1、金融机构 和 贷 款需求 者对储存财务 信息 在 分 布 式 账 本的意愿 银 团 贷 款 之未来 快捷 。 智 能 合 约自动 组 成 银 团 ， 核 实 财务 信息和 进行 结 算 服务 ， 减少 为借 款 人贷 款 提 供资 金 的时间 。 简短 。 分 布 式账 本和 智 能 合 约 将 减 小 对 第三 方中介机构的需求 。 综合 。 尽 职审查 系 统 将直 接向 承保 系统互 动 交流 相 关 的 财 务 信 息 。 可控 。 监 管 机构 将 在 整个 银团贷 款 期限内 实 时关注 财 务详情 。 安全 。 因DLT自动 支 出 本 金 和 利 息 ， 使 操 作风 险 降
2、低 。 银团贷款是当金融机构对单一对象提供大额资金支持时实现风险分散的一种方式 。 大部分银行团贷的客户是寻求重大项目融资的公司或政府机构 。 涉及的贷款金额对 任意贷款人而言都过于巨大 ， 但一组贷款人 （ 即银团 ） 可共同做出贷款 。 负责安排银团 （ 账簿管理人 ） 的贷款人承保贷款并通常连同其他贷款机构在后台共 同承担信贷风险 。 像任何其他贷款一样 ， 借款人可获得一张票据或信贷额 。 银团贷款的金额通常都很巨大 。2015 年 ， 美国 、EMEA 以及除日本以外的 APAC 的 银团贷款分别为 1.8 万亿美元 、1.1 万亿欧元和 450.1 亿美元 。 拉美的银团贷款金额
3、高达 481 亿美元 。 然后有二分之一的贷款是通过四个账簿管理人进行操作的 ， 这四 个账簿管理人全部是金融机构 。 7 如果后台运行更加简单 ， 银团贷款市场可向更多的参与者开放 。 但是目前仍存在很 多困难 。 首先是选择银团成员就需要大量人力从多方资源中采集和审核信息 。 同样地 ， 对符合资格的借款人也需要如此 。 另外 ， 承保系统无法与监察系统中的内容保持一致 。 业务处理延迟和中介机构的参与使成本增加 。 账簿管理人必须支付本金和利息 。 核 实结算资金通常意味着投资者需等待最多三天才能拿到资金 。 同时 ， 第三方公司通 常代表银团处理持续的贷款服务 。 而大多数工作为各自分
4、开进行 ， 导致重复劳动 。 DLT 的记录保持功能可以简化很多流程 。 在 DLT 可行的情况下 ， 账簿管理人可使用 借款人的电子身份完成 KYC 工作 ， 且利用投资者的电子身份去识别具有合适资金的 投资者以及风险承受能力达标的投资者 。 智能合约可以在监察的同时自动进行承保 和信贷裁定程序 ， 并且可以完成为贷款提供资金 、 向放款人支付本金和利息 ， 以及 协助贷款的服务 。 监管机构可一直对这项活动进行实时监控 。 银团贷款被视为是 DLT 实施的一个最佳对象的主要原因是 ， 银团贷款非常依赖数据和人工操作 。KYC 核实 、 监察 、 承保 、 贷款融资以及支付方式的多样化是该应
5、用程序非常值得关注的几个重点 。DLT 不仅可以替代银团贷款中的 人工操作 ， 还能帮助避免在银团贷款中可能出现的经营风险 。12 贸易融资 潜 在作用 必 要条 件 信用证 由账 本 上 储存的财 务 信息 自 动生 成 监管 机 构获 得 实时 工 具 执 行 反 洗钱 和 海 关相 关活 动 代 理银 行退出进出 口银 行 直 接互动的舞台 透明性 可确 保 不会 发 生 保 理 和 重复 消 费 与 传 统系统 的 互通能 够 兼容信用证 、 提单 和 检 验备 案 对 程 序的 监 管 指引可促 进 使 用智 能 合 约申 报 贸 易 金 融之未来 加速 。 融资文件 即时 审 批
6、将能 缩 短 付 运时间 。 非中 介 化 。 银 行 协助贸易金 融 将 不 再 需要 可 信 赖的 中 介机构 承担 风 险 或 执行 合 同 ， 免 除了对 代 理 银 行 的需求 。 分 散化 。 DLT 将 列示 合同 条款 满足 的情况 ， 减 少监 督货 物 运 输 所 需的 时间 和人 数 。 可追 踪 。 分 布式 账 本上 提 供 的标 题 和 提 单将列 示 货 物 的 位置 和 所 有权 。 可见 。 对 发票和 其 他 基础 文 件 的 实 时 检 查将 有助 短 期 融资 、 执行 和 反 洗钱 。 DLT 可 通 过 提 供 简化 后 的 流程 来 获 取 贸易文
7、件 ， 可以提 升 资本 利用率 、 加快结算速 度 以 及 提 升 进 出口效 率 。 贸易融资结束了在付运前需要付款担保的出口商与需要了解所支付货物实际交付情 况的进口商之间的分歧 。 金融机构认为双方均可各取所需 。 一家银行 （ 进口银行 ） 提供信用证 ， 根据购买合 同条款为运输提供付款担保 。 另一家银行 （ 出口银行 ） 审查金融协议以及让出口商 开始运输 ， 如此能再度确保双方对交易的控制 。 目前 ， 融资是全球贸易得以持续的根源 。 年度贸易约有 18 万亿美元 ， 其中包括涉及 若干形式的融资 ， 或为信贷 、 保险以及担保 。 贸易金融市场每年至少有 10 万亿美元
8、的交易量 。 8 但贸易金融市场仍充满大量改进的机会 。 进口银行须审查进口商的融资协议 ， 然后 将融资款项交予代理银行 。 出口银行须使用进口银行的融资款项进行反洗钱检查 。 至今每年均需要如此 。 贸易融资就是因为以上多种原因而涉及各项风险 。 出口商使用发票获得多家银行的 短期融资 ， 使交付失败风险增加 。 各方使用不同的平台 ， 难以互动沟通 ， 导致欺诈 和版本控制问题的情况大大增加 。 难以核实真伪可能导致发票被多次使用 。 最后是时间的问题 。 繁琐的审查流程导致付款延迟并延长货物的运送时间 。 现在假设用 DLT 进行该程序 。 买卖双方之间的购买协议可编辑成为智能合约 ，
9、 自动 执行协议条款 。 分布式账本上的文件不但可使各方均能对信用评审进行调查 ， 还能 同时检查反洗钱 、 追踪货物位置以及查询货物的所有权 。 银行不再需要中介机构承 担风险 。 合规主管人员可更快的执行反洗钱和海关活动 。 另外 ， 使用智能合约编码 协议不仅可令新产品获得其他融资 ， 还能将贸易责任和下游保理证券化 。 部分贸易金融 DLT 应用如今还处在概念验证阶段 ， 近期新闻报道指出全球银行将会与创新者合伙进行提前试行 ， 包括将 电子发票和信用证封装入智能合约内的解决方案 。 如果现有机构不把握这些机会 ， 将很可能会被创新者捷足先登 。13 或有可转换债券 潜 在作用 必 要
10、条 件 代 币 化的债券 金融 工 具 帮 助投资者 做出 充分 了 解信 息 ， 及基 于 数 据 分析 的决 策 当 贷 款需要表 现出很 大吸 引 力时 ， 智能 合 约 会提 醒 监 管 机构 ， 尽量 降 低 对 实时压 力测 试 的 需求 吸收 贷 款 的 透明性 降 低 了 或 有 可转换 债 券的不确 定性 标准 包 括数据领域 、 模板 、 触发计算 和贷款吸纳 金融机构中 广泛应用 监 管 机构 和 银 行 领 导就 发 行 债 券以 及 市场上金融机 构的实时 触 发 通 知 所 进行的 程序 或 有 可 转 换 债 券 之未来 易取得 。 因DLT 提 供 最 新 的
11、资本 比 率信 息 ， 对 或有 可转 换债 券 的 信心 将会提 升 。 稳定 。 银 行 计算资 本比 率并将其运 用于DLT 方 式 的标 准 将会提 高 。 即时 。 智 能 合 约 在或 有可 转 换 债 券 被 触 发 时 及 时通知 监 管机 构 。 合规 。 凭 借对 银 行 资 本比 率的实时 监督 ， 监管 机 构 对 压 力 测试 的 需 要 会减 少 。 反 应快 。 一 旦 触 发 条件符合 ， 投资 者将 可以 更快 地 索 偿 其 权 益 。 需求 大 。 新的评 级系 统 鼓 励更 多 的 机构 投资者 参 与 市场 ， 增 加了对 这 类债 券 的需求 。 智
12、 能 合约使 监管 申 报 自 动化 ， 最 大程 度的降 低 了 实时压力测 试 、 减 小市 场波动 性 并 提 升 了 投资者对这些复 杂 金融工 具的 信心 。 或有可转换债券 (CoCo) 实质是混合型证券 ， 因为其综合了股本和债券的特点 。 如同 普通债券一样 ， 投资者可在本金偿还前利用或有可转换债券赚取股息 。 但一旦越过 预先设定的门槛 ， 例如银行资本比率跌至 7.5% ， 债券转成股份 ， 则证券发行人须承 担余下息票并须偿还证券 。 虽然这是一种有较大吸引力的投资方式 ， 但或有可转换债券并非让人毫无顾虑 。 首先 ， 市场基本未经试验 ， 在编制本文件时 ， 并无银
13、行发行的或有可转换债券被要求转换 成股份 。 此外 ， 金融工具波动性非常大 。 在 2016 年 ， 从监管机构压力测试的市场情 况来看 ， 仅用了六周 ， 便丧失了所有利润 。 9 另一种顾虑是缺乏洞察力 。 迄今 ， 银行计算自有资本比率 。 监管机构了解比率的唯 一方式是要求银行执行压力测试 。 可能是因为存在这些风险 ， 欧洲或有可转换债券的发行在经过数年的双位数字的增 长后于 2015 年呈水平增长态势 。 10 DLT 可通过将法规嵌入到业务流程来解决这些问题 ， 即在银行发行或有可转换债券 时 ， 实际建立了一种含有贷款吸纳触发 、 开证行 、 票面利率及到期日等信息的代币 。
14、 银行每次更新其资本比率时 ， 相关结果会成为投资者和监管机构审查的代币化记录 的一部分 。 如果资本比率不超过交换限额 ， 则智能合约会通知监管机构和银行管理层 。 智能合 约的另一种应用是按照预订的比率激活贷款吸纳力 。 这个理想的过程需要多久来实现 ， 仍然不得而知 。 迄今 ， 对或有可转换债券的区块 链应用的讨论还不是很多 ， 因为它的重心和主要益处表现在提升市场稳定性方面 。 较大的透明性 、 更少的申报成本和更有效的程序对于那些在如此前景可观的市场中持有股份的人来说并非小事 。14 潜 在作用 必 要条 件 审 计工作 大 大减 少核 查账 目所 需的时间 和资源 财务 核 查
15、人 员 通 过 批 准获 取的 相关材 料 资 料履 行各 自的 职 责 因审查交易 和 报告 备 案的 程 序 越 来 越 简单 ， 因此 成 本会 大减 批准 ， 允 许 各 用 户 只 获 取 进 行 合规 性责 任 所 必 要 的 财务 数 据 自动 化 执行 ， 使 金融机构 和监 管 机构可实时分 享 重 要信息 互 通性 ， 金融机构 和监 管 机构的 传 统 系 统可 与分 布 式 账 本 互动沟 通 自动 化合 规 的 未 来 透明 。 储 存 在金 融 系统 的 数据稳 定 不变 、 易于 获 取 且会 实时更 新 。 不 耗 费 人 力物力 。 自动 化 将 会 大 大
16、缩 短 执 行审计所 需的时间 和资源 。 可靠 。 在 获 得许可 、 获 取 财务 数 据 后 ， 审 计 团队将 会 拥 有一 套 简化 后 的更 新程 序 ， 避 免了人 为 常 犯 的 错 误 。 有效 。 透过DLT申报将 会减 少重 复 劳动 ， 更容 易编制 和 备案 财务 报 告 。 自动化合规 透过DLT向审计 师提 供 财务 信息 ， 金融机构可 淘汰 容 易 出 错的人 为 工 作 ， 降 低申报 成 本 和增 加财 务 信 息 的 可 信 度 。 银行对满足合规性要求的需求是不可避免的 。 审计 、 税务申报 、 压力测试和在适当 金融监管机构进行常规备案是公司必须一
17、直进行的工作 。 合规性要求显然会使成本增加 部分机构一年的合规成本高达 40 亿美元 ， 其中多 数为劳力支出 。 11 其中最耗费的是审计 。 调查发现 76 家上市公司于 2014 财政年度 的审计费用平均高达 810 万美元 。 12 而在区块链应用中 ， 就合规性而言 ， 审计可能只是起点 。 在此环节中 ， 审计师使用 DLT 获得所需的资料进行审计 。 银行人员无需收集数据也无需处理人为导致的错误 。 然后 ， 在完成报告后 ， 审计师将资料储存在分布式账本上 ， 供银行主管人员和监管 机构审查 。 最后 ， 智能合约将资料从报告中转移到相关的财务报告工具 ， 简化了平 时无效的
18、流程 。 现有机构已开始开发以 DLT 为基准的合规性应用 。 除持续审计外 ， 还有一些领域需 要特别注意 ， 包括反洗钱/ 客户身份识别和自动化报税等 。 其他有趣的应用包括证券 交易合规性 （ 如多家银行经纪账户之间的内部交易 ）、 资本评估审核和可疑交易申 报 (STR) 。 其中任何一项都不仅能够淘汰平时属于劳动密集型的程序 ， 还能够增强组 织机构对财务健康状况的信心 。15 潜 在作用 必 要条 件 智能 合 约降 低 分派委 托 书的 时 间 及精力 自动 调 节避 免 投资者的投 票超 过 所持股份 自助 服 务能够令投资者 看到计 票 和 投资的 标 准化 分析 存储 在
19、分 布 式 账 本 上的投资 记 录 以 识 别实 益投资者 通 过 邮件 或电话 将 投 票 转化 为代币 ， 以存 储 于 分布 式 账 本 企 业间 合作 以研发 共 同 投 票 解 决 方 案 代 理投票的 前 景 直接 。 将 所有投资 记 录 存储 于 分 布 式 账 本 将免去对 通 知 监 管人 员 及 分 派委 托书 的 中 间人的需求 。 无纸 化 。 印刷 及 邮 寄 委 托书的 成 本 将 会下 降 。 可靠 。 智能 合 约能够 保证 行 使 表 决 时 投 票与 股权 相一 致 。 易用 。 投 资 者 获 取委 托 书以 及 投 票 的方 式将更多样 化 （ 如通
20、 过 移 动应 用）。 即时 。 企 业 及 投 票 人将 根 据 需求获 取实 时的投 票 数 据 。 先进 。 不 断发 展 的DLT应用能 够 令 投 资 者 进 行 个 性 化 的自动 分 析 。 代理投票 作为委 托书及计票的 一种方 式 ， DLT 将 来 也 许会提高小 额投资者的 参与 度 ， 实现 验票 自 动化 以 及 个 性化分 析 。 代理投票使投资者在无法出席股东大会的情况下也能对公司的发展方向拥有表决权 。 为帮助投资者做出投票选择 ， 公司就现有问题出具委托书 ， 第三方将委托书送至投 资者 。 阅览委托书后 ， 投资者可令其他外部主体知晓其意愿 ， 并由该外部主
21、体代其 投票 。 投资者分为两种 机构投资者及零散投资者 两者的行事方式不同 。 一项针对美 国公共公司股东大会的研究发现 ， 2015 年下半年 ， 机构投资者对其 83% 的股份投票 ， 相比之下 ， 零散投资者的比例仅为 28% 。 约存在 24 亿的零售股为 未表决票 。 13 上述差距引起了企业与金融机构的关注 ， 原因是低投票率将使得积极投资者的权力 失衡 。 但股东使用委托书时可能存在一些困难 。 有时委托书含有错误 ， 所载概述可能存在 误导 ， 而且委托书篇幅也越来越长 ， 也更为复杂 ， 需要认真审查才能做出知情投票 决定 。 此外 ， 分派委托书的代价高昂 。 公司必须向
22、每位选择不以电子方式接收委托书的投 资者邮寄打印版本 。 公司通常将这项工作外包 ， 这意味着外包商将是了解公司投资 者人数的唯一主体 。 而在某些市场中 ， 零散投资者根本无法与机构投资者共享委托书 ， 从而进一步限制 了潜在投票数 。 DLT 通过简化及阐明投票过程 ， 提供了一种提高投票人参与度的方式 ， 对零散投资 者而言尤其如此 。 当购买某间公司的股票时 ， 该笔交易会录入分布式账本 ， 其后 ， 一旦公司完成委托书 ， 智能合约便会通知记名股东以及监管人士 。 股东的投票 （ 不 论通过邮件 、 线上或现场投票的方式 ） 将作为标记化的资产出现在总账上 。 另一份 智能合约将投票
23、数与记名股东配对 ， 以确定其合法性 。 最终 ， 公司及投资者在计票 时监督结果 。 金融机构与其他利益相关者在开发用于代理的 DLT 应用方面拥有共同利益 。 同公司一样 ， 当投资者能够更易获取及分析 委托书时 ， 他们也会从中获益 。 并且正如交易所一样 ， 当市场更为开放 、 真实以及参与度更高时 ， 他们便会获利 。16 潜 在作用 必 要条 件 基 于之前 交易的 等 级 评定帮助 对手方做 出 更 好 的 投 资决 定 资 产 交易的 汇报 确 保实时监 管的 约 束 通 过 智 能合 约 技 术 终止 交易的 控制 降 低 系 统失 效的 可能性 金融体系 内 代表 抵押 品
24、相关 资 产 的 标 记化 标 准 金 融机构 参 与 标 记多层次、多方面的需求。2、投资项目建设有利于促进项目承办单位技术水平提升，有利于促进企业自主研发能力提高，坚持重点突破与整体推进有机结合；紧紧围绕战略性新兴产业、高技术产业发展重点，把有限的科技资源集中到事关战略性新兴产业发展的关键技术、领域，集中到事关企业科技创新能力提升的泓域咨询MACRO/ 关于建设镀金项目投资分析报告重要环节，为此，投资项目建设有利于发挥导向、牵引、辐射和带动作用，延伸相关产业链，壮大产业集群，增强相关产业的发展水平和竞争能力。工业化战略需要从高速转向高质量，为此，要深化供给侧结构性改革，提高实体经济供给质量
25、；推进新型工业化与信息化、城市化和农业现代化的协同发展；以大力发展绿色制造业为先导推进可持续工业化；在全面深化开放过程中坚定不移推进制造强国建设；通过区域协调发展战略促进工业化进程的包容性。二、必要性分析1、经济新常态，需要创新宏观调控思路和方式，培育经济发展的持久动力。从根本上说，就是向改革要动力，向结构调整要助力，向民生改善要潜力；就是要激活力，把该放的权放到位，让市场主体真正放开手脚；就是要补短板，把该做的事做好，增加公共产品有效供给；就是要强实体，把该给的政策给足，夯实发展的微观基础。新常态是新的探索，要创新宏观调控思路和方式，统筹稳增长促改革调结构惠民生防风险，以改革开路，充分发挥市
26、场的决定性作用，激发企业和社会活力，培育经济发展的内生动力，加快经济转型升级结构优化，更好地改善民生。2、制造业是振兴实体经济的主战场。新一轮科技革命和产业变革浪潮之下，数字经济、共享经济、产业协作正在重塑传统实体经济形态，全球制造业都处于转换发展理念、调整失衡结构、重构竞争优势的关键节点，这 是拉低 2016 年服务业总体增速的主要因素。考虑到保费收入、企业债券成交和发行增速均高于上年水平、 年末股票成交降幅收窄， 估计四季度金融业增速比二、三季度回升，但全年增速继续放缓， 增长 6.2%左右。在工业生产稳中略升趋势下，交通运输、仓储和邮政业增长加快，前三季度增速较上年同期加快 0.7 个百
27、分点，估计 2016 年增长 5.6%左右。 各主要生活性服务业增长均有所加快。 前三季度住宿餐饮业、批发零售业、房地产业增速分别较上年同期快 0.8、 0.4、 5.3 个百分点。 估计 住宿餐饮业、批发零售业 2016年增速均在 6.7%左右。房地产调控政策的影响在年末将有所显现，房地产销售增速将有所放缓， 11 月 30 个大中城市商品房平均 日 成交套数为 5680 套，比上年同期降低 25.2%，年末房地产业增速将有所放缓。但考虑到房价与上年同期相比仍保持高位，房地产开发投资增速仍在回升，房屋新开工面积增速快于上年同期，房地产业 2016 年增速仍要高于 上年。综合来看， 估计 全年
28、服务业增长7.6%左右。 3.物价稳定、 通缩减轻， PPI 终于转负为正 2016 年 ，受经济企稳、消费旺盛 和 能源原材料价格上涨等因素的影响， 物价总体 保持平稳，通缩压力有所减轻。前 10 个月，居民消费价格 （ CPI）累计上涨 2%，涨幅比上年同期 扩大 0.6 个百分点；工业生产者出厂价格 （ PPI）累计下降 2.5%，降幅比上年同期 大幅 收窄 2.6 个百分点， 当月 同比 增速 已连续两个月为正。 第一， CPI 总体呈“ U”型走势，但 “ 两头 ” 向上的原因 各 有不同。 从全年来看， CPI 运行 总体上 呈 现出 年初、年末 较 高，年中较低的“ U”字形 走
29、势 ，这主要与食品价格变化 趋势 有关 ，即食品价格在年初和年末涨幅均比较高，年中推行业发展。2017/2/27 10实时分析驱动用户资产成长互联网境外租车行业促进与阻碍因素分析阻碍因素促进因素全球汇率不稳定租车公司服务标准差异大出境自驾游意愿提高中国驾照认可度提升签证政策利好出境游市场火热 2016年 ， 中国出境旅游人数达 1.22亿人次 。 未来五年 ， 中国出境游市场将保持稳定增长的新常态 。 同中国实现简化签证手续的国家已有 40个 ， 持中国普通护照可以有条件免签或落地签前往的国家和地区已达 61个 。 中国驾照在国际上认可度提高 ， 可以在200个国家实现自驾游 。 随着自驾游行
30、业的兴起和汽车保有量的提高 ， 国人出境自驾游的意愿逐渐提升 。 互联网境外租车平台采用与国外租车公司合作的形式 ， 当地租车行业及各租车公司发展水平不一致 ， 服务标准不统一 。 受美国加息等事件影响 ， 全球汇率波动幅度较大 ， 汇率市场处于不稳定的状态 。人民币对美元汇率出现跌势 ， 人民币持续贬值 ， 影响了出境游市场的发展 。例均衡，用户趋于年轻化 Analysys 易观 52%48%2016年中国个人网盘市场用户性别构成男女 Analysys 易观 30.8%11.1%21.3%26.7%10.1%2016年中国个人网盘市场用户年龄构成24岁以下24岁到 30岁31岁到 35岁36岁到 40岁41岁及以上数据来源：千帆只对独立 APP中的用
