1、1382023 年 2 期总第 983 期财税研究基于哈佛分析框架的企业财务分析以 LZ 公司为例孙伟艳 李 洋 黑龙江八一农垦大学摘要：财务分析是了解企业经营状况和财务状况的最有效方式。本文应用哈佛分析框架对 LZ 公司 2017 年-2021年的财务数据进行了全面分析。而且，重点针对哈佛框架中的财务分析部分，从纵向和横向两个角度对 LZ 公司的偿债、盈利、营运及发展能力分别进行了分析，有助于 LZ 公司在经营战略、财务管控、具体措施方面做出积极调整。关键词：财务分析；哈佛框架；LZ 公司由于传统财务分析方法存在无法对未来准确预测的局限性，该方法得出的分析结果可能对企业的未来发展产生误导，因
2、此，哈佛分析框架应运而生。哈佛分析框架从战略、会计、财务和前景四个角度对企业财务进行分析，各分析部分并非毫无关系，而是紧密相连。一、引言财务分析结果对企业未来经营决策和业绩增长有着决定性作用。全面的财务分析可以使财务报表使用者和利益相关者对企业的发展潜力有进一步的了解，也可以为同行业的其他企业作为参考。运用哈佛分析框架对 LZ 公司进行财务分析，能够更好反映市场的发展，从而利于 LZ公司做出更为适合企业的决策。二、战略分析LZ 公司的战略目标是成为行业最卓越的企业之一，拥有强有力的国际竞争力，同时实现客户最高满意度、股东福利最大化和员工福利最大化。1.内部优势与劣势（1）内部优势LZ 公司是一
3、家发展迅速的公司，口碑较好，技术力量雄厚，工艺先进，具有一定的市场影响力。LZ 公司依靠独特的社群化营销，使该公司的销售渠道宽。同时，LZ公司也拥有良好的组织结构和完善的公司治理结构。（2）内部劣势相较于国内该行业的其他企业，LZ 公司的人才储备有所不足，在品牌宣传方面力度较小，使得品牌知名度低于该行业的其他著名企业。此外，在产品研发方面，LZ公司的投入也是较少的。2.外部机遇与威胁（1）外部机遇互联网的不断发展，使传统的销售方式已跟不上时代的趋势，新的销售方式应运而起。在线营销可以使生产厂商与顾客面对面，减少了中间代理商的工作，从而有效地减少了生产成本。LZ 公司在电子商务平台上，还是很有发
4、展余地的。另外，政府颁布了许多减免政策，此也为LZ 公司的发展起到了推动作用。（2）外部威胁近年来，国外知名企业逐渐进入中国市场“瓜分蛋糕”，使得行业竞争愈发激烈。LZ 公司要想保持竞争力，就势必要花费巨额的资金成本引进和培养公司内部研发人员。同时，在整体物价持续高涨的情况下，生产所需的原材料价格也随之增长，给企业的生产增添了很多不确定因素。三、会计分析1.存货质量分析由表 1可知，LZ 公司的存货在流动资产以及总资产中占据较低比重，说明 LZ 公司的销售渠道宽，未出现产品堆积现象。但是在 2019 年-2021年，存货的数值逐渐增大且占流动资产以及总资产的比重也在增大，此会增大LZ 公司库存
5、堆积的风险。2.应收账款质量分析由表 2 可知，LZ 公司在最近五年内的应收票据及应收账款的数额处于轻微波动状态，且在 2021年应收票据及应收账款处于最大值，其可能原因是 LZ 公司在 2021年为了刺激销售而采取的赊销方式。另外，应收票据及应收账款占营业收入的比重长期处在 27.21%左右，其比重远高于最佳比重 15.00%，说明 LZ 公司的资金回收率较差，企业也将会承担较大的资金压力。3.固定资产质量分析由表 3 可以看出，LZ 公司的固定资产存在较小的波动。在 2021年，LZ 公司的固定资产处于最大值，达366,972.81 万元。在 2017 年-2021年五年期间内，LZ 公司
6、的固定资产比重逐渐下降，说明固定资产的利用效率逐渐下降。因此，LZ 公司对闲置资金的管理还有待加强。表 12017 年-2021 年 LZ 公司存货比重表项目20172018201920202021存货（万元）110,262.07111,700.72116,885.43148,779.64166,322.80占流动资产比重（%）9.71%8.96%9.08%10.17%11.34%占总资产比重（%）6.94%6.41%6.50%7.23%7.43%数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报DOI:10.14013/ki.scxdh.2023.02.037139财税研究四、财务
7、分析哈佛框架中的财务分析是从偿债、盈利、营运及发展能力分别进行数据分析，各能力又从纵向和横向两个角度进行剖析。1.偿债能力分析（1）纵向比较分析由表 4 可知，近五年，LZ 公司的流动比率维持在2.40 左右，速动比例维持在 2.10 左右，且两者数值变化均不大，说明 LZ 公司的短期偿债能力强。LZ 公司的资产负债率徘徊在 32.50%左右，长期低于安全值，表明 LZ公司的长期偿债能力强。产权比率一般要低于 1且在合理范围内越低越好，LZ 公司的产权比率稳定在 44.00%左右，说明 LZ 公司的财务状况相对稳定，同时也说明 LZ公司对于债务偿还能力较强。（2）横向比较分析LZ 公司、C 公
8、司、D 公司的发展规模相差不大并且业务范围接近，因此，三家公司的相关财务数据具有可比性。由表 5 可知，LZ 公司的各项偿债能力财务指标均处于 C 公司与 D 公司中间，且三家企业的偿债能力财务指标都处于一个合理范围内。整体而言，LZ 公司的偿债能力要强于 C 公司但弱于 D 公司。表 42017 年-2021 年 LZ 公司偿债能力分析表项目2017 2018201920202021流动比率（倍）2.572.322.432.402.12速动比例（倍）2.322.112.212.161.88资产负债率（%）29.3432.6231.7133.7636.03产权比率（%）39.2745.7143
9、.1247.2452.84数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报表 52021 年三家公司偿债能力财务指标项目LZ 公司C 公司D 公司流动比率（倍）2.573.572.88速动比例（倍）2.322.911.90资产负债率（%）29.3426.5033.50产权比率（%）39.2733.3242.27数据来源：新浪财经，三家公司2021 年财报2.盈利能力分析（1）纵向比较分析由表 6 可知，LZ 公司在 2017 年的各项盈利指标均极高，主要原因是 LZ 公司在 2017 年进行股权结构调整，处置子公司获得股权转让费。LZ 公司 2017 年之后的销售净利率维持在 16
10、.00%左右，净资产收益率一直维持在12.00%左右，且最近四年的各项盈利能力一直趋于稳定，说明 LZ 公司的盈利能力是较好的。（2）横向比较分析由表 7 可知，LZ 公司的盈利能力的四个指标均明显高于 C 公司和 D 公司，说明 LZ 公司的盈利能力强于 C 公司和 D 公司。其中 LZ 公司的销售净利率水平相对较高，不仅说明 LZ 公司的销售收益较好，同时也说明 LZ 公司能够有效地控制成本；LZ 公司的净资产收益率较高，对投资者而言比较乐观。3.营运能力分析（1）纵向比较分析由表 8 可知，在 2017 年-2019 年，LZ 公司的应收账款周转率连续三年呈增长趋势，存货周转率的数值也稳
11、定在 2.91 左右，说明公司的资产流动性较高，而由于新冠表 62017 年-2021 年 LZ 公司盈利能力分析表项目2017 2018201920202021销售净利率（%）52.6013.3415.5720.2616.18营业利润率（%）66.3214.3818.4323.7718.79总资产利润率（%）28.236.788.1310.358.73净资产收益率（%）41.1110.1611.6714.1613.66数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报表 72021 年三家公司盈利能力财务指标项目LZ 公司C 公司D 公司销售净利率（%）16.187.6912.95
12、营业利润率（%）18.799.5815.94总资产利润率（%）8.735.357.54净资产收益率（%）13.667.3311.54数据来源：新浪财经，三家公司2021 年财报表 22017 年-2021 年 LZ 公司应收账款占营业收入的比率项目2017 2018201920202021应收票据及应收账款（万元）250,835.63241,107.75242,538.41289,209.26329,392.75营业收入(万元)853,096.86886,065.57938,469.581,052,040.981,206,386.33比重（%）29.4027.2125.8427.4927.30
13、数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报表 32017 年-2021 年 LZ 公司固定资产比重表项目2017 2018201920202021固定资产（万元）332,121.81319,220.80316,009.64330,307.76366,972.81总资产（万元）1,589,773.071,743,734.691,797,646.312,059,081.582,237,191.56固定资产比重（%）20.8918.3117.5816.0416.40数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报1402023 年 2 期总第 983 期财税研究疫情，在
14、 2020 年和 2021年，两个指标均有所下降。LZ公司 2017 年的总资产周转率和流动资产周转率明显高于其他年份，主要原因是 LZ 公司在 2017 年调整了股权结构，之后四年，其两个指标均稳定增加，说明 LZ 公司的营运能力是较强的。（2）横向比较分析营运能力代表了经营者利用现在资源为企业创收的水平，其指标在合适的范围内，各项指标数值越大，代表其营运能力越好。通过表 9 的相关指标可知，LZ 公司的应收账款周转率远低于 D 公司，说明 LZ 公司的资金回笼率很低。LZ 公司的存货周转率较高，但总资产周转率低于C 公司和 D 公司，说明 LZ 公司存货的内部管理良好，但是总资产利用率低，
15、公司需要进一步挖掘资产价值。整体而言，LZ 公司的营运能力要强于 C 公司，但是与 D 公司相比要稍逊一筹。4.成长能力分析（1）纵向比较分析由表 10 可知，LZ 公司 2017 年的各项成长能力指标远高于后面四年，其主要原因是 LZ 公司在 2017 年调整了股权结构。在 2018 年-2021年，LZ 公司的主营业务收入增长率稳步提高，说明其公司的经营状况保持盈利状态，也说明了公司的发展能力较好。（2）横向比较分析潜在投资者更倾向于投资成长能力更强的企业，成长表 82017 年-2021 年 LZ 公司盈利能力分析表项目2017 2018201920202021应收账款周转率（次）6.0
16、56.476.586.546.53存货周转率（次）2.803.032.972.772.70总资产周转率（次）0.650.530.530.550.56流动资产周转率（次）0.990.740.740.770.82数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报表 92021 年三家公司营运能力财务指标项目LZ 公司C 公司D 公司应收账款周转率（次）6.536.7713.61存货周转率（次）2.702.741.25总资产周转率（次）0.560.680.62流动资产周转率（次）0.820.770.84数据来源：新浪财经，三家公司2021 年财报表 102017 年-2021 年 LZ 公
17、司成长能力分析表项目2017 2018201920202021主营业务收入增长率（%）11.493.865.9112.1014.67净利润增长率（%）440.74-73.6723.6845.82-8.41净资产增长率（%）58.094.604.4711.114.92总资产增长率（%）50.989.683.0914.548.65数据来源：新浪财经，LZ 公司2017 年-2021 年财报能力也是管理层在未来决策时的参考依据。由表 11可知，LZ 公司的主营业务收入增长率高于 C 公司和 D 公司，而其余三项指标高于 C 公司但低于 D 公司，说明 LZ 公司的成长能力高于 C 公司，但是与 D
18、公司的成长能力相比还是存在一定的差距，LZ 公司的成长能力还有待提高。五、前景分析国外知名企业依靠资本实力等方面的优势逐渐进入中国市场，对 LZ 公司所处的行业冲击是较大的，所以拥有创新的产品才是企业长久发展的保障。LZ 公司在今后的发展过程中，会加大对产品的研发投入，以确保 LZ 公司拥有高端的产品。另外，国民的收入有所提高，对产品的需求也日益剧增。LZ 公司将会提高企业的产能，从而切合未来市场的需求。六、结语综上分析，LZ 公司在行业中具有很强的竞争力，并且在偿债、营运和盈利能力方面均处于良好。但是，在研发方面的投入低于同行业的其他著名企业；在应收账款和固定资产的管理上仍存在问题。因此，L
19、Z 公司需要依靠自身技术、价值链等优势，巩固企业的核心竞争力；在以后的发展过程中应加强对产品研发的投入，以确保公司能够持续发展；还需对应收账款和固定资产进行有效、合理的管理。参考文献：1 石冬莲,王博.全球哈佛分析框架:文献综述与研究展望 J.财会月刊,2019(11):53-60.2 李杰.基于哈佛框架下的煌上煌集团财务分析 J.财会研究,2022(03):160-162.3 谢琨,樊允路,李国俊.Y公司基于哈佛框架的光伏电站项目财务分析 J.财务与会计,2020(11):75-76.4 宣杰,何依畅,李珊珊.供给侧结构性改革对冀东水泥经营活动影响研究基于哈佛分析框架的应用 J.财会通讯,2
20、019(07):6-10.5 陈艺妮,付韬,张金玲.基于哈佛分析框架下的康恩贝财务分析 J.财会月刊,2017(13):100-105.6 李启发.浅谈企业财务报表分析 J.财会月刊,2020(10):26-31.7 汪艳涛,胜童.基于企业战略 视角的财务 报 表分析以海尔智家为例 J.会计之友,2022(03):87-92.8 王迅,史庆茜,姜爱民.财务分析在天然气分布式能源供能决策中的应用 J.财务与会计,2021(20):40-43.表 112021 年三家公司成长能力财务指标项目LZ 公司C 公司D 公司主营业务收入增长率（%）14.6711.0913.86净利润增长率（%）-8.41-49.2616.98净资产增长率（%）4.920.237.24总资产增长率（%）8.65-5.3014.81数据来源：新浪财经，三家公司2021 年财报
