1、课件说明 只是针对书中难理解的内容做了说明，并不是面面俱到。希望同学认真看书，特别是一些基本概念的部分。 祝：大家考试成功！第一章总论 第一节对象 第二节目标 第三节环境第四节观念一资金的时间价值资金是社会再生产过程中的财产、物资的货币表现，其实质是再生产过程中运动着的价值。本章中是指款项、金额、现金等。狭义的投入或产出既然用货币表示，也就是一种“资金”。“资金的时间价值”日常生活中常见 今天你是否该买东西或者是把钱存起来以后再买？不同的行为导致不同的结果，例如：你有1000元，并且你想购买1000元的冰箱。如果你立即购买，就分文不剩；如果你把1000元以6%的利率进行投资，一年后你可以买到冰
2、箱并有60元的结余。（假设冰箱价格不变）如果同时冰箱的价格由于通货膨胀而每年上涨8%，那么一年后你就买不起这个冰箱。最佳决策是立即购买冰箱。显然，只有投资收益率通货膨胀率，才可以推迟购买 金价的重要性：利息和利是金价的两种表形式。金的价表明，技方案在不同 用以及出的收益是不同的。金的价是客存在的，因此在商品中，了提高整个社会的效益，充分考金的价，自利用“金只有运才能增”的律，促 和生的展。 金等是指在不同期（点） 不等而价相等的金。 1、如果在同一投系中，不同刻数不同的两笔或两笔以上金，按照一定的利率和息方式，折算到某一相同刻点得到的金数是相等的，那么两笔或多笔金是等的。折就是把未来某点的金折
3、算成在点的金（就是）的程，而就是金的按照一定利率，一定 隔后的金新。等值计算的六个复利公式牢记在应用时，首先看题中给出条件，是整付还是等额分付，然后再看是求现值还是求终值，如果是求分付的等额资金，还要看一下是由终值F来求A还是由现值P来求A.最后套用正确的公式即可。有些题形变化要通过练习掌握。其中现值为P，终值F，等额分付A二、一次性收付款项的终值与现值（一）单利：所生利息均不加入本金重复计算利。I利息；P本金；利率；t时间；s终值。1、单利利息的计算：Ipt2、单利终值的计算：sP+Pt=p(1+it)3、单利现值的计算：ps/(1+it)或p=s-I=s-st=s(1-t)（二）复利：1、
4、概念：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称利滚利。2、复利终值：其中：称为复利终值系数，记为：（F/P，n）。3、复利现值：（已知终值F,求现值p）其中：称为“复利现值系数”,记作：（p/F，n）。4、名义利率与实际利率（1）概念：当利息在1年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。（2）关系：其中：r名义利率；M每年复利次数；实际利率。（3）实际利率和名义利率的计算方法：第一种方法：先调整为实际利率，再计算。实际利率计算公式为：第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为r/m，期数换为mn。计算公式为：例：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次。求：5年
5、后终值是多少？解：方法一：每季度利率8%42%；复利的次数5420F=10001.486=1486求实际利率：（F/p，8%，n）=1.469；（F/p，9%，n）=1.538所以：8.25%8%二资金的风险价值 （一）确定概率分布 1、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即，n为可能出现的结果的个数。 （二）计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：其中：第种结果出现
6、的概率；第种结果出现的预期报酬率；n所有可能结果的数目。 例：东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，要求：试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布： 经济情况该种经济情况发生的概率（）报酬率()西京自来水公司东方制造公司繁荣02040%70%一般06020%20%衰退0200%-30% 解：西京自来水公司：=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20% 东方制造公司：=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20% （三）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散
7、度的一种量度。 2、公式：其中：-期望报酬率的标准离差；-期望报酬率；-第种可能结果的报酬率；-第种可能结果的概率；n-可能结果的个数。 例：接上例： 解：西京自来水公司的标离差： =12.65% 东方制造公司的标准离差： =31.62% （四）计算标准离差率：当期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 公式： 例：接上例 解：西京自来水公司的标离差率：=12.65%20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率：=31.62%20%=158.1% （五）计算风险报酬率 1、报酬系数和标准离差率之间的关系：其中：风险报酬率；b：风险报酬率系数；V：标准离差率。 2、投资的总报酬率：
8、 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率：其中：投资报酬率；：无风险报酬率。 例：接上例，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%。 解： 西京自来水公司投资报酬率：=10%+5%63.25%=13.16% 东方制造公司投资报酬率：第二章企业资金的筹集与管理 1发行债券 债券是企业为取得资金而发行的借款凭证，是企业承诺在规定的日期按规定的利率支付债券利息，并按特定日期偿还本金的一种债权、债务证书。债权人无权参与公司管理，但优先于股东分红而取得利息，可在企业破产时优先收回本金。这里说的债券，是指期限超过1年的公司债券，其发行目的一般是为建设大型项目筹集大笔长
9、期资金。(1)债券的分类按债券上是否记载购买者姓名分为记名债券和无记名债券。按有无特定的财产担保分为抵押债券和信用债券。按利率的不同分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券将利率明确记载于债券上，按这一固定利率向债权人支付利息；浮动利率债券上不明确利率，发放利息时按某一标准(如政府债券利率)确定利率水平。按债券是否公开发行分为公募债券和私募债券。私募债券就是发行者以固定的少数投资者为对象发行的债券；公募债券是在证券市场上以非特定的众多的投资者为对象，公开募集发行的债券。按能否上市分为上市债券和非上市债券。可在证券交易所挂牌交易的债券为上市债券，反之为非上市债券。 (2)发行债券的条件我国公
10、司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上国有企业或其他两个以上国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。发行债券的公司，必须具备以下条件：企业债券的发行条件是：股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。 发行公司凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的债券尚未募足的；对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处
11、于持续状的。 (3)债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，也是投资者购买债券时所付的价格。债券的发售价格除受债券发行期限的影响外，更重要的是决定于债券利率和市场利率。由于债券的票面利率在发行时一经确定就很难调整，而市场利率却受诸多因素影响i经常浮动变化，所以债券的发行价格往往与其票面价值不一样。当债券的票面利率高于市场利率时，其发行价格超出其票面金额，即溢价发行；而当债券的票面利率低于市场利率时，其发行价格只能低于其票面金额，即折价发行；当债券的票面利率与市场利率相同时，债券才能以其票面金额发行，即平价发行。 (4)发行债券筹资的优缺点企业发行债券筹资有如下优点：与股票筹资相比，
12、债券的利息率较低，可降低资金成本；债券利息可作为费用列支，这会降低企业所缴纳的所得税；发行债券筹资不会影响企业所有者对企业的控制权；当企业投资报酬率大于债券利息率时，由于财务杠杆的作用，企业自有资金收益率会得到提高。 但是发行债券筹资也有明显的缺点：由于债券有固定的偿还期，这对企业而言是沉重的负担，无疑会增大企业的筹资风险；发行债券筹资会提高企业的负债比率，降低企业的财务信誉；发行债券筹资的限制条件较多。如国家有关条例和法规对债券的发行有严格规定；多数债券需要企业提供财产担保等。 例6我国公司法中关于发行公司债券的规定有()。(2004考题)A只有股份有限公司才有资格发行公司债券B净资产额不低
13、于人民币6000万元的股份有限公司，才有资格发行公司债券C债券的发行价格不得低于面值D前一次发行的债券尚未募足的，不得再次发行公司债券答案：D 例7.某企业发生债券筹资，则企业支付债券的利息（）。（2005考题）A.可列入成本费用B.只能从税后利润中支付C.应列于营业外支出D.应列入投资损失答案：A 三、企业融资决策企业在筹资时有多种渠道，企业为每笔资金所付出的代价也各不相同。在进行投资决策时，通常是将各筹资方案的综合资金成本与其方案的投资收益率进行比较。如果投资收益高于综合资金成本，则表明该筹资方案是可行的，筹资效益好；反之则表明其筹资效益差。 (一)资金成本的涵义资金成本就是企业因在筹集资
14、金和使用资金时所支付的一定代价，企业可以利用各种方式从多种渠道筹集资金，但不论具体方式如何，企业都要付出一定代价，花费一定的成本，即付出筹资费和使用费。筹资费是指企业在筹集资金过程中发生的各种费用，如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费等，向银行借款而支付的手续费等乙使用费是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬，如采用发行股票方式筹集的资金，要向股东们支付利息、红利；采用发行债券和银行贷款方式借人的资金，要向债权人支付利息；使用租入的资产，要向出租人支付租金，等等。由于在不同情况下筹集资金的总额不同，为了便于比较，资金成本通常以相对数来表示，即用资金成本率来表示。 资本成本
15、一般用下式来计算：K=D/(P-F)或K=D/P(1-f)式中K资金成本率(一般通称为资金成本)；P筹集资金总额；D使用费；F筹资费；f筹资费费率，即筹资费占筹集资金总额的比率。 资金成本是市场经济条件下，企业财务管理中的一个重要概念，它是选择资金来源、拟定筹资方案的主要依据，是评价投资项目可行性的主要经济标准，也可作为评价企业财务经营成果的依据。(二)个别资金成本1，借款资金成本向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，相应减少一部分利润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款资金成本率为：KL=I(1
16、-T)/(L-F)=i(1-T)/(1-f)式中KL借款资金成本率；L贷款总额；I贷款年利息(i为贷款年利率)；F贷款费用(f为筹资费率) 2债券资金成本企业发行债券后，其利息处理与借款利息的处理相同，也是列入企业费用开支的，因而使企业少缴一部分所得税。当债券平价发行时，债券资金成本率可以按下式计算：KB=I(1-T)Bo(1-f)=i(1-T)(1-f)式中KB债券成本率；Bo债券平价发行总额；I债券年利息总额；f筹资费率；t所得税税率；i债券年利息率。 当债券溢价或折价发行时，债券资金成本的计算公式为：KB=I-(B1-Bo)n/（B1-f）式中I债券年利息；B1债券的实际发行总金额；Bo
17、债券面值总金额；n债券偿还期。债券的筹资费用一般比较高，所以在利率相同情况下，其资金成本一般也高于借款成本。 例8某公司按面值发行债券，票面利率为6，发行费用率为3，公司所得税率为33，则该债券筹资的资金成本率为()。(2004考题)A206%B402C414D619答案：C 例9.某公司发生债券筹资，票面总金额为1000万元，偿还期10年，票面利率5%，发行费用率1%，公司所得税率为33%。则该债券资金成本率为（）。（2005考题）A.1.67%B.3.38%C.5%D.5.05%答案：B 3优先股资金成本优先股资金成本率可按下式计算：Kp=Dp/Po（1-f）=Poi/Po（1-f）=i/
18、（1-f）式中Kp优先股成本率；Do优先股每年股息；Po优先股票面值；i股息率；f筹资费率。 由于优先股票持有人的的投资风险大于债券持有人的投资风险，这就使优先股的股息率高于债券的利息，而股息还是以所得税后的净利支付，不减少公司的应缴所得税，因而优先股成本率一般明显高于债券成本率。4普通股资金成本如果普通股各年的股利固定不变，则其成本率可按下式计算：Kc=D/Po(1-f)=Poi/Po（1-f）=i/（1-f）式中Kc普通股成本率；Po普通股股票票面价值或市场总额；D每年固定股利总额(i为股息率)；i筹资费率。但是，普通股的股利往往不是固定的，通常有逐年上升的趋势。如果假定每年股利增长平均为
19、g，第一年的股利为D1，则第二年为D1(1+g)，第三年为D1(1+g)2第n年为D1(1+g)n-1。因此，计算普通股成本率的公式为：Kc=D1/Po(1-f)+g=i/(1-f)+g由于普通股股东投资风险最大，因而普通股股东要求的股利率最高，对公司来说，其资金成本最高。 5保留盈余资金成本保留盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上等于普通股东对企业进行了追加，投资，使普通股的资金增加。股东对这一部分追加投资同以前缴给企业的股本一样，也要求给予相应比率的报酬。因此，企业对这部分资金并不能无偿使用，也应计算其资金成本。由于保留盈余不需要支付筹资费，其计算公式如下：Kn=D1/Po+g式
20、中Kn二保留盈余的成本率；D1，第1-年股利；Po留用利润总额；g股利年平均增长率。 例10某企业拟发行债券1200万元，债券利息率为12，已知筹资费率为3，所得税率为33，则债券的资金成本率为()。A1354B829C907D13答案：B 例11某公司拟用债券和普通股两种方式筹资，其中债券的筹资费率为4，利息率为105；普通股筹资费率为5，第一年股利率为12，以后每年增长4.5则债券和普通股的资金成本率分别为()。(已知该公司的所得税率为33)A88、167B132、78C7.33、17.13%D132、167答案：C(三)综合资金成本企业从不同来源取得的资金，其成本各不相同。由于种种条件的
21、制约，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而是各种筹资方式的有机组合。这样，为了进行筹资决策和投资决策，就需要计算全部资金来源的综合资金成本率。它通常是用加权平均来计算的，其计算公式如下：K=WiKii=1n式中K综合资金成本率；Wi第i种资金来源占全部资金的比重；Ki第i种资金来源的资金成本率。一般来说，降低平均资本成本的途径有两个：一是降低各项资金的成本，例如选择利，息较低的贷款；二是调整企业资金来源结构，尽量提高资金成本较低的资金在全部资金中的比重。案例1(2004考题)某公司目前资本结构如下表所示资金来源金额(万元)备注长期债券300年利率5优先股200年股利率6普通股（25
22、万股）500当年期望每股股利为l4元，预计以后每年股利增加2合计1000该公司计划增资1130万元，有以下两个方案可供选择。(1)甲方案：发行债券400万元，年利率为7，此时普通股当年每股股利将增加到18元，以后每年还可增加2；(2)乙方案：发行债券200万元，年利率为7，发行普通股200万元，此时普通股当年每股股利将增加到l6元，以后每年再增加2。假设该公司发行各种证券均无筹资费用，所得税率为33。根据题意，回答下列问题。1降低平均资金成本率的途径包括()。A降低各项资金的成本B调整公司资金来源结构C不对外筹资，只利用保留盈余资金D只发行股票答案：AB 2、若采用甲方案融资，则公司的平均资金
23、成本率为()。A612B684C786D838%答案：B 3若采用乙方案融资()。A624B689C725D793答案：B 第三章 流动资产投资管理第一节现金和有价证券管理一、现金管理 二、短期有价证券管理第二节应收账款管理一、概念二、应收账款管理的目标三、信用政策的确定（重点难点）四、客户信用分析五、应收账款日常管理第三节存货管理一、存货管理的目标二、存货决策 流动资产投资管理流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产.教学内容1.现金和有价证券管理2.应收账款管理3.存货管理教学重点与难点1.信用政策的确定2.存货决策 流动资产投资管理一、现金管理（一）持有现金
24、的动机1、交易2、预防3、投机（二）管理目标1、特点之一：流动性最强，盈利性最弱目标之一：权衡其流动性和盈利性，确定一个适当的现金持有量，以获取最大的长期利润。2、特点之二：普遍可接受性目标之二：保护现金的安全完整。 流动资产投资管理（三）现金管理的内容1、收支计划的编制目的：确保现金收支平衡内容：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺净现金流量现金收入现金支出现金余缺期末现金余额最佳现金余额期初现金余额净现金流量最佳现金余额现金多余投资或归还债务现金短缺筹资补足2、日常管理加强收款管理，加速现金回收邮政信箱法、银行业务集中法 流动资产投资管理使用现金浮游量：企业账户与银行账户上的现金余额的
25、差额。加强付款管理，控制现金支付：不影响信誉的前提下，推迟现金支付期。3、现金使用的有关规定规定了使用范围规定了库存现金限额不得坐支现金不得出租、出借银行账户不得签发空头支票和远期支票不得套用银行信用不得保存账外公款 流动资产投资管理4、最佳现金持有量的确定成本分析模式机会成本持有现金所放弃的报酬，与现金持有量呈正比；管理成本持有现金发生的各项管理费用，在现金持有量的一定额度内保持不变短缺成本因现金不足使企业蒙受的损失，与现金持有量负相关。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。例见P149 流动资产投资管理存货模式前提假设：所需现金总量可稳定预测；现金支出均衡，波动不大；现金与有价
26、证券之间的转换畅通.相关成本：持有成本即上述机会成本和管理成本，与现金持有量呈正比；转换成本现金与有价证券相互转换所需的费用，与转换次数呈正比。现金总成本=持有成本+转换成本总成本最低的现金持有量为： 流动资产投资管理推导过程见P149150例某企业预计下年度的现金需要量为18028500元，有价证券每次交易费用为100元，每天支出均衡，有价证券的年利率为8%。试计算：最佳现金持有量；现金总成本；现金平均余额;有价证券的变现次数。解：T=QR/2+AF/QQ/2=2123002=106150（元）有价证券的变现次数 流动资产投资管理 （一）置存动机1、作为现金的替代品2、获得短期投资收益（二）
27、影响短期有价证券投资的因素投资风险和收益，具体包括：1、违约风险2、利率风险3、购买力风险4、流动性风险5、有价证券的报酬率二、短期有价证券管理 流动资产投资管理应收账款是指企业因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。如果你是企业的经理，请问：你为什么对客户提供赊销？赊销可能给你带来哪些负面影响？你对什么样的客户提供赊销？ 你要求客户什么时候付款？客户拖欠款项，你会怎么做？ 一、概念 流动资产投资管理?二、应收账款管理的目标1、应收账款的成因 商业竞争 销售和收款的时间差 增加销售 扩大市场占有率减少存货2、应收账款的功能 3、应收账款的成本 机会成本（难点）：是指企业将资金投放于应收账款而丧失
28、的其他投资收益。 流动资产投资管理机会成本=应收账款平均占用额机会成本率其他观点（注会用书）：我的观点:参阅:陈四清.应收账款投资效益分析模型的改进J 财会月刊，2005（11） 流动资产投资管理机会成本率：资金成本率、有价证券利率、企业要求的必要投资报酬率管理成本：企业管理应收账款发生的各种费用坏账成本：应收账款无法收回的损失坏账损失=赊销收入坏账损失率案 例一案 例二4、应收账款管理的目标权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的信用政策，以期获得最大的净收益。 流动资产投资管理案例一河南省中原大化集团公司 的应收账款管理 该公司是国有大型企业。早在1999年，公司主导产品尿素的售价
29、由1600元吨还难以买到，一下跌至900元吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重要手段。产品销出去了，但应收账款却越来越多，曾一度达到8000多万元，其弊端逐渐显露出来： 1、延长了经营周期，资金周转困难 2、降低了企业信用，影响了企业形象 3、虚增经营成果，增加经营风险参阅：贾义真.全程控制应收账款J，理财杂志.2005案例二长虹“应收账款”事件 长虹2004年年报，主营业务收入达到115亿元，但公司亏损超过36亿元，其中有约25亿元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴美国APEX公司之间的“应收账款”事件直接导致了今日的巨亏。APEX公
30、司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元，而估算可能收回的仅有1.5亿美元左右。 据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有1000亿美元的海外应收账款逾期无法收回。参阅：谢志华.从长虹事件看海外应收账款管理J，当代经理人.2005（5） 流动资产投资管理三、信用政策的确定（重点难点）信用政策：企业对应收账款投资进行规划与控制的行动准则。包括：信用标准、信用条件、收账政策品质（Character）：客户履约偿债的可能性 依据：客户过去的付款履约记录能力（Capac
31、ity）：客户的短期偿债能力 依据：客户的流动资产与流动负债的比例关系（一）信用标准 顾客获得企业的商业信用应具备的条件。 评估客户信用状况的 “5C”系统： 流动资产投资管理抵押（Collateral）:客户提供担保的资产条件（Conditions）: 可能影响客户付款能力的经济环境 依据：客户以往在窘境中的付款表现信用标准的表示：允许的坏账损失率越低，表明企业的信用标准越严资本(Capital):客户的财务实力 依据:客户的资产与负债的比例关系。 流动资产投资管理（二）信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件包括：信用期限：付款的最长期限折扣期限：可享受现金折扣的付款期限现金折扣：鼓励客户早
32、付款给予的价格优惠如：2/10，N/30折扣率折扣期限信用期限信用标准低、条件优惠： 收益增加，信用风险和成本也增加信用标准高、条件苛刻： 降低信用风险和成本，收益也减少 流动资产投资管理（三）收账政策企业向客户收取逾期账款的策略与措施积极政策：可减少坏账损失和资金占用，但会增加收账费用。消极政策则相反参阅：李焰.逾期账款追收方法评析J.财会通讯.2005（6）（四）信用政策改变的决策 通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵循边际收益大于边际成本的原则，从中选择最佳的信用政策。 流动资产投资管理例某企业产品售价为10元/件，单位变动成本为7元/件，机会成本率为10%，目前信用政策和拟采用的新
33、信用政策的资料如下：项目目前政策新政策A新政策B信用政策N/30N/602/10，N/60销售数量（件）120000150000150000平均收账期30天60天30天（50%享受折扣）应收账款周转率12次6次12次坏账损失1%2%1% 流动资产投资管理目前：边际利润=120000（107）=360000（元）机会成本=12000001210%=10000（元）坏账损失=12000001%=12000（元）信用成本=10000+12000=22000（元）A：边际利润=150000（107）=450000（元）机会成本=1500000610%=25000（元）坏账损失=15000002%=30
34、000（元）信用成本=25000+30000=55000（元）净收益增加额=（450000360000）（5500022000）=57000（元） 流动资产投资管理B：边际利润=150000（107）=450000（元）机会成本=15000001210%=12500（元）坏账损失=15000001%=15000（元）折扣费用=150000050%2%=15000（元）信用成本=12500+15000+15000=42500（元）净收益增加额=（450000360000）（4250022000）=69500（元） 流动资产投资管理例某公司的边际利润率为20%，机会成本率为15%，信用政策的有关资
35、料见下表。问该公司是否应改变信用政策，如何改变？13.5%7.5%12%平均坏账损失率350100200管理成本（元）40%享受3%折扣20%享受2%折扣50%享受折扣100%履约付款情况3/10，2/20，N/602/10，N/30N/30信用条件12160085600100000赊销收入（元）15%5%10%信用标准（坏账损失率）B方案A方案现状项目 流动资产投资管理B现A现B方案A方案现状项目-28801712020000边际利润(元)=20%248190316550综合影响(元)=(+)-5580642012000坏账损失(元)=坏账损失率8568560050%2%=8560折扣费用(
36、元)-100100200管理成本(元)-5377131250机会成本(元)=15%3601050%+3050%=2030平均收账期(天)85600100000赊销收入(元)121600243201040%+20 20%+6040%=3216213501946164163987432037115019464416-2563 流动资产投资管理例某公司拟采用的收账方案如下，机会成本率为12%，试择优。项目收账方案A收账方案B逾期账款（元）6000060000收账费用（元）40006000平均收账期（天）4530坏账损失率4%2% 流动资产投资管理预期成本净额计算表项目方案A方案BBA周转次数(次)8
37、应收账款平均余额7500机会成本(元)750012%=900坏账损失(元)600004%=2400收账费用(元)4000预期总成本(元)7300125000500012%=600 300600002%=12001200 6000 2000 7800 500 流动资产投资管理四、客户信用分析（一）搜集客户的信用资料直接调查法间接调查法调查资料来源： 财务报表 信用评估机构 银行 其他（二）分析客户的信用状况 “5C”评估法 信用评分法：对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，依据客户的综合信用分数，评估其信用状况。 流动资产投资管理80分以上，客户的信用状况良好；6080分，客户的信用状况一般；
38、60分以下的，信用状况较差。（一）组织应收账款的回收采取各种措施，尽量争取按期收回款项。定期检查分析各客户对欠款的清偿情况，通常采用账龄分析法。例见P160（二）坏账损失的管理做好悬账、呆账的清算工作坏账损失的确认与处理五、应收账款日常管理 流动资产投资管理第三节存货管理存货是指企业生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。一、存货管理的目标（一）存货的功能1保证生产和销售的顺利进行2建立保险储备（二）存货成本采购成本=年存货需要量（D）存货单价（P）订货成本=变动订货成本+固定订货成本（F1）Q每次订货量K每次订货变动成本 流动资产投资管理储存成本=变动储存成本+固定储存成本(F2)KC单位存
39、货年均储存成本用来表示 缺货成本 （TCS ）存货总成本（TC） ：（三）存货管理的目标 以最低的成本提供维持生产经营活动所需的存货。 流动资产投资管理二、存货决策（一）经济订货量基本模型经济订货量：使存货总成本最低的每次订货量前提假设：存货的年需总量可准确预测；存货的耗用或销售比较均衡；存货供应充足，能集中到货；存货单价不变，无数量折扣。当F1、K、D、U、F2、KC为常数时，对TC求导，相关模型：见P163-164 流动资产投资管理例某公司全年需甲材料27000件，材料单价为6元/件，年储存成本为存货价值的25%，每次进货费用1000元，求甲材料的经济订货量Q，最低相关成本TC，最佳进货次
40、数N，进货间隔日数T。解： N = D/Q = 27000/6000 = 4.5（次）T = 360/N = 360/4.5 = 80（天/次） 流动资产投资管理（二）有数量折扣的经济订货量模型采购成本、订货成本和储存成本均为相关成本。分析步骤：1.计算无数量折扣下的经济订货量及其总成本2.计算以享受数量折扣的下限作为订货量时的总成本3.比较上述各种订货量下的总成本，低者为优例见P164，如果每次购买数量达到800件时，可给予3%的批量折扣，问应以多大批量订货？订货量为800件时的总成本为：120010（13%）1200/800400800/26=14640（元）比较三种情况，订货量为600件
41、时的总成本最低。 流动资产投资管理（三）订货点的确定订货点：订购下批存货时该存货的库存量公式及例见P165三、存货的日常控制方法（一）ABC分类控制法就是把企业全部存货，按其重要程度、使用率、价值大小、资金占用等标准分成ABC三大类，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的分类管理法。 流动资产投资管理ABC分类的标准：金额比重ABC=70%20%10%品种数量比重ABC=10%20%70%ABC管理方式项目A类BC管理要求严格控制一般控制简便控制控制对象按品种按类别按总金额储存记录情况详细记录一般记录一般记录采购方式按计划一般掌握按需要检查方式经常检查定期检查必要时检查领用方
42、式限额领料一般掌握一般掌握 流动资产投资管理（二）警戒线法（三）双箱法（四）计算机存货控制系统第四章固定资产和无形资产的管理第一节要点一、固定资产的概念固定资产为同时具有下列特征的有形资产：为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度。二、固定资产的特点从企业固定资产周转看，企业固定资产的价值周转有以下特点：（一）使用中固定资产价值的双重存在这是指固定资产随着使用一部分价值通过计提折旧的方式陆续转移到新产品，可以用来作为固定资产的更新准备金，在未更新之前，转移出来的这部分价值可以用以企业生产经营各个方面，在会计上表现为累计折旧；另一部分价值保留在固定资产的实体中，即固
43、定资产的折余价值（净值），折余价值越来越小，累计价值越来越大。 （二）固定资产投资和集中性和回收的分散性固定资产一般都是一次性投资。固定资产建成之后，可以在若干年后发挥价值，逐渐收回原始成本。（三）固定资产价值补偿和实物更新是分别进行的固定资产的价值补偿和实物更新，既有联系，又有区别。价值补偿与实物更新是分次更新的。三、固定资产的分类固定资产的分类一般有三个标致：（一）固定资产按其经济用途，分为生产用固定资产和非生产用固定资产（二）固定资产按其使用情况，分为使用中的、未使用的和不需用的固定资产（三）固定资产按其所属关系，分为自有固定资产和融资租入固定资产我国现行财务制度，对企业固定资产综合上述
44、分类方法，分为以下七大类：（1）生产用固定资产。（2）非生产用固定资产。（3）租出固定资产。（4）未使用固定资产。（5）不需用固定资产。（6）融资租入固定资产。（7）土地。 四、固定资产的计价固定资产通常有以下几种计价方法：（一）原始价值原始价值是指企业在购置、建造或获得某项固定资产所发生的必要支出。（二）重置价值重置价值是指在目前情况下重新购建某项固定资产所需发生的必要支出。（三）折余价值折余价值是指固定资产原始价值减去已提折旧后的净额，又称净值。五、固定资产管理的意义和要求第二节固定资产折旧管理一、固定资产折旧的概念固定资产在使用寿命期限内要不断发生损耗。固定资产因损耗而转移到产品上去的那
45、部分价值，叫固定资产折旧。固定资产称，折旧是指固定资产使用寿命内，按照规定的方法对应计折旧额进行系统分摊。折旧是由损耗引起的，固定资产损耗分为有形损耗和无形损耗两种形式。固定资产的有形损耗，是指固定资产由于使用和自然力的作用逐渐丧失其物理性能。固定资产的无形损耗，是由于劳动生产率提高和科学技术进步所引起的固定资产价值损耗。其中，劳动生产率的提高会使固定资产单位价值降低，这便使得原有的固定资产发生损耗；由于科学技术的进步进行的损耗会导致更加高效的固定资产出现，从而使原有资产发生贬值，这种损耗一般称为效能损耗。固定资产折旧的年限，不是自然寿命年限，而是经济寿命年限。二、固定资产折旧额的计算（一）年
46、限平均法固定资产随着使用逐渐磨损，平均每年磨损的价值是多少。年折旧率是年折旧额与原值的总额的比率。例如：某人购买一辆轿车价值20万，可以使用5年，5年后残值是2万，则5年的中的磨损价值是多少，每年的折旧额是多少？【答疑编号：10050101针对该题提问】解：则5年的磨损价值是：20-2=18（万）每年的折旧额是：18/5=3.6（万）年折旧率=3.6/20=18% 在实际工作中，通常利用折旧率来计算固定资产折旧额。折旧率是指折旧额占原始价值的比率，它反映固定资产的损耗程度。计算公式如下：建造房屋5000万，预计使用10年，10年后报废的清理费用是15万，预计残值是5万，则房屋总的磨损价值（50
47、00+15-5）5010（万）每年的折旧额5010/10501（万）折旧率501/500010.02% （二）工作量法企业专业车队的客、货运汽车，大型设备，可以采用工作量法。1.按照行驶里程计算固定资产折旧额。根据各个时期完成的行驶里程，即可计算出该时期应计提的折旧额。计算公式如下：2.按照工作小时计算固定资产折旧额。根据各个时期使用的工作小时，即可计算出该时期应计提的折旧额。计算公式如下： （三）双倍余额递减法这种方法根据年初固定资产折余价值乘以双倍余额递减法折旧率，确定年折旧额。双倍余额递减法折旧率可按年限平均法的标准加倍计算。双倍余额递减法折旧率年限平均法计算的折旧率2 （四）年数总和法
48、这种方法根据折旧总额乘以递减分数（折旧率），确定年度折旧额。折旧总额系原始价值加上清理费用，减去残余价值后的余额。固定资产月折旧率=年折旧率12固定资产月折旧额=固定资产折旧总额月折旧率=（固定资产原始价值-预计净残值）月折旧率 三、固定资产折旧计划根据固定资产规定，企业全部固定资产中应该计提折旧的主要包括：房屋和建筑物；机器设备、仪器、仪表、运输车辆，工具器具；以融资租赁方式租入的固定资产；以经营租赁方式租出的固定资产。不计提折旧的固定资产主要包括：已提足折旧仍继续使用的固定资产；按规定单独估计作为固定资产入账的土地。第四节固定资产日常管理一、分口分级管理二、财务部门对固定资产的管理第五节无
49、形资产管理一、无形资产的概念无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态可辨认非货币性资产。二、无形资产的内容（一）专利权（二）非专利技术（三）商标权（四）著作权（五）土地使用权（六）特许权（七）商誉（重点掌握）三、无形资产的特点四、无形资产的分类五、无形资产的计价和摊销六、无形资产的减值和处置第五章固定资产投资的管理 一、固定资产投资的特点（一）投资数额大（二）施工期长（三）投资回收期长（四）决策成败后果深远二、固定资产投资的分类固定资产项目投资的分类，一般有以下几种：（一）战术性投资和战略性投资（二）相关性投资和独立性投资（三）先决性投资和重置性投资三、固定资产需要量的核定四、固定资产投资可
50、行性预测（一）预测固定资产投资项目（二）拟定固定资产投资方案（三）预测固定资产项目投资效益，进行投资决策1.现金流量现金流量是指与项目投资决策有关的现金流入量和流出量。这里的现金是广义的，不仅指货币资金，还指财产物资的变现价值。现金流入量和现金流出量的差额在实际中通常称为现金净流量。（1）现金流量的构成（2）现金流量的计算首先要清楚项目涉及到多少现金流量。现金流量的计算一般建立在以下几点假设上：除非专门说明项目的现金流量一般是指项目运行期内某期期末的现金流量。它是一个时点性概念。在项目投资中，除固定资产投资以外，还会发生流动资产投资。假设项目的计算机由两部分构成，一部分是建设期，一部分是经营期
