1、中银期货化工日报中银期货化工日报 20212021年年9 9月月2727日日 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 化工基本面化工基本面 品类品类供给供给需求需求库存库存近远月价差近远月价差短期逻辑短期逻辑中长期观点中长期观点 PTA PTA部分装置 复产、提升负 荷，市场供应 增加 聚酯工厂开工 率预计稳定在 85%左右 同比保持在正 常区间，库存 有所下降 -8（-36） PTA供应增加后加 工费受到压缩，受 原油影响加剧 PTA大厂减量供应 不会长期维持，油 价回落时PTA加工 费更易被压缩 乙二醇 浙石化二期、 湖北三宁投产， 供应增加 聚酯开工下降， 对乙二醇需求 支撑有限 华
2、东主港库存 保持低位，目 前有小幅累库 138（+56） 乙二醇受到煤价上 涨支撑，但需求并 未好转，预计价格 还将维持在高位 按投产计划乙二醇 供应压力较大，四 季度新装置投产后 供应压力偏大 聚乙烯 国内供应保持 平稳，进口利 润下降导致外 盘供应减少 季节性消费正 在增加，预计 需求会逐渐好 转 库存下降速度 缓慢，周同比 库存增加 135（+5） 塑料去库缓慢，但 受到原料价格上涨， 农膜消费增加利好 影响，价格上涨 PE产能计划增量较 大，今年消费增长 未必可以匹配 聚丙烯 聚丙烯油制产 能利润尚可， 预计装置将按 计划投产 国内需求一般， 下游维持刚需 采购 库存下降速度 缓慢 1
3、48（-16） PP近期成本支撑 较强，但本身利润 不佳，预计短期内 随原料上涨 PP煤制利润表现不 佳，且双碳政策下 煤化工投产将会延 迟 品种品种主流现货主流现货主力期货主力期货基差基差基差涨跌基差涨跌 PTAPTA51475,200-53 105 乙二醇乙二醇59395,88554-4 塑料塑料89009,235-335 -200 PPPP94509,509-59 95 数据来源：Wind、中银期货 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 目录目录 PTA 乙二醇(EG) 聚乙烯(PE) 聚丙烯(PP) 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn PTA 观点 PTA供应缩量明显，但
4、是下游需求不佳，而且原油价格有所回落。PTA加工费 延续低位，近期价格随原油价格波动，偏弱为主。 逻辑 恒力10月份轮检两条生产线，每天生产线年产能都在220万吨左右。虹港石化 150万吨装置检修，市场PTA供应明显下降。下游聚酯开工率不高，但供应端 减量更多。PTA加工费不高的情况下价格跟随原油价格波动更为紧密。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn PTA库存库存 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1月3日 1月18日 2月7日 2月28日 3月15日 3月30日 4月16日 5月4日 5月21日 6月6日 6月22日 7月10日 7月26日 8月13日 8月28日 9月
5、12日 10月11日 11月1日 11月22日 12月13日 PTA库存天数 2018年 2019年 2020年 2021年 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 1月3日 1月17日 1月31日 2月14日 2月28日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 单日PTA仓单增加量 2017年2018年2019年 2020年2021年 数据
6、来源：Wind、中银期货 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn PTA产业链利润产业链利润 -50 0 50 100 150 200 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 美元/吨 石脑油裂解价差 2018年 2019年 2020年 2021年 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6
7、月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月28日 美元/吨 PX-石脑油 2018年 2019年 2020年 2021年 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1月1日 1月23日 2月14日 3月8日 3月30日 4月21日 5月13日 6月4日 6月26日 7月18日 8月9日 8月31日 9月22日 10月14日 11月5日 11月27日 12月19日 元/吨PTA现货加工费 2018年 2019年 2020年 2021年 -600 -400 -200 0 20
8、0 400 600 800 1000 1200 1400 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月12日 5月3日 5月23日 6月12日 7月2日 7月22日 8月11日 8月31日 9月20日 10月17日 11月6日 11月26日 12月16日 元/吨FDY利润 2017年2018年2019年 2020年2021年 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月16日 6月4日 6月23日 7月12日 7月31日 8月19日 9月7日 9月26日 10月22日 11月1
9、0日 11月29日 12月18日 元/吨POY利润 2017年2018年2019年 2020年2021年 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月9日 5月30日 6月20日 7月11日 8月1日 8月22日 9月12日 10月10日 10月31日 11月21日 12月12日 元/吨 DTY利润 2017年2018年2019年 2020年2021年 数据来源：Wind、中银期货 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 乙二醇乙二醇 观点 乙二醇煤化工开工率仍然偏低，港口库存虽有累积但绝对量少。随着
10、能耗双 控政策趋严，煤化工价格将会维持在高位。 逻辑 乙二醇进口利润低，进口量偏低，华东主港库存保持低位。煤制乙二醇亏损 状态还将持续。冬季煤炭多用于供电供暖，且随着管控政策趋严，煤化工原 料将会不断收紧，因此乙二醇成本支撑力度较大，下跌幅度有限。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 乙二醇相关数据乙二醇相关数据 -350 -250 -150 -50 50 150 250 350 450 550 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 17/12/20 01/01/21 16/01/21 31/01/21 15/02/21 02/
11、03/21 17/03/21 01/04/21 16/04/21 01/05/21 16/05/21 31/05/21 15/06/21 30/06/21 15/07/21 30/07/21 14/08/21 29/08/21 13/09/21 乙二醇基差 基差（右）EG期价EG现价 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月2日 1月21日 2月14日 3月4日 3月19日 4月4日 4月19日 5月7日 5月22日 6月7日 6月24日 7月10日 7月25日 8月9日 8月26日 9月10日 9月25日 10月23日 11月12日 11月30日 12月20日 万吨华
12、东乙二醇库存 2017年2018年2019年 2020年2021年 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 1月2日 1月21日 2月10日 3月2日 3月21日 4月10日 4月29日 5月20日 6月8日 6月27日 7月16日 8月4日 8月24日 9月12日 10月8日 10月27日 11月15日 12月4日 12月23日 元/吨 油制乙二醇利润 2018年2019年2020年2021年 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月7日 5月27日 6月
13、16日 7月6日 7月26日 8月15日 9月4日 9月24日 10月21日 11月10日 11月30日 12月20日 元/吨 煤制乙二醇利润 2018年2019年2020年2021年 数据来源：Wind、中银期货 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 4,500 4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 5,700 5,900 6,100 05/21 05/21 06/21 06/21 07/21 07/21 08/21 08/21 09/21 09/21 EG1-5价差价差 1-5价差（右）EG01EG05 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 聚乙烯聚乙烯 观点 下游逐渐进入季节性消费旺季，而PE外盘报价维持坚挺。不过当前石化库 存较高，预计石化企业将会降价去库。 逻辑 当前亚洲聚乙烯价格是国际贸易中的洼地，因此外盘价格相对坚挺。但现在 进口利润转负，未来到港量预眀眀眀戀稀昀砀眀挀漀洀吀吀R蹵鎏岏塎罔葵厔癸癑剞睑喃厔晹癸扺癸榍池睎汭腎瞉謀乎晟謰夰謰驳氰掑琀陧眰眀眀戀稀昀砀眀挀漀洀吀吀骉虛詾偎蒍戀豛扥鲗犘牧抂豞扥骋葛聶腧貋豨貈蹵鎏岏
