1、 黑色金属周报黑色金属周报 Weekly Report of Weekly Report of Ferrous MetalFerrous Metal 编制日期：2022/6/13 投资咨询部更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 1 高库存施压钢价 投资策略建议：投资策略建议： 炉料炉料：截至上周五 6 月 10 日晚间收盘，铁矿石 09 合约收于 906 元/吨，当周累计涨幅为-3.1%。本周铁矿石库存可用天数为 25 天，同上周相比提高 1 天。焦炭方面，截至 6 月 10 日晚间收盘，焦炭 09合约收于 3629.5 元/吨，当周累计涨幅为-1%。以
2、247 家钢厂为样本的焦炭可用天数为 11.66 天，相较于前值有所下滑；当前铁水增量助推铁元素价格上涨，后市关注成材端的需求和去库情况，若去库不畅且高矿价施压成材利润，则铁矿石的上行空间将受到打压。 钢材钢材：截至上周五 6 月 10 日晚间收盘，热轧卷板 10 合约收于 4821元/吨，螺纹钢 10 合约收于 4735 元/吨，当周累计涨幅为-1%。钢材方面，当前现实需求疲弱、去库乏力，尽管复工复产后居民消费端的汽车销量等数据得到了较好的修复，贡献钢材消费，但地产端的用钢需求依然萎靡，钢价总体以反弹看待，尚不构成反转逻辑。 下周关注：下周关注： 1. 疫情修复与终端复工进度 2. 钢材社会
3、库存去化情况 操作建议：操作建议： 钢材方面暂以震荡思路对待，操作上观望为主，若社库去化不畅则螺纹钢 2210 合约将面临较大下行风险；炉料端若钢厂利润持续承压、成材去库不畅驱动铁水产量筑顶，则铁矿石价格将面临回调压力，激进投资者可逢高沽空铁矿石 2209 合约。 2022.06.06 - 2022.06.10 投资咨询部 黑色系列主连价格 螺纹钢合约远期曲线 螺矿比与螺焦比 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 2 . .宏观资讯宏观资讯 1. 国务院总理李克强主持召开国常会。会议强调，经济下行压力依然突出，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，各地要切实负
4、起保一方民生福祉责任，以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。 2. 前 5 个月，我国进出口总值 16.04 万亿元，比去年同期增长 8.3%。其中，出口 8.94万亿元， 增长 11.4%； 进口 7.1 万亿元， 增长 4.7%； 贸易顺差 1.84 万亿元， 扩大 47.6%。 3. 5 月金融数据超出市场预期。 5 月人民币贷款增加 1.89 万亿元， 同比多增 3920 亿元；社会融资规模增量为 2.79 万亿元，比上年同期多 8399 亿元；5 月末，广义货币（M2）余额 252.7 万亿元， 同比增长 11.1%。 随着疫情防控形势不
5、断向好， 宏观政策密集出台，助企纾困措施加速落地，5 月金融数据整体超预期增长，部分数据创近期新高。6 月，金融数据或将延续强劲表现。 4. 5 月，CPI 同比上涨 2.1%，涨幅与上月相同；环比由上月上涨 0.4%转为下降 0.2%。 PPI 同比上涨 6.4%，环比上涨 0.1%，同比和环比涨幅均继续回落。随着国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足，CPI 环比转降，同比涨幅保持稳定。5 月份制造业原材料购进价格明显回落，但 PPI 环比仍在上涨，生产资料 PPI 同比仍在高位运行，显示国内部分中下游制造业成本压力仍不小。 点评：点评：本周宏观面暂无新事，市场情绪在各类刺激政策的
6、带动以及疫情的边际好转下得到了一定程度的修复。 . .行业资讯行业资讯 1. 中钢协副会长骆铁军： “基石计划”是解决钢铁行业资源保障问题的重要手段，国务院相关部门都非常重视。从近期调研情况看，国内铁矿项目开发仍然存在一些堵点和难点，既有共性的，也有个性的。下一步，钢铁协会将聚焦国内铁矿项目开发存在的重点问题进行认真研究，及时向国家有关方面提出政策建议。 2. 5 月全国 30 个重点城市商品住宅成交面积约 1318 万平方米，环比上升 4%，同比下降 59%。1-5 月 30 城累计成交面积 6936 万平方米，同比下降 51%。 3. 中国 5 月份汽车销量 186.2 万辆，同比下降 1
7、2.6%，环比上涨 57.6%。1-5 月份累计汽车销量 955.5 万辆，同比下降 12.2%。5 月份新能源汽车销量 44.7 万辆，同比增长105.2%；1-5 月累计销量 200.3 万辆，同比增长 111.2%。 4. 据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计， 2022 年 5 月销售各类挖掘机更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 3 20624 台，同比下降 24.2%；其中国内 12179 台，同比下降 44.8%；出口 8445 台，同比增长 63.9%。 点评：点评：地产端的景气度依旧萎靡，汽车销量得到了较好的修复，下游钢材
8、消费总体以反弹为主，尚不构成反转逻辑。 . .供需分析供需分析 库存库存 从炉料库存来看，本周铁矿石钢厂库存可用天数为 25 天，同上周提高 1 天，铁矿石供需格局在铁水产量继续上行的情况仍有边际收紧的风险。以 247 家钢厂为样本的的焦炭可用天数为 11.66 天，同前值有所下滑；当前铁水增量助推铁元素价格上涨，后市关注成材端的需求和去库情况，若去库不畅且高矿价施压成材利润，则铁矿石的上行空间将较为有限。 图表图表 1 1: : 铁矿石库存可用天数铁矿石库存可用天数显著下滑显著下滑 图表图表 2 2: : 焦炭可用天数焦炭可用天数下滑下滑 数据来源：iFinD, 华安期货投资咨询部； 本周，
9、钢材总库存量 2183.94 万吨，周环比增加 23.20 万吨。其中，钢厂库存量636.76 万吨，周环比减少 20.48 万吨；社会库存量 1547.18 万吨，周环比增加 43.68 万吨。分品种来看，热卷依然处在累库通道，螺纹钢亦出现累库拐点施压钢价。 图表图表 3 3: : 热轧卷板累库热轧卷板累库 图表图表 4 4: : 螺纹钢螺纹钢累库累库 数据来源：iFinD, 华安期货投资咨询部； 供给供给 根据Mysteel调研，Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.50%；钢厂盈利率58.87%，环比增加7.36%，同比下降26.8
10、4%。 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 4 图表图表 5 5: :日均铁水产量继续抬升日均铁水产量继续抬升 图表图表 6 6: : 盈利钢厂比例盈利钢厂比例回升回升 数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部； 在钢厂利润方面，本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-96.68元/吨，环比下降84.74元/吨，废钢与铁水价差51.58元/吨，环比扩大9.92元/吨。247家钢厂盈利率有所改善，提升至58.87%，环比增加7.36%，同比下降26.84%。 图表图表 7 7: :独立电炉钢厂开工率下滑独立电炉钢厂开工率下滑 图表图表 8 8: :
11、唐山高炉开工率趋稳唐山高炉开工率趋稳 数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部； 需求需求 本周需求端主要信息汇总如下： 1、5 月全国 30 个重点城市商品住宅成交面积约 1318 万平方米，环比上升 4%，同比下降 59%。1-5 月 30 城累计成交面积 6936 万平方米，同比下降 51%。 2、中国 5 月份汽车销量 186.2 万辆，同比下降 12.6%，环比上涨 57.6%。1-5 月份累计汽车销量 955.5 万辆，同比下降 12.2%。5 月份新能源汽车销量 44.7 万辆，同比增长105.2%；1-5 月累计销量 200.3 万辆，同比增长 111.2%。 3
12、、据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计，2022 年 5 月销售各类挖掘机 20624 台，同比下降 24.2%；其中国内 12179 台，同比下降 44.8%；出口 8445 台，同比增长 63.9%。 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 5 图表图表 9 9: :沥青开工率低位徘徊沥青开工率低位徘徊 图表图表 1010: : 100100 大城市土地成交面积低位运行大城市土地成交面积低位运行 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 点评：点评：地产端的景气度依旧萎靡，汽车销量得到了较好的修复，下游钢材消费总体以反弹为主，尚不构成反
13、转逻辑。 . .价差分析价差分析 现货与基差现货与基差 炉料炉料：截至 6 月 10 日，铁矿石 09 合约基差为-1 元/吨，同上周趋同；焦炭 09 合约升水现货，基差为-256.5 元/吨；后市炉料端现货价格预计向期货价格回归，基差预计震荡偏强。 图表图表 1111: : 铁矿石基差铁矿石基差- -1 1 元元/ /吨吨 图表图表 1212: : 焦炭基差焦炭基差- -2 256.556.5 元元/ /吨吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 钢材钢材：截至 6 月 10 日，螺纹钢 2210 合约基差为 24 元/吨，热轧卷板 2210 合约基差为 128 元/吨，均较上周继续走弱
14、。由于全国各地正在进入高温多雨季节，下游工程项目施工节奏放缓，钢材基差或在后市继续收敛。 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 6 图表图表 1313: : 螺纹钢基差螺纹钢基差 2424 元元/ /吨吨 图表图表 1414: : 热卷基差热卷基差 1 12828 元元/ /吨吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 铁矿品位价差铁矿品位价差 本周高低品价差收窄，截至周五青岛港 PB 粉与超特粉价差 161 元/吨，环比收窄 29元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与 PB 粉价差 181 元/吨，环比收窄 1 元/吨；粉块价差扩大，青岛港 PB 块与
15、PB 粉价差 243 元/吨，环比扩大 32 元/吨。期现基差方面：PB 粉基差 165.06，环比走强 1.11；超特粉基差-16.81，环比走强 33.1。 图表图表 1515: : 59.5%59.5%金布巴金布巴- -56.5%56.5%超特超特 图表图表 1616: : （卡粉（卡粉+ +超特）超特）/2/2- -PBPB 粉粉 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 月差月差 钢材方面，螺纹钢期货远期曲线斜率趋缓，远月仍然贴水近月；热卷的部分近月合约则出现贴水，体现其疲弱的现实消费。 图表图表 1717: : 螺纹钢远期曲线斜率趋缓螺纹钢远期曲线斜率趋缓 图表图表 1818: :
16、 热卷近月合约贴水热卷近月合约贴水 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 原料端，远期曲线结构上的变化并不大：近月价格依旧强势，反映了当前炉料现实更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 7 偏紧预期向松的格局；但铁矿石近月连续合约出现平水状态，或表明矿价正在筑顶。 图表图表 1919: : 铁矿石依然处于反向市场铁矿石依然处于反向市场 图表图表 2020: : 焦炭焦炭近月合约强势近月合约强势 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 南北价差南北价差 本周螺纹钢南北价差保持中性，地域间的供需状态整体仍较为平衡。 图表图表 2121: : 螺纹钢价差：广
17、州螺纹钢价差：广州- -上海上海 图表图表 2222: : 螺纹钢价差：北京螺纹钢价差：北京- -上海上海 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 跨品种价差跨品种价差 本周螺纹钢虚拟利润有所回升，卷螺价差则与上周基本趋同。后市来看，若铁水产量筑顶，则铁矿石的上行区间有限，钢厂利润仍有修复空间。 图表图表 2323: : 虚拟钢厂利润有所回升虚拟钢厂利润有所回升 图表图表 2424: : 卷螺价差较为中性卷螺价差较为中性 数据来源：iFinD, 华安期货投资咨询部； 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色金属黑色金属 | 策略报告策略报告 8 . .行情展望与投资策略行情展望与投资策略 钢
18、材方面，当前现实需求疲弱、去库乏力，尽管复工复产后居民消费端的汽车销量等数据得到了较好的修复，贡献钢材消费，但地产端的用钢需求依然萎靡，钢价总体以反弹看待，尚不构成反转逻辑。铁矿石方面，当前铁水增量助推铁元素价格上涨，后市关注成材端的需求和去库情况，若去库不畅且高矿价施压成材利润，则铁矿石的上行空间有限。 操作建议：操作建议： 钢材方面暂以震荡思路对待，操作上观望为主，若社库去化不畅则螺纹钢 2210 合约将面临较大下行风险；炉料端若钢厂利润持续承压、成材去库不畅驱动铁水产量筑顶，则铁矿石价格将面临回调压力，激进投资者可逢高沽空铁矿石 2209 合约。 免责声明：免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编编 制：制： 陈佳铭陈佳铭 助理分析师助理分析师 F03091118F03091118 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址： Email: 电话： 0551-62839067 更多投研资料 公众号：mtachn
