1、 请务必阅读正文后的免责声明部分 2015 年年 01 月月 26 日日 强于大市强于大市（维持维持） 证券研究报告证券研究报告行业行业研究研究汽车汽车 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 2014 年全球新能源汽车大会年全球新能源汽车大会召开召开 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：徐永超 执业证号：S1250512110002 电话：010-57631186 邮箱： 联系人：简洁 电话：023-67610282 邮箱： 联系人：高翔 电话：023-67898841 邮箱： 联系人：梁超 电话：023-67791327 邮箱： 行业相对行业相对指
2、数表现指数表现 数据来源：西南证券 基础基础数据数据 股票家数 105 行业总市值（亿元） 14730.55 流通市值（亿元） 10796.91 行业市盈率 TTM 18.77 沪深 300市盈率 TTM 12.13 相关研究相关研究 1. 汽车行业周报（1.12-1.16） ：汽车产销将进入个位数增长的“新常态” (2015-01-19) 2. 汽车行业 2015年投资策略：增速放缓呈常态，关注后市场、技术革新与国企改革 (2015-01-13) 3. 深圳市汽车限购政策点评： 意料之外，情理之中，限购推广，一箭双雕 (2014-12-30) 本本周市场表现周市场表现 本周（1 月 19 日
3、至 1 月 23 日） ，汽车整车指数跌幅 1.17%，零部件涨幅 1.46%， 沪深 300 指数跌幅 1.74%， 整车领先沪深 300 指数 0.58 个百分点，零部件领先沪深 300 指数 3.2 个百分点。 其中乘用车跌幅 1.63% （领先 0.12个百分点） ， 载货车跌幅 3.47%（落后 1.73 个百分点） ，载客车涨幅 3.22%（领先 4.96 个百分点） ，汽车服务涨幅 2.3%（领先 4.04 个百分点） 。 投资建议投资建议 二级市场上， 本周汽车零部件和汽车服务板块涨幅显著领先于沪深 300 指数。行业信息面看，继 2015 年中国电动汽车百人会后，本周又迎来以
4、“重新定义汽车”为主题的 2014 年全球新能源汽车大会，新能源汽车再次成为焦点。我们认为智能化和电动化是未来汽车行业发展的主要方向，将在政策的支持和需求的释放背景下实现对传统汽车的重新定义，推荐长期关注均胜电子、东风科技、松芝股份、双林股份等投资标的。15 年全年来看，我们梳理出几大投资主线：汽车后市场、低速电动车、节能减排技术以及国企改革带来的投资机会，可关注：双林股份（300100） 、力帆股份（600177） 、富奥股份（000030） 、中国汽研（601965） 、长安汽车（000625） 。 风险提示风险提示 经济下行影响购车消费，汽车市场增长放缓，限购政策推出。 重点公司盈利预测
5、与评级重点公司盈利预测与评级 代码代码 名称名称 当前当前 价格价格 投资投资 评级评级 EPS（元）（元） PE 13A 14E 15E 13A 14E 15E 300100.SZ 双林股份 12.1 买入 0.47 0.77 0.9 26 16 13 601777.SH 力帆股份 9.27 买入 0.53 0.75 1.07 17 12 9 000030.SZ 富奥股份 8.9 增持 0.49 0.58 0.66 18 15 13 601965.SH 中国汽研 13.12 买入 0.65 0.87 1.04 20 15 13 000625.SH 长安汽车 19.88 买入 1.6 2.2
6、2.9 12 9 7 数据来源：Wind,西南证券 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 14-2 14-4 14-6 14-8 14-10 14-12 沪深300 汽车 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的免责声明部分 目目 录录 一、本周市场表现一、本周市场表现 . 1 二、一周行业新闻二、一周行业新闻 . 4 三、一周公司公告三、一周公司公告 . 5 四、投资策略四、投资策略 . 5 五、风险提示五、风险提示 . 5 图图 目目 录录 图 1：本周汽车行业指数强于沪深 300指数 . 1 图 2：本周汽车子行业
7、涨跌幅（%） . 1 图 3：本周申万级行业涨跌情况 . 1 图 4：汽车整车板块市盈率 . 2 图 5：汽车零部件板块市盈率 . 2 图 6：汽车整车板块市净率 . 2 图 7：汽车零部件板块市净率 . 2 表表 目目 录录 表 1：重点公司涨跌情况 . 2 表 2：本周上市新车精选 . 3 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 一、一、本周市场表现本周市场表现 本周（1 月 19 日至 1 月 23 日） ，汽车整车指数跌幅 1.17%，零部件涨幅 1.46%，沪深 300 指数跌幅 1.74%，整车领先沪
8、深 300 指数 0.58 个百分点，零部件领先沪深 300 指数 3.2 个百分点。其中乘用车跌幅 1.63%（领先 0.12 个百分点） ，载货车跌幅 3.47%（落后1.73 个百分点） ，载客车涨幅 3.22%（领先 4.96 个百分点） ，汽车服务涨幅 2.3%（领先 4.04个百分点） 。 图图 1：本周本周汽车行业指数汽车行业指数强强于沪深于沪深 300 指数指数 图图 2：本周本周汽车子行业涨跌幅（汽车子行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 图图 3：本周本周申万级行业涨跌情况申万级行业涨跌情况 数据来源：Wind，西南证券 -40%-2
9、0%0%20%40%60%80%100%汽车整车汽车零部件沪深300-505101520沪深300乘用车载货车载客车零部件 汽车服务周涨跌幅年涨跌幅（%）-8-6-4-2024681012农业综合仪器仪表物流电子制造化学原料橡胶通信设备通用机械计算机设备生物制品公交机场综合房地产开发塑料交运设备服务汽车零部件钢铁电气设备非汽车交运设备有色金属冶炼与加工汽车整车石油化工沪深300高速公路航空运输电力煤炭开采通信运营铁路运输%更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 图图 4：汽车整车板块市盈率：汽车整车板块市盈率 图
10、图 5：汽车零部件板块市盈率：汽车零部件板块市盈率 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 图图 6：汽车整车板块市净率：汽车整车板块市净率 图图 7：汽车零部件板块市净率：汽车零部件板块市净率 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 表表 1：重点公司涨跌情况：重点公司涨跌情况 类别类别 公司公司 代码代码 本周收盘价本周收盘价（元）（元） 上周收盘价上周收盘价（元）（元） 本周涨跌幅本周涨跌幅（%） 年初收盘价年初收盘价（元）（元） 至今涨跌幅至今涨跌幅（%） 乘用车 上汽集团 600104.SH 23.79 24.85 -4.27% 21.47 1
11、0.81% 一汽轿车 000800.SZ 16.31 17.06 -4.40% 15.14 7.73% 长安汽车 000625.SZ 19.88 20.16 -1.39% 16.43 21.00% 长城汽车 601633.SH 44.10 42.29 4.28% 41.55 6.14% 广汽集团 601238.SH 8.33 8.55 -2.57% 8.68 -4.03% 比亚迪 002594.SZ 40.11 39.57 1.36% 38.15 5.14% 江淮汽车 600418.SH 12.31 12.87 -4.35% 12.08 1.90% 海马汽车 000572.SZ 5.40 5.
12、54 -2.53% 5.27 2.47% 力帆股份 601777.SH 9.27 9.08 2.09% 8.86 4.63% 商用车 东风汽车 600006.SH 5.70 5.89 -3.23% 5.95 -4.20% 福田汽车 600166.SH 6.12 6.37 -3.92% 6.26 -2.24% 010203040506010-0110-0911-0512-0112-0913-0614-0214-10市盈率均值下限上限051015202530354010-0110-0911-0512-0112-0913-0614-0214-10市盈率均值下限上限01234510-0110-0911
13、-0512-0112-0913-0614-0214-10市净率均值下限上限01234510-0110-0911-0512-0112-0913-0614-0214-10市净率均值下限上限更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 类别类别 公司公司 代码代码 本周收盘价本周收盘价（元）（元） 上周收盘价上周收盘价（元）（元） 本周涨跌幅本周涨跌幅（%） 年初收盘价年初收盘价（元）（元） 至今涨跌幅至今涨跌幅（%） 江铃汽车 000550.SZ 38.50 38.80 -0.77% 30.30 27.06% 金龙汽车 6
14、00686.SH 15.25 13.06 16.77% 11.92 27.94% 宇通客车 600066.SH 26.04 25.50 2.12% 22.33 16.61% 零部件 潍柴动力 000338.SZ 27.06 28.64 -5.52% 27.29 -0.84% 云内动力 000903.SZ 6.92 6.84 1.17% 6.77 2.22% 新朋股份 002328.SZ 8.70 8.17 6.49% 8.10 7.41% 中鼎股份 000887.SZ 17.28 16.80 2.86% 13.80 25.22% 松芝股份 002454.SZ 15.25 15.65 -2.56
15、% 14.02 8.77% 中原内配 002448.SZ 23.36 19.15 21.98% 17.27 35.26% 京威股份 002662.SZ 14.00 13.45 4.09% 12.10 15.70% 风帆股份 600482.SH 13.86 13.57 2.14% 12.71 9.05% 威孚高科 000581.SZ 30.60 31.29 -2.21% 26.83 14.05% 均胜电子 600699.SH 22.84 22.75 0.40% 19.51 17.07% 精锻科技 300258.SZ 17.82 17.10 4.21% 17.26 3.24% 成飞集成 00219
16、0.SZ 38.50 36.23 6.27% 32.00 20.31% 星宇股份 601799.SH 20.23 19.28 4.93% 18.57 8.94% 光洋股份 002708.SZ 17.40 16.42 5.97% 15.98 _ 亚太股份 002284.SZ 14.63 13.70 6.79% 12.88 13.59% 浩物股份 000757.SZ 7.49 7.23 3.60% 7.15 4.76% 云意电气 300304.SZ 19.39 14.77 31.28% 14.17 36.84% 双林股份 300100.SZ 12.10 11.78 2.72% 10.38 16.5
17、7% 广东鸿图 002101.SZ 18.85 18.32 2.89% 15.85 18.93% 汽车服务 中国汽研 601965.SH 13.12 12.68 3.47% 12.24 7.19% 摩托车 宗申动力 001696.SZ 9.01 9.00 0.11% 7.97 13.05% 隆鑫通用 603766.SH 14.58 14.62 -0.27% 13.44 8.48% 中国嘉陵 600877.SH 7.39 7.35 0.54% 7.45 -0.81% 数据来源：Wind，西南证券 表表 2：本周上市新车精选：本周上市新车精选 时间时间 厂商厂商 车型车型 级别级别 主要参数主要参
18、数 售价售价 技术亮点技术亮点 2015.01.19 一汽马自达 马自达 8 MPV 120 Kw、226Nm 4860*1852*1685 21.98-25.98万元 2.5L+ 5AMT 2015.01.20 中兴汽车 中兴 GX3 小型 SUV 83Kw、141Nm 4160*1761*1675 6.38-6.98万元 1.5L+ 5MT 2015.01.20 北汽银翔 幻速 H2 中大型车 83Kw、150Nm 452017201785 5.88-6.68万元 1.5L+ 5MT/6AMT 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读
19、正文后的免责声明部分 4 时间时间 厂商厂商 车型车型 级别级别 主要参数主要参数 售价售价 技术亮点技术亮点 2015.01.20 大众(进口) 途锐 中大型 SUV 213Kw、420Nm 4802*1965*1728 80.8万元 3.0T+8AMT 2015.01.20 吉利汽车 吉利 EC8 中型车 104 Kw、178Nm 4905*1830*1495 8.89-11.89万 2.0L+5MT/6AMT 2015.01.20 福特(进口) 野马 跑车 231 Kw、434Nm 4784*1916*1387 39.98万元-42.98万元 2.3T+6AMT 2015.01.22 凯
20、迪拉克(进口) 凯迪拉克 SRX 中型 SUV 199 Kw、302Nm 4851*1910*1663 42.98-62.80万 3.0L/3.6L+6AMT 数据来源：汽车之家，西南证券 二、二、一周行业新闻一周行业新闻 付于武谈低速电动车：路权管理建议看齐摩托车付于武谈低速电动车：路权管理建议看齐摩托车（21世纪经济报道世纪经济报道，2015-1-20） 1 月 13 日，为期两天的“中国电动车百人会” （以下简称“百人会” ）在北京钓鱼台举行。作为“百人会”低速电动车课题的召集人，中国汽车工程学会理事长付于武，在会后接受 21 世纪经济报道独家专访时强调： “建议将低速电动车纳入摩托车的
21、归类从而解决路权问题；在准入上以低速电动车作为试验田，采取产品准入从严，企业准入从宽的监管制度；通过发挥小型电动车的规模优势，推动电池企业形成成本优势，从而带动中国电池企业和电池核心技术的发展。 ” 三项电动汽车标准征集意见三项电动汽车标准征集意见 激活规模效应激活规模效应（中国证中国证劵劵报报，2015-01-20） 1 月 19 日，工信部公开征集对电动汽车用 IGBT 模块环境试验要求及试验方法等233 项行业标准、10 项国家标准计划项目的意见。其中电动汽车行业标准共有三项，分别为电动汽车用 IGBT 模块环境试验要求及试验方法 、 电动汽车驱动电机系统噪声测定方法及限值 、 电动车辆
22、充电耦合系统的电磁兼容性要求和试验方法 。 乐视超级汽车智能系统乐视超级汽车智能系统 汽车业务或装入上市公司汽车业务或装入上市公司（第一财经日报第一财经日报，2015-01-21） 在 1 月 20 日下午乐视超级汽车发布会后，乐视控股集团副董事长刘弘对第一财经日报 记者表示， 超级汽车需要庞大的资金， 将来超级汽车开始盈利， 将会考虑装入上市公司。不过媒体声称已经开始上班的贾跃亭依然没有出现在发布会上。虽然目前超级电视目前跟乐视网(300104.SZ)没有任何关系，20 日下午的超级汽车发布会除了媒体和“乐迷”外，还有三排嘉宾，他们基本是机构投资者。 经销商库存高于警戒线经销商库存高于警戒线
23、 厂家仍在大量压库（第一财经日报，厂家仍在大量压库（第一财经日报，2015-01-21） 2015 年 1 月 20 日，中国汽车流通协会对外发布 2014 年 12 月份“汽车经销商库存调查结果” 。12 月份汽车经销商综合库存系数为 1.53，环比下降 16%，同比上升 53%，经销商库存压力有所缓和，但仍处于警戒线水平以上。 易车联合京东腾讯开发汽车金融易车联合京东腾讯开发汽车金融 以价格引导消费习惯以价格引导消费习惯（每日经济新闻每日经济新闻，2015-01-22） 1 月 9 日，易车与京东、腾讯共同宣布达成三方合作协议，易车将获得京东及腾讯以现金和资产形式的投资，总计约 15.5
24、亿美元。此后京东平台的全部汽车电商业务将由易车来运营。 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 “其中约 8 亿美元将用于投资互联网金融， ”易车公司创始人、董事长兼首席执行官李斌对每日经济新闻记者表示， “另外 7.5 亿美元用于培养用户的互联网购车习惯和强化易车的研发能力。 ”据透露，融资后易车将会对线上购车给予更多补贴。 2014 年年 70%经销商亏损经销商亏损 自主品牌满意度高于合资自主品牌满意度高于合资（每日经济新闻每日经济新闻，2015-01-22） 中国汽车流通领域经过 2014 年“转折” ，或
25、将迎来 2015 年的 “政策市” 。 “这是由于，2015 年 汽车销售管理办法的出台时间很大程度上决定了汽车经销商生存状况。 ”参与内部征求意见的相关人士告诉记者，由于主机厂反对呼声较高，该办法出台时间后延。 之所以将 2014 年定义为 “转折年” ，全国工商联汽车经销商商会会长李响表示，最明显的特征是汽车流通领域从单店亏损的个案，转变成 70%80%经销商亏损的行业现状，令人担忧。 新年伊始，全国工商联汽车经销商商会发布 中国汽车经销商对供应商满意度调查报告 （2014 年） （以下简称满意度调查 ） ，对 2014 年汽车流通领域经销商的生存状态进行了数据剖析。 三、三、一周公司公告
26、一周公司公告 江铃汽车股份有限公司江铃汽车股份有限公司 2014 年度业绩快报年度业绩快报（公司公告，公司公告，2015-01-21） 2014 年度业绩预告:营业收入 255.4 亿元，同比增长 22.3%；归属于上市公司股东的净利润 21.1 亿元，同比增长 15.5%；基本每股收益 2.44 元。 东风电子科技股份有限公司控股子公司对外投资公告东风电子科技股份有限公司控股子公司对外投资公告（公司公告，公司公告，2015-01-22） 东风伟世通汽车饰件系统有限公司与 GrupoAntolin Irausa, S. A 成立东风安通林 （武汉）汽车饰件系统有限公司和东风安通林（武汉）汽车顶
27、饰系统有限公司，东风科技在两合资公司中股权占比分别为 51%和 49%。 四四、投资策略、投资策略 二级市场上，本周汽车零部件和汽车服务板块涨幅显著领先于沪深 300 指数。行业信息面看，继 2015 年中国电动汽车百人会后，本周又迎来以“重新定义汽车”为主题的 2014年全球新能源汽车大会，新能源汽车再次成为焦点。我们认为智能化和电动化是未来汽车行业发展的主要方向，将在政策的支持和需求的释放背景下实现对传统汽车的重新定义，推荐长期关注均胜电子、东风科技、松芝股份、双林股份等投资标的。15 年全年来看，我们梳理出几大投资主线：汽车后市场、低速电动车、节能减排技术以及国企改革带来的投资机会，可关
28、注： 双林股份 （300100） 、 力帆股份 （600177） 、 富奥股份 （000030） 、 中国汽研 （601965） 、长安汽车（000625） 。 五五、风险提示、风险提示 经济下行影响购车消费，汽车市场增长放缓，限购政策推出。 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，
29、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大
30、市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见
31、及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成
32、的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券” ，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业周报（汽车行业周报（1.19-1.23） 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 上海上海 上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦一楼北侧 邮编：200120 邮箱： 北京北京 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 层 邮编：
33、100033 重庆重庆 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编：400023 西南证券机构销售团队西南证券机构销售团队 北京地区北京地区 上海地区上海地区 深圳地区深圳地区 王亚楠 罗月江 刘娟（地区销售总监） 易芳 010-57631295 021-50755210 0755-83288793 0755-88285458 13716334008 13632421656 18665815531 18610942879 陆铂锡 张婷 罗聪 010-57631175 0755-88286971 0755-88286972 13520109430 13530267171 15219509150 更多投研资料 公众号：mtachn
