1、为所需支付 的债务利息的多少倍。 l*利息费用包括资本化利息部分 l资产负债率 l = 负债总额/资产总额 100% l*反映偿还债务的保障程度。 l*债权人认为比率越高偿债能力越差。 l*如果全部资本的利润率利息率时，会 产生财务杠杆放大效应，带来额外回报 。 l资本负债率（产权比率）= l 负债总额/权益总额 l1、反映公司偿还长期债务的能力 l2、反映公司资本结构的稳健程度 l3、反映公司自有资金对偿债风险的承受 能力。 l固定资产对股东权益比率 l = 固定资产总额/股东权益总额 l l *衡量自有资本中有多少用于固定资产 投资 l *比率100%时，说明企业将全部自有资 本用于固定资
2、产投资外，还有部分用于 流动资产投资 l *比率=2/3为理想比率 获利能力分析获利能力分析 l销售毛利率 l =（销售收入-销售成本）/销售收入100% l *表示1元销售收入扣除销售成本后，有多少 钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 l *反映公司定价基础 l销售净利润率= l 净利润/销售收入100% l*反映1元销售收入带来多少利润 l*对于那些主营业务利润占净利润比重小 的公司来说，这一比率应用价值不大 l净资产收益率 l = 净利润/平均净资产100% l*反映上市公司盈利能力的重要指标 l*该比率连续三年平均达10%，且任 何一年不低于6%，可获配股资格。 l成本费用利润率 l
3、= 利润总额 /成本费用总额100% l *反映1元成本费用支出所能带来的利 润总额。 经营效率分析经营效率分析 l总资产周转率 l =销售收入/总资产平均余额 l*周转次数越多 l 周转速度越快 l 利用效果越好 l 销售能力越强 l固定资产周转率 l = 销售收入/ 固定资产净值 l*比率越高，说明固定资产利用率越高， 管理水平越好 l流动资产周转率 l =销售收入/ 流动资产平均余额 l*周转次数越快,公司偿债能力越强. l*周转速度越快,相对节约流动资产,等于 相对扩大资产投入，增强企业盈利能力. l存货周转率 l = 销售成本/平均存货 l*周转率较高， l 周转天数越短， l 存货
4、占用越低， l 流动性越强， l 管理水平越高， l 短期偿债能力， l 盈利能力就越强。 发展能力分析发展能力分析 l1、销售（营业）增长率= l 本年销售（营业）增长额/上年销售 （营业）收入总额*100% l2、资本积累率= l 本年所有者权益增长额/年初所有者 权益*100% 上市公司指标上市公司指标 l每股收益 l = （ 净利润/总股本）100% l*衡量上市公司盈利能力的重要财务指标 ，反映公司整体的盈利水平。 l市盈率 l = 每股市价/每股收益（去年） l *反映了投资者对每元净利润所愿支付 的价格，用来估计股票的投资报酬和风 险。 l *市盈率越高，表明市场对公司未来越 看
5、好。 l *国际标准为25倍左右。 l股利支付率 l = 每股股利/每股收益 l*反映投资者从每股的全部盈余中分到手 的现金股利为多少。 l每股净资产 l = 年末净资产/总股本 l *反映每股所代表的净资产。 l *该比率若低于1，表明每股净资产已 跌破面值，将被特别处理（ST）。 l市净率 l = 每股市价/每股净资产 l l *反映市场对公司资产质量的评价。 l *市净率越高，公司资产质量越好。 3.3.现金流量分析现金流量分析 l偿债能力比率 l现金比率 l = 现金余额 /流动负债 l经营净现金比率 l1、经营净现金比率（短期债务） l = 经营活动净流量/流动负债 l2、经营净现金
6、比率(长期债务) l = 经营活动净流量/ 总负债 l每股经营活动净现金流量 l = 经营活动净现金流量/总股本 l经营净现金流量对现金股利的保障程 度 l = 经营活动现金净流量 /现金股利 l企业管理以财务管理为中心 l财务管理以资金管理为中心 l资金管理以现金流量为中心 总结总结: : l 销售收入 销售成本 l 净利润 - +期间费用 l 总资产 销售利润率 全部成本 +利息费用 l 收益率 销售收入 +其它支出 l +所得税 l 销售收入 l净资产 资产周转率 流动资产 l收益率 资产总额 对外投资 l 固定资产 l 权益乘数 资产总额 无形资产 l 其它资产 l 所有者权益 l 1
7、/（1负债比率） l杜邦分析系统 总结：总结： l持续增长比率 资本收益率 红利支付 财 务 杠 杆 资 金 周 转 率 销售利润率 产品销售收入和销售成 本 毛利/销售收入 销售和行政管理 费用/销售收入 研究开发和销售收入 营业利润/销售收入 非营业性损益/销售收入 税前利润/销售收入 税费/销售收入 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 应付帐款周转率 流动比率 速动比率 保守速动比率 产权比率 已获利息倍数 资产负债率 总结：总结： l l 投产期 成长期 成熟期 衰退期 l营业利润 亏损 盈利 亏损 l投资 少量流出 大量流出 少量流出 净流入 l
8、投资报酬率 投产期 成长期 成熟期 衰退期 l三、上市公司财务包装 技巧分析 没有人允许我们绕来绕去， 人人都要看到现象背后的本质， 揭示它，彰显它， 我们必须一针见血我们必须一针见血! ! 上市公司数量上市公司数量(1990 -2000)(1990 -2000) 非标准无保留意见审计报告非标准无保留意见审计报告 非标准无保留意见审计报告详细分布非标准无保留意见审计报告详细分布 上市公司审计特点上市公司审计特点 l一、一般特点： 1、对三性表示意见（合法性、公允性、一致性 ） 2、欺诈舞弊不是审计的基本目的 3、会计责任与审计责任有区别 4、抽样审计 5、时间与成本 6、健全的内部控制制度为基
9、础 中国上市公司审计特点中国上市公司审计特点 l1、难以对合法性表示意见（不合法、 不合规的业务太多加上会计准则制度 不完整、不具体） l2、难以对公允性表示意见（关联交易 猖獗） l3、难以对一致性表示意见（组织机构 、业务、政策法规多变） l4、难以区分会计责任与审计责任（ CPA代编报表普遍） l5、市场对高质量审计报告无强烈要求 年报审计评价年报审计评价 l1、1995年以前CPA很少说不 l2、1997年CPA开始说“不” l3、1997年渝汰白被出具“否定意见” l4、1998年红光实业被出具“否定意见” l5、1999年商业网点被出具“否定意见” 中国证券市场上的中国证券市场上的
10、“ “拉登拉登” ” l19921994年“三大案件”：深圳 原野、长城机电、海南新华。 l19971998年“三大案件”：琼民 源、红光实业、东方锅炉。 l20002001年“三大案件”：郑百 文、银广夏、麦科特。 典型案例典型案例 海南琼民源 ：“1996年利用关联交易 虚增利润5.66亿元， 虚增资本公积6.57亿元。 成都红光实业：成都红光实业：在发行材料中，将1996 年的亏损1.03亿元做成盈 利5400万元。 “最近，有点烦，有点烦。只觉得钞票一 天比一天难赚”。 l“大盘股不炒，换手率很高，每只股都有 人炒”。 l中国内地股民大多存有短期炒一把的心 理，这就导致中小股民甚至机构投资者 对上市公司业绩没兴趣，
