1、山车式的 大幅震荡，是近年来少有的现象。2015 年 1-5 月份，上市互联网企 业总市值快速攀升，年内一度达到 5.1万亿元的峰值，6-9月份企业 总市值大幅下挫,累计下降了 23.4%，10 月份以后则有所反弹，市值2数据来源：中国信息通信研究院 中国互联网行业发展态势暨景气指数报告 （2016 年） 中国信息通信研究院 4 逐渐回升。2015 年上市互联网企业总市值剧烈波动，一方面是因为 “互联网+”、“大众创业、万众创新”等国家政策相继推出，利好 互联网行业发展，激发市场信心，推高了相关企业股价；另一方面则 是由于受到宏观经济下行压力加大、 资本市场主动去除杠杆等因素的 影响，加之部分
2、企业加快转型投资、短期利润快速缩减，导致企业股 价遭受重挫。 线上线下互动、 实体虚拟结合的融合型企业成为当前引领行业发 展的生力军。随着我国“互联网+”深入推进，诸多互联网企业不断 由线上向线下渗透， 从网络经济向实体经济扩展， 大力发展融合业务。 同时，以互联网金融、本地生活服务、分享经济为代表的新业态、新 经济不断发展壮大， 各领域领先企业的市值和估值快速增长。 一方面， 拓展融合业务的上市企业市值快速攀升。2015 年，乐视网和东方财 富两家企业大力拓展融合业务，企业市值在年内均实现翻倍，全年稳 居上市互联网企业前十名，且排名较 2014 年均有较大提升。乐视网 以互联网生态为基础，衍
3、生出内容、大屏、手机、汽车、体育、金融 等融合子生态，业务覆盖广泛。东方财富 2015 年收购了同信证券， 其经营范围从财经资讯提供商、 基金代销服务， 逐步拓展至证券经纪、 融资融券业务， 着力打造互联网财经金融一站式服务平台。 另一方面， 融合类初创企业受风险投资追捧。 蚂蚁金服相继推出支付宝、 余额宝、 网商银行、芝麻信用等明星业务，形成以大数据和征信体系为核心的 互联网金融生态，目前已完成 45 亿美元的 B 轮融资，估值达到 600 亿美元。饿了么快速成长为行业领先的送餐平台，目前已形成交易、中国信息通信研究院 中国互联网行业发展态势暨景气指数报告（2016 年） 5 配送、供应链三
4、大核心业务平台，涉及原材料供应、外卖配送等多项 业务，最新估值已达 45亿美元。 表1 2011-2015年互联网市值TOP10变化情况 排名 2015 2014 2013 2012 2011 1 阿里巴巴 阿里巴巴 腾讯 腾讯 百度 2 腾讯 腾讯 百度 百度 腾讯 3 百度 百度 奇虎360 网易 网易 4 京东商城 京东商城 网易 奇虎360 阿里巴巴 5 网易 网易 搜房网 新浪 新浪 6 乐视网 唯品会 携程 优酷土豆 携程 7 东方财富 奇虎360 新浪 携程 搜狐 8 携程 携程 乐视网 搜房网 奇虎360 9 奇虎360 东方财富 优酷土豆 搜狐 优酷土豆 10 58同城 乐视
5、网 唯品会 人民网 人人网 （二）市场格局优化调整 当前，互联网领域发展前景广阔、潜力巨大，大量的人才、资金 涌入互联网行业，引发了激烈的市场竞争。互联网营销方式从免费升 级到补贴，而且在风险资本的支持下，烧钱补贴大战的恶性竞争现象 频频上演。同时，行业市场格局亦在深度调整，受行业发展规律、外 部竞争压力和风险资本驱动等多重因素影响， 同质化的互联网巨头从 “相杀”走向“相爱”，2015年行业巨头合并数量创历史之最。 1、营销方式升级转变，“补贴大战”屡屡上演 过去，免费提供产品和服务是互联网行业营销推广的主要方式。 而今，随着“互联网+”蓬勃兴起，为快速形成较大用户规模、加快 培育用户行为习
6、惯， 补贴作为一种创新的营销模式已逐步获得业界认 可并广泛应用。 中国互联网行业发展态势暨景气指数报告 （2016 年） 中国信息通信研究院 6 “补贴大战”一触即发，并迅速蔓延至诸多领域。原嘀嘀打车、 快的打车在 2014 年初率先挑起了烧钱补贴大战，通过出租车司机接 单奖励、 打车用户直接返现等补贴方式， 快速普及了打车软件的应用， 累计补贴超过 24 亿元。在滴滴、快的合并之后，出行领域的补贴重 心转移到了互联网专车业务，而且随着 Uber、神州专车、易到用车 加入战局，引发起更大规模的补贴大战，仅 Uber一家企业 2015年的 补贴金额就高达 10 亿美元。与此同时，“补贴大战”迅速
7、蔓延到餐 饮、美业、家政、教育等诸多 O2O 领域。美团网在 2015 年初融资 7 亿美元用于拓展团购、外卖等 O2O 业务；河狸家从 5 月 25 日起投入 1亿元补贴用户，提供超低价的上门美容服务；口碑网更是在“双十 二”当天就投入 10亿元的巨额补贴。 企业竞争挑起“补贴大战”主要基于以下两方面考虑。一是着力 培育用户习惯。改变用户传统习惯，将消费行为、支付习惯从线下转 移至线上， 需要采取价格优惠甚至补贴的方式来鼓励、 推动用户使用。 同时， 企业通过接单补贴也能够激励平台上的供给者提供更多更好的 服务。从需求端、供给侧双重补贴作用下，能够促进新平台、新业务 的广泛应用，也推动了用户
8、习惯的加速形成。用户使用网络约租车、 网络订餐等行为习惯就是依靠补贴培育起来的。 二是快速扩大企业规 模。在新模式、新业态发展初期，大量创业者和风险投资争先涌入， 面对激烈的市场竞争，快速抢占用户、扩大发展规模是企业生死存亡 的关键。依靠烧钱补贴的方式，能够加快业务扩张速度，使企业快速 建立规模优势，持续获得风险投资支持，增加企业存活甚至发展壮大中国信息通信研究院 中国互联网行业发展态势暨景气指数报告（2016 年） 7 的可能性。最初国内市场有嘀嘀打车、摇摇招车、快的打车、打车小 秘等 40 多款打车软件，经过“补贴大战”的激烈竞争，目前只剩滴 滴出行、Uber等少数几家企业。 “补贴大战”
9、 的恶性竞争持续蔓延将对互联网行业的健康发展造 成重要影响。一方面，导致资源的无效配置。交通、餐饮等诸多领域 的巨额补贴催生了地下刷单黑产业链， 平台的部分商家和用户合作刷 单、共同谋取暴利。比如滴滴出行、Uber 在专车领域的补贴金额超 过 10 亿美元，吸引了大量职业刷单者进入，部分刷单人员不出车便 可月领 3-5万补贴。同时，巨额补贴还汇聚了大量的服务供给者，一 旦补贴力度减少或者取消，会对这些服务供给者的收入造成很大影 响，容易引发社会性事件，近期的滴滴、优步司机罢工事件就归因于 此。另一方面，不利于企业构建长期核心竞争力。“补贴大战”持续 蔓延，会导致企业陷入以补贴为核心的同质化竞争
10、，一旦企业后续融 资受阻，就会面临破产倒闭的困境。而且当烧钱补贴成为做大规模、 建立壁垒的捷径时，企业往往容易忽略技术和产品创新，难以深入发 掘用户需求并提供更优质的产品和服务， 不利于企业的可持续健康发 展。 2、“巨头合并”动作频频，马太效应日趋凸显 随着互联网在经济社会各领域的融合渗透不断深入，不仅催生 出一大批创新企业，而且加剧了各垂直细分领域的市场竞争。2015 年我国互联网行业出现了多个影响重大的合并事件，体量之大、数量 之多、规模之巨，为业界近些年所少有。交通出行领域，嘀嘀打车、中国互联网行业发展态势暨景气指数报告 （2016 年） 中国信息通信研究院 8 快的打车于 2015年
11、 2月 14日，宣布两家以100%换股的方式正式战 略合并，缓解双方前期大规模持续烧钱补贴的恶性竞争压力，共同应 对日益严峻的监管政策、外部竞争。嘀嘀、快的合并后一举成为国内 最大的移动出行服务企业，目前企业估值高达165亿美元。分类信息 领域，58同城与赶集网达成战略合并协议，降低双方市场投入成本， 提升企业盈利水平，同时发挥协同效应，深化在 O2O方向上的战略布 局，58同城专注于房产、到家服务，赶集网则侧重于招聘、二手车 业务。而且赶集网还通过与58同城合并实现上市梦想，背后的 6家 投资机构获得投资退出机会。电商团购领域，美团网、大众点评网宣 布达成战略合作，共同成立一家新公司，保留各
12、自的品牌和业务独立 运营，同时将加强优势互补和战略协同，加快产品创新、服务深化和 行业拓展，促进O2O生态圈建设。美团、大众点评合并后，不仅在团 购领域占据 80%以上市场份额，而且在餐饮、娱乐等生活服务 O2O 领 域也快速成长为新巨头。此外，携程收购艺龙、携程与去哪儿合并、 百合网收购世纪佳缘等合并事件对各自垂直细分领域的市场格局均 产生重要影响。 互联网领军企业从“群雄逐鹿”走向“联姻合并”，在各个垂 直细分领域均形成寡头垄断的市场格局，主要有以下三方面原因。一 是遵循行业自身发展规律。互联网业务具有很强的网络效应，拥有先 行优势的企业很容易取得竞争优势并且占据较大市场份额， 并对后进 入者形成较高的市场壁垒，如国内外的搜索引擎、社交网络、电子商 务等领域均呈现出一家企业独大的市场格局。 垂直细分领域的巨头合中国信息通信研究院 中国互联网行业发展态势暨景气指数报告（2016 年） 9 并，不仅能够巩固自己的市场份额，而且能够进一步提升市场壁垒， 增强竞争优势，利于企业长远发展。二是迫于外部市场竞争环境。我 国互联网垂直细分领域的同质化竞争日益激烈， 领先企业为抢占市场 份额，持续投入高额营销费用，甚至采用大规模烧钱补贴的方式来
