=1440（元）单位材料消耗量变动对材料成本影响v=2160017280=4320（元）材料单价变动对材料成本影响21/93v作业与思索作业与思索v1.财务分析基本内容包含哪几个方面？2.财务分析方法主要有哪几个？22/931.2财务指标分析财务
12、指标分析偿债能力分析偿债能力分析 营运能力分析营运能力分析 盈利能力分析盈利能力分析 发展能力分析发展能力分析 23/93偿债能力分析偿债能力分析 偿债能力，是指企业偿还到期债务能力。企业偿还债务能力强弱，是判断企业财务情况好坏主要标准之一。一、短期偿债能力一、短期偿债能力(solvency)(solvency)分析分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还确保程度，是衡量企业当前财务能力，尤其是流动资产变现能力主要标志。企业短期偿债能力衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。24/93一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 1、流动比率、流动比率 a.公式公式=流动资产流动资产/流动
13、负债流动负债 （营运资金（营运资金=流动资产流动资产-流动负债）流动负债）b.分析：通常最低为分析：通常最低为2；同行比较；此比；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债能力越强。率越高，说明企业偿还流动负债能力越强。c.影响原因：营业周期，应收帐款，存货影响原因：营业周期，应收帐款，存货周转速度。周转速度。25/93 依据企业长久经验，普通认为流动比率为依据企业长久经验，普通认为流动比率为2:12:1百分百分比是比较适宜。比是比较适宜。比率越高，说明企业偿还流动负债能力越强。比率越高，说明企业偿还流动负债能力越强。影响原因：营业周期，应收帐款，存货周转速度。影响原因：营业周期，应收帐款，存
14、货周转速度。1、流动比率流动比率(current ratio)是流动资产与流动负债比率，它表明企业单位流动负债有多少流动资产作为偿还确保，反应企业用可在短期内变现流动资产偿还到期流动负债能力。流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债26/93速动比率在速动比率在1:11:1左右比较适当左右比较适当影响原因：应收帐款变现能力。影响原因：应收帐款变现能力。2 2、速动比率、速动比率(Quick Ratio)(Quick Ratio)速动比率速动资产速动比率速动资产流动负债流动负债 速动资产流动资产速动资产流动资产存货存货 27/933 3、现金比率、现金比率(Cash Ratio)(Cas
15、h Ratio)现金比率现金比率(年经营现金净流量年经营现金净流量)流动负债流动负债反应企业直接支付能力反应企业直接支付能力28/93偿债能力分析偿债能力分析 二、长久偿债能力分析长久偿债能力是指企业偿还长久负债能力，它表明企业对债务负担承受能力和偿还债务保障能力。长久偿债能力强弱，是反应企业财务情况稳定与安全程度主要标志。29/931、资产负债率(Assets to Debt Ratio)资产负债率负债总额资产负债率负债总额资产总额资产总额这一比率越小，表明企业长久偿债能力越强。这一比率越小，表明企业长久偿债能力越强。若大于若大于1 1，说明企业资不抵债。，说明企业资不抵债。分析：分析：债权
16、人债权人越低越好越低越好 经营者经营者适度负债适度负债 股东股东资本利润率大于负债利率，资本利润率大于负债利率，增多增多负债；资本利润率小于负债利率，降低负债。负债；资本利润率小于负债利率，降低负债。有形资产负债率有形资产负债率=负债总额负债总额/有形资产有形资产30/932、股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益资产总额权益乘数=资产总额股东权益 =1股东权益比率 =1/1-负债比率资产负债率+股东权益比率=1 股东权益比率越大，偿还长久债务能力越强。31/933、产权比率(Equity Ratio)产权比率负债总额全部者权益产权比率反应了企业全部者权益对债权人权益保障程度。这一比率越
17、低，表明企业长久偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，负担风险越小 32/93有形净值负债率有形净值负债率公式：公式：有形净值负债率负债总额有形净值负债率负债总额/(股东权益无形资产股东权益无形资产)说明：此比率越低，企业财务风险越小。说明：此比率越低，企业财务风险越小。反应基本财务结构稳定性反应基本财务结构稳定性 反应债权人投入资本受保障程度反应债权人投入资本受保障程度33/934、利息保障倍数(Times interest earned)利息保障倍数利息保障倍数息税前利润息税前利润债务利息债务利息息税前利润是指包含债务利息和所得税在内正常业务经营利润，不包含非正常项目。债务利息应包含财务费
18、用中利息和资本化利息两部分。利息保障倍数最少应该大于1，普通来说，比值越高，企业长久偿债能力也就越强。34/93营运能力分析营运能力分析 营运能力:指经过企业生产经营资金周转速度相关指标所反应出来企业资金利用效率，表明企业管理人员经营管理、利用资金能力。资产营运能力:企业总资产及其各个组成要素营运能力。资产营运能力强弱关键取决于周转速度。周转率(周转次数)周转额资产平均余额周转期(周转天数)360周转次数35/93营运能力分析营运能力分析 一、流动资产周转情况分析 1、应收账款周转率(Receivable Turnover)反应应收账款周转速度指标，它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账
19、款平均余额比值。公式公式应收账款周转率(次数)赊销收入净额应收账款平均余额注：赊销收入净额销售收入-现销收入-销售折扣与折让 应收账款平均余额(期初应收账款余额+期末应收账款余额)236/93v分析：此比率越高，说明企业收账快，企业分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。资产流动性强，短期偿债能力强。v 影响原因影响原因：季节性经营，分期付款，现金结：季节性经营，分期付款，现金结算，算，销售不稳。销售不稳。37/93 2.存货周转率(Inventory Turnover)是一定时期内企业销售成本与平均存货余额比率。它是反应企业销售能力和流动资产流动性一个指标，也是衡
20、量企业生产经营各步骤中存货运行效率一个综合指标。公式公式存货周转率(周转次数)主营业务成本存货平均余额存货周转期(周转天数)360存货周转率 360存货平均余额销货成本 注：存货平均余额(期初存货+期末存货)238/93v分析：存货周转率高，说明企业存货周转得分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购置次多量少）；存货周转率低，说明企业存置次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售情况不好。货管理不力，销售情况不好。39/93存货周转率高
21、低与企业经营特点（如经存货周转率高低与企业经营特点（如经营周期、经营季节性等）紧密相关，企业营周期、经营季节性等）紧密相关，企业经营特点不一样，存货周转率客观上存在着差异经营特点不一样，存货周转率客观上存在着差异存货周转率能够反应企业管理和营运存货综存货周转率能够反应企业管理和营运存货综合情况，但却不能说明企业经营各步骤存货合情况，但却不能说明企业经营各步骤存货营运能力和管理效率。所以，分析者（尤其是营运能力和管理效率。所以，分析者（尤其是企业内部分析者）除利用该项比率进行综合分企业内部分析者）除利用该项比率进行综合分析和评价外，有必要按经营步骤进行详细分析，析和评价外，有必要按经营步骤进行详
22、细分析，方便全方面了解和评价企业存货管理绩效。各方便全方面了解和评价企业存货管理绩效。各步骤存货周转率计算公式以下：步骤存货周转率计算公式以下：40/93 41/93联络两个周转率，可大致说明企业所处联络两个周转率，可大致说明企业所处市场环境和管理营销策略。市场环境和管理营销策略。若应收帐款周转率与存货周转率同时上升，若应收帐款周转率与存货周转率同时上升，表明企业市场环境优越，前景看好；表明企业市场环境优越，前景看好；若应收帐款周转率上升，而存货周转率下若应收帐款周转率上升，而存货周转率下降，可能表明企业因预期市场看好，而扩大产、降，可能表明企业因预期市场看好，而扩大产、购规模或紧缩信用政策，
23、或二者兼而有之；购规模或紧缩信用政策，或二者兼而有之；若存货周转率上升，而应收帐款周转率下降，若存货周转率上升，而应收帐款周转率下降，可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规模，这种情况可能隐含着企业对市场前景预模，这种情况可能隐含着企业对市场前景预期不甚乐观，应予警觉期不甚乐观，应予警觉 42/93v例1、甲企业年初存货为15，000元，年初应收账款为12，700元；年末流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产累计为27，000元。要求：(1)计算企业本年销售成本；(2)假如本年销售收入为96，000元，除应收账款外速动资产是微不
24、足道，其应收账款周转天数为多少天?43/93v解：(1)期末流动负债=27，000/3=9，000(元)期末存货=27，000-9，0001.3=15，300(元)平均存货=(15，300+15，000)2=15，150(元)销售成本=15，1504=60，600(元)(2)期末应收账款=27，00015，300=11，700(元)平均应收账款=(11，700+12，700)2=12，200(元)应收账款周转天数=(12，200360)96000=45.75(天)44/93v例2、兴源企业1997年12月31日资产负债表以下，该企业全部账户都在表中，表中打问号项目标数字能够利用表中其它数据以及
25、补充资料计算得出。45/93v兴源企业兴源企业 资产负债表资产负债表 单位：元v资产金额负债及全部者权益金额货币资金2，500应付账款v应收账净额应交税金2，500存货长久负债v固定资产净值29，400实收资本25，000v无形资产未分配利润总计45，200总计46/93v解：(1)销售收入存货=16销售成本存货=11.5(销售收入-销售成本)存货=4.5又销售收入-销售成本=销售毛利=31，500(元)存货=31500/4.5=7，000(元)(2)应收账款净额=45，200-2，500-7，000-29，400-v=4，300(元)流动负债=流动资产流动比率=v(2，500+4，300+7
26、，000)1.5=9，200(元)应付账款余额v=流动负债应交税金=9，2002，500=6，700(元)(3)产权比率=负债总额全部者权益总额=0.6资产总额=负债总额+全部者权益总额=45，200(万元)全部者权益总数=45，200-0.6全部者权益总额全部者权益总额=28，250(元)未分配利润=28，250-25，0003，250(元)47/93v例3某企业1996年和1997年相关财务报表项目标数额以下所表示：(1)1996年12月31日相关账户余额为：应收账款账户余额为1，065千元，库存商品账户余额为711千元。(2)1997年损益表中，商品销售收入为3，723千元(全部赊销)，
27、商品销售成本为2，376千元。(3)依据1997年会计报表计算相关数据为：流动比率为1.4，速动比率为0.86，流动负债为l，350千元，存货周转率为3.3，应收账款周转率为3.65，总资产酬劳率6.5要求：依据以上资料计算以下指标(1)假如没有待摊费用，则1997年12月31日库存商品余额是多少?(2)1997年12月31日应收账款余额是多少?(3)1997年应收账款周转期大约是多少天?48/93v解：v(1)库存商品余额=1，350(1.4-0.86)=729(千元)(2)应收账款平均余额=3，7233.65=l，020(千元)应收账款余额=1，0202-1，065=975(千元)(3)应
28、收账款周转期=3603.65=99(天)49/933.流动资产周转率(Current Assets Turnover)是指流动资产平均占用额与流动资产在一定时期所完成周转额(销售收入)之间比率。它是反应企业流动资产周转速度指标。公式公式流动资产周转率(次数)=销售收入净额流动资产平均占用额流动资产周转天数=计算期天数流动资产平均占用额销售收入净额其中：流动资金平均占用额=(期初占用额+期末占用额)250/93流动资产周转率=应收帐款周转率应收帐款占流动资产比重或=（1+成本利润率）存货周转率存货占流动资产比重流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率关系可
29、表述以下：转率关系可表述以下：51/93二、固定资产周转率(Fixed Assets Turnover)是指企业年产品销售收入净额与固定资产平均净值比率。它是反应企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率一项指标。固定资产利用率产品销售收入净额固定资产平均净值 其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)2 固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产使用效率。52/93二、总资产周转率(Total Assets Turnover)总资产周转率=销售收入净额资产平均占用额总资产周转率与流动资产周转率关系以下：总资产
30、周转率与流动资产周转率关系以下：总资产周转率总资产周转率=流动资产周转率流动资产周转率流动资产占总资产比重流动资产占总资产比重53/93赢利能力分析赢利能力分析 一、销售利润率(Rate of Return on Sales)销售利润率利润销售收入净额100%毛利率=销售毛利销售收入净额100%营业利润率=营业利润销售收入净额100%销售利润率=利润总额销售收入净额100%销售净利率=净利润销售收入净额100%54/93二、成本费用利润率(Rate of Return on Cost)成本费用利润率利润总额成本费用总额100%其中：成本费用总额=产品销售成本+销售费用+管理费用+财务费用三、总
31、资产酬劳率(Rate of Return on Total Assets)总资产酬劳率=息税前利润资产平均总额 分析：用来衡量利用资产获取利润能力，比率越高，说明企业资分析：用来衡量利用资产获取利润能力，比率越高，说明企业资产赢利能力越强。产赢利能力越强。55/93该项比率构建依据在于：该项比率构建依据在于：（1）企业经营目标在于赢利，经营伎俩则是合理组）企业经营目标在于赢利，经营伎俩则是合理组织和营运特定资产，所以，将利润与资产比较，能织和营运特定资产，所以，将利润与资产比较，能够揭示经营伎俩有效性和经营目标实现程度够揭示经营伎俩有效性和经营目标实现程度（2）企业利润既包含净利润，也包含利润
32、、所得税）企业利润既包含净利润，也包含利润、所得税以及少数股权收益，而全部这些是由企业总资产所以及少数股权收益，而全部这些是由企业总资产所创造，所以，以息前税前利润与总资产比较，能够创造，所以，以息前税前利润与总资产比较，能够充分表达投入与产出相关性，从而能够真实客观地充分表达投入与产出相关性，从而能够真实客观地揭示赢利能力揭示赢利能力56/93四、资本金利润率四、资本金利润率 资本金利润率=利润总额资本金总额100%五、权益净利率五、权益净利率权益净利率=净利润额平均全部者权益 反应企业全部自有资金收益水平，它以企业盈利能力为基础，同反应企业全部自有资金收益水平，它以企业盈利能力为基础，同时
33、受到企业资本结构影响。时受到企业资本结构影响。构建该项比率依据在于：构建该项比率依据在于：（1）股东财富最大化是企业理财目标之一，而股东财富增加从企）股东财富最大化是企业理财目标之一，而股东财富增加从企业内部看主要起源于利润，所以，将净利润与净资产（即股东权业内部看主要起源于利润，所以，将净利润与净资产（即股东权益）比较能够揭示企业理财目标实现程度；益）比较能够揭示企业理财目标实现程度；（2）企业在一定时间实现利润中，能够为股东享受仅仅是扣除所）企业在一定时间实现利润中，能够为股东享受仅仅是扣除所得税后净利润，而不包含作为所得税及利息开支方面利润。所以，得税后净利润，而不包含作为所得税及利息开
34、支方面利润。所以，以净利润与净资产比较才能客观地反应企业股东酬劳情况和财富以净利润与净资产比较才能客观地反应企业股东酬劳情况和财富增加情况增加情况57/93影响净资产酬劳率原因有营业利润率、资产周影响净资产酬劳率原因有营业利润率、资产周转率、净利润比重和负债对净资产比率等四个方转率、净利润比重和负债对净资产比率等四个方面，其中，营业利润率、资产周转率主要属于经面，其中，营业利润率、资产周转率主要属于经营性原因；净利润比重属于利润分配方面原因；营性原因；净利润比重属于利润分配方面原因；负债对净资产比率则属资本结构原因负债对净资产比率则属资本结构原因58/93v例、万达企业1997年财务杠杆系数为
35、1.5，净利润为600万元，所得税税率为40。该企业整年固定成本总额1500万元，企业当年初发行了一个债券，数量为1万张，每张面值1000元，发行价格为l050元，债券年利息为当年利息总额20，发行费用占发行价格2。要求：依据上述资料计算以下指标：(1)1997年利润总额；(2)1997年利息总额；(3)1997年息税前利润总额；(4)1997年利息保障倍数；(5)1997年经营杠杆系数；(6)1997年债券筹资成本(计算结果保留两位小数)。59/93v(1)税前利润=600(1-40)=1000(万元)(2)利息总额为：EBIT/(EBIT-I)=DFLEBIT/1000=1.5EBIT=1
36、500(万元)I=1500-1000=500(万元)(3)息税前利润总额=1000+500=1500(万元)(4)利息保障倍数=1500/500=3(5)经营杠杆系数DOL=(1500+1500)/1500=2(6)债券筹资成本=9.72%60/93六、资本保值增值率六、资本保值增值率资本保值增值率=期末全部者权益总额期初全部者权益总额七、每股利润七、每股利润普通股每股利润=税后利润-优先股股利流通股数61/93八、每股股利八、每股股利每股股利=股利总额流通股数九、股利发放率九、股利发放率股利发放率=每股股利每股利润十、市盈率十、市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股利润十一、盈余现金保障倍数
37、十一、盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润62/93发展能力分析发展能力分析 一、销售增加率一、销售增加率销售增加率销售增加率=本年销售收入增加额本年销售收入增加额上年销售收入额上年销售收入额100%100%其中：本年销售收入增加额=本年销售收入总额-上年销售收入总额二、资本积累率二、资本积累率资本积累率资本积累率=本年全部者权益增加额本年全部者权益增加额年初全部者权益年初全部者权益100%100%其中：全部者权益增加额=全部者权益年末数-全部者权益年初数三、总资产增加率三、总资产增加率总资产增加率总资产增加率=本年总资产增加额本年总资产增加额年初资产总额年初资产总额100%
38、100%其中：本年总资产增加额=本年年初资产总额-本年年末资产总额63/93A企业资料以下：v年20v净利润36003780v主营业务收入净额2800030000v年末资产总额280003000035000v年末股东权益总额195002200025000v年末普通股股数180001800018000v普通股平均股数180001800064/93v假定、年每股市价均为4.8元。v要求：（1）分别计算、年以下指标（包括资产负债表数据均取平均数）；v主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收益、市盈率v（2）用原因分析法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各
39、个原因对每股收益指标影响。65/93v（1）相关指标：v主营业务净利率=3600/28000=12.86%v总资产周转率=28000/（28000+30000）2=0.97v权益乘数=（28000+30000）2v（19500+2）2v=1.4v平均每股净资产=20750/18000=1.15v每股收益=3600/18000=0.2v市盈率=4.8/0.2=2466/93v相关指标v主营业务净利率=3780/30000=12.6%v总资产周转率=30000/（30000+35000）2=0.92v权益乘数=（30000+35000）2v（2+25000）2v=1.38v平均每股净资产=2350
40、0/18000=1.31v每股收益=3780/18000=0.21v市盈率=4.8/0.21=22.8667/93v（2）原因分析法v指标：12.86%0.971.41.15=0.2v第一次替换：12.6%0.971.41.15=0.197v第二次替换：12.6%0.921.41.15=0.187v第三次替换：12.6%0.921.381.15=0.184v第四次替换：12.6%0.921.381.31=0.21v主营业务净利率下降影响：-=0.197-0.2=-0.003v总资产周转率下降影响：-=0.187-0.197=-0.01v权益乘数下降影响：-=0.184-0.187=-0.003
41、v平均每股净资产增加影响：-=0.21-0.184=0.02668/93能力训练能力训练v资料：广州三新企业资产负债表和利润表v要求：依据上表分析企业偿债能力、营运能力、盈利能力69/93资产负债表表112月31日单位：万元v资产期末余额年初余额负债和全部者权益期末余额年初余额v流动资产 流动负债v货币资金800700短期借款22002100v交易性金融资产5001000应付账款12001000v应收账款14001300预收账款600300v预付账款6030其它应付款100100v存货52004000流动负债累计41003500v其它流动资产10080非流动负债v流动资产累计80607110长
42、久借款22001700v非流动资产非流动负债累计22001700v持有至到期投资400400负债累计63005200v固定资产1300011000全部者权益v无形资产540490实收资本1100011000v非流动资产累计1394011890盈余公积18001800v 未分配利润29001000v 全部者权益累计1570013800v资产总计219000负债和全部者权益累计21900070/93vv项目本期金额上期金额v一、营业收入240002v减：营业成本1340012300v营业税金及附加14001090v销售费用19001910v管理费用1200900v财务费用300200v加：投资收益
43、400400v二、营业利润62006000v加：营业外收入250200v减：营业外支出650600v三、利润总额58005600v减：所得税费用19141848v四、净利润38863752利润表单位：万元71/93v【1】依据上表资料，该企业年短期偿债能力指标以下：v年初流动比率：71103500100%=203.14%v年末流动比率：80604100100%=196.59%v该企业年年初流动比率超出公认标准，但年末流动比率略低于公认标准，应深入与近期指标相比判断企业短期偿债能力。v【2】依据上表资料，同时假设和年度其它流动资产均按为待摊费用，该企业年速动比率以下：v年初速动比率：（700+1
44、000+1300）3500=85.71%v年末速动比率：（800+500+1400）4100=65.85%v分析表明该企业年年末速动比率有所降低，即使该企业流动比率高于或略低于公认标准，但因为流动资产中存货比重过大，造成企业速动比率远远低于公认标准，因而企业短期偿债能力并不理想，应加紧存货周转。72/93v【3】依据上表资料，同时假设和20度经营现金净流量分别为4000万元和5000万元（经营现金净流量数据能够从企业现金流量表中取得），该企业和20度现金流动负债比率分别为：v现金流动负债比率：40003500100%=114.29%v20度现金流动负债比率：50004100100%=121.9
45、5%v20现金流动负债比率比年有显著提升，表明该企业短期偿债能力增强，但应深入分析是否流动资金利用不充分，从而影响企业赢利能力。v其次，分析企业长久偿债能力v【4】依据上表资料，该企业20资产负债率以下：v年初资产负债率=520019000100%=27.37%v年末资产负债率=630022000100%=28.64%v该企业年初、年末资产负债率均不高，说明该企业长久偿债能力较强，有利于增强债权人信心。73/93v【5】依据上表资料，该企业20产权比率以下：v年初产权比率为：520013800100%=37.68v年末产权比率为：630015700100%=40.12%v该企业初和年末产权比率
46、都不高，同资产负债率结果对照，表明企业长久偿债能力较强，债权人保障程度较高。v【6】依据上表资料，同时假设和20度或有负债只有已贴现商业承兑汇票，金额分别为300万元和200万元。该企业20或有负债比率以下：v年初或有负债比率=30013800100%=2.17%v年末或有负债比率=20015700100%=1.27%v20或有负债比率比年有所降低，表明企业应对或有负债保障程度提升，应对由此引发连带风险能力增强。74/93v【7】依据上表资料，同时假定表中财务费用全部为利息支出，该企业年和20度已赢利息倍数分别为：v已赢利息倍数=（5600+200）200=29v20度已赢利息倍数=（5800
47、+300）300=20.33v从以上分析结果看出，年和20已赢利息倍数都较高，有较强偿付利息能力。v【8】依据上表资料，同时假定该企业初、年末短期借款和长久借款均为带息负债，该企业初、年末带息负债比率以下：v20初带息负债比率=（2100+1700）5200=73.08%v20末带息负债比率=（2200+2200）6300=69.84%v末带息负债比率比初略低，但带息负债占负债总额比重都较大，表明企业负担了较大偿还债务及其利息压力。75/93v作业与思索作业与思索v财务指标分析包含哪几个方面？76/931.3 1.3 财务综合分析财务综合分析财务综合分析就是将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸方
48、面分析纳入一个有机整体之中，全方面地对企业经营情况、财务情况进行综合和分析，从而对企业经济效益优劣作出准确评价与判断。杜邦分析系统法杜邦分析系统法沃尔比重评分法沃尔比重评分法77/93股东权益酬劳率股东权益酬劳率资产酬劳率资产酬劳率 平均权益乘数平均权益乘数销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率净利润净利润 销售收入销售收入销售收入销售收入 资产总额资产总额总收入总收入总成本总成本非流动资产非流动资产流动资产流动资产杜邦分析系统图杜邦分析系统图78/93提升该比率路径（1）扩大收入，控制成本费用，并确保销售）扩大收入，控制成本费用，并确保销售收入增加幅度高于成本和费用增加幅度；收入增加
49、幅度高于成本和费用增加幅度；（2）提升总资产周转率，即在现存资产基础）提升总资产周转率，即在现存资产基础上增加销售收入，或在现有收入基础上降低上增加销售收入，或在现有收入基础上降低资产；资产；（3）在不危及企业财务安全前提下，增加债）在不危及企业财务安全前提下，增加债务规模，提升负债比率务规模，提升负债比率79/93权益酬劳率权益酬劳率资产酬劳率资产酬劳率30.36%平均权益乘数平均权益乘数1.88381（1负债比率）负债比率）销售净利率销售净利率14.79%资产周转率资产周转率2.053净利净利1260销售收入销售收入8520销售收入销售收入资产总额资产总额 初初38008520 末末450
50、0总收入总成本总收入总成本9442.98182.9销售销售成本成本4190.4销售销售费用费用1370管理管理费用费用1050财务财务费用费用325营业外支营业外支出出15.5税金税金1232非流动资产非流动资产初初2090末末2520流动资产流动资产初初1710末末1980其它其它流动流动资产资产初初61末末3货币货币资金资金初初340末末490短期短期投资投资初初30末末80存货存货初初580末末690应收及应收及预付款预付款 初初699末末71780/93公式中资产负债率是指整年平均资产负债公式中资产负债率是指整年平均资产负债率，从该企业杜邦图看，决定权益净利率高低率，从该企业杜邦图看，
