1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p本课程的组织形式本课程的组织形式p以申万行业分类为基础，实现主要行业全覆盖p对每个大行业下面的主要子行业分别讲解，重点子行业重点讲解，非重点子行业做简要介绍和分析p兼顾GISC行业分类的体系，按照消费品（可选&必选）、原材料&能源、金融（银行&非银）、TMT（电子&计算机&通信
2、&传媒）、工业、房地产、医药生物、公用事业的顺序讲解p所有的行业最终是为了满足人的需求。GICS行业行业申万行业申万行业GICS行业行业申万行业申万行业原材料建筑材料工业电新采掘国防军工钢铁机械设备化工建筑装饰有色金属交通运输消费纺织服装地产房地产家用电器TMT传媒农林牧渔电子汽车计算机轻工制造通信商业贸易商业贸易医药生物医药生物食品饮料公用事业公用事业休闲服务金融非银金融银行商业贸易（商业贸易（2课时：总论、超市、百货等）课时：总论、超市、百货等）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p商业贸易行业属于商品流通环
3、节，是必不可少的一环，不同的业态适应不同的历史时期，随着社会的发展，商业贸易的形式也在不断创新。行业多年沉寂之后，近两年新零售爆发。总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）代表公司代表公司百货2405.250248王府井、鄂武商、重庆百货等专业连锁2052.329792苏宁易购、南极电商、小商品城等贸易2009.72551辽宁成大、厦门国贸、浙江东方等超市1600.769889永辉超市、步步高、家家悦等多业态零售1358.14935跨境通、百联股份、大商股份等专业市场884.7011033海宁皮城等等一般物业经营151.2104401海印股份等总计10462.13633Wall
4、Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p以2018年初为界限，上市满三年内（经受解禁考验）的企业，年复合收益超过15%的有8家，其中永辉超市、苏宁易购、跨境通等是经典的代表公司。申万三级申万三级简称简称总市值（总市值（2018年初）年初） 上市日期上市日期上市日股价（前复权）上市日股价（前复权） 当前股价（当前股价（2018年初）年初） 上涨幅度上涨幅度 年化收益年化收益2017/12/31多业态零售跨境通274.682011-12-082.38 19.14 7.02890240.95%2215专业连锁苏宁易购1,144.2
5、02004-07-210.38 12.29 31.3184629.48%4911贸易辽宁成大269.231996-08-190.43 17.6 40.0690718.98%7804百货南京新百420.221993-10-180.80 37.79 46.4784917.28%8840超市红旗连锁86.772012-09-052.77 6.38 1.30646117.00%1943贸易浙江东方165.531997-12-011.31 24.6117.729215.70%7335专业市场小商品城314.622002-05-090.60 5.78 8.69604315.61%5715超市永辉超市966
6、.622010-12-153.70 10.1 1.72869815.30%2573Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p社零、限额数据保持平稳。社零、限额数据保持平稳。2017年全年社零总额/限额以上36.6/16.06万亿元，同比+10.2%/8.1%，增速均维持平稳运行；分月份看，社零数据除2月份（9.5%）之外当月同比增速维持10%中枢，限额数据整体呈现震荡趋势，6月和11月增速最高为10.2%，7-10月增速区间7%-9%。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔
7、街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p线上增速回升，占社零比重提升。网上实物零售5.48亿元，同比增速提升2.4pct至28%，网上销售占社零总额比重达到15%。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p线上流量红利期已过，格局逐渐稳定。网购规模逐年扩大后增速从三位数放缓至30%左右，网购用户规模增长率逐渐放缓、渗透率已达到70%，线上每个新活跃用户获客成本已近200元；线上格局已阿里和京东为寡头，格局基本稳定。p反观线下：流量流入价值+高度分散市场。一二线城市超市流量入口价值凸显，同时拥有高效供应链能力；线下零售市
8、场呈现高度分散化，超市行业规模化连锁扩张正在进行，新零售初期线上资本巨头抢占线下发展空间。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p线上电商无法一统天下。p2017年为新零售元年，其产生是和人工智能、物联网等新技术革命带来的消费方式逆向牵引生产变革，短期可以看到最大的变化是零售新物种、新业态的诞生。p新零售最大的变革在于中后台的变化，通过新技术、新理念与线下企业的合力探索，将成为中国零售行业跨越式发展的新契机。p新零售解决两大本质问题销售效率更高、消费者体验更好，本质是对人、货、场三者关系的重构，线下企业从三方面受益
9、。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p互联网巨头抢滩线下。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论p线上线下融合。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p行业总论行业总论Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p行业分化行业分化p外资超国民待遇终结，市场份额下降。外
10、资超国民待遇终结，市场份额下降。1995年外资超市巨头开始进入中国，受益于“超国民待遇”（即为了引进外资给予的税收、租金优惠等）迅速扩张；以沃尔玛、家乐福为代表，两家外资超市长期占据中国线下超市企业市占率前五。但近年来，随着“超国民待遇”的终结及房地产的升值，外资超市边际租金成本大幅上涨；面对本土超市冲击，在采购资源、运营经验上明显欠缺，因而经营压力加重，频频关店离场。以沃尔玛为例，2012-2016期间共关店49家，2017年仅上半年即关店17家，创历史新高。p电商倒逼下，成本及效率导致内资经营分化。电商倒逼下，成本及效率导致内资经营分化。与外资超市不同，我国内资超市区域割据现象明显。由于厂
11、商在各省、区指定代理商及经销商往往不同，区域龙头在一个区域的采购优势无法向新区域扩张，跨区域发展受限，呈现明显的“大行业、小公司”市场格局。近年来，在电商迅速发展及低价策略倒逼下，超市同类产品销售价格增幅长期处于较低水平，内资企业经营分化明显：优势企业成本效率占优继续扩张，如高鑫零售、永辉等；管理能力相对较差的公司则面临沉重经营负担Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p公司目前覆盖19省，具有省，具有5种业态模式。种业态模式。Wall Street School金融领域的知识分享平
12、台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p公司主要毛利来源包括：生鲜。生鲜。营收占比约45%，毛利占比约30%，毛利率约13%；食品用品。食品用品。相对生鲜毛利较高（约18%），营收毛利占比正逐年提升（2016年营收毛利占比分别为48%、45%）；其他业务。其他业务。主要包含租金收入及供应商促销、广告、服务收入，营收占比仅约5%，但毛利率可达90%，因而获得了约20%的毛利占比。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例Wall St
13、reet School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p得益于城镇化进程推进及人均收入水平的提升，我国社零总额近年稳步增长，2010-2016年年复合增速为13.17%，至2016年底达33.2万亿元，已与美国相当（36.5万亿元人民币）。但目前国内超市企业收入规模远低于发达国家，即为低集中度所致。据Euromonitor，目前我国超市行业CR5占比为14%，仅为美国CR5的1/4。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行
14、业：以永辉超市为例p生鲜。p生鲜商品属高频引流类产品，超市渠道渗透率目前较低。所谓生鲜，主要指人们日常生活中所消费的农副产品，包括蔬菜、水果、水产、粮食等，它是人们居家饮食中一个极其重要的组成部分。生鲜显著特点是消费者购买量大、频率高、周转速度快，因而对于超市具有高频聚客引流的重要作用；但由于生鲜商品客单价低，且因保存时间短、易变质、易腐烂、易损坏，对于物流、储存、配送、保鲜等都有特殊要求，因而目前我国生鲜超市渠道渗透率仍处于较低水平。据2016中国生鲜电商物流行业专题报告，2016年我国生鲜产品超市渠道占比仅为22%，远低于美国90%、德国87%、日本70%的渠道渗透占比。Wall Stre
15、et School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p生鲜不易被电商分流（图中为各品类线上渗透率）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p永辉的生鲜优势。永辉的生鲜优势。p采购之规模。采购之规模。以全国性统采+直采模式缩短供应链环节，并入股上蔬永辉（45%）、中百集团（30%）、红旗连锁（21%）进行联合采购，降低生鲜产品采购成本；p物流之齐备。物流之齐备。目前拥有12个物流中心，配送面积26.9万平方米
16、，存储能力554万件，年配送能力330亿元，保证门店配送效率，提升存货周转，保证生鲜新鲜程度，降低损耗率；p运营之专业。运营之专业。由于公司最早即采用生鲜差异化定位，因而已掌握生鲜运营管理中大量技术手段，并具备700人生鲜直采团队，常年流动于批发市场和各个基地，其专业性实为极高壁垒。携强生鲜壁垒，公司即使在生鲜产品上提供极低价格，毛利率仍高于同行；且生鲜周转率可达到家家悦的2倍（后者为山东区域性生鲜定位优势企业），损耗率仅为同行1/2。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p公司目前覆盖19省，具有省，具有5种业态模式。种业态模式。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂商业贸易01p超市行业：以永辉超市为例超市行业：以永辉超市为例p合伙人制度。合伙人制度。p胜者红利胜者红利p科技赋能科技赋能p新零售的弄潮儿（超级物种，永辉生活）新零售的弄潮儿（超级物种，永辉生活）
