1、交通运输辅助业股票池构建分析张秋生2005 06 12目录市场对比机场行业高速公路港口(尚未作完,待续)高速公路国际估值水平比较第一部分第一部分高速公路高速公路TickerNamePBP/EBITDAROEP/ETCLTRANSURBAN GROUP2.1231.24-3.25NAHLYHILLS MOTORWAY GROUP7.430.05-0.08NA（澳大利亚市场）平 均4.7630.65-1.67NA177JIANGSU EXPRESS CO LTD-H1.478.857.5519.41576ZHEJIANG EXPRESSWAY CO-H2.269.5211.7519.8995ANH
2、UI EXPRESSWAY CO LTD-H1.8710.4310.4618.65548SHENZHEN EXPRESSWAY CO-H1.0714.576.8815.51107SICHUAN EXPRESSWAY CO-H0.635.254.4913.98629YUE DA HOLDINGS LTD0.42.754.038.48（香港联交所）平 均1.288.567.5315.97ATAUTOSTRADA TORINO-MILANO SPA2.738.6718.4815.53SISSIAS SPA2.966.6214.3321.41AUTMEAUTOSTRADE MERIDIONALI SP
3、A2.595.7717.9214.61AUTOAUTOSTRADE SPA8.57.493328.29（意大利）平 均4.207.1420.9319.96MCHLMOUCHEL PARKMAN PLC3.3212.1511.1535.96ABEABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA3.0511.2114.5521.64CINCINTRA CONCESIONES DE INFRAE2.4113.239.4730.24EUREUROPISTAS CONCESIONARIA ESP5.1816.2345.7311.44（西班牙）平 均3.4913.20520.22524.82第一部分
4、第一部分高速公路高速公路 高速公路国际估值水平比较TickerPBP/EBITDAROEP/E国家澳大利亚市场 平均4.76 30.65-1.67 NAAU香港联交所 平均1.28 8.56 7.53 15.97 HK意大利市场 平均4.20 7.14 20.93 19.96ITALY西班牙市场 平均3.49 13.21 20.23 24.82SPAIN中国A股市场 平均1.76 10.56 8.21 22.43 China国际市场 平均3.43 14.89 11.75 20.25 AVERAGE第一部分第一部分高速公路高速公路 高速公路国际估值水平比较第一部分第一部分高速公路高速公路 高速公
5、路国际估值水平比较第一部分第一部分高速公路高速公路 高速公路国际估值水平比较第一部分第一部分高速公路高速公路 高速公路国际估值水平比较第一部分第一部分高速公路高速公路 国内高速公路上市公司市场估值水平比较代码国内公路上市公司PBP/EBITDAROEPE000900XIANDAI INVESTMENT CO LTD-A（现代投资）1.55.94.2136.67000753FUJIAN MINNAN(ZHANGZHOU)-A（漳州发展）1.068.526.234.12600377JIANGSU EXPRESSWAY CO LTD-A（宁沪高速）2.3714.347.5531.45000429GU
6、ANGDONG PROVINCIAL EXPR-B（粤高速A）1.726.147.123.38600012ANHUI EXPRESSWAY CO LTD-A（皖通高速）2.3212.9210.4623.09600106CHONGQING ROAD&BRIDGE CO-A（重庆路桥）1.3910.896.1523000828DONGGUAN DEVELOPMENT HLDGS（东莞控股）2.0115.149.1222.94600350SHANDONG INFRASTRUCTURE CO-A（山东基建）2.0110.779.3822.22600035HUBEI CHUTIAN EXPRESSWAY
7、 CO（楚天高速）1.411.797.0421.71600033FUJAIN EXPRESSWAY DEVELOPMNT（福建高速）2.419.0413.119.25600548SHENZHEN EXPRESSWAY-A（深高速A）2.0713.198.0519.18600269JIANGXI GANYUE EXPRESSWAY CO（赣粤高速）1.98.7210.7318.6600368GUANGXI WUZHOU COMMUNICATION（五洲交通）1.149.627.6315.48000916HUABEI EXPRESSWAY CO LTD-A（华北高速）1.217.828.1315.
8、41600020HENAN ZHONGYUAN EXPRESSWAY（中原高速）2.017.9813.8314.54第一部分第一部分高速公路高速公路 国内重点高速公路平均股息回报率比较股票名称平均股价(元)税前股利派现(10派X)元年均股息回报率(%)近期复权收盘价 （元股）2004年2003年2002年200420032002200420032002粤高速4.814.9074.8981.21.01.02.492.042.045.34华北高速4.1734.9865.0171.61.01.53.832.012.993.65皖通高速6.0365.61801.00.60.31.661.07NA7.5
9、8中原高速7.5767.332未上市1.05.0未上市1.326.82NA7.15福建高速7.138.1088.6963.51.50.54.911.850.578.31赣粤高速6.849.8810.3642.02.02.02.922.021.939.49山东基建3.9424.8814.4611.00.41.12.540.822.474.42宁沪高速5.6349.52911.7881.451.451.32.571.521.106.615深 高 速4.637.2758.0831.11.91.22.382.611.484.86公路上市公司平均股息回报率(%)2.742.311.80一年期银行定期存款
10、利率2.25%第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司粤高速A(000429)公司参控股路产公司参控股路产车流量车流量(万辆万辆)通行费收入通行费收入(百万元百万元)收入比重收入比重(%)(%)权益比权益比净利润净利润广佛高速广佛高速29653242713.05 75%17426佛开高速佛开高速13925309921.37 75%16650九江大桥九江大桥70247541.91 100%-惠盐高速惠盐高速1537218218.78 33%11052茂湛高速茂湛高速19165352.63 20%-11738京珠高速京珠高速(广珠段广珠段)16595692222.91 20%1
11、4777广肇高速广肇高速490111184.48 25%1679广惠高速广惠高速8655350921.54 30%9048广肇一级路广肇一级路89182613.33 25%-公司主要路产车流量及通行费公司主要路产车流量及通行费第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司粤高速A(000429)主营业务收入快速增长各路段主营业务收入比重第一部分第一部分高速公路高速公路粤高速A历史数据预测数据财务指标200220032004 2005E 2006E主营业务收入753,156,947.00 797,190,721.00 902,454,921.50 1,064,896,807.37
12、1,277,876,168.84 营业利润419,888,295.98 396,789,213.58 420,831,689.72 509,699,033.44 539,929,230.81 净利润171,024,582.16 174,985,974.02 258,201,252.90 332,961,493.35 365,968,839.62 总资产6,140,580,965.34 6,663,419,082.32 6,837,621,820.60 7,773,746,693.80 10,478,584,584.52 净资产3,480,312,041.99 3,503,299,837.45
13、3,634,903,493.42 3,842,153,211.97 4,082,410,276.79 EBIT426,235,356.88 475,925,290.87 598,083,843.56 679,819,584.89 740,272,600.03 EBITDA584,653,519.46 651,422,776.25 777,879,610.90 781,668,446.02 989,178,338.76 ROE0.050.050.070.090.09ROA0.030.030.040.040.03EPS0.140.140.210.260.29 拟推荐进入股票池的高速公路公司分析：粤
14、高速A粤高速A业绩预测第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司分析粤高速A(000429)从从1987至至2003年，平均年，平均计算广算广东省省GDP约占全国占全国的的10，增，增长速度高于全国速度高于全国5个百分点。个百分点。近几年广近几年广东GDP更是呈更是呈现规模和速度加快模和速度加快发展的展的趋势。公路公路车流量与区域流量与区域经济关系密切关系密切 第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司分析粤高速A(000429)主要推荐理由:1、广东经济规模大、增长迅速2、路网效应逐步显现，车流量快速增长3、股票价格处于绝对价值区间4、业绩增长稳定5、现金
15、流充裕，分红有保障第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司股票池公路公司主营业务收入增长率主营业务收入增长率(%)股票代码股票名称20012002200320042005E000429粤高速149.0620.435.8513.215000916华北高速11.1412.3411.7236.7220600012皖通高速49.5822.9319.2838.6328600020中原高速54.2238.2717.7653.5850600033福建高速50.74131.3925.4929.4425600269赣粤高速36.7419.8532.9466.9425600350山东基建6.9
16、276.8110.3533.4728600377宁沪高速17.6824.6216.1330.04-30600548深 高 速17.296.88-7.431825第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司股票池公路公司净利润增长率净利润增长率(%)股票代码股票名称20012002200320042005E000429粤高速25.138.25.3742.5123.8 000916华北高速-42.547.541.238.129.1 600012皖通高速38.074.149.6342.7743.4 600020中原高速206.1319.91-11.6290.8321.7 600033
17、福建高速62.9618.117.8528.8312.4 600269赣粤高速1.793.650.4397.652.1 600350山东基建4.3121.45-1.8233.0418.9 600377宁沪高速12.934.6116.37-13.02-14.6 600548深 高 速16.97-12.58142.5-43.138.1 第一部分第一部分高速公路高速公路 拟推荐股票池的高速公路公司股票池公路公司业绩预测表每股收益（元）股票代码股票名称20012002200320042005E2006E 000429粤高速0.13 0.14 0.14 0.21 0.26 0.29 000916华北高速0
18、.15 0.16 0.16 0.22 0.24 0.26 600012皖通高速0.18 0.16 0.17 0.24 0.35 0.42 600020中原高速0.33 0.40 0.26 0.49 0.60 0.70 600033福建高速0.32 0.38 0.37 0.40 0.45 0.56 600269赣粤高速0.51 0.48 0.48 0.47 0.48 0.55 600350山东基建0.14 0.14 0.14 0.19 0.22 0.28 600377宁沪高速0.16 0.16 0.19 0.16 0.14 0.20 600548深 高 速0.18 0.16 0.39 0.22
19、0.24 0.25 机场管理公司国际估值水平比较 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司International Airport Name P/EP/EBITDA ROE(%)FLUGHAFEN WIEN AG（维也纳国际机场）15.187.1711.74KOBENHAVNS LUFTHAVNE(丹麦哥本哈根)18.24Na 18.62FRAPORT AG（德国法兰克福机场管理）20.695.766.9BEIJING CAPITAL INTL AIRPO(北京首都机场)15.156.9910.13HAINAN MEILAN INTL AIRPORT(海南美兰机场)10.79.0313MAM
20、AN CARGO TERMINALS&HAND（以色列）10.13.1410.53JAPAN AIRPORT TERMINAL CO（羽田机场）31.948.933.2BAA PLC（英国机场管理公司）16.157.1810.36TRANSMILE GROUP BHD（马来西亚机场管理集团）34.38Na 12.85AUCKLAND INTL AIRPORT LTD（澳大利亚奥克兰国际机场）25.8111.9416.69Average(国际机场平均)19.83 7.52 11.40 Average(国内机场平均)23.213.149.72国内机场上市公司P/EP/EBITDA ROE(%)上海
21、机场（600009）2215.89 16.32白云机场（600004）2411.787.15深圳机场（000089）2313.429.01厦门空港（600897）2411.486.42 机场管理公司主营业务增长比较 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司股票信息主营业务收入增长率(%)股票代码股票名称20012002200320042005一季度000089深圳机场32.8418.085.0622.622.05600004白云机场7.4512.081345.127.74600009上海机场33.2618.5429.6432.3416.81600897厦门空港0.045.72-0.0337.5
22、636.63 机场管理公司净利润增长水平比较 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司股票信息净利润增长率(%)股票代码股票名称20012002200320042005E000089深圳机场6.09-4.64-6.21-13.9730.0600004白云机场50.84-3.413.3-4.25-17.9600009上海机场3.956.876.29100.6313.4600897厦门空港0.11-7.06-16.6692.6233.3 机场管理公司盈利预测 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司股票信息每股收益(元)2005年6月10日05年动态PE06年动态PE国际机场行业平均市盈率股票代码
23、股票名称05年一季度04年05年E06年E收盘价000089深圳机场0.110.3230.420.457.7418.4 17.2 19.8600004白云机场0.0630.280.230.317.1130.9 22.9 600009上海机场0.170.670.760.8315.8920.9 19.1 600897厦门空港0.0910.2850.380.457.2519.1 16.1 估值水平与国际基本接轨估值水平与国际基本接轨机场公司市场机场公司市场价值价值 机场管理公司盈利预测 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司股票信息每股收益(元)2005年6月10日05年动态PE06年动态PE国际
24、机场行业平均市盈率股票代码股票名称05年一季度04年05年E06年E收盘价000089深圳机场0.110.3230.420.457.7418.4 17.2 19.8600004白云机场0.0630.280.230.317.1130.9 22.9 600009上海机场0.170.670.760.8315.8920.9 19.1 600897厦门空港0.0910.2850.380.457.2519.1 16.1 推荐股票池推荐股票池上海机场上海机场白云机场白云机场机场公司市场机场公司市场价值价值 机场管理公司推荐理由 第二部分第二部分机场管理公司机场管理公司推荐理由推荐理由国内机场公司国内机场公司
25、的投资价值的投资价值区域经济发达有可能成为地区性枢纽机场基地航空公司实力雄厚基础设施完备先进航空业务与非航空业务具有较大发展空间业务量规模较大与国际同类机场相比发展空间巨大 港口管理公司国际估值水平比较 第三部分第三部分港口管理公司港口管理公司英国MDKMERSEY DOCKS&HARBOUR CO.18.041.478.55FPTFORTH PORTS PLC18.152.38.85PDPPD PORTS PLC27.24NANASMONSIMON GROUP PLC149.17(剔除)1.2327.21SUHSUTTON HARBOUR HOLDINGS PLC28.411.6424.54
26、平均23.0 1.7 17.3 日本9364KAMIGUMI CO LTD20.21.129.049066NISSIN CORP19.991.068.289359ISEWAN TERMINAL SERVICE CO18.820.666.799365TRADIA CORP13.422.027.969363DAIUN CO LTD26.182.3718.149353SAKURAJIMA FUTO KAISHA LTD18.880.624.05平均19.6 1.3 9.0 马来西亚BPHBINTULU PORT HOLDINGS BHD14.581.95NANCBNCB HOLDINGS BHD11
27、.850.69NAJPBJOHOR PORT BERHAD6.640.713.24DPDNDIPERDANA HOLDNGS BHDNA1.49NAJPBJOHOR PORT BERHAD6.640.713.24平均9.931.12 3.24 新西兰POAPORTS OF AUCKLAND LIMITED14.662.139.39POTPORT OF TAURANGA LIMITED18.331.479.03LPCLYTTELTON PORT COMPANY LTD14.583.477.26NTHNORTHLAND PORT CORPORATION36.911.48NASPNSOUTH POR
28、T NEW ZEALAND LTD14.361.235.23平均19.8 2.0 7.7 国际港口管理公司市盈率比较 第三部分第三部分港口管理公司港口管理公司中国港口市盈率高出中国港口市盈率高出国际平均水平国际平均水平7个百分点个百分点中国港口业务中国港口业务高速增长高速增长 国际港口管理公司P/EBITDA比较 第三部分第三部分港口管理公司港口管理公司中国与英国港口公司中国与英国港口公司内部结构比较接近内部结构比较接近 国际港口管理公司市盈率比较 第三部分第三部分港口管理公司港口管理公司中国港口市盈率高出中国港口市盈率高出国际平均水平国际平均水平7个百分点个百分点中国港口业务中国港口业务高速增长高速增长
