1、同结束后还可以优惠价直接购买飞机剩余价值。我国航空公司多年来一直以此为购租飞机的主要方式，截止2005年底，中国民航业利用融资工具购租的飞机达到738架，融资总金额高达689亿美元。 （三）银行贷款 银行贷款是航空公司重要的资金来源，一般可占到企业资金总来源的20%以上，例如南方航空2006年中报披露的长期贷款达241亿元。 （四）债券融资 除了银行贷款之外，航空公司还可以通过发行债券的方式来筹措资金。债券融资包括中长期债券融资、短期融资券融资以及抵押债券融资等。国航股份近年发行的20亿元短期融资券即属债券融资的范畴。 （五）上市融资 国内六大航空公司都已经上市。其他航空公司也正准备上市融资。
2、例如春秋航空也正积极筹划未来上市事宜。 案例9-1 洪都航空：融资后再重组 2009年7月30日，洪都航空公告称，公司拟重启今年5月取消的定向增发计划。不过，与2007年计划不同的是，本次增发洪都航空将只募集资金，其后再以募集资金购买相关资产。 对此，江南证券首席军工分析师帅再先表示，由于目前军工板块股价已经过高，按原有方案同时注入资产不符合中航工业集团的利益。此前，航空动力就是由于股市对资产注入预期导致股价过高，公司最终就选择了直接融资。预计相应资产注入将在今后股价下调到一定水平后进行，L15高级教练机资产的注入将提升公司的盈利能力。 根据公司公告，此次发行的总量不超过1.06亿股，发行价格
3、不低于23.78元/股，募集资金净额原则上不超过25亿元。募集资金将主要用于收购洪都集团飞机业务及相关资产等11个项目。 其中，收购洪都集团拥有的出口型L15高级教练机等飞机业务及相关资产，投资约5.5亿元。此外，为了出口型L15高级教练机批量生产能力建设而进行的技术改造项目，公司计划投资约7.9亿元。预计该项目达产可实现年销售收入10亿元，实现净利润1.4亿元。 公司表示，此次增发完成后，将完善公司的飞机研发设计和生产制造产业链，实现生产经营的规模效应和协同效应。 2009年被称作中航工业集团资本运作元年，集团计划将在3年内完成旗下相关10大业务板块资产的整合。1月份，中航集团明确提出21家
4、上市公司的定位和整合方案。随后，集团资本运作全面启动，最终将实现中航集团的整体上市。 中国航空工业集团科技委主任张洪飚接受采访时表示，上市公司将是集团资本化整合的专业平台。洪都航空董事长吴方辉称，在重组后的中航集团防务平台中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分发挥上市公司的作用，参与中航集团的整体的战略思考。 帅再先认为，洪都航空的总股本和流通盘都比较小，中航有关房务资产如果一次性注入，对公司并不有利，因此估计中航集团相关防务资产的注入会逐步完成。 除洪都航空此次资产注入外，中航系旗下其他上市公司的重组目前也已逐步展开。东方证券今年5月份的报告统计，已有ST昌河、力源液压、贵航股份、ST宇航
5、、东安黑豹、中航三鑫、中航地产等7家上市公司启动资本运作。帅再先估计，8月份ST昌河复牌后将最先启动集团资产注入，航空动力增发后也将选择恰当时机完成资产注入，此后预计成飞集成可能启动资产注入。 资料来源： （发布时间2009年08月03日） 第三节 航空公司资本结构 一、影响航空公司资本结构的因素分析 航空公司是资本高度密集的企业，固定资产在航空公司中所占比重较大，大量的资金投入仅靠公司的自身能力难以负担，需要融通外部资金，而现在中国航空公司的融资方式较为单一，主要依赖租赁融资方式，忽略了合理的资本结构的作用。 （一） 外部环境因素 1国家因素 国家之间由于其历史传统原因，形成了具有自身特点的
6、资本结构，日本、美国、德国、法国和加拿大五国的资产负债比率情况调查得知，加拿大、德国和法国的负债率相对较低，美国次之为，而日本的负债比率明显偏高。这主要是由于日本的银行和公司的关系密切，公司之间相互持股，构成了复杂的银企关系，使得其总负债在总资产中的比重很高。中国企业的资产负债率与美国、德国、法国差距不大，但我国上市公司的资产负债率历年平均低于全国企业水平，与其他国家相比也有一定差距，处于偏低的水平。显然，长期以来形成的单一化融资体制导致了国有企业的负债率较高，而企业经过股份制改组并获得上市资格后，通过发行新股和后续的配股，增发新股活动获得大量资本金，直接降低资产负债率。然而，目前过低的负债率
7、也反映出我国上市公司没有充分利用财务杠杆，说明进一步举债潜力很强。 2行业平均负债水平 国外的实证研究表明：医药、器械、电子和食品行业的债务水平较低，而造纸、纺织、钢铁、航空和水泥行业有较高的债务水平。此外，受管制行业的债务水平是最高的。国外航空公司平均负债水平与中国东方航空、南方航空、海南航空和上海航空的平均资产负债水平接近。 3债权人和信用等级评定机构 尽管企业对自身经营和财务杠杆的利用有其自身的评价，但是企业融资都要受债权人和信用评定机构的制约#他们的态度往往决定了企业扩大融资和选择融资种类的可能性，如果企业过于乐观，自身资本结构中的负债比重大大超过同行业的平均水平，那么债权人往往会持反
8、对意见，不愿再提供借款。因为债权人考虑的是债务过多会损害企业的偿债能力，最终将更多的风险转嫁到债权人身上。一般来说，信用评定机构的态度决定了债权人的态度，信用评定机构一般用偿债能力系数，即预期利润对利息的倍数和固定费用偿付比率等指标来判断企业的信用等级。在西方国家，认为企业的偿债能力系数较低时要想举债是十分困难的。因此，企业资本结构中负债比重的高低，应当以不影响企业的信用等级的限度。 4金融资本市场整体状况 金融市场的长短期融资变化对企业资本结构有很大影响，如当金融市场利率偏高，而预期有下降趋势时，则企业不便发行长期高利率的债券，而拟发行短期债券。如此时股票市场稳定，则企业也可保留一定的负债能
9、力，采用增发股票的方式筹资，当市场利率下降时，再采用长期债券或长期借款的方式进行筹资。 （二）内部环境 1企业规模 理论上认为企业，规模大小对其资本结构的影响是双重的，一方面，大企业容易采取多角化经营来规避风险，因而相同的负债水平带来的破产风险较小，或者是因为其规模使得企业足以度过一些危机。此外，权和股权融资的成本也与企业规模有关系，这样，大企业会采取更高的负债。但从另一个角度来考虑，小企业由于面临更大的破产风险，其长期融资成本相对较高，所以小企业更倾向于短期债权融资。可见，企业规模对资本结构的影响是不确定的。 2资产结构 企业资本结构应与融资结构相适应。一般认为，固定资产和存货与企业负债比率
10、正相关，而专利技术、商誉等无形资产与企业负债比率相关，航空运输业是资本密集型行业，对于航空公司来说，飞机及航材备件是主要的固定资产，在航空公司总资产中也占据了较高比率，这种高比率的资产结构在一定程度上使得航空运输业可以维持较一般行业更高的负债率水平。 3盈利能力 企业如果拟在资本结构中提高债务资本的比重，其前提条件是息税前利润必须高于债务利息，否则不可能发挥财务杠杆的作用。所以盈利水平不同的企业其资本结构也不赛、高考题竞赛等：一等奖7分二等奖5分三等奖3分优秀奖1分2、取得技能证书、资格证书得分标准说明：英语六级按B级（15分），四级按C级（10分）；计算机一级按D级（5分），二级按C级（10
11、分），三级按B级（15分），四级按A级（20分）；普通话一甲（20分），普通话一乙（15分），普通话二甲（10分），普通话二乙（5分）。参加社会上的各类第二学历、资格认证、职业培训等考试并通过的，经综合素质测评小组检查核实后按同等级加分，如双语教师资格证加10分，会计证、货期从业资格证、证劵从业资格证、银行从业资格证等均加5分；心理学C证、考取驾照等不给予加分。注明：一学年内，同时考过同一类证书的两个级（如英语四、六级），均同时加分；不同学年，考同一类证书，重考出来的的等级高于原级别方可加同等级分，低级或同级均不给予加分。三、组织管理能力学生干部工作考核等级由学生干部所在单位组织评定，“优秀”
12、控制在20%以内，其他等级不设比例，由考核单位如实确定。1、院里的社团、协会成员（除主要负责人属于院级干部外），均不属于学生干部工作考核范围。鉴于社团、协会对院的突出贡献，院级学生综合素质测评小组同意对社团、协会成员酌情加分，并由本社团、协会负责人根据实际情况合理进行考核，最高加分不能超过4分每学期(社团评“优”，会员加2分)，并报学院审批。2、中数协会评优：其中七中、附中各负责人相当于小组长（“优”加10分，“良”加7分），负责人不能加同一协会会员基础分；各助理、辅导员、会员相当于成员（“优”加4分，评“良”加2分）。各负责人若同时兼任班干的，可累加。3、文工团各队长（“优”加10分，“良”
13、加7分），队长不能加同一队伍队员基础分；各队员（“优”加4分，评“良”加2分）。成员参加学院表演加1分/次，代表学院参加联谊或义演加2分/次。评委、裁判（评聘书）、司仪、礼仪按校、院级别分别加1分/次、0.5分/次，每学期累计最高不超过8分。同一个节目参加多项比赛获奖的，以最高分为准，不重复加分。各队长若同时兼任班干的，可累加。4、优秀院干、优秀班干部（+15）；良好院干（+13）；良好班干部、优秀舍长（+10）；良好舍长（+7）；新生助理班主任（+14），党支部书记（+15）；党支部组织委员、宣传委员（+13）。5、班干同时兼为协会（团）会员（队员），可累加会员（队员）分。6、校级干部（包括校级社团、协会）皆按学校有关要求加分。若同时兼任校干、院干、班干或舍长的，只取最高分值加分。校干
