1、长期资本管理公司Long-Term Capital Management, L. P.LTCM 2基本内容1. LTCM介绍2. LTCM的交易3. LTCM的风险管理4. LTCM的杠杆5. LTCM的长期资本6. LTCM的流动性管理7. 97年底以后的大事记8. LTCM失败的原因LTCM 3LTCM介绍1. 1994年2月： LTCM公司开始交易，有11名主管和30名非主管雇员2. 1997年9月：LTCM有15名主管和大约150名非主管雇员3.公司的办公地点有康纳迪克州的格林威治、伦敦与东京，办公地点上的分散是为了便于信息收集和所有时区的交易 就决策和控制来说，公司的运作完全是一个整
2、体LTCM 4LTCM介绍主要管理人员1. 早在80年代初， LTCM的负责人John Meriwether 在所罗门兄弟公司从事开创性的固定收入证券套利，并且在该公司建立了盈利的固定收入证券套利 2. 1991年因为 开所罗门兄弟公司 ，Meriwether 是公司的 主 ，负责公司的全 固定收入证券交易、固定收入证券套利与 3. LTCM的 个创始主管 年以 就 Meriwether 所罗门兄弟公司的固定利 套利 要4. 1994年，所罗门公司，的动currency1的利“在1990-1992年全公司fi 利“的100%，1993年fl了全公司 收入的 分 券套利 的利“fl公司利“的87
3、% LTCM 5LTCM介绍主要管理人员所罗门兄弟公司的fi 利“ 1993 1992 1991 1990交易 416 1,416 1,103 485 1,159 (26) (67) (69)LTCM 6LTCM介绍”1. LTCM的交易 的主开的交易策，并以 的分. 公司主管 长于开 与分 、3. 公司入了大的资 建立、 的 和 建 ， 的公司雇员从事” 开与 LTCM 7LTCM介绍资策 要1. 套利：利 格 盈利. ：LTCM一 的风险 分 风险 为资 的 来 的，并且 来 风险 的 分3. 流动性：在公司的 交易中，公司实际上是流动性的 者 交易 建立 与 的空，中 的流动性如空的流动
4、性4. 长期资本：公司的策是挣取长期利“6个月2年甚至更长，因此公司采了长期 资结构使公司能够抵挡的短期波动5. 分散资：基 的分散在 同LTCM 8LTCM介绍基 资者1. 除了公司的主管和雇员以 ，基 的资者是各种 机构和富人 中富人在基 中的资 基 的4% 基 的大 分资本来 以 的机构资 . 基 重要的资者是 商 银行和 机构， 与LTCM建立了战关系 机构在全 的所在地势力强大， 可能影响各所在的地方， 地的宏观济政策与 事有独 的见解LTCM 9LTCM介绍基 的 织形式1. 基 的 织形式为 岸有限 伙制，但为资者提供了有限负 ，而且避免了双重征fi. 资者直接向基 资，而是一系列资机制行接资 基 采了“轴辐”的结构卷入了 种实体，容纳资者迥异的fi收、监管和方面的需要 每一个样的实体把全 资currency1资于基 ，因而收取同的fi 收益 LTCM 10LTCM介绍管理费1. 作为管理基 的报酬，LTCM每季度收取基 资currency1 的0.5%每年2%作为基本费. 每年收取激励费，等于基 的NAV的 的25% 激励费受“高水位标记”约束3. LTCM的收费 似于 基 ，但是比典的 基 收费高，一 基 每年只收取1%的基本费和20%的激励费
