1、国际动态简报中国证券投资基金业协会 第 62 期 2013 年 10 月 31 日一、监管动态（一）OECD 拟弥补转让定价方面税务漏洞Financial News10 月 28 日消息，经济合作与发展组织（OECD）将于 11 月 12-13 日在法国举行协商会议，探讨资产管理机构通过转让定价（指关联企业之间在销售货物、提供劳务、转让无形资产等时制定的价格，跨国公司通过转让定价将利润从高税区转到低税区，从而可以实现避税。 ）进行避税的监管问题。OECD 税务负责人 Pascal Saint-Amans 称，此举旨在确保税收在企业各经营地区平均分配，而不会被人为转移。国际税务专家称，此举将对对
2、冲基金和私募股权基金等资产管理机构产生深远影响：一是将增加跨国税务纠纷，从而增加资管行业的风险；二是 OECD 各成员国税务统一，不利于各国税收政策竞争，对投资公司来说不利于避税；三是对税务人员及其技能提出挑战。（来自 Financial News）http:/ 10 月 29 日消息，近日，法国央行行长 Christian Noyer 对即将于 2014 年 1月开始在欧盟 11 国实施的金融交易税提出质疑，称金融交易税将减少经济产出，增加政府和企业的资本成本，影响金融交易活动，降低资本市场流动性，对实施国产生巨大风险；中央银行最关心的是金融交易税可能会降低回购市场交易量，并进一步损害货币政
3、策的传导机制，对金融稳定形成不可忽视的风险。媒体认为，法国中央银行真正关心的问题是，征收金融交易税可能导致金融机构撤出巴黎，削弱巴黎作为国际金融中心的竞争力。目前，金融交易税正面临新的障碍。欧盟财政部长最高法律顾问认为，金融交易税试图覆盖在伦敦、纽约或新加坡执行的交易，这超出了欧盟的辖区，侵犯了欧盟条例，对非成员国形成歧视。（来自金融时报）http:/ 月 24 日消息，EFAMA 与环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）发布了 2013 年上半年卢森堡和爱尔兰跨境基金交易自动化水平和订单标准化程度调查报告。从 2012 年底到 2013 年上半年，两国跨境基金交易订单总量由 1250 万增长
4、到 1430 万，涨幅 15%；跨境基金订单处理的总体自动化水平由 77.7%上升至 77.8%，订单标准化程度提高 2.6%。调查覆盖了爱尔兰和卢森堡境内的 32 家转让代理机构，其订单量占第三方市场的比例超过 80%。从两个国家来看，卢森堡的订单处理自动化水平从 73.7%增长到 74.9%；爱尔兰的自动化水平从 85.3%下降到 83.9%，但基于 ISO 标准的自动化订单比率由 2012 年第四季度的19.3%上升至了 2013 年第二季度的 23.5%。报告称，减少手工订单处理，提高自动化交易程度，有利于降低交易成本。中期来看，跨境基金交易订单 ISO 标准化程度将达到 50%，自动
5、化水平达到 80%。（来自 EFAMA 官网）http:/www.efama.org/Pages/Joint-EFAMA-Swift-Standardization-Survey-Mid-year-2013.aspx（二）抵押支持证券（MBS）成美国对冲基金新宠雅虎财经 10 月 29 日消息，据 eVestment 调查数据显示，2013 年第三季度，抵押支持证券（MBS）基金资金净流入 16.8 亿美元，前三季度资金净流入达 51 亿美元。从 MBS 种类来看，住房抵押支持证券（RMBS）和商业抵押支持证券（CMBS）虽然融资成本较高，但仍受基金管理人偏好；相比之下，受美联储削减 MBS
6、购买计划预期的影响，政府机构支持的MBS 则人气不高。多数对冲基金管理人认为，虽然 MBS 基金目前业绩不佳，但相对其他高收益信贷证券，其风险调整后的收益率仍有吸引力；在市场动态不明晰，尤其是中期波动加剧的市场环境下，MBS 基金蕴藏巨大商机。（来自雅虎财经）http:/ 官网 10 月 25 日消息，黑石集团拟联合摩根大通、德意志银行及瑞士信贷发行全球首款基于房租的证券化产品，规模约为 5 亿美元。该产品以房产出租及未来出售获得的现金流为担保，与抵押支持证券（MBS）相似。消息称，至少有一部分资产可以获得 AAA 评级，但评级机构拒绝对此发表评论。目前，黑石集团已经成为美国出租房市场最大的投
7、资者。自 2012 年初以来，黑石集团在美国十几个主要市场收购约 3.2 万套房产，花费超过 55 亿美元。黑石集团在房产市场的实力可以减少投资者对物业管理的担忧。此外，2014 年，美国将收紧抵押贷款政策规定，年轻人买房难度将加大，预计美国出租房市场将保持良好增长势头。（来自 CNBC 官网）http:/ 10 月 27 日消息，全球散户投资者掀起新一轮投资美国垃圾债的狂潮。Lipper 数据显示，上周垃圾债基金资金净流入 20 亿美元，是前一周的 3 倍；今年以来，垃圾债基金由 2012 年的资金净流出变为净流入 8.42 亿美元。黑石集团首席投资官 Rick Rieder 认为，当前企业
8、违约率低于历史平均水平，投资者倾向于为了高收益而忽视垃圾债的风险。此外，美联储延迟退出量化宽松政策，刺激了市场对高收益债券的需求。Barclays 指数显示，本月垃圾债平均收益率降至 5.69%，高于投资级债券的 3.14%；今年以来垃圾债总收益率为 6%，而投资级债券的收益率为-1.1%。（来自金融时报）http:/ 10 月 25 日消息，格林威治律师事务所和约翰逊律师事务所联合发布美国资产管理行业薪酬报告显示，去年美国资产管理行业买方员工的薪酬增长约 15%，而卖方员工薪酬增长率为-10%至 5%；投资业绩表现最好的公司薪酬增长率为 30%，而表现一般公司的薪酬增长率只有 10%到 15
9、%；从行业来看，对冲基金固定收益员工平均年收入为100 万美元，传统资产管理行业固定收益员工收入为 46 万美元，两者之间的差别从 2011年的 1.8 倍上涨到 2012 年的 2.2 倍。从卖方公司来看，金融危机以来，薪酬方面和信息披露方面受到严格的监管，不得不尽力控制成本，导致大量裁员。从买方公司来看，银行系资产管理公司所面临的监管压力比卖方较轻，但是，私募基金管理机构监管压力较小，能以更具竞争力的薪酬优势招聘到人才。（来自资产管理机构网）http:/www.institutionalassetmanager.co.uk/2013/10/25/191523/buy-side-outpacing-sell-side-compensation-growth-and-other-career-measures
