1、d(鰀撕崀晘崀撦崀鰀撕崀讀缁缀谀欀螏頀h椀夁楏堀堀堀堀琀瀀瀀琀瀀椀挀最椀昀楏堀堀堀堀琀瀀瀀琀尀尀戀攀昀昀戀戀搀搀愀搀挀礀夀欀儀瀀甀伀琀一堀嘀眀栀攀儀倀欀樀氀欀夀昀刀儀洀娀戀夀眀吀焀搀楏堀堀堀堀愀戀戀挀昀挀挀戀挀昀愀楏琀楏葔祶腲筹楏葔腶楏葔魥楏葔敶楏葔扎找楏葔貑襔蒋楏葔祶腲筹|楏葔驶豎楏葔祶腲楏葔筹楏葔驶楏镦楏驾楏獒葼佶楏楏葎哿羍楏楏葎楏镦葎呬羍楏楏葎谀楏葔祶腲楏f罧楏鱏楏慧葎楏楏硜楏f楏葔筹筒筒楏葔攀羈楏楏楏葨葶湔驸騀楏驎楏罔榘葎唀S榘榘N楒楏鶑楑楏葨葶鹶獫鶍楏鶍楏蕎鶍楏楏葨楏榎楏罔鼀楏赎楏旿羈楏楏答楏貖楏葎敶楏葔谀攀羈楏答椀楏賿髿楏驎楏驔楏葔呶騀楏湎驸葐楏楏楏葨葶楏嗿S榘榘N楒啔S榘楏鶍楏鶍
2、楏蕎鶍楏葔呶羍鶍楏咍羍鶍楏鈀楏鶑楏葐缀呢羍蔠鶍楏藿掍甀爀爀攀渀挀礀楏榎楏楏映椀楏楏楏楏楏暎氀楏攰楏楏赎楏赔楏鱏蒖齦楏葔楏楏葔腶楏葔谠楏葔楏葔栀肕椀挀瘀7堀擊崀言:d屌fdd胔-輀棙i缀$1公司金融概论.pptpic1.gif1公司金融概论.ppt2019-5292437ed6d-04c5-4a3d-8d27-151aabc0f9acbcnxB2XzUjiLT/U6zWpsuWIissj9fQCNTY2wvgFoFReg4L+8vQk1RA=公司,金融,概论6b088f3cef4263ce681b84eaf0944db2 Tong ji University SEM李品芳 2015 03公 司
3、金 融Corporate Finance公 司 金 融 Corporate FinanceMain contents of the curriculum:一 公司金融概论二 公司金融的价值观念三 金融资产估价四 融资方式和融资风险五 资金成本六 资本结构理论与决策七 资本预算决策八 股利和股利政策九 公司金融中的税务管理第一章 公司金融概论 Chapter 1 Overview of Corporate Finance Main contents： 公司金融的理论 公司金融决策的环境 公司金融研究对象 公司金融的目标一、公司金融的概念金融：“ 金融” 英文为Finance，又可译为“ 财务”、
4、“ 理财” 。“ 金” 指资金，“ 融” 指融通，“ 金融” 是社会资金融通的总称。金融学是研究企业、政府在不确定的环境中如何进行资源配置的学科。第一节 公司金融的理论1.1Corporate finance theory（一）金融学金融学可分为宏观金融学和微观金融学。 宏观金融学是研究资金在一国范围或全球范围内配置的学科。通常包括宏观经济学、货币银行学、金融市场学等。 微观金融学是研究个人、企业如何进行资源配置以及金融资产定价的学科，包括投资学、公司金融等。 公司金融与公司理财的研究内容并不完全相同：公司理财学：研究融资、投资和股利政策；公司金融：融资、投资，股利政策被视做一种融资来源。19
5、530 5（二）公司金融公司金融：是指公司在生产、经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为。 为公司自身的生产经营服务的，谋求更高的收益，不是为了生息。 公司的整个生产经营过程就是资金的筹集和运用过程，也是公司金融决策过程。19530 6二、公司金融的主要研究内容 具体包括融资、投资、股利分配和风险管理决策。（一）融资决策 一旦公司决定采用哪个项目，就必 如何融资。如何企业 的资金，包括 、在 、筹集 资金和以 筹集、资本成本、资本结构、长期融资决策等 。（二）金融投资企业筹集 的资金必 理 以 用， 的目的。 企业的投资 不同的 分为： 投资和投资；投资和currency1投资。 在公司金
6、融中要求“投资的理和 ，包括金融资产价 ，资产fi 的理和 ，金融fl 及 等。19530 7（）股利分配决策指在公司 的利中， 为股利股”， 用公司的 投资。 过的股利 投资的不，股价； 过高的股利 公司 投资 ， 投资（）金融fl 理 在经营理过程中， 是融资、投资、 是生产经营生产过程中 、利和 品价 动， 公司 的fl ， 不 公司的利， 及公司的生 。 ， 公司来，必 了金融fl 与公司价 的，学运用 金融市场 不 来的金融 生 ，来 定公司的 来收益， fl 和不定 。19530 8、公司金融学的(一)公司金融理的 以筹资为中心(1929年以前) 1897年托马斯 林纳 版公司金融
7、一书，公司金融学 逐渐从微观经济学中分离 来， 为一门独立的学科。利用普通股、债券和他 价证券来融资。(二) 公司金融理的 熟 以内部控制为中心(19291950年) 侧重研究公司内部资金的 利用和控制。1929年的世界经济 财务理逐渐认识 ，公司金融理的 不 在融资，更在 的内部控制，好用好资金。19530 9() 金融理的形 以投资为中心(19501980年) 注重投资的理， 资本预算、资本 本和资本结构等 进行了深入的分析研究，形 了科学的公司金融学。() 公司金融理的深化 (1980年以后) 首先，资金供应不足重新燃了 资金筹集 的兴趣，国际融资受 注； 次，强调通货膨胀及 利的 ；
8、次， 用算进行金融决策分析； 后，资本市场上 了新的筹资 ，如 生金融 。从单纯的筹资 了金融决策的一整套理和 ，形 了独立、完整的学科体。 10杨浈0001300005热门技术20190529233845340428?1第一章答案四、思考题 A、B、C 详解1.1 答案详解：A金银作为自然的产物，其只有在人类社会出现之后才作为货币，因此金银天然不是货币，B 选项错误。货币的本质是一般等价物，贝壳、铜在历史上都曾经做过货币，因此 C 选项错误。金银只有在作为货币使用时才能作为一般等价物。D 选项也错误。综合，A 说法正确。1.2 答案详解：A纸币是由国家发行的、强制使用的货币符号。纸币的发行数
9、量、面值等等都是由国家决定的，体现着一个国家的货币政策。但是，货币的购买力不是由国家或者法律决定的，而是由货币发行数量和经济发展状况决定的。如果生产力水平不变，社会生产出的总的商品数量不变，而流通中的货币数量为原来的两倍，那么商品的价格也会变成原来的两倍，此时每种面值的货币只代表原来一半的价值。因此选 A。1.3 答案详解：ACDF在商品交换过程中，价值形式的发展经历的四个阶段有简单的价值形式、扩大的价值形式、相对价值形式、一般价值形式。参见第一章第一节有关内容1.4 答案详解：银行券指由银行发行的以信用作为保证的可以兑现的银行票据，是以银行信用为担保所产生的一种信用工具银行券有其自身的发展历
10、程。开始时为安全的缘故，一些人将金银交由从事货币兑换业务的商铺保存，商铺则给客户开出相应收据，并承诺随时提取原有数量的金银；后来，由于交易和支付日益频繁，人们可以使用保管凭条进行直接收付，这就是银行券的雏形。随着商业信用的不断扩大2和发展，商业票据的运用范围日益广泛，但持票人只能到期才能兑现自己所持有的商业票据。为了解决持票人临时需要资金的问题，银行进行金融创新，开展贴现业务，并且当银行的现款不足以支付持票人时，银行可以使用自己发行的银行券来支付。1.5 答案详解：当货币在生活中日益重要时，一般说来，作为货币的商品有如下四个基本特征：一是价值比较高，这样可用较少的媒介完成较大量的商品交换；二是
11、易于分割，一方面分割之后不会减少它的价值，另一方面分割成本较低，以便于同价值高低不等的商品交换；三是易于保存，即在保存过程中不会损失价值，费用很低；四是便于携带，以利于扩大化的商品交易。随着交换的发展，对以上特征的要求越来越高，这样世界各地历史上比较发达的民族，基本都用金属充当。作为币材的金属主要是金、银、铜，而铁作为货币的情况较少。货币的流通及其曾经的货币形态的演变都遵循了上述四个基本特征的要求，然而随着现代社会的发展，商品交换深度和广度的加深，其形态越来越先进。2.1答案详解：第一，作用形式不同。流通手段伴随着商品的实际交换，是交易过程的一部分。也就是说买方在取得商品劳务的同时便支付了货币
12、，完成整个交换过程。而支付手段的货币在支付时没有商品劳务与货币的同时转移，其独立于交易之外的，用以结束交易过程。买方使用商品劳务时并未支付等价的货币，而是赊买。第二，产生的社会经济状况不同。流通手段产生于商品流通初期，商品交换刚开始发展。而支付手段产生于商品经济较发达时，货币的职能已经扩大。第三，影响不同。流通手段无法逃离物物交换的局限性，而支付手段出现后克服了“一手交钱，一手交货”的缺点，进一步促进了商品交换。但同时它也使商品经济矛盾更加复杂，形成债务链条。当债务不能偿还时，有可能引发危机。32.2答案详解：这是国家通过法律对于本币辅币赋予的不同支付能力。 (1)无限法偿指国家赋予本国本位币
13、的一种无限制清偿的能力。本位币是一国最为基本的通货，是法定的计价和结算货币，本位币的面值应该实际金属价值一致的，是足值货币。法律规定，当债务人用本位币偿还债务时，不论每次支付的数额多大，不论是何种性质的支付，接受方都不得拒绝接受。如使用非本位币支付时，对方可以要求改用其他货币。(2)有限法偿指法律规定一国辅币所具有的有限清偿的能力。辅币是本位货币单位之外的小额货币，一般仅供零星交易和找零之用，辅币往往用贱金属制造，其为非足值货币，实际价值低于名义价值。为了防止辅币阻碍本位币，国家法律规定，每次支付时一定限额之内用辅币支付，如超过一定金额，对方可以拒绝接受偿付。为了能使过多发行的辅币自发流回国库
14、中，法律还规定，可以用任意数量辅币向国家纳税，也可以用任意数量辅币向政府兑换本币。 总之，有限法偿和无限法偿的区别在于支付能力的不同，这种区别是由于法律规定的不同人为造成的，而不是自发形成的结果，反映的是国家意志。而具有不同法偿能力的货币在社会经济中地位不同，一般而言，无限法偿货币是本位，而有限法偿货币多为辅币。2.3答案详解：国际货币制度即国际货币体系，是各国货币关系以及国际间进行各种交易支付所依据的一套规定。国际货币制度通常是由各国政府共同约定。各参与国都应自觉维护和遵守。理想的国际货币制度应该能够保证国际货币秩序的稳定，提供足够的国际清偿能力并保持各国对于国际储备资产的信心，保证国际收支
15、的失衡能得到有效而稳定的调节，从而促进国际贸易和国际经济活动的发展。3.1答案详解：4一、制度自身的缺陷。以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。在这种制度下，美元作为国际支付手段与国际储备手段，发挥着世界货币的职能。 二、美元危机与美国经济危机频繁爆发。资本主义世界经济此消彼长，美元危机是导致布雷顿森林体系崩溃的直接原因。对中国的启示：首先，我们要加快推进人民币国际化。我们面临的最有可能发生的情景是，各国央行的货币储备将进行巨大调整。人民币国际化之后，也将成为各国央行的储备资产。这种结构性的货币调整，将影响到各种货币的比值，各国货币之间的再平衡就会慢慢出
16、现。这一情形可能比金本位复辟更为现实。因此，人民币国际化的进程，决定了中国经济在新货币体系中的分量。 其次，我们要加强在黄金市场上的话语权。从数量上来看，中国已经有1054 吨黄金了，国家排名居第六位，但从与外汇储备中占比看，份额并不大，只有 1.6%，份额是明显偏低的。毕竟，黄金对于国家经济实力和货币的国际化的信用保障优势是显而易见的。第二章答案四、思考题 A、B、C 详解1.1 A 信用的偿还性是债权人贷出实物或货币资金，信用关系结束时则按一定方式得到返回。1.2 AD 信用的基本形式只有两种 1.3 ABC 个人借款从事经营活动属于经营活动，企业将商品赊卖给另一家企业属于交易活动。2.1
17、 直接融资(深圳大学 2009 研)答：直接融资，对应于“间接融资” ，亦称“直接金融” ，是指的没有企融中介机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，资金盈余单位通过直接与资金5需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。直接融资包括：商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的借贷。与间接金融相比，直接融资是直供资金的方式，投融资双方都有较多的自由。对投资者来说收益较高，对筹资者来说成本却又比较低。但由于筹资人资信程度很不一样，造成了债权人承担的风险程度不一样，且部分直接金融资金具有不可逆性。2.2 简述信用的主要形式，并说明加快发
18、展我国消费信用的意义。(华中科技大学 2002 研)答：(1)信用指未来偿还商品赊销或商品借贷的一种承诺，是对债权债务关系的约定。它以信任为基础，以商品货币的使用权为交易标的，以还本付息为条件，以利益最大化为目标，是价值运动的特殊形式，主要形式有：商业信用。指的是企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式，典型形式有赊销、赊购、分期付款等。是严格单向的信用方式，规模上有局限。银行信用。指银行或其他金融机构以货币形态提供的一种信用形式，建立在商业信用基础上的间接信用，克服了前者的规模局限性。国家信用。以国家为主体，向社会公众和国外政府机构发行债券或借入资金的一种信用形式，分为国内信用和国外信用
19、。按期限可分为国库券、中期国债和长期国债，按发行方式可分为公开征募和银行承销。主要体现方式有中央政府债券、地方政府债券和政府担保债券。消费信用。是企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式，包括实物信用和货币信用，主要形式有赊销、分期付款和消费信贷。租赁信用。指租赁公司或其他出租者将租赁物的使用权出租给承租人，并在租期内收取租金到期收回出租物的一种信用形式，实质是实物信用，主要有经营性租赁、融资性租赁和服务性租赁。国际信用。指国与国之间相互提供的一种信用形式，主要形式有出口信贷、政府信贷、国际金融组织贷款、商业贷款、补偿贸易等等。国际信用促进了国际贸易的发展，加
20、强了各国之间的经济联系。6(2)消费信贷作为一种重要的信用方式，其基本功能表现如下：促进经济增长。消费信贷向目前尚不具备消费能力的人提供信用，实现消费意愿，增加了即期的有效消费，扩大了总需求，从而刺激了生产。引导消费方向。消费信用一般针对耐用消费品，这类商品价值较高，能够一次性购买的人较少。消费信用形式能够创造更多的需求，使消费者接受这类商品。提升商业银行竞争力。商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，为了开拓新的业务领域，银行已经更加重视推广消费信贷，提升银行自身的竞争力。(3)我国的消费信用起步较晚，但加快发展消费信贷已经表现出其特别的积极意义。扩大有效需求，促进经济增长。我国内需不足，经
21、济增长进入瓶颈，通胀严重，加之整个国际经济形势不佳，净出口下降，必须扩大内需以刺激经济增长。启动新的消费热点，改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足，但对汽车住房等奢侈品的消费动力不足。借助消费信贷，形成消费能力，加快启动消费热点，有助于提高生活水平。配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施，对个人生活形成冲击。例如住房限购；教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等。促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行对企业贷款业务逐渐萎缩，尤其是我国商业银行坏账增多，消费信贷将成为商业银行的新利润增长点，有利于资产多元化，分散风险。3.1 在股权融资火爆的今
22、天，请比较分析企业各种融资方式的优劣。答：一般而言，企业的资本来源是由内部自有资金和外部资金组成，其筹资方式可分为内部筹资和外部筹资两大类。1 外部筹资筹集外部资金有两种基本途径，一种是发行新的股票 IPO，另一种是发行债券，其中有一部分资金具有混合性特点，比如优先股、认股权、可转换证券等。7普通股筹资普通股是构成新事业最基本的资金来源，也是其他筹资方式的基础，从发行企业的角度，它具有以下优缺点。普通股筹资的优点：普通股筹资没有固定的利息负担。企业有盈余，并认为适合分配股利，就分给股东；若企业盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，可不支付或少支付股利。普通股没有固定的到期日，利用
23、普通股筹集的是永久性资金，除非企业清算才需偿还，它对保证企业最低的资金需求有重要意义。发行普通股增加企业的权益资本，可为债权人提供较大的损失保障，提高企业的信用价值，降低债务筹资的成本，并为使用更多的债务资金提供强有力的支持。由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对企业总资产的一项看涨期权，如果一个企业具有良好的收益能力和成长性，普通股对投资者更具吸引力，因为执行该项期权可获得较高的预期收益。普通股筹资的缺点：以普通股筹资会增加新股东，这可能分散企业的剩余控制权，基于这个原因，小企业及新设立的企业都避免利用普通股筹资。新股东具有与老股东相同的剩余索取权，可分享未发行新股前积累的盈余，这对于老股
24、东来说会稀释其每股收益并可能引发股价的下跌。普通股筹资的成本较高。从投资者的角度讲，投资于普通股相对风险较高，相应地要求较高的风险报偿率；从筹资企业来讲，普通股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；普通股的发行费用一般也高于其他筹资方式。债券筹资债券筹资的优点：债券筹资的成本较低。从投资者来讲，投资于债券受限制性条款的保护，其风险较低，相应地，要求较低的回报率，即债券的利息收益低于普通股的股息收益；从筹资企业来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券的税后成本低于股票的税后成本；从发行费用来讲，债券一般也低于普通股。债券筹资在非破产条件下对企
25、业的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释企业的每股收益和股东对企业的控制。债券筹资具有杠杆作用。不论企业盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配或留存企业以扩大投资。企业运用债券筹资，不仅取得一8笔营运资本，而且还向债权人购得一项以企业总资产为基础资产的看跌期权。债券筹资的缺点：债券筹资有固定的到期日，并须定期支付利息，如不能兑现承诺则可能引起企业破产，这相当于债券持有人向企业股东出售一项看跌期权，但又具有强制执行该期权的权力。企业债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理的控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响企业
26、的正常发展和进一步的筹资能力。债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也上升，加大经营风险和财务风险，可能导致企业破产和最后清算。优先股筹资优先股筹资的优点：优先股筹集的资金属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能兑现也不会引发企业的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大的负债额。优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。优先股筹资的缺点：优先股筹资的成本比债券高，这不仅是由于其股息通常比债券的利息高，而且几乎不能抵冲税前利润。有些
27、优先股要求分享普通股的剩余索取权，稀释其每股收益。可转换证券筹资可转换证券筹资的优点：可转换证券通过出售看涨期权可降低筹资成本。通常，可转换债券的利率较低且限制性条款较不苛刻，使企业在换股之前得以低廉成本筹集资金。可转换证券有利于未来资本结构的调整，由债券或优先股转换成普通股可降低财务杠杆，为今后进一步筹资创造条件。可转换证券筹资的缺点：一个高速增长的企业在其普通股价格大幅度上升的情况下，利用可转换证券筹资的成本要高于普通债券或优先股，因为持有者可以以被低估的转换价格成为普通股股东，获取丰厚的殷利。如果可转换证券持有人执行期权，将稀释每股收益和剩余控制权。若企业经营业绩不佳，则大部分可转换债券
28、不会转换为普通股，无助于企业度过债务困境，并将导致今后股权或债券筹资成本增加。9认股权证筹资认股权证筹资的优点：认股权证是独立的、流通的和不可赎回的，因而对筹资的影响也与呵转换证券略有不同。发行认股权证有降低筹资成本、改善企业未来资本结构的好处，这与可转换证券筹资相似。认股权证筹资的缺点：认股权证筹资也自稀释以及当股价大幅度上升时认股权证成本过高等不利方面，但由于认股权证有新的资本流入，它对每股收益的影响程度低于可转换证券。认股权证不可赎回，只能采用提高股利迫使持有者执行认股权证。2 内部筹资企业筹资的另一大来源是其内部的现金流量，它主要是指利用留存收益来筹集资金。留存收益筹资的优点：从留存收
29、益筹集资金。筹资成本较低。企业外部筹资，无论采用股票、债券还是其他方式都需要支付大量的费用，而利用留存收益则无需这些开支。留存收益筹资合理减少股东的税收。如果企业将税后利润全部分配给股东，则须交纳个人所得税，相反，少发股利可能引发企业股价上涨，股东可出售部分股票来代替其股利收人，而所须交纳的资本利得税一般较低。留存收益筹资不对外发行股票，增加的权益资本小会稀释原有股东的每股收益和剩余控制权，同时还可增加企业的信用价值，支持企业扩大其他方式的筹资。留存收益筹资的缺点：留存收益的比例常常会受到某些股东的限制，他们可能从其消费需求、风险偏好等因素出发要求股利支付比率要维持在一定水平上。留存收益过多、
30、股利支付过少，可能会影响到今后的外部筹资，这是由于较多地支付股利会有力地说明企业具较高的盈利水平和较好的财务状况。留存收益过多，股利支付过少，也可能不利于股价的增长。第三章答案四、思考题 A、B、C 详解101.1 国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行答案详解：其建立不以营利为目的，是由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻、配合政府社会经济政策或意图，在特定的业务领域内，直接或间接地从事政策性融资活动的银行。包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。1.2 中国银行、中国农业银行 、中国工商银行、中国建设银行答案详解：国有控股商业银行是由四大行：中国工商银行、中国农业银行、中
31、国银行和中国建设银行构成的。1.3答案详解：在一定时期内，总有一部分经济单位或由于收入增加，或由于缺乏适当的消费和投资机会，或为了预防不测，或为了将来需要而积累，因而处于总收入大于总支出的状态，这类单位称为盈余单位。2.1答案详解：我国的金融管理机构是由中国银行业监督管理委员会(银监会)、中国保险监督管理委员会(保监会)和中国证券监督管理委员会(证监会)构成。中国银行业监督管理委员会的主要监管范围是银行业金融机构，监管职责是依照法律、行政法规制定并发布对银行业金融机构及其业务活动监督管理的规章、制度；依照法律、行政法规规定的条件和程序，审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围等。中
32、国保险监督管理委员会的监管范围是保险市场，其主要职能是依照法律、法规统一监督和管理保险市场；拟订有关商业保险的政策法规和行业规则；依法对保险企业的经营活动进行监督管理和业务指导，依法查处保险企业违法违规行为，保护被保险人的利益等。中国证券监督管理委员监管范围是证券市场，其主要职能是研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期北京商情咨询集团 银行每日电讯1银行每日电讯第 306 期(20100920)订阅： 13436321114 特别关注：【央行：逾六成银行家预计货币政策不变】【上海：积极探索银行贷款向股权投资转化】【拨备率提升或加大股份行计提压力】【平安接手深商行 4 年溢价 1
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