1、 http:/ 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 点评报告 机械机械国防国防行业行业 报告日期：2022 年 7 月 4 日 培育钻石：培育钻石：中兵红箭、力量钻石中兵红箭、力量钻石业绩业绩超预期超预期，高景气高景气持续印证持续印证 培育钻石行业点评 行业研究机械国防行业 事件事件 中兵红箭发布 2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归母净利润 6.65 亿元-7.15 亿元，同比增长 103%-119%；2022Q2 实现归母净利润 3.84 亿元-4.34 亿元，同比增长 67%-89%，环比增长 37%-54%，单季度业绩约超市场预期 15%-25%； 力量钻石
2、发布 2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归母净利润 2.26-2.37亿元，同比增长 109%-119%；2022Q2 实现归母净利润 1.25-1.36 亿元，同比增长 87%-103%，环比增长 24%-35%。 投资投资要点要点 培育钻石行业培育钻石行业少数少数“免疫型”赛道“免疫型”赛道，行业，行业渗透渗透率率低低；行业龙头；行业龙头业绩业绩高增长高增长 1）培育）培育钻石原石龙头钻石原石龙头业绩业绩高增长高增长，中兵红箭，中兵红箭、力量钻石、力量钻石 2022 年年半年半年度度业绩预告均同业绩预告均同比实现超比实现超 100%增速，龙头公司增速，龙头公司业绩超预
3、期业绩超预期持续验证持续验证行业行业下游下游需求需求高景气高景气。培育钻石原石制造公司压机增加+设备升级+工艺提升共促业绩持续高增长。 2 2）培育钻石）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格低价格、真钻石、真钻石、环保性、新消费环保性、新消费”等核心因素驱动，预计 2022-2025年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。 3）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：印度培育钻石原石
4、进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%；2022 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。 竞争竞争格局格局：中兵红箭、黄河旋风、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等龙头主导培育钻石原石市场力量钻石等龙头主导培育钻石原石市场 中兵红箭中兵红箭是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长；公司 CVD 法培育钻石技术达世界一流
5、水平，未来 CVD 法有望在培育钻石产品放量，长期在半导体、军工领域应用空间大。公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升） +工艺改善+CVD 技术突破+军品扭亏为盈， 长期业绩弹性大。 四方达：四方达：CVD 法培育钻石未来之星。黄河旋风：黄河旋风：历史包袱卸载+定增扩产培育钻石+技术实力雄厚，业绩弹性大。力量钻石：力量钻石：民企灵活优势，扩产力度大，短期内业绩增幅大。国机精工国机精工：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动。 投资建议：投资建议：重点推荐重点推荐中兵红
6、箭中兵红箭、四方达四方达、黄河旋风、力量黄河旋风、力量钻石钻石、国机精工国机精工 培育钻石低渗透高增长，重点推荐中兵红箭、黄河旋风、力量钻石三大培育钻石原石龙头。（1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。 风险风险提示：提示：培育钻石竞争格局变化和盈利能力
7、波动、销售体系变化的风险 行业评级行业评级 机械国防行业 看好 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 联系人联系人：王洁若王洁若 邮箱： 相关报告相关报告 【培育钻石】【培育钻石】 行业深度： 低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】【中兵红箭】 深度 PPT：“三箭齐飞” 【四方达四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】【黄河旋风】 深度： 业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】【力量钻石】 深度： 培育钻石新秀崛起，快速
8、扩张业绩弹性大 【国机精工国机精工】 深度： 特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn table 培育钻石培育钻石行业点评行业点评 http:/ 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 事件：中兵红箭发布 2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归母净利润6.65 亿元7.15 亿元，同比增长 103%-119%；2022Q2 实现归母净利润 3.84 亿元-4.34 亿元，同比增长 67%-89%，环比增长 37%-54%，超市场预期 15%-25%。 力量钻石发布 2022 年半年度业绩预告， 预计 2022 年上半年实
9、现归母净利润 2.26-2.37亿元，同比增长 109%-119%；2022Q2 实现归母净利润 1.25-1.36 亿元，同比增长 87%-103%，环比增长 24%-35%。 1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。 2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%；202
10、2 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。 3）培育钻石原石龙头业绩高增长，中兵红箭、力量钻石 2022 年半年度业绩预告均同比实现超 100%增速，龙头公司业绩超预期持续验证行业下游需求高景气，培育钻石原石制造公司压机增加+设备升级+工艺提升共促业绩持续高增长。 图图 1：中兵红箭中兵红箭 2022Q2 实现实现归母净利润归母净利润 3.8-4.3 亿元亿元 图图 2：中兵红箭中兵红箭 2021-2022Q1 单季度营业收入一览单季度营业收入一览 资料来源：公司公告，证券研究所 资料来源：公司公告，证券研究所 图图 3
11、：力量钻石力量钻石 2022Q2 实现实现归母净利润归母净利润 1.25-1.36 亿元亿元 图图 4：力量钻石力量钻石 2021-2022Q1 单季度营业收入一览单季度营业收入一览 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 12.32.8-1.22.8-2-10123452021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q213.715.219.726.713.8101214161820222426282021Q12021Q22021Q32021Q42022Q10.40.70.50.81.01.3-1.40.20.40.60.81.01.21.
12、42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q20.81.31.31.51.90.60.81.01.21.41.61.82.02021Q12021Q22021Q32021Q42022Q13.8-4.3 更多投研资料 公众号：mtachn table 培育钻石培育钻石行业点评行业点评 http:/ 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表表 1：中兵红箭、中兵红箭、力量钻石力量钻石、黄河旋风、黄河旋风、国机精工国机精工、四方达四方达财务财务一览一览 归母净利润归母净利润（亿亿） PE PB 代码代码 证券简称证券简称 总市值总市值 2022E 2023E 2024E
13、 2022E 2023E 2024E MRQ 000519 中兵红箭 460 12.7 17.8 24.0 36 26 19 4.9 301071 力量钻石 210 5.0 7.6 10.2 42 28 21 19.9 600172 黄河旋风 136 5.1 7.7 10.3 27 18 13 4.1 002046 国机精工 81 2.6 3.4 4.4 31 24 18 2.8 300179 四方达 80 1.4 2.1 2.7 57 38 30 8.2 资料来源：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工均为浙商机械国防已覆盖标的，浙商证券研究所 风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、
14、新技术迭代，军品不及预期等风险。 更多投研资料 公众号：mtachn table 培育钻石培育钻石行业点评行业点评 http:/ 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 20以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 1020； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现10以下。 行业的投资评级：行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数
15、的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z3
16、9833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议， 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估， 并应同时考量各自的投资目的、 财务状况和特定需求。对依据或者使用本报
17、告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：深圳市福田区太平金融中心 33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https:/ 更多投研资料 公众号：mtachn
