1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 07 月月 19 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（维持维持） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 证券分析师： 任春阳 S0350517100002 低估值的物联网低估值的物联网龙头龙头，半年报超预期，半年报超预期 汉威科技汉威科技（300007）事件）事件点评点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汉威科技 18.7 33.8 25.6 沪深 300 -1.4 -0.3 8.9 市场数据 2021-07-16 当前价格（元） 20.80 52 周价格区间（元） 1
2、2.77-22.75 总市值（百万） 6094.87 流通市值（百万） 5087.60 总股本（万股） 29302.28 流通股（万股） 24459.61 日均成交额（百万） 215.46 近一月换手（%） 210.60 相关报告 汉威科技（300007）事件点评：一季报超预 期，低估值的细分领域龙头2021-04-28 汉威科技（300007）事件点评：气体传感器 龙头，物联网生态稳步推进2021-03-19 事件：事件： 公司近期发布 2021 半年报业绩预告：报告期内公司预计实现营收 10.89-11.80 亿元，同比增长 20-30%，实现归属净利润 1.36-1.42 亿元， 同比增
3、长 10-15%。对此，我们点评如下： 投资要点：投资要点： 扣除热电堆产品影响业绩超预期扣除热电堆产品影响业绩超预期，传感器物联网解决方案稳步推进传感器物联网解决方案稳步推进 公司预计实现营收 10.89-11.80 亿元，同比增长 20-30%，实现归属 净利润 1.36-1.42 亿元，同比增长 10-15%。扣除 2020 年上半年因 为疫情推动的红外热电堆温度传感器 6955.81 万元营收以及 3765.03 万元净利润贡献的影响，公司预计 2020H1 营收同比增长 29.88%-40.71%， 净利润同比增长 58.12%-65.31%， 略超市场预期。 主要是因为：1）公司不
4、断挖掘和开拓市场空间，保持原有业务快速 发展，电化学传感器及模组、催化类传感器、红外二氧化碳传感器、 激光粉尘传感器等产品， 以及智慧安全企业和园区级业务以及智慧城 市的智慧燃气、智慧水务业务等较去年同比实现快速增长；2）通过 加速研发成果转化， 公司新产品如 VOCs 传感器、 红外激光探测器、 双光路烟雾报警器以及新国标燃气报警器等产品持续投放市场， 不断 巩固传感器行业龙头地位，取得了较好的业绩增长。 事件驱动燃气监测事件驱动燃气监测需求提升，需求提升，产品供不应求预计下半年贡献业绩产品供不应求预计下半年贡献业绩 近期受湖北十堰、 河南商丘等地的燃气安全事故影响， 全国各地政府 陆续开展
5、燃气安全的专项整治工作， 并出台了相关政策： 全国人大常 委会新修改的安全生产法自 2021 年 9 月 1 日起施行，并提到餐 饮等行业的生产经营单位使用燃气的，应当安装可燃气体报警装置； 2021 年 6 月河南省印发全省“九小”场所和沿街门店消防安全专 项治理工作方案 ， 决定至 9 月 30 日， 在全省开展为期 3 个月的 “九 小”场所、沿街门店消防安全专项治理。目前国内燃气安装报警装置 的普及率并不高， 在政策驱动以及居民安全意识提高的背景下， 燃气 监测行业需求将提升， 公司燃气报警器及安全巡检等相关产品已经出 现供不应求的现象， 有望受益于行业需求的办法， 预计下半年相关业
6、务的业绩贡献将会显现。 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 已发行股份的 1%。 -0.3000 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 汉威科技沪深300 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 持续研发投入持续研发投入+定增扩大产能，定增扩大产能，细分领域龙头细分领域龙头未来未来稳增长可期稳增长可期 公司是国内气体传感器龙头，市占率超过 70%，近些年在增加传感 器品类（压力、湿度等）以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子） 方面持续发力巩固龙头地位。同时，公司凭借传感器的技术优势
7、，构 建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的完整 物联网生态圈， 业务涵盖智慧安全、 智慧环保、 智慧城市、 智慧公用、 智能家居等领域，意在成为以传感器为核心的物联网解决方案引领 者。公司重视研发创新，2021 研发费用 3451.48 万元，同比增长 57.87%，在环境类特殊气体、红外传感器阵列、柔性传感器、物联 网平台建设等持续研发投入，推动上海、苏州研发平台建设，不断巩 固技术研发和创新实力，增强技术壁垒。 公司近期拟向特定对象发行股票不超过 8790.68 万股，募集资金不 超过 10.09 亿元，主要用于 MEMS 传感器封测产线建设、年产 150 万只气体传
8、感器及 19 万台智能仪器仪表生产线建设、补充流动资金 等项目， 募投项目围绕公司主营业务开展， 项目建成后将进一步完善 公司产业布局，提高市场占有率，增强公司的市场竞争力。持续研发 投入+定增扩大产能，奠定公司未来业绩增长基础。 盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级： 我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物 联网产业布局， 暂不考虑此次定增影响， 预计公司 2021-2023EPS 分 别为 0.92、1.19、1.52 元，对应当前股价 PE 为 23、17、14 倍， 维持公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用 不及预期风险、 毛利
9、率下降风险、 燃气监测政策及需求不及预期的风 险、定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。 预测指标预测指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入（百万元） 1941 2385 2896 3420 增长率(%) 7% 23% 21% 18% 归母净利润（百万元） 206 271 349 446 增长率(%) -298% 32% 29% 28% 摊薄每股收益（元） 0.70 0.92 1.19 1.52 ROE(%) 9.76% 11.40% 12.84% 14.18% 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免
10、责条款部分 3 附表：汉威科技盈利预测表（暂不考虑此次定增影响） 证券代码：证券代码： 300007.SZ 股价：股价： 20.80 投资评级：投资评级： 买入买入 日期：日期： 2021-07-16 财务指标财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标与估值每股指标与估值 2020 2021E 2022E 2023E 盈利能力盈利能力 每股指标每股指标 ROE 10% 11% 13% 14% EPS 0.70 0.92 1.19 1.52 毛利率 33% 36% 37% 38% BVPS 5.32 6.06 7.01 8.23 期间费率 18% 21% 21% 21% 估
11、值估值 销售净利率 11% 11% 12% 13% P/E 29.65 22.51 17.47 13.65 成长能力成长能力 P/B 3.91 3.43 2.97 2.53 收入增长率 7% 23% 21% 18% P/S 3.14 2.56 2.10 1.78 利润增长率 -298% 32% 29% 28% 营运能力营运能力 利润表（百万元）利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 总资产周转率 0.37 0.41 0.46 0.50 营业收入营业收入 1941 2385 2896 3420 应收账款周转率 3.23 3.65 4.29 4.68 营业成本 1292 1
12、518 1822 2122 存货周转率 5.68 7.30 8.90 9.86 营业税金及附加 18 21 26 31 偿债能力偿债能力 销售费用 130 160 194 229 资产负债率 60% 60% 57% 54% 管理费用 168 296 359 422 流动比 1.72 1.67 1.69 1.75 财务费用 41 33 33 32 速动比 1.56 1.55 1.58 1.64 其他费用/（-收入） 8 13 11 11 营业利润营业利润 287 370 473 595 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 营业外净收支 (1)
13、(1) (1) (1) 现金及现金等价物 1347 1828 2012 2240 利润总额利润总额 286 369 472 594 应收款项 601 653 674 731 所得税费用 36 46 60 75 存货净额 228 211 208 218 净利润净利润 250 322 413 519 其他流动资产 245 238 290 342 少数股东损益 44 52 64 73 流动资产合计流动资产合计 2421 2930 3184 3531 归属于母公司净利润归属于母公司净利润 206 271 349 446 固定资产 1025 1246 1612 1905 在建工程 488 351 225 157 现金流量表（百万元）现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 无形资产及其他 593 595 556 532 经营活动现金流经营活动现金流 586 755 625 720 长期股权投资 127 150
