1、F Financial observationinancial observation商业观察2023 年 10 月下 第 9 卷 第 30 期66财经观察财经观察一、私募股权投资基金概述（一）私募股权投资基金概念私募股权投资基金（Private Equity Funds，PE Funds）是一种非公开募集资金，是专门从事股权投资和管理的基金。其投资策略与公开募集的股票和债券基金不同。私募基金通常会直接投资于企业股权中，通过投资一定的资本，在一定时间内卖出股份从而获得高额收益。这样的基金通常投资于未上市或中小企业中，因为已经上市公司的股票已经被市场全面评价过。私募股权投资基金通常由私人股东或机
2、构投资者发起，并由专业机构进行管理。基金的投资目标相对较高，要求企业在一定时间内取得较大的增长或盈利，从而实现高额回报1。（二）私募股权投资基金分类1.按照投资策略分类LBO 基金：以杠杆收购为主要投资手段，收购上市公司或私人企业，利用借款资金强制控制目标公司，并通过公司债务削减、股权转让等方式获取资金收益。Growth Equity 基金：主要关注初创企业和成长型企业，以提供资本和战略帮助为主要目的，赚取企业成长的经济收益。Venture Capital 基金：投资于初创企业或小型企业，以获得高额回报为核心发展目标。Distressed Debt 基金：专注于低质量债务和高风险债务，在债务违
3、约、清算和破产等事件中寻找投资机会。2.按照基金定位分类稳健型基金：投资风险偏低，以稳定回报为核心目标。平衡型基金：投资风险较为平衡，以高回报和低风险承担的平衡为核心目标。成长型基金：投资风险较高，以高风险高回报为核心目标。（三）私募股权投资基金运作流程通常包括以下步骤。第一，募资。基金经理或基金公司向有意向的投资者（通常是机构投资者或高净值人士）发行基金份额，并注入资本。第二，投资。基金经理根据基金协议的规定寻找符合投资方向的目标项目，并进行尽职调查、谈判、投资决策、收稿日期：2023-08-08作者简介：王晨希玫（1991），女，中级会计师，硕士研究生，研究方向：财务管理、私募股权投资。对
4、国企运用私募股权 投资基金发展产业的思考王晨希玫（绵阳科发股权投资基金管理有限公司，四川 绵阳 621000）摘要：2020 年政府工作报告中提出，提升国资国企改革成效，实施国企改革三年行动，主要针对制度建设、经济布局优化及结构调整、深化混合所有制改革、健全市场化经营体制等方面进行部署。“十四五”时期的国有企业目标是增量提质，做强、做优、做大国有资本和国有企业。如何做强、做优、做大，国有平台结合金融手段支持事业发展，是优化国有企业产业结构，拓展企业发展的有效手段。文章以某国有企业通过私募股权投资基金，调整自身产业结构为例进行分析，找到相应策略中存在的问题、难点，并加以解决，逐步实现做强、做优、
5、做大提质增效的发展目标。文章首先针对私募股权投资基金的概念、分类以及运作流程加以阐述，其次分析国企运用私募股权投资基金发展产业存在的问题，最后提出具体的运用策略，包括制定企业发展战略、加强企业人员保障、构建国企内部文化、做好风险控制以及提高企业运营效率等。旨在可以有效思考国企发展私募股权投资基金存在的问题，并解决问题，从而在很大程度上推动国企的发展。关键词：国有企业；私募股权；投资基金中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：2096-0808（2023）30-0066-04DOI：10.3969/j.issn.2096-0808.2023.30.01367签订投资协议等工作。第三，管理
6、。基金经理或基金公司对投资项目进行管理，协助目标企业的管理层进行业务的战略规划、财务管理、组织架构优化等方面工作。第四，退出。基金经理及投资者通过出售或上市等方式退出投资项目，以此实现投资回报。二、国企运用私募股权投资基金发展产业存在的问题（一）企业概况国有企业在运用私募股权投资基金发展产业方面，通常会参与到国内产业升级、新兴产业等领域的投资，尤其是在关键行业的投资中发挥了积极作用，例如，在高端装备制造、新能源、新材料、智能制造等领域展开投资。国有企业在投资过程中，通常会组建专业的私募股权投资基金团队，从事投资和并购业务，依托自身的资源、管理和技术优势，参与到有重要意义的产业项目中2。（二）存
7、在的问题1.国资风险偏好低，项目筛选较局限这主要是由国有企业的管理机制和业务特点决定。一方面，国有企业在决策过程中更注重风险防控，确保资产和财富的稳定性和安全性；另一方面，由于企业规模庞大、信息交流渠道窄等原因，国有企业在项目筛选、合作对象选择等方面存在着一定的局限性。国有企业相较于其他类型的企业拥有政策、资源等方面的优势，可以通过积极的改革措施和战略调整来解决上述问题，提升在私募股权投资领域的水平和实力。2.投资审批流程长、竞争力弱国有企业在运用私募股权投资基金发展产业时，投资审批流程需要的时间因企业和投资项目而异。一般情况下，由于国有企业的审批流程较为繁琐，审批时间较长。在实际运作中，国有
8、企业的投资审批流程需要经过初步筛选、项目调研、内部审批、合规审查、投后管理等多个环节，需要投资者提交大量投资资料，还需要进行多次审核和审批。该程序需要一定的时间和精力，导致整个投资流程时间过长，在与市场化机构或民营机构的投标竞争中，常因为效率问题，竞争失败。3.募资难度高与民营企业相比，国有企业未必具备市场化经营的优势，国有企业的决策会受到政府政策的干预和制约，缺乏市场化的激励机制和执行力。这些因素使得投资的风险更大，给私募基金募资带来了一定的不确定性。由于历史和管理体制等方面的原因，国有企业资产种类和结构比较复杂，这给企业的价值评估和风险控制带来了新的挑战，因此，会对私募基金的投资决策形成障
9、碍。此外，私募股权投资基金的投资目标和国有企业的利益定位不一样。私募基金通常会关注企业的投资回报，但国有企业会受到政府的指导和压力，在服务国家战略、维护国家安全等方面具有更高的使命感和责任感。这种情况下，私募基金可能难以找到与企业价值定位相符的投资机会，从而影响募资。4.国资重监管，易影响投后标的产业市场化程度严格管控可能令投资机构不愿承担过多的风险。由于监管越严格，资金进入该领域的标准就越高，投资机构可能因此不愿承担过多的风险，不愿为较新的或未经证实的项目提供支持。这会导致一些有前途的项目无法得到资金支持，影响其市场化程度。国资重监管可能削弱私募股权投资基金的操作空间。过严的监管可能导致私募
10、股权投资基金缺乏充足的操作空间和灵活性，难以应对市场变化和投后标的的需要。这会导致投资机构在支持产业上的灵活性和创新程度有所下降，影响其投后标的的市场化程度。5.项目投资退出受限因素多、流程长，易错失时机国企作为特殊的市场主体，其退出，在监管方面面临着一些限制。例如，国有资产监督管理机构要求国企退出涉及国有资产的交易，必须遵循国有资产投资、管理的法律、法规和政策，严格执行程序，并向有关机构报告、备案，由于这些程序比较繁琐，导致退出时间较长。同时，市场环境也会影响国企退出的效率和时间。私募股权投资的市场较为成熟，如果市场情况不好，国企退出可能面临投资回报的压力，需要更多的时间来确定退出策略。另外
11、，国企作为大型企业，其组织结构复杂，内部决策和流程繁琐，这也会影响退出流程的时间和效率。私募股权投资通常需要一定的额度支持，如果国有企业投资的额度受到限制，就很难退出3。（三）原因分析1.国有企业平台资源受限，优质项目较少国有企业的平台资源比市场化企业要少，这就导致国有企业可投资的项目较少。此外，国有企业资源优势受制于政策和行政干预。一些国有企业的投资决策可能受到政策和行政因素的影响，难以实现真正的市场化，这对寻找优质项目带来了一定的阻力。国有企业整改和资产管理制度也约束了资源和项目的输出。一些国有企业可能因为历史原因和管理问题，面临资产质量不佳、产业结构不合理等问题，难以输出符合市场需求的优
12、质项目资源。2.较市场化企业审批合规性、流程复杂国有企业自身的管理体制和审批机制比较复杂。国有企业的管理体制庞大，管理流程和决策机制复杂且繁琐，F Financial observationinancial observation商业观察2023 年 10 月下 第 9 卷 第 30 期68财经观察财经观察因此，需要长时间和多机构的批准才能完成投资决策。这与市场化企业的管理机制和决策流程相比更加复杂。私募股权投资基金的监管和管控要求更加严格。私募股权投资基金的管理和监管更加注重风险控制和遵守相关规定，需要在法律法规、财务会计、信息披露等方面具备更高的合规性和审慎性。国有企业因其关键性和重要性，
13、在合规审查和搭档选择等方面需要遵循的规定和标准较多，因此，需要完成的审批和合规程序更加复杂4。3.合作模式局限，募资渠道单一国企需要考虑政策性和社会责任等因素，因此，与其他企业或机构进行合作时会需要考虑更多的因素。在私募股权投资基金中，国有企业通常与其他市场企业等，秉持的商业合作模式不同，所以在合作模式方面难度增大或变得更加局限。私募股权投资基金大部分的资金来源是通过募集私募基金融资，多为期限较短的股权投资项目提供资本支撑，而国有企业在这方面受到决策层、利益相关方和舆论等方面的影响，通常要考虑到形象、国有资源等因素。因此，需要在募资渠道方面更加注重监管和审查流程，较市场化企业显得比较单一。4.
14、监管要求高私募股权投资基金是一种风险投资形式，由于不是公开发行的股票，普通人无权利投资该基金。国家在管理私募股权投资基金上设置了一些规定，同时，国资监管机构亦设置一些规定，这些规定的叠加对国有企业进行私募股权投资业务设置了更严格的审查和搭档选择制度。由于国有企业属于关键部门，这使得监管机构和合作伙伴对国有企业的谨慎程度较高。三、国企运用私募股权投资基金发展产业策略（一）制定基金市场化管理机制、容错机制1.基金市场化管理机制第一，确定基金经理制度。基金市场化管理机制需要指定专业的基金经理，负责基金的日常管理。国有企业可以委托专业管理机构担任基金经理，使其拥有独立的决策权和执行权。第二，建立投资决
15、策委员会。投资决策委员会由专业人士和企业内部高层领导组成，负责制定基金的投资战略和投资方向，并对投资项目进行审批。第三，建立投资评估机制。为了确保基金运作的有效性及对投资风险的有效控制，需要建立投资评估机制，对投资项目进行风险评估和投资回报预测。第四，完善退出机制。基金的退出机制关系到投资项目的收益和投资风险的控制，需要制定清晰的退出机制，包括 IPO、并购等多种方式。2.容错机制第一，建立信息公开制度。国有企业应制定信息公开制度，将基金的投资委托书、风险评估报告、投资收益报告等信息公示，让投资人、监管部门、媒体等能够得到投资项目的相关信息。第二，建立风险预警机制。国有企业应建立风险预警机制，
16、以便及时发现风险点，并采取应对措施，降低投资风险。第三，建立投资回报评估机制。国有企业应该建立投资回报评估机制，对投资项目的回报进行评估，为后续投资决策提供依据。第四，建立一定的容错机制。投资有风险，在合规管理的前提下，允许一定范围内的投资亏损。（二）加强企业人员保障，引进专业人才加强企业人员保障和引进专业人才，是国有企业成功实施私募股权投资基金发展产业的关键举措。通过建立有效的机制和方案，进一步增强企业的核心竞争力，实现企业长远发展目标。具体措施如下。1.加强企业人员保障首先，严格落实劳动法规：国有企业应严格落实劳动法规，保障员工的合法权益，包括工资待遇、劳动保险、休息时间等。其次，建立员工
17、激励制度：国有企业应建立员工激励制度，激励员工积极参与企业发展，提高企业整体业绩。激励方式包括股权激励、绩效奖励、培训提高等形式。2.引进专业人才首先，建立专业人才引进机制：国有企业应该建立专业人才引进机制，制定优惠政策，吸引行业人才加入企业，并提供高薪、高福利和高成长空间等优厚的待遇。其次，优化招聘流程：国有企业应优化招聘流程，提升招聘效率和招聘质量。引入现代化的人力资源管理工具，结合社交媒体和网络招聘平台，增加招聘渠道5。（三）建立多类型参与模式当国有企业运用私募股权投资基金发展产业时，建立多类型私募基金参与模式可以增加投资的灵活性和效率。例如：全权委托管理人模式、共同管理模式、一定程度授
18、权模式、目标设定模式等类型参与模式等。并注重以下三个方面：一是制定清晰的基金合作协议，建立合理的风险控制机制和协调机制；二是建立完善的信息披露制度和管理制度，加强对基金运营过程的监管；三是加强对领导者的培养提高数量配备，提高企业绩效和管理水平，增强自身市场化竞争力。（四）建立国企文化，做好风险控制工作企业应认识到风险无处不在，加强风险防范的意识和能69力，不断营造企业文化，为企业的长期发展保驾护航。以下为建议方案：一是建立倡导风险防控的企业文化。国有企业可制定“风险防控、安全发展、责任企业”的企业文化宣言，让员工深入了解企业的风险防控措施和文化，并通过举办内部培训和交流会等活动，营造公司员工对
19、防范风险意识的工作氛围。二是建立合规管理和风险管理制度。国有企业应建立合规管理和风险管理制度，健全内外部监管体系，建立明确合规和风险管理职责，实行风险管理工作由专职人员管理，提高工作责任性。同时，制定风险管理和风险应对措施，并对出现的风险及时跟进，降低风险损失。四、结语私募股权投资基金表面上看是一种高风险的投资形式，但如果具备较优的管理能力和投资经验，并具备高回报的可能性，这对投资者的吸引力更大。而国有企业，特别是以前以基建为主业的国有企业，运用私募股权投资基金，以少部分的资金撬动国有企业产业升级，丰富拓展国有企业业务。由传统投资大、回报慢的基建业务，转向各行各业，实现国有企业的转型升级。私募
20、股权投资基金在将投资资本汇集，进入到企业当中，通过参与企业管理并分享成功的经验，在实现良好的投资回报的同时，也推动了经济的发展和产业升级，成为了投资市场不可忽视的主要力量。近年来，随着资本市场改革的加速和投资者风险承担意识的提高，私募股权投资基金也逐渐发展和壮大。相信在未来的几年内，随着经济的不断发展和资本市场的不断完善，私募股权投资基金将会有更广阔的发展空间和更大的潜在价值。参考文献：1 李珊珊.国有企业私募股权投资基金运营与管理探索 J.现代企业，2023（2）:115-117.2 王志宇.私募股权投资基金财务管理与风险控制研究 J.西部财会，2023（1）:46-48.3 杨毅.我国私募
21、基金行业从量的增长向质的发展迈进 N.金融时报，2022-08-04（6）.4 王菊香.试论私募股权投资基金企业风险防控策略 J.全国流通经济，2022（24）:111-113.5 张琼琳.国有企业参与私募股权基金投资优化与退出管理分析 J.现代商业，2022（20）:87-89.Thinking on State-Owned Enterprises Using the Private Equity Investment Fund to Develop the IndustryWANG-CHEN Ximei（Mianyang Kefa Equity Investment Fund Manage
22、ment Co.,Ltd.,Mianyang 621000,China）Abstract:In 2020,the government work report proposed to promote state-owned enterprises reform and the implementation of state-owned enterprises reform action for three years.Its mainly for the system construction,economic layout optimization and structural adjust
23、ment,deepening the reform of the mixed ownership and improving the market management system for the deployment.The 14th Five-year Plan period aims to improve their quality,develop with high quality,and make them stronger,better and bigger.How to become stronger,better and bigger,state-owned platform
24、s combine financial means to support the development of undertakings,which is an effective means to optimize the industrial structure of state-owned enterprises and expand the development of enterprises.This paper takes a state-owned enterprise through private equity investment fund to adjust its ow
25、n industrial structure as an example to analyze,finds out the problems and difficulties existing in the corresponding strategy,and solves them,and gradually achieves the development goal of improving the quality and efficiency,making it stronger,better and bigger.This paper firstly expounds based on
26、 the concept of private equity funds,classification and operation process,and then analyzes the problems existing in state-owned enterprises which use the private equity fund to develop industry,finally puts forward the specific strategy,including enterprise development strategy,strengthening enterp
27、rise personnel security,the construction of state-owned enterprises internal culture,doing a good job of risk control and improving the efficiency of enterprise operation.The aim is to effectively consider the problems existing in the development of private equity investment funds in state-owned enterprises to solve the problems,so as to promote the development of state-owned enterprises to a large extent.Key words:state-owned enterprises;private equity;investment fund
