1、K 龙湖集团 295 33.4 46.7 174 35.2 43.1 1118 35.8 32.8 654 34.8 24.5 3100 36.1 01109.HK 华润置地 251 18.2 17.7 141 11.2 22.9 1261 59.5 39.5 722 58.9 47.6 3135 40.2 03900.HK 绿城中国 315 65.8 85.3 138 45.3 35.3 1293 114.1 133.8 546 91.6 87.6 3100 41.7 00813.HK 世茂集团 291 31.9 80.4 163 29.3 82.3 1218 51.7 69.3 687 4
2、9.9 70.6 3300 36.9 00817.HK 中国金茂 233 15.8 74.8 119 (0.8) 115.6 1102 68.8 102.3 661 74.4 156.9 2500 44.1 00884.HK 旭辉控股集团 269 33.2 68.4 159 40.2 57.4 1101 97.9 66.5 649 94.4 68.6 2650 41.5 02777.HK 富力地产 122 15.0 16.2 91 3.1 (1.9) 525 43.5 18.6 395 27.4 4.1 1500 35.0 03383.HK 雅居乐集团 101 (27.2) (9.8) 73
3、(26.8) (11.7) 609 51.5 34.0 393 43.2 26.9 1500 40.6 03377.HK 远洋集团 103 25.3 1.8 57 26.3 11.4 408 28.6 (5.9) 224 35.0 11.4 1400 29.2 03380.HK 龙光集团 116 0.3 14.5 86 21.9 12.6 636 70.7 84.6 329 36.2 29.5 1448 43.9 03883.HK 中国奥园 115 12.3 14.9 97 (4.5) (3.9) 526 58.0 37.2 459 41.2 21.0 1500 35.1 02868.HK 首
4、创置业 55 (37.8) (9.1) 29 8.1 33.8 306 55.6 23.2 142 127.5 41.6 800 38.2 00123.HK 越秀地产 81 (28.0) 5.5 30 (28.8) (13.5) 408 58.1 41.5 148 47.3 18.7 1122 36.4 01813.HK 合景泰富集团 113 23.5 79.1 64 25.0 82.8 459 59.8 61.0 238 38.9 47.1 1240 37.0 01966.HK 中骏集团控股 105 14.8 93.5 71 29.3 70.5 466 65.6 73.8 287 49.8
5、34.3 1200 38.8 01628.HK 禹洲集团 104 (3.5) 101.4 58 (8.5) 88.4 417 35.6 95.8 231 21.4 68.4 1200 34.7 01233.HK 时代中国控股 90 19.7 50.2 47 (9.7) 17.3 373 51.5 48.3 193 8.7 15.3 1100 33.9 01238.HK 宝龙地产 94 27.7 45.1 58 19.0 60.9 425 100.4 88.7 272 97.1 95.2 1050 40.5 06158.HK 正荣地产 145 16.1 36.7 90 8.6 28.3 692
6、69.3 50.8 419 55.6 39.7 1500 46.1 03301.HK 融信中国 139 9.1 25.8 61 (13.1) (30.3) 681 67.3 46.0 331 72.3 32.9 1600 42.6 平均平均 13.9 35.5 12.2 33.0 54.8 47.8 48.9 42.2 38.3 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务请务必阅必阅读正读正文之后的信文之后的信息披露和重要息披露和重要声声明明 - 10 - 海外行业海外行业深度研究报告深度研究报告 2、集中集中供地供地新新政政下，下，头部头部房企房企优先优先受益受益 住宅用地供给整
7、体保持合理规模。2020 年 100 大中城市住宅供应面积为 8.1 亿平 米，同比增长 6%。2021 年起，22 个核心一二线城市开始执行两集中三次拍地， 核心城市一季度土地供应推后， 第一批集中供地普遍已于 5 月完成。 截至 5 月 100 大中城市住宅供应面积为 2.4 亿平米，同比下降 19%，按城市划分，一线、二线 及三线城市供应分别占 8%、51%和 41%。 图图1111、100 大中大中城市城市供应供应住宅住宅面积面积 图图1212、100 大中城市大中城市供应供应住宅住宅面积按城市划分面积按城市划分 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴
8、业证券经济与金融研究院整理 土地成交达成情况保持稳定，2020 年 100 大中城市住宅成交面积为 7.2 亿平米， 同比增长 15%；各能级城市成交面积占供应面积比例分别为 91%、89%、89%， 保持在较高水平。2020 年 1 至 4 月，住宅成交面积为 1.8 亿平米，同比下降 22%。 按城市划分，一线、二线、三线城市分别占 10%、48%、42%。 图图1313、100 大大中中城市城市成交成交住宅住宅面积面积 图图1414、100 大中城市大中城市成交成交住宅住宅面积按城市面积按城市划分划分 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金
9、融研究院整理 请务请务必阅必阅读正读正文之后的信文之后的信息披露和重要息披露和重要声声明明 - 11 - 海外行业海外行业深度研究报告深度研究报告 分上下半年来看，2020H1 和 H2 成交率分别为 85%、93%，保持在较高水平。 图图1515、100 大中城市大中城市分城市分城市住宅住宅成交面积成交面积/供应面积供应面积 图图1616、100 大大中中城城市市分分时间时间住宅住宅成交面积成交面积/供应面积供应面积 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 开年至今公开市场拍地热度不减，各城市土地成交价持续增长。2021 年 1-5
10、 月， 一线、二线和三线城市的住宅成交均价分别为 13535、6214、5464 元/平米。 土地成交溢价率持续增长。截至 5 月，100 大中城市中，一线城市、二线城市、 三线城市的住宅成交溢价率分别为 8.9%、20.0%、21.2%，二三线城市溢价率增长 明显。 图图1717、100 大中大中城市城市住宅住宅成交成交均价按城市分布均价按城市分布 图图1818、100 大中城大中城市市住宅成交住宅成交溢溢价价率率 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Win 【财联社】 银保监会开启2021年偿付能力风险监管评估， 为期六个月涉及43家保险公 司。 财联社记者从业内获
11、悉， 银保监会正在开展2021年度保险公司偿付能力风险监管 评估（SARMRA评估） ，时间为6月至11月，其中7月到8月间为现场评估阶段。此次评估 共涉及43家公司。此次评估时间为今年6月到11月，分为五步进行。一是在6月18日前 成立评估小组，银保监局成立评估组；二是在6月25日前组织评估培训；三是在7月到 8月开展现场评估，各评估组开展现场评估，8月底前完成评估工作；四是在9月25日 前报送评估报告；五是在11月底前完成评估总结和反馈。据悉，相关保险公司应高度 重视，积极配合SARMRA评估工作，按照评估组要求及时提供相关材料，为评估组提供 0 1000 2000 3000 4000 中
12、国平安中国人保中国太保新华保险 当年累计保费收入 （单位：亿元） 单月保费收入 （单位：亿元） -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 年累计保费增速 中国人寿中国平安中国人保 中国太保新华保险 -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 单月保费增速 中国人寿中国平安中国人保 中国太保新华保险 Table_Pagehead 证券研究报告|非银金融证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 第 6 页 共 8 页 必要的工作条件，制定专人负责联络协调工作。对于SARMA评估发现的风险管理方面 存在的问题，应当
13、积极整改，不断健全风险管理制度机制，持续提升风险管理能力。 【银保监会】中国银保监会发布银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法 。【银保监会】中国银保监会发布银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法 。近 日，中国银保监会制定了银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法 （以下简称 办法 ） ，自公布之日起施行。 办法立足于指导银行保险机构未雨绸缪、防患于 未然， 从制度上预先筹划重大风险情况下的应对措施， 有利于压实金融机构主体责任 和股东责任，强化金融机构审慎经营意识，持续提升防范化解风险能力。 办法借 鉴了国际金融监管良好实践标准，充分考虑我国国情，有助于补齐制度短板，进一步 健全金融风险预防
14、、预警、处置、问责制度体系，维护金融安全和稳定，切实保障金 融消费者合法权益。 办法共五章30条，包括总则、恢复计划、处置计划、监督管 理和附则。同时， 办法附件分别就商业银行、保险公司提供了恢复计划和处置计 划建议示例。 【银保监会】中国银保监会发布银行保险机构公司治理准则 。【银保监会】中国银保监会发布银行保险机构公司治理准则 。为推动银行保险机 构提高公司治理质效，促进银行保险机构科学健康发展，根据中华人民共和国公司 法 中华人民共和国商业银行法 中华人民共和国银行业监督管理法 中华人民 共和国保险法等法律法规，银保监会制定了银行保险机构公司治理准则 （以下 简称准则 ） 。 准则自印发
15、之日起施行。 准则是我国银行保险机构共同遵循的 公司治理纲领性监管制度。 准则主要创新：一是将党的领导与公司治理有机融合 的要求正式写入监管制度。首次在监管制度层面对国有机构党的领导与公司治理有 机融合提出总体要求， 同时明确民营机构要积极发挥党组织的政治核心作用。 二是吸 收整合现有银行业监管规制与保险业监管规制的核心内容，进一步健全完善了银行 保险机构的公司治理监管规则。 三是借鉴引入 二十国集团/经合组织公司治理原则 所倡导的良好做法， 如要求董事公平对待所有股东， 明确董事会应当执行高标准的职 业道德准则，注重保护利益相关者合法权益，鼓励支持员工参与公司治理，落实环境 社会治理责任，发
16、展绿色金融等。 公司动态： 【中国人保】发布保费收入公告。 公司动态： 【中国人保】发布保费收入公告。中国人民保险集团股份有限公司（ “本公司” ）2021 年1月1日至2021年5月31日经由本公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国 人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费 收入分别为人民币202,622 百万元、 人民币57,408 百万元及人民币 21,730 百万元。 【中国平安】 发布保费收入公告。【中国平安】 发布保费收入公告。 本公司控股子公司平安财险、 平安人寿、 平安养老、 平安健康于2021年1月1日至5月31日期间的原保险合同保费收入
17、分别为10,912,612万 元、23,596,135万元、1,091,368万元、508,124万元。 【中国太保】 发布保费收入公告。【中国太保】 发布保费收入公告。 本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、 中国太平洋财产保险股份有限公司于2021年1月1日至2021年5月31日期间累计原保险 业务收入分别为人民币1,211.73亿元、人民币676.09亿元。 【新华保险】发布保费收入公告。 【新华保险】发布保费收入公告。本公司于2021年1月1日至2021年5月31日期间，累 计原保险保费收入约为人民币8,267,179万元。 5 投资建议投资建议 Table_Pagehead 证
18、券研究报告|非银金融证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 第 7 页 共 8 页 保费低基数+人力质态改善+政策提振， 负债端压力有望逐步释放： 上市险企最新披露 保费数据显示， 5月负债端明显承压， 新单保费同比降幅继续扩大， 我们判断主因为： 1）代理人持续脱退，渠道销售规模进一步缩减；2）上半年需求集中在开门红期间兑 现， 险企在拓客展业方面面临挑战。 我们认为近期保费表现低迷是负债端持续复苏过 程中的短期震荡。展望下半年，在保费低基数的基础上，随着代理人质态的改善，人 均产能有望进一步提升，带动保费和价值的双增长；长护险、专属商业养老险试点的 启动将助力险企实现新客户积累和保费规模增
19、长。当前保险板块处于震荡调整阶段， 估值压力不断释放， 建议逢低布局寿险改革驱动下人力质态改善预期强， 受益于长护 险及养老险试点政策提振下的头部险企。考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的 盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。 6 风险提示风险提示 新业务增长不及预期，长端利率下行。 Table_Pagehead 证券研究报告|非银金融证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 第 8 页 共 8 页 $end$ Table_InudstryRankInfo 行业投资评级 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-
20、10之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。 Table_StockRankInfo 公司投资评级 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。 基准指数 ：沪深300指数 Table_RiskInfo 风险提示 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素
21、。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 Table_PromiseInfo 证券分析师承诺 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 Tale_ReliefInfo 免责条款 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资
22、管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本
23、公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究 的权利。 Table_AdressInfo 万联证券股份有限公司 研究所万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 深圳福田区深南大道 2007 号金地中心 广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场 家用电器家用电器 | 证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2021 年年 6 月月 11 日日 强于大市强于大市 关研究报告关
24、研究报告 家电行业家电行业 2020年报年报&21Q1季报总结： 必选家季报总结： 必选家 电需求回升，新兴品类景气延续电需求回升，新兴品类景气延续20210508 家电社零家电社零&地产数据点评：地产数据点评：21M3：地产销售：地产销售 数据高增，家电复苏趋势有望延续数据高增，家电复苏趋势有望延续20210421 21M3家电月度数据点评： 零售持续复苏， 新家电月度数据点评： 零售持续复苏， 新 兴家电兴家电品类持续扩容品类持续扩容20210416 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 家用电器家用电器 证券分析师：证券分析师
25、：张译文张译文 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090004 21M5家电月度数据点评家电月度数据点评 扫地机器人&集成灶品类维持较高景气度 Table_Summary 21M5 家电终端景气度较弱，家电终端景气度较弱，据奥维云网 5 月数据，家电全品类线下/线 上合计销额分别同比-13.35%/-9.05%，环比 4 月分别+24.88%/+9.01%，1-5 月合计同比分别+18.34%/+20.83%。家电全品类线下、线上合计销量分别 同比-24.67%/-25.58%，环比 4 月分别+27.34%/+11.47%，1-5 月合计同比 -0.36%/-2.94%。去年同期消费
26、券刺激去年同期消费券刺激&电商景气度高使得同期基数较高，电商景气度高使得同期基数较高， 618大促降至，需求存在一定后移。大促降至，需求存在一定后移。 21M5线下渠道传统家电品类线下渠道传统家电品类需求不旺， 新兴品类维持较高景气度需求不旺， 新兴品类维持较高景气度， 2020 年疫情影响逐步减弱，商务部主导支持、引导各地制定奖补政策，促进 绿色节能家电、家具等产品消费。引导具备条件的地区和企业，面向特 定群体、特定商品、特定领域推出各类消费券、购物券、优惠券，促进 人气回升和消费回补。疫情催化电商渠道发展，消费者购物习惯向线上 转移趋势较为明显，对线下形成一定分流。原材料成本上行，终端均价
27、 持续提升，线上渠道分流等影响，或对线下终端需求或形成一定影响。 另外，集成灶、洗碗机、扫地机器人等品类仍维持较高景气度。另外，集成灶、洗碗机、扫地机器人等品类仍维持较高景气度。21M5 线下渠道集成灶/洗碗机/扫地机销售额同比增长 39.75%/22.07%9.33%，维 持较高景气度，产品渗透率不断提升。 21M5 线上渠道大家电维持正增长，小家电增速承压。线上渠道大家电维持正增长，小家电增速承压。疫情催化下，电 商渠道得到长足发展，在竣工回补带动的大家电需求向好逻辑下，大家 电多品类销售额呈同比增长态势， 其中 21M5冰箱/洗衣机/油烟机线上销 售额同比增长 5.14%/20.95%/
28、5.2%，空调需求偏弱仍在于天气。产品结构 优化，多数品类产品均价提升。618 大促降至，线上购买需求可能存在 一定递延的现象。从奥维周度数据来看，21W23（21.5.31-21.6.6）全品类 线上销售额同比增长 31.68%， 大家电及主要环境电器品类销售额同比提 升，持续关注今年 618需求端表现。 投资建议投资建议 必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。在疫情缓解的大前提下， 21年竣工继续回补将使必选家电需求基础向好， 行业增速上行。 随着居 民人均消费水平提升， 对多元化、健康化、便捷化和品质化生活有着 全新追求的新一代消费群体的崛起，新
29、兴家电品类迎来发展机遇。 建议关注：建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电 器、海尔智家、美的集团 风险提示风险提示 1）疫情影响宏观经济未达预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出 口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。 2021年 6月 11日 21M5家电月度数据点评 2 一一. 家电零售家电零售与出口月度数据跟踪与出口月度数据跟踪 1. 行业终端零售数据行业终端零售数据 据奥维云网 5月数据，家电全品类线下、线上合计销额分别同比下滑 13.35%、下滑 9.05%，环比 4月 分别增长 24.88%、增长 9.01%，1-5月合计分别同比增
30、长 18.34%、增长 20.83%。5月家电全品类线下、 线上合计销量分别同比下滑 24.67%、下滑 25.58%，环比 4月分别增长 27.34%、增长 11.47%，1-5月合 计同比分别下滑 0.36%、下滑 2.94%。去年同期消费券刺激去年同期消费券刺激&电商景气度高使得同期基数较高，电商景气度高使得同期基数较高，618大大 促降至，需求存在一定后移。原材料价格持续上促降至，需求存在一定后移。原材料价格持续上行，多数家电厂商提高终端价格以转移成本压力行，多数家电厂商提高终端价格以转移成本压力。 图表图表1. 家电全品类线下、线上销额同比增速：家电全品类线下、线上销额同比增速：21
31、年年 5月月分分 别同比下滑别同比下滑 13.35%、下滑、下滑 9.05% 图表 图表2. 家电全品类线下、线上销量同比增速：家电全品类线下、线上销量同比增速：21年年 5月月分分 别同比下滑别同比下滑 24.67%、下滑、下滑 25.58% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 线下线上 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 20.03 20
32、.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 线下线上 资料来源：奥维云网，中银证券 资料来源：奥维云网，中银证券 图表图表3. 家电全品类线下、线上销额环比增速：家电全品类线下、线上销额环比增速：21年年 5月月分分 别增长别增长 24.88%、增长、增长 9.01% 图表 图表4. 家电全品类线下、线上销量环比增速：家电全品类线下、线上销量环比增速：21年年 5月月分分 别增长别增长 27.34%、增长、增长 11.47% -100% -50% 0% 50% 100% 15
33、0% 200% 250% 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 线下线上 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 线下线上 资料来源：奥维云网，中银证券 资料来源：奥维云网，中银证券 2. 行业出口数据行业出口数据 据产业在线数据，21年 4月空调、冰箱
34、、洗衣机出口规模分别达到 768.1万台、388万台、193.7万台， 同比增长 5.90%、增长 24.70%、增长 22.70%。2021年 1-4月来看，空冰洗累计出口规模分别为 2850.8 万台、1452.2万台、779.7万台，同比增长 15.78%、增长 44.49%、增长 33.01%。 2021年 6月 11日 21M5家电月度数据点评 3 图表图表 5. 空冰洗出口数量规模：空冰洗出口数量规模：4月月空冰洗出口数量分别空冰洗出口数量分别同同 比增长比增长 5.90%、增长、增长 24.70%、增长、增长 22.70% 图表 图表6. 空冰洗出口数量累计同空冰洗出口数量累计同
35、比：比： 4月空冰洗出口数量分别月空冰洗出口数量分别 同比增长同比增长 15.78%、增长、增长 44.49%、增长、增长 33.01% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 20.01 20.02 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 出口数量:家用空调:当月值出口数量:冰箱:当月值 出口数量:洗衣机:当月值家用空调出口量同比 冰箱出口量同比洗衣机出口量同比 （万台） -3
36、0% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 20.01 20.02 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 家用空调出口量累计值同比 冰箱出口量累计值同比 洗衣机出口量累计值同比 资料来源：产业在线，中银证券 资料来源：产业在线，中银证券 二二. 家电终端零售子版块数据跟踪家电终端零售子版块数据跟踪 1. 白色家电和彩电白色家电和彩电 白色家电与彩电：白色家电与彩电：奥维云网 5 月数据显示，空调/冰箱/洗衣机/彩电线下渠道零售额分别同比 -22.28%/
37、-11.23%/-4.90%/-7.50%，均价分别同比+4.85%/+13.60%/+7.51%/+34.88%；线上渠道零售额分别同 比变化-18.62%/5.14%/20.95%/-3.06%，均价分别同比上涨 14.06%/24.38%/15.99%/45.42%。 空调空调 销售表现：销售表现：空调单 5月线下、线上销额规模达到 41.06亿元、85.08亿元，同比下降 22.28%、18.62%， 环比 4月增长 34.93%、增长 76.00%。空调 1-5月线下、线上销额规模累计达到 148.59亿元、257.82亿 元，同比增长 17.48%、增长 11.98%。 价格表现：
38、价格表现：空调单 5月线下、线上均价分别为 3633元、2775元，同比上涨 4.85%、14.06%，环比 4月 下滑 4.97%、下降 3.34%。分品牌来看，5月美的/格力/海尔线下均价分别为 3337元/4204元/4007元， 分别同比下降 6元/上涨 186元/上涨 590元；美的/格力/海尔线上均价分别为 2673元/3473元/3312元， 分别同比上涨 234元/585元/965元。 品牌份额：品牌份额： 单 5月， 美的/格力/海尔线下市占分别为 33.98%/32.91%/13.26%， 同比-0.95pct/-0.08pct/+1.54pct， 环比 4月+4.29pc
39、t/-10.83pct/+1.31pct；5月线下 CR3达到 80.15%，同比+0.51pct，环比 4月增长 0.51pct。5 月美的/格力/海尔线上市占分别为 38.3%/27.11%/7.39%，同比+2.60pct/-1.27pct/-2.61pct，环比 4 月 +2.65pct/+0.34pct/-3.96pct；5月线上 CR3达到 72.80%，同比下滑 1.28pct，环比 4月下滑 0.97pct。 1-5月美的/格力/海尔线下累计市占率分别为 36.28%/35.18%/13.30%，同比+2.2pct/-1.47pct/+1.05pct；美的/ 格力/海尔线上累计
40、市占率分别为 35.33%/28.39%/710.76%，同比-4.36pct/+1.65pct/+0.25pct。 2021年 6月 11日 21M5家电月度数据点评 4 图表图表7. 空调线下销售额规模与同比变化：空调线下销售额规模与同比变化：5月销额规模为月销额规模为 41.06亿元，同比下降亿元，同比下降 22.28% 图表 图表8. 空调线上销售额规模与同比变化：空调线上销售额规模与同比变化：5月销额规模为月销额规模为 85.08亿元，同比下降亿元，同比下降 18.62% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 10 20 30 40 50 60 70
41、19.04 19.06 19.08 19.10 19.12 20.02 20.04 20.06 20.08 20.10 20.12 21.02 21.04 销额规模同比 （亿元） -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 50 100 150 200 250 19.04 19.06 19.08 19.10 19.12 20.02 20.04 20.06 20.08 20.10 20.12 21.02 21.04 销额规模同比 （亿元） 资料来源：奥维云网，中银证券 资料来源：奥维云网，中银证券 图表图表9. 空调线下销售均价
42、与同比变化：空调线下销售均价与同比变化： 5月均价为月均价为3633元，元， 同比上涨同比上涨 4.85% 图表 图表10. 空调线上销售均价与同比变化：空调线上销售均价与同比变化： 5月均价为月均价为 2775元，元， 同比上涨同比上涨 14.06% -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 19.04 19.06 19.08 19.10 19.12 20.02 20.04 20.06 20.08 20.10 2
43、0.12 21.02 21.04 均价同比（右轴） （元） （元） -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 19.04 19.06 19.08 19.10 19.12 20.02 20.04 20.06 20.08 20.10 20.12 21.02 21.04 均价同比（右轴） （元） （元） 资料来源：奥维云网，中银证券 资料来源：奥维云网，中银证券 图表图表11. 空调线下价格段占比：空调线下价格段占比： 5月月 2300-3499元占比达到
44、元占比达到 29.65%，8000元以上占比达到元以上占比达到 15.96% 图表 图表12. 空调线上价格段占比空调线上价格段占比 ：5月月 2300-3499元占比达到元占比达到 36.97%，2299元以下占比达到元以下占比达到 31.02% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 2299-2300-34993500-41994200-5499 5500-649
45、96500-79998000+ 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.03 21.04 21.05 2299-2300-34993500-41994200-5499 5500-64996500-79998000+ 资料来源：奥维云网，中银证券 资料来源：奥维云网，中银证券 2021年 6月 11日 21M5家电月度数据点评 5 图表图表13. 空调线下市场份额：空调线下市场份额：5月美的、格力、海尔市占分月美的、格力、海尔市占分 别为别为 33.98%、32.91%、13.26% 图表 图表14. 空调线上市场份额：空调线上市场份额：5月美的、格力、海尔市占分月美的、格力、海尔市占分 别为别为 38.30%、27.11%、7.39% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 19.10 19.11 19.12 20.01 20.02 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.01 21.02 21.0
