1、上海国际信托有限公司1现金丰利 I2018 年 12 月份运作情况报告致现金丰利全体委托人：我司作为现金丰利集合资金计划的受托人，现将 2018 年 12 月份产品运作情况汇报如下：一、 现金丰利 I 基本情况（一）信托规模及收益率截至 2018 年 12 月 31 日，现金丰利 I 类的总规模为 67,439,860.44元。2018 年 12 月 31 日，7 日年化收益率为 5.5758%。（二）投资组合情况1、信托计划资产组合表 1 信托计划资产组合情况序号 项目 占总资产的比例(%)1 固定收益投资 100.00%其中：（1）银行间/交易所产品 86.77%其中：回购 0.00%（2
2、）非银行间/非交易所产品 0.46%（3）银行存款 12.77%2 货币基金 0.00%3 其他资产 0.00%注：按投资成本统计2、债券品种上海国际信托有限公司2表 2 债券品种代码 项目 占总资产的比例(%)145840.SH 17 洛新 03 32.62%136145.SH 16 金辉 01 29.66%150022.SH 17 巨力债 22.24%（三）投资组合平均剩余期限1、投资组合平均剩余期限表 3 投资组合平均剩余期限项目 天数报告期末投资组合平均剩余期限 231.99报告期内投资组合平均剩余期限最高值 254.47报告期内投资组合平均剩余期限最低值 181.26本报告期内，投资
3、组合整体平均剩余期限未超过 270 天。2、投资组合平均剩余期限分布比例表 4 投资组合平均剩余期限分布比例序号 平均剩余期限 各期限资产占基金资产净值的比例(%)1 30 天以内 43.22%2 30 天(含)-180 天 0.46%3 180 天(含)以上 56.32%合计 100.00%（四）申购赎回情况报告期内（四季度），总申购 179,035,000.00 元，总赎回205,073,962.69 份，净赎回 26,038,962.69 元。上海国际信托有限公司3二、 2018 年 12 月份小结12 月官方制造业 PMI 为 49.4，相比于上月下降 0.6 个百分点，时隔 2 年半
4、再次回落到 50 以下，分项指标中生产分项为 50.8（前值51.9），新订单 49.7（前值 50.4）；库存方面，产成品库存 48.2（前值48.6），原材料库存 47.1（前值 47.4）；价格方面，出厂价格 43.3（前值46.4），主要原材料购进价格为 44.8（前值 50.3）。1-11 月固定资产投资完成额累计同比增加 5.9%（前值 5.7%），其中制造业累计同比增加 9.5%（前 值 9.1%）、房地产业累计同比增加 9.7%（前值 9.7%），1-11 月规模以上工业增加值累计增速 6.3%（前值 6.4%），社零总额累计增速 9.1%（前值 9.2%）。11 月 CPI
5、同比上 涨 2.2%（前值 2.5%），PPI同比上涨 2.7%（前值 3.3%），除非基建发力，其他投资需求下滑趋势已定， PPI 仍会延 续下行趋势。11 月社融当月值 1.52 万亿(前值7429 亿)，其中新增人民币贷款 1.23 万亿(前值 7141 亿)，金融机构新增人民币贷款 1.25 万亿(前值 6970 亿)，M2 货币供应同比增加8.0%(前值 8.0%)。综观 2018 年，经济层 面继续走弱毋庸置疑，来自去杠杆、资管新规的政策因素以及经济下行、风险偏好下降的客观因素共同导致了社融和 M2 增速创历史新低，在有限的融资中房地产、央企国企又切掉了相当的比例，导致中小民企融资
6、难，同时外部环境尤其是贸易战也对民企造成较大压力，这又对经济产生负反馈。虽然下半年政策托底之意走强，地方债发行、环保放松、宽松货币等措施一一实行，但受制于地方债务压力、调控房地产、银行传导不畅和避免大规模放水预期，刺激力度属于缓释而已，仍然不是太强。明年可上海国际信托有限公司4能重点看地方债发行对基建托底以及房地产的放松力度。经济下滑对居民收入的影响使得消费难以期待。资金方面，12 月央行通过逆回购操作净投放资金 8400 亿（开展逆回购操作 13300 亿、到期 4900 亿），MLF 净回笼 0 亿（到期、投放4735 亿）。下旬央行公告创设定向中期借贷便利（TMLF），成本低于MLF，加
7、大金融 对小微企 业、民营企业 等重点领域的支持力度。12 月资金整体偏紧，跨年因素成为资金市场的主导因素，上旬短期流动性无虞，市场情绪较为平稳，中旬以后跨年因素扰动逐步显现，跨年资金供不应求，利率上行显著。12 月全市场机构隔夜、7 天加权利率分别为 2.40%（前值 2.42%）、3.13%（前值 2.69%），受年底影响 7 天利率整体上行，1M 期限 资金因为跨年，加权 利率上行 120BP 达到 4%附近。在上述经济环境下，2018 年货币政策是逐步宽松的，措施包括降准、超量 MLF、设立 TMLF 等等，资金利率较年初明显下降，隔夜、7 天降幅在 30-40BP，隔夜低点一度在 2
8、%以下，3M 资金价格降幅在120BP 左右。美国加息放缓，国内货币政策空间更大，去杠杆基本已经不再提及，考虑到明年经济不太可能向好，在“稳增长、稳融资、防风险” 被确立 为政策目 标的情况下，市 场普遍预期明年资金面相对宽松的状态将会持续。债券市场，在经济金融数据公布、TMLF 创设、国际油价大跌、美国经济增速下滑及加息预期下调的刺激下，12 月债券继续走强，10 年期国债收益率从 3.36%降至 3.23%。信用债方面中高评级债券变动相对较小，1 年期债券受资金利率影响变动不大收于 3.59%，3上海国际信托有限公司5年期收益率下降 10BP 左右收于 3.81%。在货币宽松和经济下行的双
9、重推动下，2018 年是个债券大年，虽然上半年在资管新规及美国持续加息刺激下债券收益率已经超过 2016 年末钱荒时的高点，但负债荒很快在下半年被宽松货币造成的资产荒替代，信用债全年收益率降幅在 140BP 左右，3A 评级信用债在 3.8%左右，10 年期国债收益率降幅在 70BP，已经突破历史 25 分位数水平，往 2.8%的底部又靠拢了一些。参考今年的情况，明年 1 月份地方债提前发行可能也会有央行货币投放带来的对冲，可能对债市也不会造成过大影响。在经济下行、社融收缩的背景下，中小民企首当其冲受到影响，今年信用风险暴露较多，债市无论是违约金额还是数量都超过过去几年的总和，明年信用风险仍不容小觑。投资配置方面，年末时点现金丰利以流动性管理为主，少量新增了债券投资。今年现金丰利较好的把握住了上半年的配置时点，配置了相当比例的信用债，资本利得情况良好，同时加强了债券路演及现场调研的力度。在新的一年里，我们将继续勤勉尽责，为现金丰利的持有人创造价值！上海国际信托有限公司2019 年 1 月 4 日
