1、绿色 云图科技 有限公司 某数据中心： 应用DLC浸没式液冷系统 80kW 产品共三组，IT 设 备运行平均负载 33KW。 PUE 累计值 1.1，IT 设备 在液冷系统中运行不需要 风扇， 额外节能 15%左右。 11 水蓄冷 技术 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 利用数据中心峰谷电价差， 在夜间电价 低谷时段启动备用主机给蓄冷设备蓄 冷，白天电价高峰时段释冷。当发生停 电事故时，蓄冷设备切换为释冷模式， 与二次循环泵， 循环水管路及末端空调 机组成应急冷系统为数据机房供冷。 1.蓄冷密度：711.6kW/m3； 2.放冷速度、 大小可依需冷负荷 而定； 3.可即需即供，无时间延迟
2、。 已在大型数据中心得到 应用。预计未来 5 年平 均以 100%的年增速增 长。 北京英沣 特能源技 术有限公 司 某数据中心： 空调冷负荷为 21500kW。 在室外设水蓄冷罐，直径 14m ， 高 33m ， 体 积 约 5000m3，夜间利用电谷价 蓄冷，白天电峰价时放冷。 蓄冷罐可同时满足连续供 冷和冷却水蓄水要求。 整 个系统 PUE 能达到 1.5 以 内。 5 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 12 无机相 变储能 材料
3、 （相变 温度 140 ） 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 利用相变潜热远高于显热的特点被动 存储和释放能量。 1.相变材料使用周期：20 年。 2.由相变材料组成的蓄冷容器 性能指标：（1）可以通过并联 的方式，形成超过 2000 KW 的 备冷能力；（2）无需热备或管 路开关的切换，零秒启动； （3） 以 PCM-29 为 例 ， 溶 点 为 29， 溶解潜热为 87kJ/kg； （4） 使用周期十年以上。 已在数据中心得到应 用，预计未来应用迅猛 发展。 北京中瑞 森新能源 科技有限 公司 某数据中心： 2015 年 12 月建设， 投资额 为 1.65 万元/台，投资回收 期约
4、半年，节能量 28908 度/年。 1.2 供配电 13 市电直 供 +UPS/ HVDC 高可靠 节能供 电技术 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 “市电+UPS/HVDC”供电方案，为 IT 设 备的 1 个电源模块采用市电直接供电， 另 1 个电源模块采用 UPS 或 HVDC 供 电。 整体供电效率：9597%。 除自用外已经推广到其 他大型互联网公司。预 计未来 5 年可以得到广 泛的应用。 北京百度 网讯科技 有限公司 某数据中心： 2011 年 9 月投入运行，采 用“市电+UPS”供电技术， 与传统的双路 UPS 供电方 案相比，年节电约 200 万 度，至今运行近 6
5、年。 14 CMS 系列高 效模块 化不间 断电源 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 通过设计具备完整 UPS 功能的功率模 块，配合标准化模块化的系统结构，构 成标准化的高性能模块化 UPS。 1.输入电流谐波：3%； 2.安全使用带载率：80%； 3.输入功率因数：0.99； 4.整机效率：95%。 在模块化 UPS 市场中， 目前市场份额 16.8%。 未来五年，将稳定提高 市场占有率。 先控捷联 电气股份 有限公司 某数据中心： 2012 年成功应用十余套本 产品，UPS 设备整机效率 大于 95%。 需 满 足 储 存温度、 运 行 环 境 温 度、海拔、 相 对 湿 度 等
6、运 行 环 境要求。 6 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 1.3 IT 设备 15 基于 ARM6 4 位架 构低功 耗服务 器技术 新建数 据中心 基于 ARM64 位架构进行定制化设计， 利用其单颗 CPU 的多核低成本优势， 与业务应用环境充分结合， 设计开发双 路服务器。 1.计算性能：同配置下，对比 X86 机型实现计算性能提升 1 倍或 2 倍； 2.功耗效能：同性能需求配置 下，单节点功耗节省 40W，实 现 TCO 收
7、益提升 35%。 已规模化上线承载真实 业务，未来预计潜在普 及率 10%以上。 北京百度 网讯科技 有限公司 某数据中心： 应用 100 台服务器，2016 年 9 月投入运行，服务器 已节电约 3.7 万度。 需 满 足 储 存温度、 运 行 环 境 温 度、海拔、 相 对 湿 度 等 运 行 环 境要求。 16 基于 GPU加 速的异 构计算 技术 新建数 据中心 深度挖掘及调优 GPU/FPGA/AI 加速芯 片的异构加速性能， 基于高速总线互联 架构将计算解耦，将 GPU/FPGA/AI 加 速卡池化设计，实现 1 机单卡，1 机多 卡，多机单卡和多机多卡灵活资源配 置。 1.计算性
8、能：通信带宽提升 24 倍， 延时缩小 1 倍， 使用相同数 量的 GPU， 相比传统 GPU 服务 器性能提升 30%； 2.功耗效能：对比传统 GPU 服 务器，功耗降低 7%以上，TCO 优化 5%以上。 已经规模化上线承载真 实业务，预计未来潜在 普及率 10%以上。 北京百度 网讯科技 有限公司 某数据中心： 43机柜规模， 86台服务器， 2016 年 5 月投入运行，服 务器已节电约 35.9 万度。 需 满 足 储 存温度、 运 行 环 境 温 度、海拔、 相 对 湿 度 等 运 行 环 境要求。 17 温水水 冷服务 器 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 采用纯净水作为
9、冷媒， 采用间接式液冷 方式对计算机服务器进行冷却。对 CPU、 GPU 等采用微通道 （通道当量直 径在 101000）散热器，针对内存、 较低功耗的 I/O 板卡等部件采用导热板 散热技术。 可以采用 45 摄氏度的温水作为 IT 设备制冷的冷媒工质。在大 多数地区使用温水水冷技术， 可 以获得 PUE1.1 的效果。 已经过多年实践应用， 预计未来 5 年内国内的 水冷服务器市场规模将 成倍数增长。 联想(北 京)信息 技术有限 公司 某国外数据中心： 建设时间 2014 年，进水温 度 4045 摄氏度，冷却用 水由“free-cooling”系统提 供，系统 PUE 值为 1.1。
10、节 能 效 果 与 所 在 地 区 年 温 度 变 化 曲 线 有关。 7 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 18 冷数据 存储光 盘备份 系统 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 在大容量光盘库的存储平台基础上， 将 固态存储（电）、硬盘（磁）、光存储 （光）有机结合组成一个优化系统，分 别对应热、温、冷数据的存储。 以数据存储备份 1PB 容量为 例： 1.智能机械手、 光盘片匣自动校 准； 2.最大 864 个可替换的高密度
11、光盘片匣； 3.支持 12 个光盘驱动器并行 工作； 4.可容纳 10000 张以上光盘； 5.光盘片匣具有唯一的 RFID 标识。 在数据存储、备份、归 档市场已得到实际应 用，预计是未来是全球 每年 1000 亿美元数据 归档市场的有力竞争 者。 武汉光谷 高清科技 发展有限 公司 某数据中心： 采用数据存储容量 1PB 的冷数据存储光盘备份系 统，平均工作能耗小于 1 千瓦。基本无需特殊水冷、 风冷装置，在实际运行中， 不需要空调就可以保证光 盘库系统的正常运行。 19 磁光电 融合大 容量光 盘库 新建数 据中心 采用磁光电多级存储融合和全光盘库 虚拟化存储机制， 实现新型光存储数据
12、组织技术，同时利用新型固态存储、磁 盘等作为光盘库的高速缓存， 提供适合 数据中心应用的存取接口。 1.2U 机柜能够最大容纳 12240 张 光 盘 ， 裸 存 储 容 量 超 过 1.2PB； 2.可实现数据中心级无缝扩展； 3.可实现 99.99%的 I/O 操作时 间小于 1 秒，峰值存取吞吐率 1GByte/s，单库容量 0.5PByte，峰值功耗1 千瓦； 4.单盘丢失不造成数据丢失。 目前已用于存储大量温 冷数据， 预计 2020 年全 球数据总量将达 44ZB， 其 中 ， 中 国 将 达 到 8.6ZB， 市场的总量在百 亿以上。 武汉光忆 科技有限 公司 某数据中心： 实际
13、运行时间 18 个月，使 用 3 台光盘库， 投资额 100 万元，每年实际消耗电量 为 6304 度，相对于传统磁 盘存储方案，能够节省能 耗 25000 度左右；无需水 冷和对环境温湿度的控 制。 20 大容量 智能蓝 光安全 存储系 统 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 对光盘进行科学智能化管理， 实现海量 信息数据的长期安全存储、 快速调阅查 询和专业归档管理以及智能化离线管 理，具有防黑客、抗电磁干扰、节能环 保、无辐射等功能。 1.单臂机械手盘孔提盘速度 25 秒； 2.光盘匣为模块化阵列单元， 抗 压、避光、防尘、防磁，具有热 插拔设计； 3.机械手平均无故障次数250 万
14、次。 已用于数据存储，预计 未来几年存储装机容量 将保持 40%以上的增长 速度。 深圳市爱 思拓信息 存储技术 有限公司 某数据中心： 运行时间：2007 年至今； 数据规模： 110TB 级以上， 其中冷数据占比高达 85% 以上 节电率：80%以上。 8 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 1.4 优化控制 21 机柜/ 热通道 气流自 适应优 化技术 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 以计算机控制技术为基础对服务器机 柜或封
15、闭热通道内的温度， 压力等进行 测量， 控制风机的运行， 优化气流组织， 使服务器在任何负荷都能在适当温度 的状况下正常工作。 与普通冷热通道方式相比， 可提 高空调出风口温度 38， 节省 能源 15%20%，提升机房机柜 密度 50%100%； 与烟囱柜技术 相比，可提高空调出风温度 35，节省电费 10%15%。 目前在行业中属于初始 推广阶段。预计未来 5 年可改造 20 万台机柜， 新安装 5 万台机柜。 北京思博 康科技有 限公司 某数据中心： 改造后IT设备的总功率由 原来的 139.6KW，增加到 405KW(未增加机房空调， 5 备 1 用)，改造成本 500 万元，当年即可
16、回收投资 成本。 22 Digi-C RAC数 据中心 智慧节 能控制 器 老旧数 据中心 改造 通过实时测定数据机房温湿度变化情 况，动态调整送风机和压缩机运行速 度，实现冷量按需供给。 1.降低精密空调能耗 30%以上； 2.环境温度可控制范围： 设定值 0.5； 3. 减 少 峰 值 电 力 需 求 20%40%。 已应用于数据中心的精 密空调节能，初步估算 未来有 500 亿市场规 模。 深圳百时 得能源环 保科技有 限公司 某数据中心： 2014 年至今， 应用 10 套本 设备， 总投资 57 万元， 投 资回收期 3 年，节电率 32%。 不适用于： 1. 送 风 机 为单相 2
17、20 VAC 的精 密空调； 2. 高 效 型 精密空调， 综 合 能 效 比IEER 18； 3. 采 用 变 频 压 缩 机 的 精 密 空 调。 9 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 23 精密空 调调速 节能控 制柜 老旧数 据中心 改造 在精密空调压缩机、 室内风机供电前端 增加精密节能控制柜， 通过节能控制柜 采集室内的温度信号， 再由节能控制柜 的控制器根据蒸气压缩式制冷理论循 环热力计算结果输出相应控制信号控 制压缩机、
18、室内风机工作频率，进而达 到降低能耗的目的。 精密空调应用后， 1.整体(包括压缩机和风机)年节 能率不低于 30%； 2.交流电压谐波不大于 5%，总 谐波电流(THDI)不大于 10%； 3.空调实际制冷效率提升到 3.36 以上； 4.可一键恢复原空调工作模式。 已较大规模应用在通信 运营商机房。预计末来 5 年市场占有率可达 25%，实现年节电量 2.2 亿 kWh/年。 深圳市共 济科技股 份有限公 司 某数据中心： 额定制冷量 1MW， 共安装 10 台空调节能控制柜。改 造 后 日 均 节 能 量 1331.2kWh ， 节 能 率 21.6%。空调年故障 48 次 降到 3 次
19、；IT 设备进风平 均温度从 272.0下降到 230.5。 1. 适 用 于 直 膨 式 定 频空调； 2. 不 适 用 于 冷 冻 水 型 空 调 及 变频空调。 24 移动式 能效环 境集成 测量系 统 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 采用移动式测量平台， 短时间内完成机 房空间内的温湿度、 重要区域的空气流 量等数据测量并进行分析， 发现机房潜 在的环境和制冷系统能耗问题。 1.温度范围：-100+300； 2.温度精度：0.1； 3.湿度范围：0100%； 4.湿度精度：2%RH； 5.风速范围：020m/s； 6.风速精度：5%； 7.采样频率：64 点/s。 目前总体各行
20、业普及率 低于 5%， 预计在各个行 业的潜在普及率可以提 升至 50%以上。 中科赛能 （北京） 科技有限 公司 某数据中心： 在 2015 年 4月应用本系统 进行测试及改造。总投资 15 万元左右。在 2015 年 5 月至 2015 年 12 月期间即 节约电能约 12.44 万千瓦 时， 节省电费10万元左右。 2. 废弃设备及电池回收利用 25 废旧电 池无害 化处理 技术 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 本技术以废旧二次电池为主要原料， 采 用高温焙烧、物理分选、湿法冶金等联 合工艺， 回收废旧二次电池中的有价元 素。 1.钴回收率 97.90%； 2.镍回收率 98.4
21、6%。 预计 2020 年需要回收 的电池量达到 136 亿 元，2023 年将超过 300 亿元。 赣州市豪 鹏科技有 限公司 2013 建成了年回收 8000 吨的现代化废旧电池回收 基地，拥有江西省首个废 旧电池回收工程示范中 心，包含首条动力电池拆 解示范线，及废旧电池电 子产品回收示范线。该基 地于 2014 年运行投产。 需 符 合 当 地 环 保 要 求。 10 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 3. 可再生能源和清洁能源
22、应用 26 分布式 光伏并 网发电 技术 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 将太阳能组件产生的直流电经过并网 逆变器转换成与市电同频率、 同相位的 正弦波电流，直接接入公共电网。 1.光伏组件转换效率：19%； 2.并网逆变器最大效率： 98.9%； 3.总谐波失真：3%； 4.并网逆变器防护等级：IP65。 已在数据中心实际建设 分布式光伏电站，随着 光伏系统建设成本尤其 是组件价格的进一步下 降，未来 5 年的推广前 景进一步向好。 易事特集 团股份有 限公司 某数据中心： 2017 年 1 月建成额定发电 功率0.2mW分布式光伏发 电系统，投资额 157.1 万 元， 预计投资回
23、收期为 5.5 年。 4. 运维管理 27 数据中 心后备 储能智 能管理 系统 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 由单体电池采集模块、电池监控主机、 电池集中监控软件组成。 单体电池采集 模块通过有线的方式与电池监控主机 进行信息交互， 通过电池集中监控软件 对所有蓄电池进行统一监控管理。 1.内阻检测方式： 交流信号注入 法； 2.电池连接方式： 两根独立圆孔 连线； 3. 内 阻 检 测 范 围 ： 0.1m 99.9m/ 精度：(2.5%+25)； 4.电压检测范围：016Vdc/ 精 度：0.02V； 5.温度检测范围：-1055/ 精 度：1； 6.有线通讯接口：RS485；
24、 7.被动均衡单节电池容量： 10%； 8.取电方式：主机供电。 已实际应用。预计未来 5 年新建数据中心需要 系统 120 万套，旧数据 中心改造市场需求保守 估计约 100 万套。 厦门科华 恒盛股份 有限公司 某数据中心： 投入运行时间 2016 年 8 月，采用产品 134 套，投 资约 450 万元。系统对应 UPS 额定负载 11880KW， 优化 UPS 系统的能源使用 效率约 1%。 运营期累计节 省用电 104.52 万度电；节 省电费 94.068 万元。投资 成本回收期约 5 年。 11 序号序号名称名称 适用适用 范围范围 技术原理技术原理主要性能指标主要性能指标 技术
25、技术产品产品应用现状和应用现状和 推广前景推广前景 技术产品技术产品 提供方提供方 应用实例应用实例备注备注 28 ECO Plus 电池智 能管理 系统 新建数 据中心 或老旧 数据中 心改造 通过监测单体电池的充电电压、 开路电 压以及放电电压的变化情况判断蓄电 池性能劣化趋势。 通过监测电池极柱处 温度、内阻、电流的变化情况，并对劣 化趋势进行量化评估， 判断蓄电池性能 劣化趋势。 1. 系 统 最 大 可 扩 展 至 管 理 160000 只电池单体； 2.数据最小存储周期 90 天； 3.平台可支持100个客户端并发 访问。可发送告警短信。 4.配置有智能电池管理系统软 件， 以图表
26、化的形式呈现电池的 详细数据和状态。 已实际应用，预计未来 大量的蓄电池需要进行 远程监测和管理。 深圳市佰 特瑞储能 系统有限 公司 某数据中心： 实际运行时间：2016 年 12 月；建设规模：机房面积 3.76 万平方米；投资额： 后备电池及智能系统一期 投资 3012662 元；投资回 收期：约 3 年；节能量： 224.56tce/a ； 节 水 量 ： 618779.29 m。 1. 工 作 环 境 温 度 ： -1055； 2. 工 作 环 境 相 对 湿 度 ： 5% 95%； 3. 适 用 于 铅 酸 蓄 电 池； 4. 新 旧 蓄 电 池 不 能 混用； 5. 2V、 6V
27、、 12V 电池， 容 量 小 于 2000 AH。 注：相关数据供使用前选型参考。 公司，使招商证券在境外市场的业务大幅扩展。金通证券由中信证券出资7.96亿元实现对其绝对控股。华夏证券其证券类资产由成立的中信建投证券受让，中信建投证券注册资本金27亿元，中信证券占60%，建银投资占40%；非证券类资产由筹建的建投中信资产管理公司受让，建投中信资产管理公司注册资本金19亿元，中信证券占30%，建银投资占70%。资料来源：作者整理24 引进外资进行重组证券行业引入外资是大势所趋，汇丰、瑞士信贷第一波士顿、美林、摩根士丹利、高盛、IFC国际金融公司等机构有很强的意愿进入中国证券业。例如美林证券拟
28、与华安证券建立合资公司、里昂证券欲与湘财证券合资等。表5：证券公司拟合资的情况拟合资券商名称合资进展湘财证券正与里昂证券和荷兰国际（ING）进行谈判华安证券与美林证券谈判南京证券曾与瑞银集团谈判辽宁证券摩根大通有意入主山西证券摩根士丹利正与其谈判资料来源：作者整理最近，瑞银集团(UBS) 以17亿代价获得了北京证券20%股权，成为北京证券的第一大股东，这标志着外资已正式入主现有的综合类证券公司，打开了引进外资的新局面。此次瑞银入主北京证券，还突破了关于合资证券公司中中方股东最大股权应超过三分之一的规定，暗示着管理层对外资的限制将进一步放开。按照北京证券的重组方案，除原北京证券股东共持有的33%
29、的股份外，建银投资把注资所得的新北京证券67%的股份重新分配，瑞银集团、国家开发投资公司、中粮集团、建银投资和国际金融公司分别持有20%、14%、14%、14%和5%的股份。虽然瑞银集团仅仅拥有20%的股份，但国家开发投资公司等都是应瑞银之邀入股的，并不会寻求更多的话语权。这种股权安排表明，瑞银集团将对北京证券进行大刀阔斧的改革，也为瑞银集团以后对北京证券的增资埋下伏笔。在入主北京证券的同时，瑞银集团还投资中国银行5亿美元，成为其第三大战略股东，双方已计划在投资银行和证券业务领域开展合作。瑞银集团在中国构建金融控股的业务体系的计划取得了重大突破，而这也将为其他外资金融巨头效仿，一举拿下银行、证
30、券、保险、期货、信托等多项国内金融业务牌照。瑞银集团欲把北京证券打造为第二个中金，将面临很多的困难。由于北京证券经历了2000年和2002年两次的人才流失，投行能力已经很薄弱，还需要很大的精力整合投行业务部门。另外，中金公司所拥有的研究人员和经纪业务团队，也不是短期内就能培养出来的。从瑞银集团重组北京证券的动作可以看出，未来将有一批合资证券公司以投资银行业务为主导，其业务收入结构与现有的证券公司完全不同，也不同于中信证券等优质券商。究竟哪种方式更能适应生存，只能结合自身的情况进行选择。其实，从去年12月开始，合资证券公司高盛高华证券就暗中招兵买马，力图超越中金。高盛高华证券是高盛和高华证券的合
31、资证券公司，在业务分工上，高华证券负责国内证券交易业务，高盛高华证券负责国内投行业务。目前，两家公司的人员招募和培训已经完成，高盛高华证券正积极筹备A股恢复IPO后的一个中小板项目，而高华证券正紧锣密鼓的筹备在上海和北京的营业部。我们预计在11月份高盛高华将联手一家内地证券公司推出恢复IPO后的第一单业务，同时高华证券的营业部也将开业，高盛方面以广告攻势进行配合。随着外资抢滩内地资本市场的成功，国内的证券公司将面临两大挑战：一是市场化方式重组证券行业的趋势加强；二是证券公司业务模式和竞争格局的重大变化。因此，此次证券行业的重组，可以说是脱胎换骨的。3 近年来证券公司重组模式的比较31 “托管并
32、购”重组模式：推动优质券商做大做强自1999年港澳国际信托被中银国际托管以来，我国问题证券公司的托管历史已经进入第七个年头，问题券商的托管方式可大致可分为五种：第一种是新券商接手，原券商退出的方式。在此方式中，问题券商在退出之后，有新的公司成立并承接其牌照，例如港澳证券、珠海证券和云南证券等。这些新的出资者解决问题证券公司个人账户窟窿，接管其证券营业部，获得证券牌照，成立新证券公司；原证券公司则转为实业公司，其他债权债务关系一并转移，原名称消失，实业公司作为承债主体继续存在。中银国际早在设立之初，就通过托管港澳信托，出资将其下属的20家证券营业部收入囊中。太平洋证券托管云南证券所属证券营业部及
33、相关经纪业务部门，也与此类似。 第二种方式是行政指定，实力券商托管问题券商。2002年起，证券公司经营业绩不断恶化，鞍山证券、富友证券、新华证券等陆续被托管后退出市场。其中鞍山证券因违规被撤消后，其下属的证券交易营业部由中国民族证券有限责任公司实施托管，并继续经营；新华证券在撤消，其证券业务及所属证券营业部由东北证券托管，并且在短暂的托管期后迅速翻牌，营业部改属东北证券。第三种方式是政府出面的行政接管。典型案例是2004年初南方证券被行政托管。从目前情况看，建银投资讲承接南方证券的主要业务，并同时承接南方证券的债权和债务，以及央行的78亿再贷款，而南方证券已经宣布关闭。第四种方式是由四大资产管
34、理公司进行托管。目前，除长城资产管理公司外，其他三家资产管理公司旗下均有问题券商托管。在托管经营期间，由资产管理公司组织成立的托管经营组行使公司经营管理权，证券交易等经营业务正常进行；除客户证券交易结算资金外，被托管券商的所有债务停止支付，由相应资产管理公司负责进行登记、确认。第五种方式是经纪业务托管的模式，以大鹏证券被托管为代表。长江证券于2005年初托管大鹏证券的经纪业务，即托管其全国31家营业部和2家服务部，而不涉及其债权债务关系。这种托管模式较其他四种模式相比较而言，具有独特的几点：首先是托管方的选定上有了明确的标准，由创新试点券商托管问题券商；其次是对问题券商的选择和处理办法逐步有了
35、清晰的思路，管理层已经下定决心要扶优限劣，对于一批问题券商要坚决关闭；再次是从经纪业务托管入手有利于及时稳定金融市场，有效避免了金融风险的蔓延。最后是从托管的效果看，这种模式相对于资产管理公司托管和行政托管而言，由于不存在行业技术壁垒，托管工作的效率是最高的，更重要的是盘活了问题资产，使优质证券公司获得了发展壮大的契机。这种模式由此基本上确定了由优质券商托管问题券商，并接纳其证券资产的思路，将进而以此推动证券行业的重组。证券公司的行业性重组是前所未有的行业资源大整合，也将涌现出许多的问题，目前应注意以下几方面：1、重组环境和对象的选择问题目前我国证券行业处于低谷，也是重组的最佳时机，但仅仅因为
36、时机是不够的，还必须为重组营造良好的变革环境，使证券公司能够有着较好的重组预期。这些政策包括：管理层加快重组的力度，例如加快问题券商的托管和清算；明确行业发展政策，例如对违规券商惩罚措施的执行、对优质证券公司发展的政策激励；承担相当的重组成本，例如问题券商的退出成本、资助优质券商的资产收购行为等；树立重建行业的信心，例如推动其他金融行业与证券行业的资本融合等。同样，在重组对象的选择上，目前主要以问题严重的券商为主，在未来的市场平稳时期，应进一步推动重组模式的多样化，鼓励和推动创新试点类和规范类证券公司的“强强联合”和“强弱联合”，打破证券公司重组中的地域限制性因素，实现营业网点的合理布局。进一
37、步，还应促进证券资本与银行资本和保险资本的融合，在不改变金融分业的现实格局下，引入其他金融资本有利于证券行业的规模和业务的改观。2、建立和完善证券行业重组中的平稳过渡机制。证券公司是资本市场的重要主体，证券行业的重组必然给资本市场乃至金融体系造成冲击，因此在证券公司的行业重组中应贯彻社会成本最小化原则，建立和完善证券行业重组中的平稳过渡机制。例如已经实施的对投资者债权的保护机制，未来还应进一步监管证券公司挪用客户资金和资产的行为，尽可能的减少投资者的损失；在问题券商的托管和清算过程中，还应加强对营业部客户和被托管券商员工的稳定工作，设立相应的补偿措施，减少重组对后续经营的不良影响；还可以考虑设
38、立重组援助基金，为托管方的证券公司提供资金援助，避免支付危机造成托管方和被托管方的两败俱伤。3、在重组中注重优化行业竞争格局证券公司的行业性重组是证券行业竞争格局的重大调整，应利用行业性重组的时机，推动行业竞争格局的优化。首先，应以提升竞争力为标准衡量重组效率的重要标准。证券公司的重组不应是单纯的数量和规模扩展，更重要的是推动各证券公司经营理念的融合，促进经营管理水平的提高，使优质证券资产能够迅速壮大。因此证券公司在重组的过程中应注重提升自身的素质，大力剥离不良资产，优化人力资源的组合，强化风险集中控制，使重组后的公司竞争能力得以提升。其次，应在重组中提高行业集中度，壮大行业的规模。在重组中应
39、积极推动竞争力强、规模大的证券公司的重组，提高龙头公司的市场占有率，培育具有行业垄断地位的强势券商。同时积极鼓励中、小型证券公司向专业化方向发展，以形成独特的竞争优势。最后，在证券公司的重组中，应引导其营业网点的合理布局，改善目前部分地区营业网点过度集中的情况，鼓励证券公司在重组中向具有潜力的二级地、市发展，对于长期亏损的营业部，应坚决撤销。4、扩展行业发展空间为解决问题的根本证券行业面临的根本性问题是行业发展空间狭窄、盈利模式单一的问题。证券公司的行业性重组整合了行业的资源，但行业竞争力的有效提升，还取决于证券公司功能创新和行业发展方向问题的解决。扩展证券行业的发展方向，一方面是证券公司主体
40、功能的加强和创新，例如加强证券公司在资本市场上的主体地位，尤其是加强其融资的功能，通过建立多层次的资本市场，使证券公司的中介职能更好的发挥；引导证券公司业务和产品创新，鼓励其在资本市场以外的企业收购与兼并、理财投资顾问等领域开辟市场；积极发展权证类衍生产品，丰富证券公司理财产品内容；另一方面是为证券行业的积极引入其他金融资本和产业资本，并可适当扩大引进外来证券资本的口径，使证券公司的经营能力在规范中得以提升。在此基础上，还可以考虑加快金融控股公司的立法进度。目前我国证券行业已经出现了银行类金融控股公司和证券类金融控股公司等形式，而对于这些公司的监管尚没有明确的分工，金融控股公司自身也没有很好的
41、整合内部资源。加快金融控股公司的立法，规范类似公司的发展，能够促进证券资本与其他行业资本的互补和融合，同时发挥证券公司的业务技能优势，进而推动证券行业的发展，使之在未来的金融格局中具有充分的竞争能力。 总之，由创新试点券商托管问题券商的“托管重组”模式，实现了问题券商的托管、清算和关闭的一体化，既比较好的解决了历史债权问题，保护了投资者利益，又促进了证券行业的优胜劣汰，为证券公司的行业性重组打开了新的突破口。但在证券行业仍处于低谷的时期，要推动证券行业的复苏和发展，必须为证券公司的重组提供相应的金融援助，使证券行业享受到与其他金融业一样的政策扶持，充分肯定证券公司在资本市场中的重要地位，促进证
42、券公司功能的创新和发展。32 优质券商重组扩张模式：中信证券为例1、扩张动机：建立强大的营销网络，构建核心竞争力中信证券成立于1995年，于2002年底成功上市。中信证券在1997年就提出建立强大的营销网络是公司的核心竞争力。从2003年起，中信证券开始利用证券行业的低迷时期进行大规模的扩张。先是动用6.78亿元用于收购青岛的万通证券，其中3.08亿元用于收购（含增资和存量收购），另外3.7亿用于补充营运资金；再于2004年9月收购广发证券的股权，后因广发内部职工的抵制而失败；2005年8月起中信证券再度出手，累计出资21.9亿元入主华夏证券，成立中信建投证券，又出资7.96亿元拿下金通证券，
43、最近还传出中信证券欲收购广东证券的消息。中信证券马不停蹄的收购，正是为了达到在二、三年的时间内拥有约300家营业部，经纪业务市场份额排名第一的目标。中信证券的收购在短期内就产生了较好的效益，迅速提高了以往经纪业务力量薄弱地区的市场占有率。例如收购万通证券就使中信证券在山东地区的营业部数量一下子增加了14家，2004年来自山东地区的营业收入较2003年增长了178.5%，成为可以与上海地区比肩的第二大经纪业务创收区域，而在2005年上半年，山东地区的经纪业务收入已经居各地区之首。图3：20032004年中信证券各地经纪业务收入的比重资料来源：作者整理2、营业网点布局的“沿海战略”中信证券的收购并
44、不是盲目的，而是按照其经纪业务的“沿海战略”推进，重点加密东南沿海的“北京山东江苏上海浙江福建广东”一线的网点。以后中信证券对营业部结构的调整，也将依照“沿海战略”进行。另外，从中信证券的经纪业务收入地区结构图还可以看出，中信证券在江苏地区和广东的地区的收入比重也不高，由此可以理解其为何要收购金通证券，并处心积虑的拓展在广东地区的营业部数量，目的就是要带动浙江地区和广东地区的经纪业务收入的增长。下一步，中信证券很可能收购广东证券，实现在南方沿海扩张的目标。在基本完成营业网点的收购扩张战略之后，中信证券也面临着营业部整合和地区结构调整的问题。实际上，从2003年起中信证券一直在出售经营不佳的营业
45、部，同时在部分地区购入营业部。如2004年中信证券出售了重庆等5家亏损的营业部，同时又购入中信万通证券在山东省外的四家营业部。中信证券要把营业部打造为具有强大销售能力的业务终端。3、扩张模式的特征与收购资金来源分析与汇金公司和建银投资拯救证券公司的模式不同，中信证券的扩张具有典型的政府推动和半市场化收购的特征。例如中信证券联手建银投资重组华夏证券，就是北京市政府一手推动的结果，使中信证券能够以16.2亿元控股华夏证券，以5.7亿元接受华夏证券的非证券类资产；而建银投资则出资24.1亿元，接下华夏证券41.6亿元的不良资产。中信证券与建银投资的这种联手重组问题证券公司的方式，既有利于中信证券减少
46、收购成本，又能通过建银投资解决问题证券公司不良资产的处置问题，减少了收购中的多重障碍。同样，在收购金通证券过程中，中信证券也是与浙江省政府达成一致，在金通证券毫无准备的情况下完成了收购。中信证券的扩张还带有与其发展战略紧密结合的特征，改变了以往证券公司由政府“拉郎配”的重组模式。当然，这也与其雄厚的资金基础是分不开的。中信证券这几年用于收购万通证券、华夏证券和金通证券动用的资金累计达36.64亿元，而主要的资金来源包括上市时候募集的17.6亿元、2004年发行的期限为5年的债券4.5亿元、2005年9月发行的9亿元短期融资券等。其中上市募集所得资金用于收购万通证券、加强承销业务、推动金融创新等
47、项目后，截至2005年中期还余有资金2.14亿元。除此之外，中信证券还有两项重要的资金来源：一是其自营部门虽然取消，但自营证券的规模仍保持30多亿元，由于自营投资收益不佳，中信证券有意大幅减少自营证券规模；二是中信证券的长期债券投资达13亿元之多，其中今年年中到期的04国开债就有2.07亿元，明年和后来都有债券到期，能陆续为其提供4亿多元的资金供应。由此计算，中信证券在不增资的情况下也能调动近30亿元的资金，足以用于华夏证券、金通证券、以至是其他证券公司的收购。另外，从近期传出的太平洋证券收购汉唐证券投行业务、并拟收购蔚深证券的消息分析，一些尚能自保的中、小型证券公司在证券行业重组浪潮中也不甘
48、示弱。当然，实力并不强的太平洋证券的大笔收购，也是在山东泰安市政府的大力支持和“曲线注资”下才得以完成的。这种模式，也许是国内证券公司并购重组的新动向。33 央行注资重组证券公司模式：重组对象的思考2005年三季度，央行通过中央汇金公司和建银投资公司这两个载体，对一批重点证券公司进行注资并推动其进行市场化的财务重组，以期在一定程度上改善重点证券公司的流动性困难、财务困难和资产状况。目前我国证券市场的历史遗留问题已经严重制约了证券市场和金融体系的健康和持续发展，政府在化解证券公司系统性风险中具有无可替代的作用。央行注资重组证券公司，反映了政府立足于金融体系协调发展的理念，已将证券市场的风险管理置于整个金融系统风险管理之中，是维护证券市场秩序，实施有效监管的需要，也是发展资本市场、扶持证券公司做大做强的具体体现，对于证券行业的稳定发展及市场信心的恢复将发挥积极的作用。尤其是在资本市场历史性转折的关键时期，央行选择有代表性的公司给予扶持，表明了监管部门将通过采取扶优限劣的方式,扶持一批内部风险控制较好、资本充足水平较高、经营管理较规范的证券公司做大做强,鼓励证券公司优胜劣汰、兼并重组，推动证券行业的整体发展。央行注资重组证券公司作为一种政府救助，究竟会产生哪些市场影响、
