1、贵州茅台财务报告分析贵州茅台财务报告分析总体框架：一、公司简介二、偿债能力分析三、营运能力分析四、盈利能力分析五、发展能力分析六、杜邦分析体系七、建议和总结公司简介公司介绍贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇，地处东经 10622，北纬 2751 ，海拔 423 米，现占地面积 220 万平方米。国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。证券代码：600519证
2、券简称：贵州茅台公司名称：贵州茅台酒股份有限公司茅台酒是世界三大名酒之一，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。 贵州茅台酒股份有限公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。公司简介公司荣誉 1915 巴拿马国际博览会金奖 1986 法国巴黎第十二届国际食品博览会金牌奖 1989 北京首届国际博览会金奖 1992 美国国际名酒博览会金奖 1989 中国首届食品博览会金奖 1994 全国企业最高奖-金马奖 1994年（美国）“纪念巴拿马万国博览会80周年名酒品评会”特别金奖第一名 2008 茅台在福布斯全球两千强的
3、排名上涨了600多名茅台是中国国宴用酒。 2008年，贵州茅台集团企业徽标获中国驰名商标称号 公司简介销售图茅台酒销售总部位于贵州贵阳市，销售点遍布全国 贵州茅台偿债能力分析 短期偿债能力 长期偿债能力流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债比率分析流动比率:一般流动比率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力也越强，对债权人也越有保障。但并不是越高越好，一般为2左右比较合理，具体视其行业状况和经营状况具体分析。贵州茅台流动比率近年来稳定在3左右。2012年为3.80，说明其短期偿债能力很强，但都高于2，过高的流动比率并不意味着公司财务状况良好。说明其短期负债不足或是流动资产过多
4、。日后要加强管理，逐步改善。v速动比率是衡量企业在某一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力越强，短期债券人到期收回本息的可能性越大。通常认为速动比率在1左右比较正常。v贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略大于2，但都大于标准值1，这表现出与流动比率同样的趋势变化状况。v公司两比例显然过高，这主要是由于企业现金和存货的金额逐年升高。企业对存货的管理有待提高，也不能保留过多的现金，因为现金不会为企业创造更多价值 资产负债率=负债总额/资产总额利息保障倍数=息税前利润/利息费用比率分析从反应贵州茅台的长期偿债能力的比率看，资产负债率相对稳定
5、，都在26%左右。资产负债率反应了企业资产对负债的保障程度、企业资本结构状况以及企业的财务杠杆程度。资产负债率越高，表明资产对负债的保障程度越低，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小，但是资产负债率并不是越低越好，因此26%资产负债率表明企业没能充分利用财务杠杆，即没能充分发挥负债经营的好处。利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，反之，说明企业支付利息的能力越弱，贵州茅台的利息保障倍数都为负数，主要是财务费用都是负数，说明公司的利润足以支付它的利息支出。权益乘数越大，说明股东投资在资产中所占比重越小。茅台公司的权益乘数稳定在1.3左右，说明股东权益总额在资产中所占比重较大，但
6、财务杠杆较小。VS贵州茅台五粮液可以看出贵州茅台的流动比率比五粮液的流动比率相对较高，从流动比率上判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，贵州茅台的速动比率比五粮液的速动比率也要高，可以判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，而贵州茅台的资产负债率和权益乘数低于五粮液。可以说明茅台长期偿债能力优于五粮液，但茅台的资产负债率过低，说明其财务杠杆比率较低，企业没有充分利用负债经营的好处。贵州茅台VS五粮液（2010年）贵州茅台20102012年度营运能力指标贵州茅台20102012营运能力趋势分析。由以上图表可以看出：贵州茅台20102012的存货周转率稳中有升，且小于1，（白酒行
7、业是一个生产周期较长的行业，尤其是好酒，如果存货周转率大于1，也就是说白酒酿造实际平均没有超过一年）说明它的存货周转风险小，质量可信度高。另外贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上升趋势，资产管理效率显著提高，这说明企业的资产管理不错。 应收账款周转率上升，尤其是2011年应收账款周转率急剧上升，这意味着企业的大部分销售收入可以实现现金流入，销售收入稳定增加，应收账款逐年减少，资金利用充分，实现了资源的优化配置，整个企业朝着良性发展的方向迈进。但过快的应收账款反而会阻碍资产的营运。 2012贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比2012贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比（1） 五粮液的
8、存货周转率高于茅台，贵州茅台的存货周转率小于1，说明茅台的存货水平比五粮液高，质量可信度较好。相比可以发现两公司今年的总资产周转率趋同，资产管理还行。而茅台固定资产周转率略低，应适当加强管理。2012贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比（2） 贵州茅台应收账款周转率明显高于五粮液，说明茅台应收账款风险远低于五粮液，其中可能是由于茅台的信用政策较不宽松导致。 盈利能力分析 销售净利率 资产净利率 销售毛利率盈利能力分析：销售净利润率结论： 从以上三年数据可得贵州茅台的销售净利润率明显高于五粮液的销售净利润率！2008年至2010年茅台有下降的趋势，之后呈现上升趋势，而五粮液虽然近五年一直呈现上升
9、趋势，可是茅台的销售净利率明显高于五粮液，说明茅台赚取利润能力比五粮液要强。盈利能力分析：资产净利率结论： 资产净利率是净利润与平均资产总额的比值，该指标越高表明资产的利用效率越高。从08到10年茅台的资产净利率有下降的趋势，可能是因为茅台在运用资产增加收入和节约资本使用等方面有一个下降的过程。而五粮液变动幅度不大，说明企业利润的稳定，具有良好的获利能力。可是从整体上看，贵州茅台的资产净利率明显高于五粮液，说明茅台的盈利能力较强。盈利能力分析：销售毛利率结论： 但从五粮液来说，企业销售毛利率呈现上升趋势，说明企业的获利能力逐年在稳定提高，公司有良好控制能力，具有形成利润的保证。与茅台比较，可以
10、看出茅台的销售毛利率远远高于五粮液。原因是茅台的高位酒所贡献的毛利润远远大于五粮液，而且销售利润率也高于五粮液。2012年度贵州茅台发展能力分析主营业务收入增长率比较 2008年至2010年五粮液收入增长一直高于茅台，说明茅台销售情况不行，但在2011年、2012年实现反超，销售状况改善，但2012年优势差距缩小，茅台需加强销售管理，保持优势。 销售增长率不断上升，越来越快，盈利能力很强，12年下滑但较前几年相比仍保持着快速发展势头。 资产增长率呈稳步增长趋势，发展前景好2012年度贵州茅台与五粮液发展能力 比较 二 净利润增长率净利润增长率比较 贵州茅台净利润近2年实现较高增长。前3年虽有增
11、长，但没五粮液好，2011年有所改善但2012年又略低于五粮液，所以茅台应该多关注成本和相关费用问题，以此来提高净利润。杜邦分析体系 股东权益报酬率=主营业务净利率* 总资产周转率*平均权益乘数 总资产报酬率=主营业务净利率*总资产周转率股东权益报酬率0.2302资产净利率0.3498平均权益乘数0.6581销售净利率0.5295总资产周转率0.66净利润14008450702.17销售收入26455335152.99销售收入26455335152.99资产总额期初：34900868975.41期末：44998208953.46总收入26455335152.99营业外支出137005880.6
12、8管理费用2204190581.13总成本12456744233.01预付账款期初：1861027424.03期末：3872870407.89营业成本2044306468.76非流动资产期初：70712367094.98期末：8773132339.58存货期初：7187117552.86期末：9665727593.42财务费用-420975922.49流动资产期初：27829632180.43期末：36225076613.88应收账款期初：2225396.48期末：17818147.27所得税费用4692039766.99货币资金期初：18254690162.04期末：22061999850.
13、17长期股权投资期初：4000000期末：4000000固定资产期初：54260123499.61期末：6897333231.09销售费用1224553444.02在建工程期初：251446326.43期末：392672323.95持有至到期投资期初：6000万期末：5000万待摊费用期初：13805361.44期末：10177029.43递延所得税资产期初：502628950.53期末：643656913.32工程物资期初：4918294.64期末：2676942.59无形资产及其他非流动资产期初：808425512.33期末：862615899.20其他应收款期初：47287488.89期
14、末：137968684.11应收利息期初：225182760.05期末：264612813.22应收票据期初：252101396.08期末：204079117.80营业税金及附加2572644755.42资产减值损失2979258.50贵州茅台财务分析总结语优势：就目前的市场看来，茅台是占据相当大市场地位，具有龙头作用。其偿债能力很强，对于债权人的安全保障程度很高，营运能力水平上升，盈利各项利润率高于同行业，发展前景很好。劣势：企业不擅长利用负债筹资，利用财务杠杆的程度不够。对股权资本的依赖性较大，且呈逐年递增之势。 综合建议：应该加强对资产的管理水平。有效利用负债经营，继续坚持高利润的精品经营思路，满足强劲的市场需求，占据足够市场份额，获得高增长利润。谢谢观赏谢谢观赏
