1、金融风险案例及其风险管理金融风险案例及其风险管理第一部分：金融风险案例长期资本管理公司的兴衰长期资本管理公司的兴衰巴林银行破产案巴林银行破产案安然公司破产案安然公司破产案齐鲁银行诈骗案齐鲁银行诈骗案中行高山诈骗案中行高山诈骗案广场协议广场协议东南亚金融危机东南亚金融危机美国次贷危机美国次贷危机-全球金融危机全球金融危机欧洲主权债务危机欧洲主权债务危机我国债务我国债务宏观宏观微观微观2长期资本管理公司(LTCM)的兴衰u市场地位：市场地位：美国长期资美国长期资本管理公司（本管理公司（LTCM）创立创立于于1994年年。是一家主要从事。是一家主要从事定息债务工具定息债务工具套利套利活动的对冲基金，
2、主要活跃于活动的对冲基金，主要活跃于国际债券和外汇国际债券和外汇市场市场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，大量贷款，专门从事金融市场炒作专门从事金融市场炒作，与量子基，与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大四大“对冲基金对冲基金”。3 uLTCM的的“梦幻组合梦幻组合”天才精英合伙人天才精英合伙人l掌门人：掌门人：JohnMeriwether(约翰约翰麦利威泽麦利威泽)，“点石成金点石成金”的的华尔街债券套利之父华尔街债券套利之父。l1997年诺贝尔经济学奖获得者年诺贝尔经济学奖获得者RobertMe
3、rton，MyronScholes。l美国前财政部副部长及美联储副主席美国前财政部副部长及美联储副主席DavidMullins(大卫大卫莫林斯莫林斯)。l所罗门兄弟债券交易部主管所罗门兄弟债券交易部主管Rosenfeld(罗森菲尔罗森菲尔德德)。4 u辉煌业绩辉煌业绩以以1994年年成立初期的成立初期的12.5亿美元亿美元资产净值资产净值迅速上升到迅速上升到1997年年12月的月的48亿美元亿美元，每年的投，每年的投资回报为资回报为28.5%、42.8%、40.8%和和17%，1997年更是以年更是以94年投资年投资1美元派美元派2.82美元红利美元红利的高回的高回报率让报率让LTCM身价倍增
4、。身价倍增。5每个信用级别的贴现率(%)级别级别一年一年二年二年三年三年四年四年AAA3.604.174.735.12AA3.654.224.785.17A3.724.324.935.32BBB4.104.675.255.63BB5.556.026.787.27B6.057.028.038.52CCC15.0515.0214.0313.526 u长期资本管理公司的投资手法长期资本管理公司的投资手法 LTCM始终遵循所谓的始终遵循所谓的“市场中性市场中性”原则，原则，即不从事任何单方面交易，即不从事任何单方面交易，以寻找市场套利空以寻找市场套利空间为主间为主。LTCM正是凭着这一点战无不胜，攻正
5、是凭着这一点战无不胜，攻无不克。无不克。7 u市场中性投资策略市场中性投资策略市场中性投资策略：市场中性投资策略：同时持有多头和空头两个投资头寸，同时持有多头和空头两个投资头寸，即买入价值被低估的金融资产，同时卖出价值被高估的金融资即买入价值被低估的金融资产，同时卖出价值被高估的金融资产。产。市场中性策略的收益主要来源于三个部分市场中性策略的收益主要来源于三个部分：多头组合和空：多头组合和空头组合的收益以及卖空资产收到现金所获得的利息。头组合的收益以及卖空资产收到现金所获得的利息。比如在股票市场，比如在股票市场，当市场行情上涨时当市场行情上涨时，价格低估股票的上，价格低估股票的上涨幅度高于价格
6、被高估的股票，投资组合整体收益为多头盈利涨幅度高于价格被高估的股票，投资组合整体收益为多头盈利减空头亏损加利息；反之，减空头亏损加利息；反之，当市场行情下降时当市场行情下降时，高估股票的跌，高估股票的跌幅要大于低估股票，投资组合的整体收益为空头盈利减多头亏幅要大于低估股票，投资组合的整体收益为空头盈利减多头亏损加利息。损加利息。8 具体实现：Scholes和和Merton将金融市场历史将金融市场历史交易资料、已有的市场理论、研究报告和市场信息交易资料、已有的市场理论、研究报告和市场信息有有机结合在一起，形成机结合在一起，形成一套较完整的电脑自动投资数学一套较完整的电脑自动投资数学模型（程序化交
7、易，模型（程序化交易，19871987年黑色星期一）年黑色星期一）。利用计算。利用计算机处理大量历史数据，通过连续而精密的计算机处理大量历史数据，通过连续而精密的计算得到两得到两个不同金融工具间个不同金融工具间的的正常历史价格差正常历史价格差，然后结合市场，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，并且该并且该偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的组合，偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的组合，大举入市投资套利大举入市投资套利；经过市场一段时间调节，放大的；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时偏差会自动恢复到正
8、常轨迹上，此时电脑指令平仓离电脑指令平仓离场。场。9德国国债德国国债意大利国债意大利国债正常信用价差正常信用价差价格价格t10德国国债德国国债意大利国债意大利国债正常信用价差正常信用价差(时间跨度时间跨度)价格价格t价格价格t德国国债德国国债意大利国债意大利国债非正常信用价差非正常信用价差看多意大利国债（或者看涨衍生品多头），看空德国国债（或者看跌衍生品多头）看多意大利国债（或者看涨衍生品多头），看空德国国债（或者看跌衍生品多头）11 u市场中性投资策略的致命弱点市场中性投资策略的致命弱点 市场中性投资策略能够发挥作用是建立在投资组合中两种市场中性投资策略能够发挥作用是建立在投资组合中两种证券
9、的证券的价格高度正相关基础之上价格高度正相关基础之上。(类似股票：形态，通道类似股票：形态，通道)当市场行情上涨时，价格低估股票的上涨幅度高于价格被当市场行情上涨时，价格低估股票的上涨幅度高于价格被高估的股票，投资组合整体收益为多头盈利减空头亏损加利息；高估的股票，投资组合整体收益为多头盈利减空头亏损加利息；反之，当市场行情下降时，高估股票的跌幅要大于低估股票，反之，当市场行情下降时，高估股票的跌幅要大于低估股票，投资组合的整体收益为空头盈利减多头亏损加利息。投资组合的整体收益为空头盈利减多头亏损加利息。如果正相关的前提一旦发生改变，逆转为负相关如果正相关的前提一旦发生改变，逆转为负相关，则这
10、种，则这种投资策略就变成了一种高风险的交易策略，或两头亏损，或盈投资策略就变成了一种高风险的交易策略，或两头亏损，或盈利甚丰。利甚丰。12黑天鹅事件黑天鹅事件u小概率事件：数学模型的致命缺陷小概率事件：数学模型的致命缺陷 模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的，础上得出的，德国债券与意大利债券正相关性就是统德国债券与意大利债券正相关性就是统计了大量历史数据的结果计了大量历史数据的结果，它预期两个市场将朝着同，它预期两个市场将朝着同一个方向发展。一个方向发展。1998年年俄罗斯的金融风暴使正相关向负相关逆转俄罗斯的金融风暴使正相关向负相关逆
11、转的小概率事件发生的小概率事件发生，深藏于斯科尔斯和莫顿期权定价，深藏于斯科尔斯和莫顿期权定价理论小体字中理论小体字中的假设开始瓦解。的假设开始瓦解。13 19981998年年5 5月，月，LTCMLTCM利用利用2222亿美元作资本抵押，买入价值亿美元作资本抵押，买入价值32503250亿美元（名义本金）的证券，由此造成该公司的巨额亏损。亿美元（名义本金）的证券，由此造成该公司的巨额亏损。19981998年年8 8月，俄罗斯面临国际石油价格不断下跌，国内经济恶月，俄罗斯面临国际石油价格不断下跌，国内经济恶化，再加上政局不稳，化，再加上政局不稳，俄罗斯爆发金融风暴俄罗斯爆发金融风暴：宣布卢布贬
12、值，：宣布卢布贬值，停止国债交易，冻结国外投资者贷款偿还期停止国债交易，冻结国外投资者贷款偿还期9090天。天。投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤出，投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤出，转持美国、德国、意大利等政府债券。然而，随着全球金融转持美国、德国、意大利等政府债券。然而，随着全球金融市场一片市场一片“山雨欲来风满楼山雨欲来风满楼”，对冲交易赖以存在的正相关，对冲交易赖以存在的正相关逆转了，逆转了，德国债券价格上涨，意大利债券价格下跌，德国债券价格上涨，意大利债券价格下跌，LTCMLTCM两两头亏损。（德国债券沽空和意大利债券看涨期权多头）头亏损。（德国债券沽空和意大
13、利债券看涨期权多头）LTCMLTCM基金对自己的理论模型过分自信，反而投入更多的资金基金对自己的理论模型过分自信，反而投入更多的资金以期反败为胜，就这样越陷越深。以期反败为胜，就这样越陷越深。14 u长期资本管理公司的崩溃长期资本管理公司的崩溃 在在1998年年全球金融动荡中，长期资本管理公司难全球金融动荡中，长期资本管理公司难逃一劫，从逃一劫，从5月月俄罗斯金融风暴到俄罗斯金融风暴到9月月全面溃败，短短全面溃败，短短的的150多天资产净值下降多天资产净值下降90%，出现，出现43亿美元巨额亏损亿美元巨额亏损，仅余仅余5亿美元亿美元，长期资本管理公司走到破产边缘。，长期资本管理公司走到破产边缘
14、。9月月23日，美联储出面组织安排，以日，美联储出面组织安排，以MerrillLynch（美林）、（美林）、J.P.Morgan（摩根大通）（摩根大通）为首的为首的15家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资37.25亿美元亿美元购买了购买了LTCM90%的股权的股权，共同，共同接管了该公司。接管了该公司。美国政府第一次挽救一家对冲基金美国政府第一次挽救一家对冲基金由于巨额损失耗尽了由于巨额损失耗尽了LTCM的风险资本（的风险资本（riskcapitals），所），所以相比起以相比起LTCM的风险其资本金严重不足！的风险其资本金严重不足！15价差方向判断失误导致巨额亏损意大利国债意大利国债德国
15、国债德国国债正常信用价差正常信用价差价格价格t3t1t2正常信用价差正常信用价差LTCM坚持到坚持到t3时刻的前提？时刻的前提？16LTCM的收益（损失）率17 u媒体关于长期资本管理公司崩溃的评价媒体关于长期资本管理公司崩溃的评价l华盛顿邮报华盛顿邮报 ：“是对华尔街造成有史以来最严重是对华尔街造成有史以来最严重打击的金融失足打击的金融失足 ”l华尔街日报华尔街日报 ：“华尔街最激勇的后代之一华尔街最激勇的后代之一 ”。l金融时报金融时报 将它形容为将它形容为“以为自己聪明绝顶、不可以为自己聪明绝顶、不可能失败的基金能失败的基金”。l商业周刊商业周刊：“长期资本的火箭科学在发射台上发生长期资
16、本的火箭科学在发射台上发生爆炸爆炸”。18 u思考思考l市场环境的变化：动态考虑市场环境的变化：动态考虑l模型的假设：贴近现实，重视极端事件模型的假设：贴近现实，重视极端事件l风险与暴利并存风险与暴利并存19巴林银行破产案巴林银行破产案l巴林银行（巴林银行（BaringsBank）创办于创办于1762年年的银行，的银行，英国最大英国最大的商业银行之一（美购买路易斯安娜、皇室成员理财）的商业银行之一（美购买路易斯安娜、皇室成员理财）。l尼克尼克里森里森是巴林银行眼中的是巴林银行眼中的明星交易员，仅在明星交易员，仅在1993年年，他，他一个人就为巴林银行赚进了一个人就为巴林银行赚进了1200万美元
17、。万美元。l巴林银行巴林银行仅允许里森从事当日的交易仅允许里森从事当日的交易，未护盘的交易必须当，未护盘的交易必须当日冲销，同时也日冲销，同时也未授权任何交易选择权。未授权任何交易选择权。l1994年底年底，日经指数尚在，日经指数尚在1万万9000点左右徘徊，点左右徘徊，根据他的判根据他的判断，该指数将会在这个水平停留并进一步上升断，该指数将会在这个水平停留并进一步上升，于是，他购，于是，他购入大量股指期货合约。入大量股指期货合约。20 l但但1995年年1月月7日的日的神户大地震神户大地震打乱了他的计划。打乱了他的计划。大地震后，日大地震后，日经指数一天之内曾经锐跌超过经指数一天之内曾经锐跌
18、超过1000点，点，尽管他已经蒙受高达尽管他已经蒙受高达数数亿美元的损失亿美元的损失，但年轻金融天才，但年轻金融天才太过自信太过自信，他并未就此认赔出，他并未就此认赔出场，反而是场，反而是加码认购更多的合约加码认购更多的合约，在日经指数不断下挫之下，在日经指数不断下挫之下，他经手的期货合约他经手的期货合约亏损越来越大，到了无法隐瞒的地步亏损越来越大，到了无法隐瞒的地步。l一场豪赌，不但一场豪赌，不但输了输了12亿亿4000万美元万美元，也赔上了拥有，也赔上了拥有233年悠久年悠久历史的英国巴林银行。历史的英国巴林银行。最后最后巴林银行被荷兰巴林银行被荷兰ING集团以象征式集团以象征式的的1.6
19、美元买下美元买下，并全面承担所有的债务之后，才以，并全面承担所有的债务之后，才以ING巴林巴林的的新姿态重新出发新姿态重新出发。21 l在牢中短短数月，深具商业头脑的里森，完成一本书在牢中短短数月，深具商业头脑的里森，完成一本书流氓流氓交易员交易员，内容详述他大起大落的经过，过后还被，内容详述他大起大落的经过，过后还被改编成电改编成电影影。出狱之后他更成为名人，到处发表演说，出狱之后他更成为名人，到处发表演说，每场演讲的标每场演讲的标准收费是准收费是1万美元万美元。（被判。（被判6年，因狱中表现好获得减刑，年，因狱中表现好获得减刑，1998年在服刑年在服刑3年半之后被释放。当年，他被诊断患上了
20、癌年半之后被释放。当年，他被诊断患上了癌症。），症。），22安然公司破产案安然公司破产案“只有在潮水退去的时候，你才知道谁一只有在潮水退去的时候，你才知道谁一直在裸泳直在裸泳”巴菲特巴菲特背景：背景：20世纪世纪90年代美国科技泡沫年代美国科技泡沫（10年牛市：科技振兴年牛市：科技振兴科技泡沫）科技泡沫）23 安然的成功，代表了美国企业界的冒险、创新精神，但单凭安然的成功，代表了美国企业界的冒险、创新精神，但单凭神话是无法支撑的神话是无法支撑的，随着该集团在，随着该集团在2001年发表第三季年发表第三季蒙受亏蒙受亏损的业绩之后，安然帝国开始崩溃。损的业绩之后，安然帝国开始崩溃。2001年年10
21、月月22日，日，TheStreet网站发表文章揭露安然通过两家网站发表文章揭露安然通过两家关联的企业举债关联的企业举债34亿美元亿美元，但这些债务从未在安然的常年报，但这些债务从未在安然的常年报告中披露。告中披露。2001年年10月月22日日美国证券交易委员会美国证券交易委员会要求它主动提交部分交要求它主动提交部分交易的细节，并在同月易的细节，并在同月31日展开正式调查。日展开正式调查。24 在各方压力之下，在各方压力之下，安然承认做假账安然承认做假账，从，从1997年至年至2001年之间，年之间，虚报虚报5亿亿8600万美元万美元利润，并且未将巨额债券入账。利润，并且未将巨额债券入账。安然不
22、甘心就此失败，安然不甘心就此失败，就在同年就在同年11月月8日，它企图通过沽售日，它企图通过沽售欧洲美元期货来获取利润，此举非但不成功，反而加大亏损。欧洲美元期货来获取利润，此举非但不成功，反而加大亏损。安然股价安然股价一年内一年内一年内一年内从从85美元跌至不到美元美元跌至不到美元，投资者的损失超，投资者的损失超过百亿美元，公司两万多名员工中，很多人连他们的退休金过百亿美元，公司两万多名员工中，很多人连他们的退休金都保不住。可是，都保不住。可是，公司主席公司主席KennethLay在过在过去四年中的股去四年中的股票红利超过两亿美元票红利超过两亿美元。这不能不让人对安然公司每年公布的。这不能不
23、让人对安然公司每年公布的财务报告产生怀疑。财务报告产生怀疑。25 负责负责为安然做审计的为安然做审计的AuthurAnderson（安达信公司（安达信公司）不得不）不得不公布，它的手下雇员有销毁安然公布，它的手下雇员有销毁安然公司关键财务报表和备忘录的公司关键财务报表和备忘录的行为。行为。安达信公司为此被拆分出售。安达信公司为此被拆分出售。安然丑闻引发华尔街诚信危机：安然丑闻引发华尔街诚信危机：华尔街的金融分析家们长期华尔街的金融分析家们长期以以来为安然公司摇旗呐喊，即便在公司股票市值已经缩水时还鼓来为安然公司摇旗呐喊，即便在公司股票市值已经缩水时还鼓励人们不要出售，这也不禁让人们对被华尔街奉
24、为金科玉律的励人们不要出售，这也不禁让人们对被华尔街奉为金科玉律的“诚信、客观诚信、客观”打上问号。打上问号。26美国社会对企业制度反思，意识到公司治理的重要，美国社会对企业制度反思，意识到公司治理的重要，内部治理弊端是导致公司舞弊的根本原因。安然：内部治理弊端是导致公司舞弊的根本原因。安然：1 1股票期权制激励了造假动机。股票期权制激励了造假动机。2 2公司独立董事形同虚设。它为了防止公司高级管公司独立董事形同虚设。它为了防止公司高级管理层利用股权分散滥用理层利用股权分散滥用“代理人代理人”职权，侵犯中小职权，侵犯中小股东利益。股东利益。3 3审计委员会未发挥应有的作用。美国纽约证券交审计委
25、员会未发挥应有的作用。美国纽约证券交易所早在易所早在19781978年就要求上市公司都要设立由独立董年就要求上市公司都要设立由独立董事组成的审计委员会，负责监督外部审计师的审计事组成的审计委员会，负责监督外部审计师的审计质量。质量。4 4企业内部控制机制存在缺陷。特别是公司高管部企业内部控制机制存在缺陷。特别是公司高管部门及高管人员有疏于舞弊控制责任的问题。门及高管人员有疏于舞弊控制责任的问题。20042004年年9 9月，在月，在COSOCOSO的推动下，由普华会计师的推动下，由普华会计师事务所执笔完成的企业风险管理一整套内部控制规事务所执笔完成的企业风险管理一整套内部控制规范正式公布。范正
26、式公布。27齐鲁银行案齐鲁银行案l济南市商业银行济南市商业银行前身为在济南市前身为在济南市1616家城市信用社和家城市信用社和1 1家城信社家城信社联社的基础上组建的济南城市合作银行。联社的基础上组建的济南城市合作银行。l济南市商业银行于济南市商业银行于20092009年获准更名为齐鲁银行年获准更名为齐鲁银行股份有限公司，股份有限公司，同时高调宣布同时高调宣布“从更名到从更名到20132013年末，齐鲁银行将继续推进年末，齐鲁银行将继续推进转转型、扩张、上市三大战略型、扩张、上市三大战略。l刚跨入刚跨入20112011新年新年，齐鲁银行引爆了中国银行业的一枚风险引，齐鲁银行引爆了中国银行业的一
27、枚风险引信，一起信，一起涉案金额达数十亿元的伪造金融票证案涉案金额达数十亿元的伪造金融票证案，把这家地，把这家地方小银行推到了悬崖的边缘。方小银行推到了悬崖的边缘。28l主要涉案人员刘济源主要涉案人员刘济源多年来一直是被齐鲁多年来一直是被齐鲁银行界奉为上宾的银行界奉为上宾的“资资金掮客金掮客”，另一涉案人员，另一涉案人员是齐鲁银行总行营业部的是齐鲁银行总行营业部的“明星明星”业务业务经理傅某。经理傅某。l傅某年龄已超过傅某年龄已超过5050岁，本已内退，但此后因为业务能力强被重新岁，本已内退，但此后因为业务能力强被重新返聘，傅某此前返聘，傅某此前每年每年可为齐鲁银行可为齐鲁银行拉来数以亿元拉来
28、数以亿元计的存款。计的存款。l傅某先是供职于齐鲁银行城南支行，从傅某先是供职于齐鲁银行城南支行，从20062006年开始与刘济源联合年开始与刘济源联合作案作案，通过开具虚假，通过开具虚假“存款证实单存款证实单”，进行循环存贷款，进行循环存贷款，从中牟从中牟利；傅后因业务能力突出调往总行营业部，继续与刘济源勾结。利；傅后因业务能力突出调往总行营业部，继续与刘济源勾结。l资金掮客刘济源资金掮客刘济源，通过，通过与提供存款的企业之间的与提供存款的企业之间的“合作关系合作关系”为为中小商业银行引来存款大户中小商业银行引来存款大户，同时，他，同时，他又通过又通过存单质押存单质押向银行贷向银行贷款，为银行
29、实现了存贷款的同步快速增长，迎合了像齐鲁银行这款，为银行实现了存贷款的同步快速增长，迎合了像齐鲁银行这样的中小银行求大求快，追求高增长的欲望。样的中小银行求大求快，追求高增长的欲望。29 l存款证实单存款证实单l刘济源案祸起刘济源案祸起存单质押业务存单质押业务。他的作案手法主要有：一是他的作案手法主要有：一是以高息以高息为诱饵，引诱大型企业到银行开户存入大额资金为诱饵，引诱大型企业到银行开户存入大额资金，然后利用银行，然后利用银行和存款企业管理漏洞，通过和存款企业管理漏洞，通过伪造金融票证伪造金融票证向银行办理向银行办理存单质押贷存单质押贷款款，骗取银行资金，骗取银行资金；二是以；二是以高息为
30、诱饵，引诱企业到银行开户存高息为诱饵，引诱企业到银行开户存入资金后，通过伪造的金融票证直接盗划企业资金。入资金后，通过伪造的金融票证直接盗划企业资金。l济源在不少银行里人头很熟，办理业务的时候常常省略程序，一济源在不少银行里人头很熟，办理业务的时候常常省略程序，一路绿灯。路绿灯。30 l在在刚性化、短期化的刚性化、短期化的考核和激励机制考核和激励机制下，银行下，银行票据业务可以若干票据业务可以若干倍放大存款倍放大存款量。这种量。这种“数字游戏数字游戏”一度让许多小银行乐此不疲，一度让许多小银行乐此不疲，有的有的银行还与企业达成银行还与企业达成“战略合作协议战略合作协议”，先把款贷给你，再以先把
31、款贷给你，再以此此 “滚雪球滚雪球”的方式做大票据业务，的方式做大票据业务，“以票增存以票增存”、“以贷吸以贷吸存存”，借票据业务，借票据业务帮助银行完成存款考核。（利率市场化帮助银行完成存款考核。（利率市场化ShiborShibor、粗放的规模效应到集约型、信贷紧缩民间借贷、齐鲁宾馆）粗放的规模效应到集约型、信贷紧缩民间借贷、齐鲁宾馆）l齐鲁银行的骗贷事件齐鲁银行的骗贷事件几年前就已露出了危险的苗头几年前就已露出了危险的苗头：国际知名的：国际知名的独立会计师事务所独立会计师事务所普华永道普华永道拒绝为其出具年度报告，但深陷其中拒绝为其出具年度报告，但深陷其中的齐鲁银行已欲罢不能，风险越来越大
32、。的齐鲁银行已欲罢不能，风险越来越大。31 l故事总有讲完的时候，故事总有讲完的时候，当当“空手道空手道”的交易对手闪人不玩的交易对手闪人不玩时，这时，这个复杂而虚幻的结构体系就彻底坍塌了。个复杂而虚幻的结构体系就彻底坍塌了。任何一个任何一个“黑天鹅事件黑天鹅事件”都可能触发风险机制，引发连锁反应都可能触发风险机制，引发连锁反应，最终导致整个链条的断，最终导致整个链条的断裂。裂。l刘济源通过伪造金融票证这种手段，多次骗取资金，刘济源通过伪造金融票证这种手段，多次骗取资金，涉及多家金涉及多家金融机构和企业。融机构和企业。l随着时间的推移，随着时间的推移，一些涉案企业开始曝光一些涉案企业开始曝光。
33、最先公开承认涉案的最先公开承认涉案的企业是总部位于济南的中国重汽企业是总部位于济南的中国重汽。20112011年年1 1月月1313日，中国重汽发日，中国重汽发布公告承认了布公告承认了其下属的桥箱公司涉案存款其下属的桥箱公司涉案存款5 5亿元亿元的事实。公告称，的事实。公告称，该存款与伪造金融票证案有关联。这该存款与伪造金融票证案有关联。这5 5亿元存款占中国重汽总资亿元存款占中国重汽总资产的产的2.5%2.5%，占公司，占公司20102010年前三季度营业收入年前三季度营业收入2.2%2.2%。公司。公司20102010年前年前三季度盈利约三季度盈利约7 7亿元。亿元。32 l另外，原定于另
34、外，原定于2010年年12月底前挂牌的月底前挂牌的山东能源集团山东能源集团有限公司推有限公司推迟挂牌，被看做是受迟挂牌，被看做是受部分煤炭企业涉案部分煤炭企业涉案的影响。的影响。l兖矿煤业兖矿煤业股份有限公司股份有限公司副董事长副董事长辞职则被认为是兖矿煤业涉案辞职则被认为是兖矿煤业涉案的因素。的因素。l2011年年3月初，月初，齐鲁银行三高管被罢免齐鲁银行三高管被罢免，他们分别是董事长、行，他们分别是董事长、行长、监事长。长、监事长。l据说，这起案件据说，这起案件涉及的银行还包括涉及的银行还包括华夏和兴业等银行华夏和兴业等银行。齐鲁银行预计涉案金额10-15亿华夏银行涉案金额未知中信银行尚未
35、发现问题工商银行否认卷入兴业银行传闻涉案浦发银行传闻涉案33中行高山案中行高山案l2005年年1月月4日，日，东北高速东北高速公路股份有限公司公路股份有限公司向黑龙向黑龙江省公安厅报案称江省公安厅报案称，该公司存在中行哈尔滨河松街，该公司存在中行哈尔滨河松街支行的支行的2.93亿元亿元，及，及其子公司其子公司黑龙江东高投资开发黑龙江东高投资开发有限公司账户内有限公司账户内530万元资金失踪万元资金失踪。l除了东北高速涉案的除了东北高速涉案的3亿元外，亿元外，还有其他中行存款大还有其他中行存款大户的资金下落不明：户的资金下落不明：黑龙江较大的一家的风险投资黑龙江较大的一家的风险投资公司公司辰能哈
36、工大高科技风险投资公司辰能哈工大高科技风险投资公司、黑龙江省社黑龙江省社保局保局都与此案有关，都与此案有关，总计金额达总计金额达10亿元亿元。案件发生。案件发生后，这家风险投资公司的一位负责人以及东北高速后，这家风险投资公司的一位负责人以及东北高速董事长张晓光的妻子均跳楼身亡。董事长张晓光的妻子均跳楼身亡。34 l犯罪嫌疑人犯罪嫌疑人随即锁定随即锁定河松街支行行长高山河松街支行行长高山。高山。高山一家一家3口已于口已于2004年的最后一天出境年的最后一天出境，同时出境同时出境的还有一位李姓神秘人物的还有一位李姓神秘人物，人们怀疑，这位神秘，人们怀疑，这位神秘人物也是制造此次诈骗案的主角之一。人
37、物也是制造此次诈骗案的主角之一。l2005年年1月月31日日，中国银行新闻发言人王兆文证，中国银行新闻发言人王兆文证实，这是一起实，这是一起涉嫌内外勾结的票据诈骗案件涉嫌内外勾结的票据诈骗案件。l诈骗嫌疑人在诈骗嫌疑人在离境之前离境之前，曾在大庆、哈尔滨等地，曾在大庆、哈尔滨等地提取提取现金现金，并，并通过地下钱庄转移到国外通过地下钱庄转移到国外，这为追，这为追回上述款项带来了极大困难。回上述款项带来了极大困难。35 l河松街支行行长河松街支行行长高山高山在中行内在中行内以能拉存款而闻名以能拉存款而闻名，那位李姓神，那位李姓神秘人物是高山小学同学秘人物是高山小学同学李东哲李东哲。l李东哲、高山
38、与东北高速的董事长张晓光私交不错李东哲、高山与东北高速的董事长张晓光私交不错。亲密的关。亲密的关系，使得系，使得东北高速的很多大额存款业务东北高速的很多大额存款业务自然而然地流到了河松自然而然地流到了河松街支行。街支行。l后来东北高速把近后来东北高速把近3 3亿元分成两个账户存入河松街支行，这笔亿元分成两个账户存入河松街支行，这笔资金原本是要用于黑龙江省从呼兰到通河县及大庆外环等地的资金原本是要用于黑龙江省从呼兰到通河县及大庆外环等地的公路建设项目，因为后来公路建设项目，因为后来东北高速没拿到工程，钱也就闲着东北高速没拿到工程，钱也就闲着没没用。东北高速与河松街支行做一用。东北高速与河松街支行
39、做一大额协议存款大额协议存款，要求一个，要求一个高于高于市场利息的协议利息市场利息的协议利息。不过，按规定这笔资金一般都会被要求。不过，按规定这笔资金一般都会被要求有一个有一个一年的一年的休眠期休眠期，就是这笔钱一年内不允许东北高速就是这笔钱一年内不允许东北高速随意提取。随意提取。36 l银行内部有一种叫银行内部有一种叫“飞单飞单”或或“跳票跳票”的融资手段的融资手段，即用高息即用高息揽存的方法揽存的方法(有的甚至被承诺高达有的甚至被承诺高达20%20%的高利息的高利息)，把企业的大额，把企业的大额资金套进指定银行，然后通过各种手段把固定期限的存款划转资金套进指定银行，然后通过各种手段把固定期
40、限的存款划转到另一家企业的账户上使用，一年后结算时再把本金连同利息到另一家企业的账户上使用，一年后结算时再把本金连同利息“回笼回笼”，从而完成一次交易。，从而完成一次交易。l这种这种“飞单飞单”或或“跳票跳票”的融资做法是的融资做法是被监管机构明文禁止被监管机构明文禁止的。的。但河松街支行正是运用了这样的手段。但河松街支行正是运用了这样的手段。l在这个在这个资金转移链条资金转移链条里，里，东北高速等企业就是贷方东北高速等企业就是贷方，李东哲下李东哲下属的数家企业，属的数家企业，尤其是流动资金需求较大的汽车销售公司和房尤其是流动资金需求较大的汽车销售公司和房地产公司就地产公司就是借方是借方。由于
41、有。由于有高山的内部配合高山的内部配合，李东哲因此轻松，李东哲因此轻松地获得了近地获得了近1010亿元的银行现金存款。亿元的银行现金存款。l而而漫长的漫长的“休眠期休眠期”使李东哲和高山有了充分的时间去转移这使李东哲和高山有了充分的时间去转移这笔资金。笔资金。37 l在中行案件刚刚立案不久，就已经有消息称，在中行案件刚刚立案不久，就已经有消息称，高山与李东哲已高山与李东哲已经携巨款外逃加拿大。经携巨款外逃加拿大。l20072007年年0101月月，高山携，高山携1010亿元巨款外逃一案，有了新的进展。亿元巨款外逃一案，有了新的进展。李李东哲、高山二人在出逃前，曾将大量资金调入加拿大境内，从东哲
42、、高山二人在出逃前，曾将大量资金调入加拿大境内，从而引起了加拿大警方的高度注意而引起了加拿大警方的高度注意。随后。加拿大警方根据掌握。随后。加拿大警方根据掌握的情况，的情况，曾派遣专员赴黑龙江向中国警方反映此事曾派遣专员赴黑龙江向中国警方反映此事。据悉，高。据悉，高山和李东哲二人已经山和李东哲二人已经处于加拿大警方严密控制之内处于加拿大警方严密控制之内，且加方称，且加方称引渡二人回中国的难度不大。引渡二人回中国的难度不大。l根据加移民当局提供的资料显示，根据加移民当局提供的资料显示，高山高山20042004年年1010月月1 1日登陆加日登陆加拿大成为加永久居民拿大成为加永久居民，过后又回到中
43、国；，过后又回到中国；20042004年年1212月月3030日再次日再次入境并一直居住在温哥华。入境并一直居住在温哥华。20072007年年2 2月月1616日日，加拿大边境服务，加拿大边境服务局联同皇家骑警罪案防治组局联同皇家骑警罪案防治组以高山在移民申请中提供虚假材料以高山在移民申请中提供虚假材料为由将其拘捕。为由将其拘捕。38 l20072007年年3 3月月，李东哲、李东虎兄弟两人被加拿大执法人员逮捕李东哲、李东虎兄弟两人被加拿大执法人员逮捕。他们是因持他们是因持旅游签证逾期居留旅游签证逾期居留违反移民法而遭逮捕的。违反移民法而遭逮捕的。l至至20092009年年7 7月月，大多数受
44、害公司已获得中行赔付大多数受害公司已获得中行赔付。20082008年底年底，最，最高法院终审判决高法院终审判决东北高速胜诉东北高速胜诉，中行须为高山案支付东北高速，中行须为高山案支付东北高速2.932.93亿元及利息。亿元及利息。20092009年年3 3月月，另一涉案公司，另一涉案公司辰能公司也辰能公司也被被黑龙江省高级人民法院判决黑龙江省高级人民法院判决胜诉胜诉，中行支付给辰能公司存款本，中行支付给辰能公司存款本金金2.7872.787亿元及利息。一些没有起诉的单位也已通过不同方式与亿元及利息。一些没有起诉的单位也已通过不同方式与中行达成和解。中行达成和解。l高山案至今未结。高山案至今未结
45、。l（烟台银行票据诈骗牵出高管腐败案；（烟台银行票据诈骗牵出高管腐败案；对高管监督，制度缺失到执行效力，监督权限）对高管监督，制度缺失到执行效力，监督权限）39广场协议广场协议Plaza AccordPlaza Accord40美元不得不贬值日元不得不升值80年代起双赤字的出现。年代起双赤字的出现。第二次石油危机，通货膨第二次石油危机，通货膨胀率超过两位数。胀率超过两位数。紧缩的货币政策。紧缩的货币政策。高利率吸引了大量的海外高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙资金流入美国，导致美元飙升。升。经常项目赤字达到创历史经常项目赤字达到创历史纪录的纪录的1000亿美元。亿美元。日本政府抵制
46、升值以促进日本政府抵制升值以促进出口。根据购买力平价测出口。根据购买力平价测算，日元兑美元合理汇价算，日元兑美元合理汇价应是应是108：1，但，但1985年的年的汇率水平仅为汇率水平仅为250：1。广场协议前日本连年顺差，广场协议前日本连年顺差，到协议签订时日本已是世到协议签订时日本已是世界最大债权国，对外净资界最大债权国，对外净资产近产近1300亿美元。亿美元。41签订背景签订背景1985年年9月，美国、月，美国、日本、联邦德国、英日本、联邦德国、英国和法国的财长和央国和法国的财长和央行行长在行行长在美国纽约广美国纽约广场饭店场饭店举行会议，达举行会议，达成一揽子协议，包括成一揽子协议，包括
47、抑制通货膨胀、扩大抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预，内需、减少贸易干预，联合干预外汇市场，联合干预外汇市场，使美元对主要货币有使美元对主要货币有秩序地下调。秩序地下调。因协议在广场饭店签因协议在广场饭店签署，故该协议又被称署，故该协议又被称为为“广场协议广场协议”.“广场协议广场协议广场协议广场协议”后，为了防止日元升值打击经济成后，为了防止日元升值打击经济成后，为了防止日元升值打击经济成后，为了防止日元升值打击经济成长和造成通货紧缩，日本央行实行了扩张性的货币长和造成通货紧缩，日本央行实行了扩张性的货币长和造成通货紧缩，日本央行实行了扩张性的货币长和造成通货紧缩，日本央行实行了扩张性的货
48、币政策，官方贴现率不断调低。超低利率政策以及为政策，官方贴现率不断调低。超低利率政策以及为政策，官方贴现率不断调低。超低利率政策以及为政策，官方贴现率不断调低。超低利率政策以及为防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致 广场协议广场协议广场协议广场协议”后的几年，货币供应量急剧增长。面后的几年，货币供应量急剧增长。面后的几年，货币供应量急剧增长。面后的几年，货币供应量急剧增长。面对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找到有高对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找
49、到有高对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找到有高对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找到有高比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大 广场协议的影响广场协议的影响广场协议广场协议前后（前后（1985.1-1987.12）各主）各主要货币对美元的汇率变化：要货币对美元的汇率变化：美元美元/X1985.11987.12贬
50、值贬值美元美元/日元日元25512152.5%美元美元/马克马克3.161.5750.3%美元美元/瑞郎瑞郎2.681.2752.6%美元美元/英镑英镑0.8850.53040.1%44“广场协议广场协议”后日元的持续升值后日元的持续升值，日本人对经济，日本人对经济前景充满乐观情绪，上市公司的股票受到追捧。从前景充满乐观情绪，上市公司的股票受到追捧。从1986年年1月开始，股市进入大牛市，当时日经指数月开始，股市进入大牛市，当时日经指数为为13000点，到点，到1989年底飙升到最高点年底飙升到最高点39000点，点，四年间上涨了三倍。四年间上涨了三倍。股市价格上涨迫使银行把贷款转向房地产，并
