1、行业快速增长，国产新锐品牌持续涌现行业快速增长，国产新锐品牌持续涌现 2019年年4月化妆品电商数据跟踪报告月化妆品电商数据跟踪报告 1 长城证券研究所长城证券研究所 纺织服装行业纺织服装行业 赵浩然（分析师）赵浩然（分析师） 0755-83511405 执业证书编号：执业证书编号： S1070515110002 张家璇（联系人）张家璇（联系人） 021-31829782 从业证书编号：从业证书编号： S1070118090001 行业角度行业角度 4月护肤类阿里系GMV达87.96亿元，同增30.18%；本月阿里系GMV前十中，国际品牌有六个，在数量上占主导，新兴国产品牌继续保持高排名。 4
2、月彩妆类阿里系GMV达38.90亿元，同增23.93%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有六个，在数量上占主导，国际大牌Mac、YSL、阿玛尼继续保持前十。 品类角度品类角度 综合护肤类阿里系GMV亿元以上跟踪品牌欧莱雅、玉兰油增速为50%+，GMV亿元以下跟踪品牌中增速较快的为HFP、兰蔻等；精油类跟踪品牌阿芙本月同增较快，达103.34%；面膜类跟踪品牌御泥坊、一叶子等本月GMV均同比下降；国产皮肤学级品牌WIS本月GMV增速较快。 彩妆类国际品牌中增速较快的品牌为欧莱雅和美宝莲，分别同增52.58% /49.42%；国产品牌增速较快的有完美日记、稚优泉、珀莱雅、毛戈平等，增速均在80%+
3、。 上市公司上市公司角度角度 珀莱雅珀莱雅本月阿里系GMV达0.79亿，领先上海家化、御家汇，主品牌珀莱雅GMV较上期略有增长。 上海家化上海家化各品牌阿里系GMV规模分布较均匀，本月阿里系GMV增速较高的有六神/启初/家安等。 御家御家汇汇面膜类品牌居多，主品牌御泥坊本月阿里系GMV同比下降32.66% 。 风险提示风险提示 行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险。 、 | 2 行业概览行业概览 一、行业角度一、行业角度 | 3 4月护肤类行业规模:GMV同增30.18% 4月护肤细分品类销售情况 4月彩妆类行业规模:GMV同增23.93% 4月彩妆细分品类销售
4、情况 4月护肤及彩妆行业前十 季度护肤类及彩妆类行业规模 1. 4月线上护肤类行业规模月线上护肤类行业规模:GMV同增同增30.18% 4 数据来源：淘数据，长城证券研究所 4月护肤品月护肤品GMV同增同增30.18%：2019年4月阿里系护肤品GMV为87.96亿元，较上年同期增30.18%，主要系均价提升拉动，本月护肤品均价同增32.74%。 4月线上月线上GMV规模前三为面部护理套装规模前三为面部护理套装/面膜面膜/液态精华：液态精华：本月阿里系护肤品GMV规模前三位的品类分别是面部护理套装/面膜/液态精华，分别为16.25/13.46/10.19亿元，合计占比达到45%。相较于上年同期
5、，液态精华占比提升3pct，跻身阿里系护肤类前三位，其他进步较快的品类还有身体护理，较上年同期占比提升2pct。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图2. 4月阿里系护肤类月阿里系护肤类GMVGMV规模占比规模占比 图图1. 4月月阿里系护肤类阿里系护肤类GMVGMV单月增速单月增速 - 60- 40- 20 0 20 40 60 80GMV单月同增(%) 线上销量单月同增（%） 面部护理套装 18% 面膜 15% 液态精华 12% 防晒霜 11% 乳液/面霜 9% 身体护理 8% 眼部护理 5% 洁面 5% 化妆水/爽肤水 5% 男士护理 3% 其他 9% 1. 4月线上护肤细分品类销售情
6、况月线上护肤细分品类销售情况 5 数据来源：淘数据，长城证券研究所 细分品类来看：细分品类来看：本月主要护肤品类阿里系GMV增幅较大的有防晒霜（+69.05%）/身体护理（+67.89%）/液态精华（+52.01%）。本月防晒霜销量和均价分别同增57.53% /7.31%，身体护理销量和均价分别同增35.24% /24.15%，液态精华分别同增47.07% /3.36%。防晒霜销量同增较高主要系季节因素影响；身体护理量价齐增预计系天气转暖，脱毛类、磨砂膏等身体护理产品销量提升，且产品单价较去年同期略有上涨；液态精华销量提升较快预计系各价位段品牌销量均有一定增长。 表表1. 4月月阿里系主要护肤
7、品类销售情况阿里系主要护肤品类销售情况 分类分类 GMV(亿）亿） GMV同比（同比（%） 销量（万）销量（万） 销量同比（销量同比（%） 均价（元均价（元/件）件） 均价同比（均价同比（%） 面部护理套装面部护理套装 16.25 34.02 1132.51 -8.15 143.50 45.92 面膜面膜 13.46 8.48 1768.85 -28.29 76.09 51.26 液态液态精华精华 10.19 52.01 1263.23 47.07 80.65 3.36 防晒霜防晒霜 9.65 69.05 1139.97 57.53 84.63 7.31 乳液乳液/面霜面霜 7.62 15.1
8、3 862.73 -10.46 88.38 28.57 身体护理身体护理 7.01 67.89 939.64 35.24 74.59 24.15 眼部护理眼部护理 4.71 37.16 468.81 10.22 100.39 24.44 洁面洁面 4.29 41.12 669.29 20.23 64.03 17.37 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 3.97 -12.62 428.86 -23.03 92.57 13.51 男士护理男士护理 2.96 28.17 397.81 12.28 74.43 14.16 1. 4月线上彩妆类行业规模月线上彩妆类行业规模:GMV同增同增23.93% 6 数据
9、来源：淘数据，长城证券研究所 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图4. 4月阿里系月阿里系彩妆类彩妆类GMVGMV规模占比规模占比 图图3. 4月月阿里系彩妆类阿里系彩妆类GMVGMV单月增速单月增速 4月彩妆类月彩妆类GMV同增同增23.93%：2019年4月彩妆类阿里系GMV为38.9亿元，较上年同期增23.93%，主要系价格增长较快，本月均价同增64.89%，销量同减24.84%。彩妆类价格增长较快，预计主要系价格相对较低的美妆工具销量占比下降，而价格相对较高的彩妆产品如唇膏、粉底液销量占比提升。 4月线上月线上GMV前三为唇膏口红前三为唇膏口红/美容工具美容工具/粉底液：粉底液：本月
10、阿里系彩妆品GMV规模前三为的品类分别是唇膏口红/美容工具/粉底液，分别为7.15/4.63/2.84亿元，合计占比近40%。相较于上年同期，唇膏占比提升1.4pct，维持第一，粉底液占比提升1pct，跻身阿里系GMV前三位，其他进步较快的品类是眉笔，较上年同期占比提升2pct。 -60-40-20020406080GMV单月同增（%） 线上销量单月同增（%） 唇膏/口红 18% 美容工具 12% 粉底液/膏 7% 隔离/妆前 7% 香水 7% BB霜 7% 蜜粉/散粉 7% 眉笔/眉粉/眉膏 6% 唇彩/唇蜜/唇釉 5% 眼影 5% 其他 19% 1. 4月线上彩妆类细分品类销售情况月线上彩
11、妆类细分品类销售情况 7 数据来源：淘数据，长城证券研究所 表表2. 4月月阿里系主要彩妆品类销售情况阿里系主要彩妆品类销售情况 细分品类来看：细分品类来看：本月主要化妆品阿里系GMV增幅较高的有蜜粉（+204.63%）/眉笔（+68.01%）/隔离（+64.29%）。本月蜜粉销量和均价分别同增32.36% /130.16%，眉笔分别同增-4.47% /75.87%，隔离分别同增37.97% /19.07%。蜜粉均价同增较高预计系高价位品牌如纪梵希销量上升明显；眉笔均价同增预计与欧丽源产品销量增长较快且包含大额优惠券有关；隔离量价齐增预计系强紫外线时节来临，高价品牌兰芝、索菲娜等产品销量明显提
12、升。 分类分类 GMV(亿）亿） GMV同比（同比（%） 销量（万）销量（万） 销量同比（销量同比（%） 均价（元均价（元/件）件） 均价同比（均价同比（%） 唇膏唇膏/口红口红 7.15 37.35 700.22 -20.77 102.17 73.36 美容工具美容工具 4.63 -1.71 3494.86 -37.01 13.23 56.05 粉底液粉底液/膏膏 2.84 46.40 234.22 14.95 121.21 27.36 隔离隔离/妆妆前前 2.77 64.29 289.44 37.97 95.76 19.07 香水香水 2.72 2.76 330.14 -6.24 82.5
13、3 9.60 BB霜霜 2.66 10.64 241.36 -19.52 110.21 37.49 蜜粉蜜粉/散粉散粉 2.61 204.63 184.13 32.36 141.58 130.16 眉笔眉笔/眉粉眉粉/眉膏眉膏 2.14 68.01 504.22 -4.47 42.40 75.87 唇彩唇彩/唇蜜唇蜜/唇釉唇釉 2.06 57.73 334.01 68.89 61.57 -6.61 眼影眼影 2.02 20.86 375.13 0.77 53.89 19.94 1. 4月线上护肤及彩妆类月线上护肤及彩妆类GMV排名前十排名前十 8 护肤类新兴国产品牌排名靠前：护肤类新兴国产品牌
14、排名靠前：本月阿里平台CR10品牌市占率达16.96%，较上年同期增加1.22pct。其中有六个国际品牌，四个国产品牌，国际品牌在数量上占主导。相较于上年同期，本月新增品牌有欧丽源、莱贝、一枝春、欧莱雅、WIS、Audala、兰蔻，而黛珂、资生堂、御泥坊品牌本月排名下降，未进入前十位，新兴国产品牌继续保持较高排名。 彩妆类国产品牌排名有所进步：彩妆类国产品牌排名有所进步：本月阿里平台CR10品牌市占率达23.98%，较上年同期增加3.82pct。其中有六个国产品牌，四个国际品牌，国产品牌数量占多。本月国产品牌欧丽源、完美日记、花西子、淮树、稚优泉排名上升，国际大牌Mac、YSL、阿玛尼维持前十
15、。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图5. 阿里系护肤品牌阿里系护肤品牌4月月GMV规模前十及市占率规模前十及市占率 图图6. 阿里系彩妆品牌阿里系彩妆品牌4月月GMV规模前十及市占率规模前十及市占率 数据来源：淘数据，长城证券研究所 01234560123452019年4月GMV（亿元，左轴） 市占率（%，右轴） 0123450.00.40.81.21.62.02019年4月GMV（亿元，左轴） 市占率（%，右轴） 1. 线上护肤及彩妆类季度销售情况线上护肤及彩妆类季度销售情况 9 2019Q1护肤类护肤类GMV同增同增46.78%：2019Q1阿里系GMV为263.83亿元，较上期同增
16、46.78%，主要系量价齐升所致；本季度阿里系销量为2.84亿，较上期同增14.08%；均价为93元/件，较上期同增28.66%。 2019Q1彩妆类彩妆类GMV同增同增28.97%：2019Q1阿里系GMV为126.05亿元，较上期同增28.97%，主要系消费升级促使均价上升；本季度阿里系销量为3.25亿元，较上期同减1.79%；均价为38.81元/件，较上期同增31.33%。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图7. 护肤类季度护肤类季度GMV及销量增速及销量增速 图图8. 彩妆类季度彩妆类季度GMV及销量增速及销量增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 -20-100102030405
17、02018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1GMV单季同增(%) 线上销量单季同增(%) -20-10010203040502018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1GMV单季同增(%) 线上销量单季同增（%） | 10 核心观点：核心观点： 跟踪综合护肤类品牌:欧莱雅/玉兰油同增50%以上 跟踪精油、面膜类品牌:面膜品牌GMV同比下降 跟踪男士护肤、皮肤学级护肤类品牌:WIS品牌GMV增速较快 跟踪彩妆品牌:完美日记/稚优泉GMV同增较快 二、品类角度二、品类角度 -200-10001002003004005006007000.00.51.01.52019
18、年4月GMV（亿，左轴） GMV单月同增（%，右轴） 2. 护肤类（综合护肤）护肤类（综合护肤）:欧莱雅欧莱雅/玉兰油同增玉兰油同增50%以上以上 11 数据来源：淘数据，长城证券研究所 综合护肤 国产 大众 珀莱雅；自然堂； 完美；欧诗漫；美加净；花瑶花；佰草集；优资莱； 韩雅；悦芙媞；百雀羚；HFP 高端 双妹 进口 大众 欧莱雅；玉兰油；欧珀莱；悦诗风吟 高端 兰蔻；海蓝之谜； SK-II；兰芝；后； 肌肤之匙 GMV1亿 GMV: 0.1-1亿 GMV0.1亿 GMV亿元以上品牌：亿元以上品牌：本月跟踪品牌中GMV过亿品牌为欧莱雅和玉兰油，均维持较高增速，分别同增81.47% /62.
19、24%。 GMV0.1-1亿品牌：亿品牌：本月跟踪品牌中GMV在0.1-1亿的品牌有14个，增速最高的是HFP/兰蔻，分别同增83.21% /36.12% ；GMV同减较大的为佰草集/完美，分别同减35.73% /19.74%。 GMV0.5亿 GMV: 0.1-0.5亿 GMV0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌中阿里系GMV大于0.5亿的有5个品牌，增速较高的是完美日记/稚优泉，分别同增823.45% /84.63%。 GMV0.1-0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV在0.1-0.5亿的品牌有9个，增速较高的是欧莱雅，同增52.58% 。 GMV0.1亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV
20、小于0.1亿的品牌有9个，增速较高的是猫语玫瑰/毛戈平/珀莱雅，分别同增2327.22% /214.77% /141.09%。 图图16. 跟踪彩妆类品牌跟踪彩妆类品牌4月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图15. 跟踪彩妆类品牌分类跟踪彩妆类品牌分类 数据来源：Euromonitor，长城证券研究所 三、上市公司角度三、上市公司角度 | 15 核心观点：核心观点： 重点上市公司4月销售：珀莱雅多品牌保持同增 珀莱雅：多品牌液态精华增速较高/猫语玫瑰粉底液增长较快 上海家化：六神主产品增速均较高/启初宝宝洗浴增长较快/玉泽乳液增速较快 御家汇：御泥坊主产品面膜GMV同比下降 -5000500
21、10001500200025000100020003000400050006000700080002019年4月GMV（万，右轴） GMV单月同增（%，右轴） 3. 重点上市公司重点上市公司4月线上销售月线上销售:珀莱雅多品牌保持同增珀莱雅多品牌保持同增 16 数据来源：淘数据，长城证券研究所 珀莱雅 御家汇 上海家化 珀莱雅：珀莱雅：4月阿里系GMV规模为0.79亿元，同增0.94%，主要由其主品牌珀莱雅贡献，规模领先上海家化和御家汇；GMV增速50%以上的品牌有韩雅、猫语玫瑰两个品牌。 上海家化：上海家化：4月阿里系GMV为0.56亿元，同降5.15%，增速达50%以上的有六神、启初、家安
22、、双妹四个品牌；佰草集本月GMV同降35.73%，主要受本月正式更换天猫旗舰店代运营TP影响。 御家汇：御家汇：4月阿里系GMV为0.56亿元，同降23.64%，跟踪品牌中仅小迷糊GMV较上期同增，御泥坊本月GMV达0.39亿，同降32.66%。 图图17. 重点上市公司主要品牌重点上市公司主要品牌4月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图18. 重点上市公司主要品牌重点上市公司主要品牌4月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 -25-20-15-10-5050100020003000400050006000700080009000珀莱雅 上海家化 御家汇 201
23、9年4月GMV（万元，左轴） 单月GMV增速（%，右轴） 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 乳液/面霜 彩妆 0%20%40%60%80%100%珀莱雅 韩雅 优资莱 悦芙媞 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒 乳液/面霜 身体护理 眼部护理 洁面 化妆水/爽肤水 男士护理 其他 彩妆 3. 珀莱雅珀莱雅:多品牌液态精华增速较高多品牌液态精华增速较高 17 珀莱雅珀莱雅：占比较高的品类面部护理套装、防晒、面膜及彩妆合计占比72%；液态精华/身体护理/彩妆分别同增1044.92% / 282.10% /141.09%。 韩雅：韩雅：面部护理套装占比超90%；面部护理
24、套装/液态精华分别同增1203.46% /459.89% 。 优资莱：优资莱：面部护理套装、液态精华占比较高，合计占比66%；增速较快的品类是液态精华、面膜，分别同增1417.57% /114.82%。 悦芙媞：悦芙媞：乳液/面霜及面部护理合计占比超90%；化妆水增速较高，同增763.07%。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图19. 珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌4月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV占比占比 表表3 3. 珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌4月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 面部面
25、部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒霜防晒霜 乳液乳液 /面霜面霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 洁面洁面 化妆化妆水水 /爽肤水爽肤水 男士男士 护理护理 其他其他 彩妆彩妆 珀莱雅珀莱雅GMV同比同比 5.63% 39.07% 1044.92% -39.84% 29.08% 282.10% 22.46% -22.88% -4.93% -38.70% 15.27% 141.09% 均价同比均价同比 18.43% 7.78% 62.19% 5.07% -2.43% 390.16% 58.00% 41.26% 9.22% 5.85% 6.44% -1.99% 韩雅韩
26、雅GMV同比同比 1203.46% 111.66% 459.89% -62.39% -30.19% / -54.09% 3.80% 106.47% / -69.00% / 均价同比均价同比 -23.74% -10.18% -16.09% -2.50% 13.99% / 2.03% -6.04% -23.77% / 25.76% / 优资莱优资莱GMV同比同比 -15.64% 114.82% 1417.57% 21.52% -18.45% / -17.42% -6.86% -23.25% 71.36% 9.29% / 均价同比均价同比 11.62% -9.20% 7.23% 22.40% 21.
27、48% / -5.43% 38.51% 19.65% 41.37% 5.68% / 悦芙媞悦芙媞GMV同比同比 -86.86% -97.04% -99.75% 571.84% -80.01% / -69.09% -26.65% 763.07% / 114.61% / 均价同比均价同比 73.66% -5.65% -43.84% 46.72% -56.00% / -73.50% -8.03% -21.38% / -12.34% / 3. 珀莱雅珀莱雅:猫语玫瑰粉底液增长较快猫语玫瑰粉底液增长较快 18 猫语玫瑰：猫语玫瑰：粉底液/膏在品牌中占比近90%，本月GMV同增54842.24%，主要和上
28、年同期GMV基数较低有关。 悠雅：悠雅：BB霜和眉笔在品牌中合计占比超70%；BB霜增速较快，本月同增68.55%。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 表表4 4. 珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌3月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 图图20. 珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 数据来源：淘数据，长城证券研究所 粉底液/膏 BB霜 眉笔/眉粉/眉膏 0%20%40%60%80%100%猫语玫瑰 悠雅 唇膏/口红 粉底液/膏 隔离/妆前 BB霜 蜜粉/散粉 眉笔/眉粉/眉膏 唇彩/唇蜜/唇釉 眼影 其他 品牌品牌/项目项目
29、 唇膏唇膏 /口红口红 美容美容 工具工具 粉底粉底液液/膏膏 隔离隔离 /妆前妆前 香水香水 BB霜霜 蜜蜜粉粉 /散粉散粉 眉笔眉笔/ 眉眉粉粉/眉膏眉膏 唇彩唇彩/ 唇唇蜜蜜/唇釉唇釉 眼影眼影 其他其他 猫语玫瑰猫语玫瑰GMV同比同比 -23.28% / 54842.24% 424.87% / -64.09% / / / / 443.09% 均价同比均价同比 -12.38% / -50.52% -14.11% / -9.27% / / / / 10.63% 悠雅悠雅GMV同比同比 7.99% / / -33.89% / 177.40% 22.67% 192.34% 16.00% 110
30、.91% -69.61% 均价同比均价同比 34.46% / / 28.73% / 68.55% 288.45% 47.45% 187.48% 31.23% 15.34% 3. 上海家化上海家化:玉泽乳液增速较快玉泽乳液增速较快 19 佰草集：佰草集：面部护理套装及面膜类合计占比过半；本月各主要品类GMV均有下降。 高夫：高夫：男士护理为主要品类，本月同降18.51%。 玉泽：玉泽：面部护理套装和乳液合计占比过半；本月乳液品类同增较高，为103.60%。 美加净：美加净：手部护理/面部护理套装、防晒合计占比60%；面部护理套装增速较快，本月同增202.76%。 双妹：双妹：主要产品是面部护理套
31、装，占比84%，且增速较快，本月同增120.76% 。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图21. 上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表5. 上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 乳液 /面霜 男士 护理 0%20%40%60%80%100%佰草集 高夫 玉泽 美加净 双妹 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒 乳液/面霜 身体护理 眼部护理 洁面 化妆水/爽肤水 男士护理 其他
32、 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒防晒 乳液乳液 /面霜面霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 洁面洁面 化妆化妆水水 /爽肤水爽肤水 男士男士 护理护理 其他其他 佰草集佰草集GMV同比同比 -41.91% -34.38% -22.64% -9.58% -35.20% -65.68% -32.88% -16.93% -18.91% -34.04% -83.58% 均价同比均价同比 24.25% 30.48% 101.06% 14.65% 20.15% -13.10% 44.84% -3.19% 21.38% -0.40% -38.65%
33、 高夫高夫GMV同比同比 -28.93% -98.80% -66.67% / -57.55% / -84.09% / -30.82% -18.51% -17.86% 均价同比均价同比 70.39% -86.90% 0.00% / 0.47% / -50.00% / 201.87% 0.78% 29.69% 玉泽玉泽GMV同比同比 -17.83% / -0.79% / 103.60% -20.86% / -8.65% 46.18% / 149.64% 均价同比均价同比 1.10% / 38.37% / 5.45% 14.46% / -14.99% 7.46% / -47.68% 美加净美加净GM
34、V同比同比 202.76% -49.43% 495.25% -6.27% -25.64% -31.99% -24.46% 1.42% 7.14% / 30.44% 均价同比均价同比 41.75% -21.32% 4.90% 5.07% 46.54% 4.01% -15.47% 16.00% 12.19% / 15.27% 双妹双妹GMV同比同比 120.76% / 1172.73% / -76.42% / / 41.78% 375.00% / / 均价同比均价同比 5.55% / 27.27% / -80.59% / / -5.48% 12.27% / / 衣物清洗剂/ 护理剂 身体清洁 家庭
35、环境清洁剂 身体护理 0%20%40%60%80%100%六神 家安 衣物清洗剂/护理剂 头发清洁/护理/造型 身体清洁 家庭环境清洁剂 身体护理 室内除臭/芳香用品 其他 3. 上海家化上海家化:六神主产品增速均较高六神主产品增速均较高 20 数据来源：淘数据，长城证券研究所 六神：六神：身体护理/身体清洁合计占比超90%，本月GMV分别为835.24/670.70万元，分别同增85.13% /40.52%。 家安：家安：家庭环境清洁剂和衣物清洁剂合计占比超95%，本月GMV分别为201.88/93.82万元，分别同增135.22% /156.98%。 图图22. 上海家化洗护及尿片类品牌上
36、海家化洗护及尿片类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表6.上海家化洗护清洁剂类品牌上海家化洗护清洁剂类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 纸品纸品 /湿巾湿巾 衣物清洗剂衣物清洗剂/护护理剂理剂 口腔口腔 护理护理 头发头发清洁清洁 /护理护理/造型造型 身体身体 清洁清洁 卫生巾卫生巾/成人尿成人尿裤裤/私处护理私处护理 家庭家庭 环境环境清洁剂清洁剂 驱驱虫虫 用品用品 身体身体 护理护理 室内室内除臭除臭 /芳香用品芳香用品 其他其他 六神六神GMV同比同比 / / / 90.48%
37、 40.52% / / / 85.13% / -16.27% 均价同比均价同比 / / / 21.02% 36.33% / / / 49.85% / -30.23% 家安家安GMV同比同比 / 156.98% / / -88.89% / 135.22% / / 13.95% -74.36% 均价同比均价同比 / 9.79% / / -97.22% / 0.65% / / 18.25% 68.23% 3. 上海家化上海家化:启初宝宝洗浴增长较快启初宝宝洗浴增长较快 21 数据来源：淘数据，长城证券研究所 启初：启初：宝宝洗浴品类占比超90%，本月GMV为800.43万元，同增66.44%，其它增
38、速较快的品类还包括清洁液，同增242.89%。 汤美星：汤美星：奶瓶/奶瓶相关占比过半，本月GMV为13.88万元，同增60.90%，预计主要系高单价奶瓶产品销售占比增加推动均价上升，其它品类中喂哺小家电及护理用品增速较快。 图图23. 上海家化尿片类品牌上海家化尿片类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表7.上海家化尿片洗护类上海家化尿片洗护类4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 纸尿裤纸尿裤/ 拉拉拉拉裤裤/纸尿片纸尿片 宝宝洗浴宝宝洗浴护肤品护肤品 睡袋睡袋/凉席凉席/枕头枕头/床品床品 湿
39、巾湿巾 婴儿婴儿手推车手推车 /学步车学步车 水杯水杯/餐具餐具 /研磨研磨/附件附件 童床童床/婴儿婴儿床床 /摇篮摇篮/餐椅餐椅 奶瓶奶瓶/ 奶瓶奶瓶相关相关 理发理发/指甲钳指甲钳等护理小用品等护理小用品 消毒消毒/ 暖暖奶奶/小家电小家电 其他其他 启初启初GMV同比同比 / 66.44% / 6.33% / / / / / / 200.47% 均价同比均价同比 / 5.42% / 29.87% / / / / / / 5.05% 汤美星汤美星GMV同比同比 / / / / / -11.36% / 60.90% 105.40% 107.07% -25.48% 均价同比均价同比 / /
40、/ / / 12.02% / 51.56% 379.28% 47.19% -15.16% 宝宝洗浴护肤品 奶瓶/奶瓶相关 0%20%40%60%80%100%启初 汤美星 宝宝洗浴护肤品 湿巾 水杯/餐具/研磨/附件 奶瓶/奶瓶相关 理发/指甲钳等护理小用品 消毒/暖奶/小家电 其他 3. 御家汇御家汇:御泥坊面膜御泥坊面膜GMV同比下降同比下降 22 御泥坊：御泥坊：面膜GMV占比61%，同降37.34%；增速较快的是液态精华，同增114.99%。 小迷糊：小迷糊：面膜GMV占比80%，同增13.44%；增速较快的是眼部护理/乳液/洁面，分别同增1140.55% /772.45% /216.
41、88%。 花瑶花：花瑶花：面部护理套装/面膜GMV合计占比超90%；面部护理套装同增63.3%，面膜同减77.22%。 师夷家：师夷家：主要由男士护理组成，占比超90%，本月同降17.9%。面部护理套装本月增速较快，主要系上年同期基数较低。 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图24. 御家汇护肤类品牌御家汇护肤类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表8 8. 御家汇护肤类品牌御家汇护肤类品牌4月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 面膜 面膜 男士 护理 0%20%
42、40%60%80%100%御泥坊 小迷糊 花瑶花 师夷家 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒 乳液/面霜 身体护理 眼部护理 洁面 化妆水/爽肤水 男士护理 其他 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒防晒 乳液乳液 /面霜面霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 洁面洁面 化妆化妆水水 /爽肤水爽肤水 男士男士 护理护理 其他其他 御泥坊御泥坊GMV同比同比 -3.93% -37.34% 114.99% / -4.08% -99.03% -32.25% -35.65% -34.82% -60.86% -16.41% 均价同比均价同比 20.07
43、% 16.66% -19.03% / 20.41% -42.77% -1.42% 23.37% -7.16% 8.52% -10.11% 小迷糊小迷糊GMV同比同比 -9.35% 13.44% / / 772.45% / 1140.55% 216.88% 4.17% / 489.77% 均价同比均价同比 -4.62% 24.97% / / 13.39% / 47.86% 20.68% 20.15% / 8.18% 花瑶花花瑶花GMV同比同比 63.30% -77.22% 421.97% / 25.15% / / -86.09% -72.07% / / 均价同比均价同比 10.69% 12.32
44、% 11.85% / 59.91% / / 87.77% 89.49% / / 师夷家师夷家GMV同比同比 13954.14% / / / / / / / / -17.90% / 均价同比均价同比 31.84% / / / / / / / / -7.14% / 四、风险提示四、风险提示 | 23 核心观点：核心观点： 4. 风险提示风险提示 24 （1）行业景气度不及预期）行业景气度不及预期 若宏观经济持续下行，将导致社零增速进一步放缓，有可能影响消费者对化妆品的消费意愿，使得行业景气度受到影响。 （2）行业竞争加剧）行业竞争加剧 若国内外企业增长过快，则行业内竞争有可能加剧，影响行业整体盈利能力。 （3）电商电商经营经营成本上涨过快成本上涨过快 若电商引流成本及营销成本上涨过快，将压缩品牌商及加盟商的利润空间。 （4）产品质量风险）产品质量风险 若行业企业集中出现质量问题，将有可能触发消费者的投诉，进而影响产品购买意愿。 长城证券研究所 纺织服装组 | 25 长城研究长城研究 与您共成长与您共成长
