1、金融衍生工具概述及期货交易金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具：指建立在基：指建立在基础金融工具或金融工具或基基础金融金融变量之上，其价格取决于后者价量之上，其价格取决于后者价格格变动的派生的派生产品。品。分分类：（一）按基（一）按基础工具分工具分类1.1.证券衍生工具券衍生工具：以各：以各类证券券为基基础工具的金融衍工具的金融衍生品。生品。2.2.货币衍生工具衍生工具：以各种：以各种货币和和汇率作率作为基基础工具工具的金融衍生工具。的金融衍生工具。3.3.黄金衍生工具黄金衍生工具：以黄金作：以黄金作为基基础工具的金融衍生工具的金融衍生工具。工具。（二）按交易方式分（二）按交易方式分类：1.期
2、期权：期：期权的的买方向方向卖方支付一定数方支付一定数额的的权利金后，就利金后，就获得得这种种权利，即利，即拥有在一有在一定定时间内以一定的价格（内以一定的价格（执行价格）出售行价格）出售或或购买一定数量的一定数量的标的物的的物的权利。利。期期权的的权利与利与义务双方没有双方没有对称性：称性：期期权买方可以放弃行使方可以放弃行使权利；利；买方行使方行使权利利时，卖方必方必须履行履行义务买方：亏损有限，盈利无限卖方：盈利有限，亏损无限欧式、美式欧式、美式期期权期权盈亏分析图盈亏分析图 2.互互换：指交易双方：指交易双方约定在未来某一定在未来某一时期相互期相互交交换资产的交易形式。的交易形式。3.
3、远期合期合约（forward）：指交易双方）：指交易双方约定在定在未来某一特定日期，按照未来某一特定日期，按照约定的价格定的价格进行交易行交易的活的活动。4.期期货：在：在远期的基期的基础上，将除价格以外的所上，将除价格以外的所有交易因素都有交易因素都进行行标准化准化，就，就产生了期生了期货。期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化准化合合约。期货种类按基按基础资产不同分不同分类：商品期商品期货：基：基础资产是是农产品、金属、石油等品、金属、石油等大宗商品大宗商品金
4、融期金融期货：基：基础资产是金融是金融资产，包括国，包括国债、股票指数、外股票指数、外汇、利率等、利率等二者差异：二者差异：1.1.储存成本存成本2.2.运运输成本成本商品期商品期货3.3.融融资成本成本4.4.生息：股息与利息生息：股息与利息金融金融期期货期货合约条款标的物的物：商品、金融工具及其指：商品、金融工具及其指标数量和数量和单位位：统一的、一的、标准化的数量和准化的数量和单位位质量和等量和等级：商品在生：商品在生产以及流通以及流通过程中因程中因产地、品种、地、品种、纯度等不同会度等不同会产生生质量等量等级差差别。交割期交割期：按月：按月计算算交割方式交割方式：实物交割物交割：期：期
5、货合合约的的买卖双方于合双方于合约到期到期时，根，根据交易所制定的据交易所制定的规则和程序，通和程序，通过期期货合合约标的物的物的所有的所有权的的转移，将到期未平移，将到期未平仓合合约进行了行了结的交的交割方式割方式现金交割金交割：用：用结算价来算价来计算平算平仓合合约的盈的盈亏。交割地点交割地点：商品期：商品期货、交割、交割仓库最小最小报价价单位位：期：期货交易交易买卖双方双方报价所价所允允许的最小的最小变动幅度。幅度。保保证金比例金比例：交易所按成交金：交易所按成交金额向交易双向交易双方收取一定比例的交易保方收取一定比例的交易保证金，但不是固金，但不是固定不定不变的的价格限制价格限制：成交
6、价不能高于或低于：成交价不能高于或低于该合合约上一交易上一交易结算价的一定幅度，达到算价的一定幅度，达到该幅度幅度则暂停停该合合约的交易。的交易。商品期货的种类国国际主要期主要期货品种和期品种和期货合合约农产品期品期货林林产品期品期货商品期商品期货畜畜产品期品期货有有色金属期色金属期货能能源期源期货 农产品期货农产品期货非农产品期货非农产品期货国内商品期货品种和期货合约国内商品期货品种和期货合约现有三家期有三家期货交易所：交易所：上海期上海期货交易所交易所（钢材）材）铜、铝、天然、天然橡胶、燃料油橡胶、燃料油大大连商品交易所商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆大豆、豆粕、玉米、豆油油郑州商品交易所州
7、商品交易所小麦、棉花、白糖小麦、棉花、白糖商品期货标的物的特点标的物必的物必须是是质量、等量、等级、规格比格比较容易容易划分的商品划分的商品标准化合准化合约标的物必的物必须是那些需求量大而且是那些需求量大而且价格容易价格容易波波动的商品的商品转移价格波移价格波动的的风险标的物必的物必须是那些是那些拥有众多有众多买者和者和卖者的者的商品商品价格价格发现功能功能垄断断产品不适合期品不适合期货交易交易金融期货金融期金融期货：以各种金融工具或金融商品及相关：以各种金融工具或金融商品及相关指指标（外（外汇、债券、股价指数）券、股价指数）为标的物的的物的标准化合准化合约。第一第一张金融期金融期货合合约：1
8、972年年5月月16日美国芝日美国芝加哥商加哥商业交易所的分部交易所的分部国国际货币市市场所推所推出的外出的外汇期期货合合约外外汇（货币）期）期货金融期金融期货利率期利率期货 股股指期指期货货币期货货币期期货：以：以汇率率为标的物的期的物的期货合合约，用来用来规避避汇率率风险与与远期外期外汇交易的不同：交易的不同：市市场参与者不同：参与者不同：流流动性不同：性不同：交易手段不同：交易手段不同：合合约的的标准化程度不同：准化程度不同：信用信用风险不同不同履履约方式不同方式不同利率期货利率期利率期货：以：以债权类证券券为标的物的期的物的期货合合约，它可以回避，它可以回避银行利率波行利率波动所引起的
9、所引起的证券价格的波券价格的波动的的风险。利率期利率期货特点特点：利率期利率期货价格与价格与实际利率水平成反方向利率水平成反方向变动主要采用主要采用现金交割的方式金交割的方式影响利率期影响利率期货价格波价格波动的因素的因素：利率：利率货币供供应量、量、经济发展速度、政府的展速度、政府的财政收入、政收入、其他影响利率水平的因素：其他国家利率水平、其他影响利率水平的因素：其他国家利率水平、社会政治社会政治环境、失境、失业率等率等股票指数期货股指期股指期货：是一种以股票价格指数作：是一种以股票价格指数作为买卖基基础的金的金融期融期货，是，是买卖双方根据事先双方根据事先约定的价格在未来某一定的价格在未
10、来某一特定的特定的时间进行股价指数交易的行股价指数交易的协定。定。合合约主要条款：主要条款：标的指数的指数每点价格每点价格最小最小报价价单位位交割期交割期交割方式交割方式保保证金比例金比例价格限制价格限制沪深沪深300股指期货交易合约表股指期货交易合约表股指期股指期货特点：特点：交易成本低交易成本低杠杆比例高杠杆比例高流流动性高性高股指期股指期货对现货市市场的影响：的影响：引入做空机制引入做空机制导向作用向作用避避险工具工具资金分流作用金分流作用到期日效到期日效应激活大激活大盘股股期货套期保值与投机套期保套期保值：是指以回避：是指以回避现货价格价格风险为目目的的期的的期货交易行交易行为。买入保
11、入保值：交易者先在期：交易者先在期货市市场上上买入期入期货，以便将来在以便将来在现货市市场买进现货时不会因不会因为价格价格上上涨而而给自己造成自己造成经济损失的一种套期保失的一种套期保值方方式。式。卖出保出保值：指交易者先在期：指交易者先在期货市市场上上卖出期出期货，当当现货价格下跌价格下跌时以期以期货市市场的盈利来弥的盈利来弥补现货市市场的的损失，从而达到保失，从而达到保值目的的一种套保目的的一种套保方式方式基本分析方法基本分析方法一、基本分析法的概念一、基本分析法的概念根据商品的供根据商品的供给与需求（与需求（产量、消量、消费量和量和库存量和存量和进出口等）来出口等）来预测商品价格走商品价
12、格走势的分析方法。的分析方法。二、基本分析法的特点二、基本分析法的特点分析价格分析价格变动的中的中长期期趋势研究的是价格研究的是价格变动的根本原因的根本原因主要分析的是宏主要分析的是宏观性因素性因素商品供给与需求分析供供给分析：考察本期商品供分析：考察本期商品供应量的量的组成及成及其其变化。化。商品供商品供给：商品期初商品期初库存存、本期本期产量量和和进口量口量三部分三部分商品供求状况的商品供求状况的变化与价格的化与价格的变动是是互相互相影响影响、互相制互相制约的：的：商品价格商品价格变化受供化受供给与需求与需求变动影响影响商品价格的商品价格的变化又反化又反过来来对供供给和需求和需求产生影生影
13、响响期初存量期初存量期初存量：期初存量是指上年或上季：期初存量是指上年或上季积存存下来可供社会下来可供社会继续消消费的商品的商品实物量。物量。生生产供供应者存者存货经营商存商存货政府存政府存货可随时上市供给可随时上市供给不会轻易投放市场不会轻易投放市场本期本期产量量：本期：本期产量是指本年或本季的商量是指本年或本季的商品生品生产量，它是市量，它是市场商品供商品供给量的主体。量的主体。从短期看，它主要受从短期看，它主要受生生产能力能力制制约，资源源和和自自然条件然条件、生生产成本成本及及政府政策政府政策的影响的影响不同商品生不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必量的影响因素可能相差很大，必须对
14、具体商品生具体商品生产量的影响因素量的影响因素进行具体的分行具体的分析，以便能析，以便能较为准确地把握其可能的准确地把握其可能的变动本期产量本期进口量本期本期进口量口量：本期：本期进口量是口量是对国内生国内生产量量的的补充充通常会随着国内市通常会随着国内市场供求平衡状况的供求平衡状况的变化而化而变化。化。进口量口量还会受到国会受到国际国内市国内市场价格差、价格差、汇率、率、国家国家进出口政策以及国出口政策以及国际政治因素的影响而政治因素的影响而变化。化。需求分析商品市商品市场的需求量的需求量：是指在一定：是指在一定时间、地、地点和价格条件下点和价格条件下买方愿意方愿意购买并有能力并有能力购买的
15、某种商品数量，通常由以下三部分的某种商品数量，通常由以下三部分组成：成：国内消国内消费量量出口量出口量期末期末结存量存量国内消费量国内消国内消费量量：国内消：国内消费量主要受消量主要受消费者的者的收入水平或收入水平或购买能力、消能力、消费者人数、消者人数、消费结构构变化、商品新用途化、商品新用途发现、替代品的价、替代品的价格及格及获取的方便程度等因素的影响。取的方便程度等因素的影响。这些因素些因素对期期货商品需求及价格的影响往商品需求及价格的影响往往大于往大于对现货市市场的影响。的影响。出口量出口量出口量：出口量是本国生：出口量是本国生产和加工的商品和加工的商品销往国外市往国外市场的数量，是影
16、响国内需求的数量，是影响国内需求总量的重要因素之一。量的重要因素之一。分析其分析其变化化应综合考合考虑影响出口的各种因影响出口的各种因素的素的变化情况，如国化情况，如国际、国内市、国内市场供求状供求状况，内况，内销和外和外销价格比，本国出口政策和价格比，本国出口政策和进口国口国进口政策口政策变化，关税和化，关税和汇率率变化。化。期末结存量期末期末结存量存量：期末：期末结存量具有双重的作用。存量具有双重的作用。一方面，它是商品需求的一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的成部分，是正常的社会再生社会再生产的必要条件；的必要条件；另一方面，它又是在一定程度上起着平衡短期另一方面，它又是在一定程度上
17、起着平衡短期供求平衡的作用。当本期商品供不供求平衡的作用。当本期商品供不应求求时，期，期末末结存将会减少；反之，存将会减少；反之，则会增加。会增加。因此，分析本期期末存量的因此，分析本期期末存量的实际变动情况，既情况，既可从商品可从商品实物运物运动的角度看出本期商品的供求的角度看出本期商品的供求状况及其状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。下期商品供求状况和价格的影响。现货市场和周边市场分析现货市市场分析分析期期货市市场价格影响未来价格影响未来现货市市场价格价格现货市市场价格将影响未来价格将影响未来现货的供需状况，未的供需状况，未来供需状况又将影响期来供需状况又将影响期货市市场价格价格周周边
18、市市场分析分析同同类期期货市市场价格价格变动的同步性和相关性：沪的同步性和相关性：沪铜和和伦铜市市场相关系数达到相关系数达到0.98金融市场和经济环境分析金融市金融市场：商品期商品期货和金融期和金融期货都与金融市都与金融市场有有这密切的密切的联系，尤其是金融期系，尤其是金融期货。利率、利率、汇率及股票市率及股票市场的波的波动经济环境境-经济周期：周期：繁荣：投繁荣：投资者者对未来持未来持乐观态度，期度，期货市市场的的价格自然上价格自然上涨萧条：投条：投资者悲者悲观，期，期货市市场下跌下跌政府政策和政治事件政府政策政府政策：国家或相关国国家或相关国际组织的的 关于关于经济、市、市场的政的政策和法
19、策和法规影响因素：影响因素：农业、食品等相关行、食品等相关行业政策、政策、贸易易政策以及国政策以及国际贸易易组织的相关的相关规定定政治事件政治事件：国内外的政治局国内外的政治局势，国，国际政治事件，国政治事件，国际关系关系格局的格局的变化等因素都会引起期化等因素都会引起期货市市场价格的波价格的波动。期货交易技术分析期期货技技术分析与股票交易的技分析与股票交易的技术分析有很分析有很多共同之多共同之处，以下也适用于期，以下也适用于期货技技术分析分析K线分析分析形形态分析分析波浪理波浪理论MARSI期货技术分析的特点1.有限期限有限期限：期期货合合约时间有限，合有限，合约到期后，新合到期后，新合约要
20、从要从新作新作图，计算指算指标2.时间跨度跨度较小小：3.不注重市不注重市场总体波体波动：广泛性指广泛性指标用的用的较少，常用少，常用CRB4.市市场行行为不同不同：四个要素：价格、成交量、持四个要素：价格、成交量、持仓量和相量和相应的的时间要素要素有关持仓量的分析持持仓量：期量：期货市市场特有的数据指特有的数据指标，指的，指的是已成交但尚未是已成交但尚未进行交割或平行交割或平仓的期的期货合合约总量。量。市市场发展的方向，影响某个价位或区展的方向，影响某个价位或区间买卖的的能力，反映出投能力，反映出投资者者对一个市一个市场或一种商品的或一种商品的参与参与兴趣趣引起持仓量变化的原因每当交易所大每
21、当交易所大厅内一笔交易完成后，持内一笔交易完成后，持仓兴趣就有三种趣就有三种变化的可能性化的可能性:增加、减少、增加、减少、或不或不变。下面我。下面我们看看看看这些些变化是如何化是如何发生的。生的。成交量和持仓量的研判规则交易量和持交易量和持仓兴趣的一般解趣的一般解释规则成交量增加价位成交量增加价位变化化趋于活于活跃，成交量减少价位，成交量减少价位趋于于缓和；和；增增仓是一段行情的开始，减是一段行情的开始，减仓是一段行情的是一段行情的结束束持仓量和价格研判规则结论：1.1.上升上升趋势：持：持仓量的增加是一种看量的增加是一种看涨信号；信号；持持仓量减少是一种看跌信号。量减少是一种看跌信号。2.
22、2.下降下降趋势：持：持仓量增加是看跌信号；持量增加是看跌信号；持仓量减少是一种看量减少是一种看涨信号。信号。特殊信号：特殊信号：1.1.在上升或下跌在上升或下跌过程中，持程中，持仓量增加量增加则原原趋势不不变；持；持仓量减少或走平，原量减少或走平，原趋势可能可能改改变2.2.持持仓量高水平，价格突然下跌，量高水平，价格突然下跌，则可能可能进一步下跌，下跌后多一步下跌，下跌后多头被迫被迫卖出合出合约平平仓3.3.价格价格盘整而持整而持仓量增加，突破后，原有量增加，突破后，原有趋势将会加将会加剧，一半新，一半新头寸寸亏损被迫平被迫平仓，另一半盈利的新另一半盈利的新头寸利用盈利寸利用盈利继续开新开新仓，或或则出出现多逼空的情况多逼空的情况
