1、我国金融业并购动因、效率研究摘要20 世纪 90 年代开始，世界各国开始了以银行业为主体的大型并购，以发达国家为代表，这样的并购带来了一大批大型国际金融机构的涌现，此次的并购多为战略性并购，诺贝尔经济学奖得主、美国著名经济学家施蒂格勒指出：“没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并或合并成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。 ”我国刚刚刮起并购之风，但在西方发达国家，几乎每个企业都是通过并购发展壮大起来的，通过并购可以迅速实现扩张，可以实现地区的扩展，迅速将其产品服务渗透到不同的市场，还可以为企业带来声誉的增强，所以目前并购浪潮已经席卷全世界，但是在这样并购兴起的
2、时代，对于欧美发达国家来讲并购司空见惯，是企业发展最常用的方式，对于中国企业，中国金融业来说，外忧内患，是否可以在这场席卷而来的并购浪潮中抓住机会，扩张自己，并且做出适合自己的并购决策，真正能得到并购的益处，是一个极具现实意义的话题，理论方面有待更进一步研究，而实践经验也需要一步步探索，目前全球金融行业特别是美国 2007 年次贷经济危机后均受到了不同程度的影响，而我国金融业并购尚处于市场化发展的初期，受政府行为影响比较大，金融业并购的绩效改善效果不是特别明显，在这种情况下我们有必要借鉴西方国家的先进经验，结合我国金融业自身的特点，找到最适合我国金融业并购的方案，努力提高并购绩效。但是目前学术
3、界对并购能否给企业带来价值增值意见不一，而正确衡量并购动因和并购效率对并购成功与否有关键作用，因此本文对我国金融业并购动因和并购效率的研究有重要的理论和现实意义。本文对传统的确定企业并购的各种方法的使用条件及局限性进行总结，以我国金融业并购动因、效率两面来研究，在国内外相关研究成果的基础上，结合我国金融业特有的现状和特点，提出我国金融业并购动因，并用实证研究的方法对我国金融业并购效率进行研究，为我国金融业并购决策提供理论参考。研究表明，我国金融业并购效率明显低于市场化原则下的并购，也就是说我国金融业并购有很大的改善空间，但同时也面临很大的挑战，最后本文结合我国金融业并购现状和研究结果有针对性的
4、提出了一些建议，注重并购整合、减少政府干预、培育并购重组中介机构、在一定程度上推动混业经营。关键词：金融业并购；平衡计分卡；指标分析法；并购效率AbartractSince the mid 1990 of the 20th century，Many Nations set off a wave of mergers and acquisitions which take the banking industry as the center，This wave of mergers and acquisitions, brought a large number of Super interna
5、tio-nal financial institutions，Nobel Laureate in economics, the famous American economist Stiegler pointed out：every company grows up by merger or consoli-dation，Almost there is not large companies which rely mainly on internal exp-ansion to grow up。In the western countries，the mergers and acquisiti
6、ons is quiet common，and even it can be said that the history of the big western com-panies development is the history of mergers and acquisitions，the merger an-d acquisition of enterprises swept the whole world，large financial institutionsexpand its organizations to every places in the world，in the
7、same time，it can promote the virtual financial capital globalization to a hitherto unknown height。In the wave of M Balanced Scorecard; index analysis method; the efficiency of M williamson，1975)以横向并购的案例作为样本，用来研究银行业横向并购，得出结论，横向并购可以为银行带来成本的降低，成本的节约主要是并购带来的资源的共享，技术的共享、管理经验、人力资源、各种设备网点成本的节约，通过横向并购为银行带来了
8、经营协同效应，如果一方的管理水平较高，根据溢出效应原理，并购方可以像被并购企业溢出相应的管理水平，实现共享，从而提高被并购方的管理水平，实现管理协同效应。2.代理问题及管理主义理论詹森(Jensen)和迈克林(Meek ling)在 1976 年首先提出了代理理论。Jnesne(1983)和 Meckling（1983）则均认为并购是代理问题中低效率问题处理的最后一道屏障，即并购可以解决委托-代理中的低效率问题 。法马 6(Fama，1980)和詹森(1983)，从公司代理人问题的角度对企业并购提供了解释。他们认为公司代理人问题可由适当的组织程序来解决。随着两权分离现象 7的普及，经营者往往没有所有权，所有者往往不参与管理，聘请专业人员来进行管理，那么必然涉及到代理的问题，进行相关经营管理和进行决策制定的是经营者，但进行监督进行战略制定的是公司的所有者，即股东，这种两权分离可以解决代理问题，但并购可以为代理冲突提供一种外部机制，当有代理问题代理冲突产生时，并购可以通过控制权的转移更能有效的解决代理问题，也就是说并购可以为代理问题寻找到一个外部解决的方式。Mue1ler(1969)也从代理问题的角度来研究并购，他认为，对管理者来说更注重的是其经营管理水平，
