1、m匀欀眀愀瀀瀀栀琀洀氀尀褂鱤涫怀5Smwap前台访问/d-2056889.html182.92.83.1450m匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀帀涬5ywap前台访问/c-00019.html?page=14&tc=11740123.57.249.1380AmA愀笀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀怀砀涰/a前台访问/BookRead.aspx?id=1485733157.55.39.2480暩m翽灠椀瀀栀琀洀氀戀涱5Sowap前台访问/p-2018078.html110.249.202.650暩m翽灠欀瀀栀琀洀氀搀液5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2018078110.249.202.68
2、0攉嶜m翽偠匀洀眀愀瀀搀栀琀洀氀昀鱥涵怀5Sowap前台访问/d-2056816.html123.57.249.2380m%謀眀愀瀀挀栀琀洀氀瀀愀最攀愀洀瀀琀挀栀胜涷怀/Mg前台访问/p-1526211.html40.77.167.1220m匀欀眀愀瀀瀀栀琀洀氀樀涸怀/Ke前台访问/p-177773.html106.11.157.920m匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀氀涸怀/Mg前台访问/p-1175663.html40.77.167.1220暩m翽灠开礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀渀涹5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=1314866106.11.158.530繉m翽灠最搀栀琀洀氀瀀涹
3、怀/Mg前台访问/p-1544483.html40.77.167.1220m儀欀眀愀瀀瀀栀琀洀氀爀涻怀/Kg前台访问/p-389131.html106.11.159.1070勈珼m寬匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀琀涻5ewap前台访问/BookRead.aspx?id=464282106.11.156.670m开笀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀瘀涻5Skwap前台访问/p-1998975.html182.92.80.230m匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀砀呺涻怀/Mg前台访问/p-1788530.html42.120.160.420暩m翽蜌最瀀栀琀洀氀稀涼/a前台访问/BookRead.aspx?id=1788530
4、42.156.136.420m最脀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀簀涼/a前台访问/BookRead.aspx?id=109102842.156.254.410暩m翽灠最瀀栀琀洀氀縀涼5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=1890824111.225.149.1140m最瀀栀琀洀氀耀呺涼怀/_前台访问/BookRead.aspx?id=136352106.11.154.1110硹m翽攀搀栀琀洀氀舀涼/E_前台访问/t-225.html40.77.167.1220硹m翽儀欀猀椀琀攀洀愀瀀栀琀洀氀萀耂岢涽5Siwap前台访问/d-1022429.html123.57.59.00繉m
5、翽灠攀瀀栀琀洀氀蘀礂峸涽怀/Mi前台访问/p-1585101.html106.38.241.1190硹m翽椀瀀栀琀洀氀蠀扻峭涽怀/Mg前台访问/p-1559690.html157.55.39.2480霰m襕攀瀀栀琀洀氀言。店袳涾蠀喾/a前台访问/BookRead.aspx?id=1243159106.11.155.970m匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀谀扻裭涾怀/Kc前台访问/p-507053.html42.120.161.90m团开礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀踀扻裭涾怀/Mg前台访问/p-1466982.html157.55.39.2480焵m开眀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀退裣涾怀/Kg前台访问/d-
6、728038.html106.11.155.1010m最脀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鈀。店涿蠀/_前台访问/BookRead.aspx?id=51194242.120.161.1080穙似m翽偠匀焀眀愀瀀搀栀琀洀氀鐀淀怀/Ke前台访问/p-984171.html106.11.153.850m开礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀阀淂5Sowap前台访问/p-1699276.html123.57.250.1110繉m翽灠最瀀栀琀洀氀頀淃/a前台访问/BookRead.aspx?id=1106453106.11.154.760m匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀騀淃怀/Ke前台访问/p-865780.html10
7、6.11.152.600m匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀鰀郣淅怀/Ke前台访问/p-335785.html42.120.160.640m开礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鸀退淅/_y前台访问/BookRead.aspx?id=33578542.156.136.640m最蔀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀淆怀/Ke前台访问/d-791055.html106.11.153.7495 吨至 54038 吨，三大交易所总库存为 39.02 万吨，较前一周增加 2.56 万吨。上海保税区库存为 44.7 万吨，较前一周增加 0.5 万吨。三大交易所和上海保税区库存合 计 83.72 万吨，较前一周小幅增加 3.06
8、万吨。 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 2018-01-232019-01-232020-01-232021-01-23 总库存:LME铜库存小计:阴极铜:总计 COMEX:铜:库存 0 10 20 30 40 50 60 70 万吨 保税区库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、五、铜材企业开工率铜材企业开工率 据 SMM 调研，5 月漆包线开工率为 81.29%，同比上升 7
9、.31%，环比下降 2.69%，比预期 的 81.53%低 0.24%， 5 月份铜管企业开工率为 84.56%， 环比下降 4.85 个百分点， 同比增加 1.17 个百分点。从二季度表现来看，国内空调市场零售表现欠佳，在原材料价格大涨行情下空调企 业生产积极性有所减弱。据 SMM 调研，5 月铜棒开工率为 60.59%，环比下降 7.19 个百分点， 同比下降 4.12 个百分点，高铜价影响铜棒下游消费，而黄杂铜等原料相对偏紧，价格坚挺， 请务必阅读最后重要事项 第6页 低端铜棒的生产效益较差，影响厂家接单意愿，部分厂家订单减少幅度约达 10%，5 月铜棒行 业表现较明显弱于 4 月。据
10、SMM 调研数据显示，5 月份精铜制杆企业开工率为 68.57%，环比 减少 2.02 个百分点，同比减少 11.79 个百分点。5 月份铜板带箔企业整体开工率为 85.47%，同 比上升 19.53 个百分点，环比回落 0.12 个百分点。 35 45 55 65 75 85 95 010203040506070809101112 铜管企业开工率铜管企业开工率 20172018201920202021 25 35 45 55 65 75 85 95 105 115 010203040506070809101112 电线电缆企业开工率电线电缆企业开工率 20172018201920202021
11、 20 30 40 50 60 70 80 90 010203040506070809101112 精铜制杆企业开工率精铜制杆企业开工率 20172018201920202021 0 10 20 30 40 50 60 70 80 010203040506070809101112 废铜制杆企业开工率废铜制杆企业开工率 2018201920202021 20 30 40 50 60 70 80 90 010203040506070809101112 铜板带箔企业开工率铜板带箔企业开工率 2018201920202021 数据来源：SMM、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 六、六、现
12、货现货与与升贴水升贴水 本周铜价美元指数再度飙升， 最高达到 92010 外盘有色金属集体沦陷国际铜和沪铜价格均 大幅下跌，目前沪铜指数已接近 67100 附近，较上周跌超过 4000 元/吨。铜价下跌刺激消费， 去库明显。 交割换月后升水报价上抬明显， 好铜报价自升水 50 元/吨上调至升水 180 元/吨平水 铜报价自升水 30 元/吨上调至升水 160 元/吨;湿法铜报价自贴水 20 远/吨上调至升水 80 元/吨。 盘面弱势调整，吸引下游逢低拿货，近几日成交情况都比较活跃，但升水上调太快中间盘面弱势调整，吸引下游逢低拿货，近几日成交情况都比较活跃，但升水上调太快中间 商利润有限所以短期
13、升水再次上抬幅度较为有限。上海库存持续去库，下游工厂提货积极性商利润有限所以短期升水再次上抬幅度较为有限。上海库存持续去库，下游工厂提货积极性 高，推动持货商继续上调升水情绪，故现货升水攀升幅度较大。本周市场成交以下游买盘为高，推动持货商继续上调升水情绪，故现货升水攀升幅度较大。本周市场成交以下游买盘为 主导，其中铜价跌至主导，其中铜价跌至 67500 元元/吨附近，下游企业低价补库点价活跃，成交较为火爆。吨附近，下游企业低价补库点价活跃，成交较为火爆。下周市下周市 场铜价弱势震荡，下游入场拿货意愿仍强，加之上海去库表现不错，还有下周长单交付，升场铜价弱势震荡，下游入场拿货意愿仍强，加之上海去
14、库表现不错，还有下周长单交付，升 水将保持强劲水将保持强劲;因此，预计下周现货报价为升水因此，预计下周现货报价为升水 100 元元/吨吨升水升水 200 元元/吨。吨。 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 -40 -20 0 20 40 60 80 LME铜升贴水(0-3)长江有色铜升贴水均值(右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第8页 七、七、沪伦比值沪伦比值 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9沪伦比 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、八、CFTC 持仓情况持仓情况 受美国联邦假日六月节影响，
15、CFTC 持仓延迟发布，截至 6 月 8 日，COMEX 总持仓较前一周 增加 1383 张至 234,207.00 张。 COMEX 非商业多头持仓较前一周减少张至 91,156.00 张。 COMEX 非商业空头持仓较前一周减少张至 76,521.00 张。 COMEX 非商业净多头持仓较前一周减少 2918 张至 14,635.00 张。 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、
16、方正中期研究院 九、九、期权成交情况及策略期权成交情况及策略 供给方面，国家粮食和物资储备局将分批投放铜、铝、锌等国家储备，官方确认抛储，但 具体数量尚不确定，以市场情况确定。铜精矿 TC 价格报 37.86 美元/吨，环比增加 1.02 美元/ 请务必阅读最后重要事项 第9页 吨，拐点完全确立，秘鲁总统选举结果确定，卡斯蒂略胜选，他主张加征矿业税，对铜矿开采 产生较大扰动，智利 Spence 矿山达成劳资协议，泰克资源有望在 2023 年之前将铜产量翻一 番，紫金塞尔维亚 Cukaru Peki 铜矿区 2021 年四季度投产，6 月海关新政策出炉，海关总署 必须检验进口再生铜，节后再生铜市
17、场货源持续偏紧，采购不易，价格相对抗跌，致精废价差 处于较低水平。需求方面，下游线缆厂资金紧张，周转不灵限制了铜杆采购量，广东限电情况 有所好转，对下游企业影响也相对减少，家电行业目前已经进入生产淡季。库存方面受部分炼 厂转做出口及炼厂检修影响，国内社会库存迎来温和去化。 从期权角度看铜价从期权角度看铜价连续连续调整，认购成交和持仓上行，调整，认购成交和持仓上行，PCR 持续持续走低走低，显示在多头力量有，显示在多头力量有 所减弱，空头押注增加。技术面来看目前第一支撑所减弱，空头押注增加。技术面来看目前第一支撑 65000，第二支撑，第二支撑 63000，短期仍然短期仍然以下跌以下跌 为主为主
18、，建议卖出看涨期权，建议卖出看涨期权。 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 日成交量日认购成交量日认沽成交量 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 日持仓量日认购持仓量日认沽持仓量 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 成交量PCR20日移动平均历史均值 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 持仓量PCR20日移动平均历史均值 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第10页 十、十、价格预测价格预测 30000
19、 40000 50000 60000 70000 80000 90000 期货收盘价(活跃合约):阴极铜预测值 数据来源：Wind、方正中期研究院 十一、十一、宏观信息与宏观信息与行业信息行业信息 1) 世界金属统计局 ( WBMS )公布最新报告数据显示：2021 年 1-4 月全球铜市供应短缺 4.6 万吨；2021 年 4 月全球铜消费量为 208.8 万吨，1-4 月铜消费量为 799 万吨；2021 年 4 月 全球铜产量为 203.88 万吨，1-4 月铜产量为 794 万吨。 2) 发改委发布重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行），旨在促进包括大宗商品 在内的重要商品和服务市场价格的合理形成， 推动我国价格指数市场健康发展。 办法强调， 价格主管部门可对价格指数行为开展合规性审查，对不合规行为采取惩戒措施。 3) 统计局：5 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 8.8%，比 2019 年同期增长 13.6%， 两年平均增长 6.6%。从环比看，5 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.52%。1-5 月 份，规模以上工业增加值同比增长 17.8%，两年平均增长 7.0%。 4) 统计局：5 月份，社会消费品零售总额 35945 亿元，同比增长 12.4%；比 2019 年 5 月份
