1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 机械板块是专精特新机械板块是专精特新 小巨人小巨人 主力军，主力军， 优质标的如何筛选？优质标的如何筛选？ 政策支持持续加码， 力挺专精特新政策支持持续加码， 力挺专精特新 小巨人小巨人 企业发展。企业发展。 专精特新 ， 是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征，自 2011 年以来，一系列政策文件陆续出台支持专精特新中小企业的培育 和发展。 专精特新企业是补链强链中的重要力量，专精特新小巨 人企业就是专精特新中小企业中的佼佼者。2021 年 1 月2
2、3 日， 财政部和工信部联合印发关于支持专精特新中小企业高质量发 展的通知 ，将通过中央财政资金引导，安排 100 亿元以上奖补资金， 分三批（每批不超过三年）支持 1000 余家国家级专精特新小巨人 企业加大创新投入，推动提升企业数量和质量，助力实体经济特别是 制造业做实做强做优。20192019- -20212021 年，工信部分别公示了三批专精特新年，工信部分别公示了三批专精特新 小巨人小巨人企业名单，入选企业总数达到企业名单，入选企业总数达到 49224922 家，其中上市公司家，其中上市公司 2 29 98 8 家，家，实际培育的中小企业数量要远超计划预期。 机械设备企业成专精特新机
3、械设备企业成专精特新小巨人小巨人主力军主力军，占总数，占总数 1 1/4/4。2019 年至 今，三批次专精特新小巨人企业培育工作的领域侧重有所变化。 根据 2021 年 4 月21 日工信部通知， 第三批专精特新第三批专精特新小巨人小巨人企业的企业的 主导产品应优先聚焦制造业短板弱项主导产品应优先聚焦制造业短板弱项，强调要对产业链供应链关键环 节及领域实现补短板锻长板填空白。截至第三批截至第三批专精专精 特新特新企业名单，机械设备公司达到企业名单，机械设备公司达到 7 71 1 家，占比家，占比 2 23 3. .8 8%，是专精特新，是专精特新 小巨人小巨人最密集的板块。最密集的板块。其中
4、第三批名单中，机械设备公司其中第三批名单中，机械设备公司 3 38 8 家，家， 占比达到占比达到 3 33. 3.0 0%，显著提升。，显著提升。 专精特新专精特新小巨人小巨人财务表现仍有分化财务表现仍有分化。在对机械板块小巨人的 各项财务指标梳理中，我们发现各家企业现金流量、偿债能力普遍较 好，反映了小巨人扎实的经营作风。但盈利能力、成长能力、运 营能力表现存在较大分化。 投资建议：投资建议：机械板块企业涉及制造业方方面面，涌现出很多在自身赛 道中经营业绩良好、科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善、市 场竞争力强的优秀企业，它们是我国制造业补短板的重要领域。 随着国家对专精特新小巨人企业
5、支持的不断加码，这些优质企业 的成长性将显著加强。我们通过对机械板块 71 家公司的梳理，认为弘认为弘 亚数控、长川科技等企业在多项财务指标中表现突出，建议重点关注。亚数控、长川科技等企业在多项财务指标中表现突出，建议重点关注。 风险提示：风险提示：政策推进不及预期风险，行业竞争风险 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 08 月月 16 日日 机械机械 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e
6、_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.00 -2.98 4.71 绝对收益绝对收益 0.00 1.14 17.81 李哲李哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040001 相关报告相关报告 一周解一惑（14） ：高端仪器质谱仪的国 产化趋势 2021-08-15 一周解一惑（13） ：异质结电池效率实现 路径解析 2021-08-08 一周解一惑（12） ：Mini LED 产业链解 析 以 及 带 来 的 设 备 材 料 投 资 机 会 2021-08-01 一周解一惑（11） ：从财报角度看国内 FA零部件龙头
7、竞争优势 2021-07-25 一周解一惑（10） ：动力电池产能及设备 缺口有多大 2021-07-18 -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 2020-082020-122021-04 机械 沪深300 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 专精特新专精特新“小巨人小巨人”：起源与标准：起源与标准. 3 2. 机械设备是专精特新机械设备是专精特新“小巨人小巨人”最密集的板块，占比近最密集的板块，占比近 1/4 . 6 3
8、. 机机械设备板块财务指标械设备板块财务指标 PK . 7 3.1. 体量大小：普遍偏小，高景气赛道标的规模较大 . 7 3.2. 盈利能力与成长能力：长龄液压等新股 ROE 高，长川科技等增长较快 . 8 3.3. 现金流量与偿债能力：普遍较高，华辰装备、四方达等表现突出. 9 3.4. 运营能力：周转普遍较慢，南兴股份、弘亚数控等表现突出. 10 3.5. 研发投入：重视研发，研发费用与专利数双高.11 3.6. 总结：弘亚数控、长川科技等标的表现突出 .11 图表目录图表目录 图 1：我国重点“补短板补链”领域. 5 图 2：第一、二、三批专精特新上市公司行业分布对比（个）. 7 图 3
9、：机械设备总市值前十名企业情况. 7 图 4：机械设备总资产前十名企业情况. 7 图 5：机械设备 2020 营收前十名企业情况 . 8 图 6：机械设备 2020 归母净利润前十名企业情况 . 8 图 7：机械设备 ROE 前十名企业情况. 8 图 8：机械设备近三年 ROE 增速最快前十名企业情况 . 8 图 9：机械设备近三年营收 CAGR 前十名企业. 9 图 10：机械设备近三年归母净利润 CAGR 前十名企业 . 9 图 11：机械设备净现比前十名企业情况 . 10 图 12：机械设备收现比前十名企业情况. 10 图 13：机械设备自由现金流量前十名企业情况 . 10 图 14：机
10、械设备流动比率前十名企业情况 . 10 图 15：机械设备速动比率前十名企业情况 . 10 图 16：机械设备总资产周转率前十名企业情况 .11 图 17：机械设备存货周转天数前十名企业情况 .11 图 18：机械设备应收账款周转天数前十名企业情况 .11 图 19：机械设备研发费用率前十名企业情况.11 图 20：机械设备专利数前十名企业情况.11 图 21：ROE、总资产周转率、总市值指标三维气泡图 . 12 表 1：“专精特新”相关政策梳理 . 4 表 2：专精特新“小巨人”新评定方法 . 5 表 3：第一批和第三批专精特新“小巨人”企业重点领域对比 . 6 表 4：ROE 前十名企业的
11、 ROE、净利润率、净资产负债率、周转率情况. 9 表 5：综合财务指标表现突出的公司 . 12 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业动态分析/机械 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 专精特新专精特新小巨人小巨人 ：起源与标准：起源与标准 在中国产业发展和产业政策报告（2011） 新闻发布会上，时任工信部总工程师的朱宏任 首次正式提出专精特新概念。2012 年国务院发布关于进一步支持小型微型企业健康 发展的意见中首次将专精特新小巨人写入报告，主要指代那些：集中于新一代信息技 术、高端
12、装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域的尚处发展早期的小型企 业，它们始终坚持专业化发展战略，普遍具有经营业绩良好、科技含量高、设备工艺先进、坚持专业化发展战略，普遍具有经营业绩良好、科技含量高、设备工艺先进、 管理体系完善、市场竞争力强等特点。并且极具发展潜力与成长性，有望在未来成为相关领管理体系完善、市场竞争力强等特点。并且极具发展潜力与成长性，有望在未来成为相关领 域国际领先的企业。域国际领先的企业。 “专”，即专业化与专项技术。 “精”，即产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理。 “特”，即产品或服务的独特性与特色化。 “新”，即自主创新、模式创新与新颖化。 20
13、18 年工业和信息部发布了 关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知 ， 在文件中， 工信部明确了“小巨人”企业的具体门槛： 1.在中华人民共和国境内工商注册登记、 连续经营 3 年以上并具有独立法人资格的中小企业， 符合中小企业划型标准规定 （工信部联企业“2011”300 号）规定，属于各省级中小企属于各省级中小企 业主管部门认定的（或重点培育）的专精特新中小企业或拥有被认定为专精特新产业主管部门认定的（或重点培育）的专精特新中小企业或拥有被认定为专精特新产 品的中小企业，以及创新能力强、市场竞争优势突出的中小企业。品的中小企业，以及创新能力强、市场竞争优势突出的中小企业。 2.坚持专
14、业化发展战略，长期专注并深耕于产业链中某个环节或某个产品坚持专业化发展战略，长期专注并深耕于产业链中某个环节或某个产品，能为大企业、大 项目提供关键零部件、元器件和配套产品，以及专业生产的成套产品。企业主导产品在国内 细分行业中拥有较高的 (691) 长期借款及应付债券 0 7000 7000 7000 少数股东损益 12 48 56 63 其他长期负债 2144 2144 2144 2144 归属于母公司净利润归属于母公司净利润 303 1223 1492 1754 长期负债合计长期负债合计 2144 9144 9144 9144 负债合计负债合计 9146 14707 16988 1656
15、6 现金流量表（百万元）现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 106 130 158 190 净利润净利润 303 1223 1492 1754 股东权益 7770 8382 9128 10005 资产减值准备 0 0 0 0 负债和股东权益总计负债和股东权益总计 17022 23219 26274 26760 折旧摊销 1827 664 870 1079 公允价值变动损失 0 0 0 0 关键财务与估值指标关键财务与估值指标 2020 2021E 2022E 2023E 财务费用 233 222 295 323 每股收益 0.06 0.23 0.2
16、8 0.33 营运资本变动 3293 (5641) 3829 (5799) 每股红利 0.03 0.11 0.14 0.16 其它 7 24 28 32 每股净资产 1.45 1.56 1.70 1.87 经营活动现金流经营活动现金流 5429 (3730) 6218 (2934) ROIC 2.2% 9.0% 9.9% 10.3% 资本开支 (1972) (1550) (1628) (1709) ROE 3.9% 14.6% 16.3% 17.5% 其它投资现金流 (390) 0 0 0 毛利率 30.6% 35.7% 35.8% 35.9% 投资活动现金流投资活动现金流 (2362) (1
17、550) (1628) (1709) 净利率 1.2% 4.4% 4.6% 4.7% 权益性融资 0 0 0 0 EBIT Margin 1.3% 5.7% 6.1% 6.3% 负债净变化 0 7000 0 0 EBITDA Margin 8.4% 8.1% 8.8% 9.2% 支付股利、利息 (136) (612) (746) (877) 收入增长率 -5.8% 9.6% 16.0% 13.6% 其它融资现金流 (1666) 195 214 427 净利润增长率 -63.7% 304.0% 21.9% 17.6% 融资活动现金流融资活动现金流 (1938) 6583 (531) (450)
18、资产负债率 54.4% 63.9% 65.3% 62.6% 现金净变动现金净变动 1129 1303 4059 (5093) 息率 1.8% 8.0% 9.7% 11.4% 货币资金的期初余额 614 1742 3046 7105 P/E 25.4 6.3 5.2 4.4 货币资金的期末余额 1742 3046 7105 2012 P/B 1.0 0.9 0.8 0.8 企业自由现金流 3381 (5369) 4508 (4746) EV/EBITDA 7.8 9.9 8.7 7.1 权益自由现金流 1545 1665 4509 (4552) 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 更多投
19、研资料 或+ WX公众号mtachn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个
20、月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺分析师承诺 负责编写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明: 1. 本报告所述所有观点准确反映了本人对上述美股、港股市场及其证券的 个人见解。 2. 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分 析师，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则， 独立、客观的出具本报告，并保证报告所采用的数据均来自公开、合规渠道。 3. 本人不曾因、不因、也将不会因本报告中的内容或观点而直接或间接地 收到任何形式的补偿。 风险提示风险提示 国信证券股份有限公司（以下简称“我公司” ）具备证券投资咨询业务资格。 本报告版
21、权归我公司所有， 仅供我公司客户使用， 本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点， 一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。 本报告仅适用于在中华人民共和国境内 （不包括港澳台地区） 的中华人民共和 国内地居民或机构。在此范围之外的接收人（如有） ，无论是否曾经或现在为我公 司客户，均不得以任何形式接受或者使用本报告。否则，接收人应自行承担由此产 生的相关义务或者责任； 如果因此给我公司造成任何损害的， 接收人应当予以赔偿。 本报告基于已公开的资料或信息撰写， 我公司力
22、求但不保证该资料及信息的完 整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开 发布当日的判断， 可随时更新但不保证及时公开发布。 本公司其他分析人员或专业 人士可能因为不同的假设和标准， 采用不同的分析方法口头或书面的发表与本报告 意见或建议不一致的观点。 我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进 行交易， 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、 财务顾问或金融产品等相关 服务。 本公司的资产管理部门、 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本 报告中意见或建议不一致的投资决策。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 请务必阅读正文
23、之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 本报告仅供参考之用， 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。 在任何 情况下， 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。 投资者应结合自 己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风 险。 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律 责任。 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证 券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接 收取服务费用的活动。 证券研究
24、报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券经济研究所国信证券经济研究所 深圳深圳 深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 18 层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海上海 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 楼 邮编：200135 北京北京 北京西城区
25、金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编：100032 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn g檫最脀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀縀怀枿最/前台访问/c-0000200006-15-141484-0-0-0-0-9-0-0.html49.87.13.2450恿勈愎g劰愀笀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀耀谀柀最5Sqwap前台访问/p-1614342.html220.181.108.1520悁g最瀀栀琀洀氀舀柁最纃/Ke前台访问/p-584178.html203.208.60.720悃g匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀萀柁最/Mk前台访问/d-2948554.html112.192.175.155
26、0悅医g最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀蘀柄最/Mi前台访问/p-1384022.html123.123.219.570悇g闔最蔀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀蠀柅最/Mg前台访问/d-1495434.html157.55.39.1590悉g最瀀栀琀洀氀言柅最5Sqwap前台访问/p-2968209.html220.181.108.1720悋g最搀栀琀洀氀谀桡柆最/Ke前台访问/p-120261.html157.55.39.1590悍g%莠匀漀眀愀瀀搀栀琀洀氀踀鐀柇最/u前台访问/c-00002-58-1149-0-0-0-0-0-0-2.html49.82.145.1920悏医g最脀眀
27、愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀退柈最倀/Mi前台访问/d-1465659.html117.95.166.1140悑g%莠最瀀栀琀洀氀鈀柉最袃/Mg前台访问/p-1964355.html157.55.39.1590悓g%最瀀栀琀洀氀鐀柌最袃/Ke前台访问/d-169595.html157.55.39.1590悕勈愎g椀搀栀琀洀氀阀鰀柎最/Mi前台访问/p-2954886.html140.255.62.2480悗g最搀栀琀洀氀頀柒最/Mg前台访问/d-1596723.html157.55.39.1590悙弁g挀紀琀愀最栀甀愀渀猀漀渀最砀甀攀挀栀愀渀最栀琀洀氀騀砀柔最袃/Mg前台访问/p-16878
28、65.html157.55.39.1590悛勈愎g劰攀搀栀琀洀氀鰀柗最/Mg前台访问/p-1604527.html157.55.39.1590悝g匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀鸀柙最5Smwap前台访问/p-1952694.html116.179.32.390悟勈愎g劰攀瀀栀琀洀氀柙最/Mi前台访问/d-2276392.html185.191.171.380悡g%莠最瀀栀琀洀氀呡柚最/Mg前台访问/p-1527170.html157.55.39.1590患勈愎g犰茀挀栀琀洀氀柜最/Kc前台访问/d-207109.html157.55.39.730悥g%最瀀栀琀洀氀柝最/Kg前台访问/p-194222.h
29、tml185.191.171.350悧g匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀怃柠最5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=1983530111.206.198.430悩g%最搀栀琀洀氀衝柢最瓴/Mg前台访问/p-1631674.html157.55.39.1590悫勈愎g犰脀鬀挀栀琀洀氀衡柢最/Mi前台访问/d-1468542.html185.191.171.210悭g最搀栀琀洀氀柤最/w前台访问/c-00002-41-19311-0-0-0-0-1-0-0.html183.165.195.180悯g%莠最瀀栀琀洀氀柦最/Mi前台访问/d-1718295.html185.191.171.190悱
30、g攀瀀栀琀洀氀柪最袃/Mg前台访问/p-3016781.html117.95.166.630悳勈愎g最瀀栀琀洀氀柫最5Sqwap前台访问/p-3006182.html220.181.108.1870悵医g最脀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀氀柯最袃/Me前台访问/d-2901924.html36.62.242.670悷g%莠欀搀栀琀洀氀頀柰最袃/Mi前台访问/p-1601150.html185.191.171.340悹勈愎g椀搀栀琀洀氀柴最/Mg前台访问/d-2353176.html106.11.152.650悻g最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀柵最袃5Sowap前台访问/d-300618
31、2.html116.179.32.2280悽g莠欀瀀栀琀洀氀柷最袃/Mi前台访问/p-1799688.html185.191.171.230悿g莠最瀀栀琀洀氀査最袃/Me前台访问/p-2696217.html207.46.13.920惁勈愎g最瀀栀琀洀氀怃偓柼最5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=1542380203.208.60.1120惃g匀漀眀愀瀀搀栀琀洀氀g愀紀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀簀柽最5Sqwap前台访问/p-2620063.html220.181.108.1840惆g莠最瀀栀琀洀氀柾最滲/Kg前台访问/p-160991.html185.191.171.150
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