资源描述
序言 党的十八届三中全会对全面深化改革做出了战略部署。未来一个时期，无论是社会各项改革的全面推进，还是经济转型的不 断深入，都意味着中国金融业发展的环境将要面临深刻变化。 建立基于市场的金融基准，是遵循三中全会所强调的“权利平等、机会平等、规则平等”等现代市场体制的一般规则，在公 平、开放、透明等原则上，加快金融市场体制机制创新的关键举措之一。在协调推进利率市场化、汇率形成机制和人民币资本项 目开放等各项改革中，只有建立了权威、有效、受到市场广泛认可并使用的金融基准体系，才能真正减少政府管制变量的种类， 真正让价格充分反映金融资源的供求状况，实现金融体系和经济发展的良性循环，把金融资源有效配置到有利于转变发展方式和 结构调整的地方。 作为中国利率市场的管理者和利率市场化改革的推动者，中国人民银行关注国际金融基准改革对监管框架的重构，研究其定 价、报价机制转变对金融市场价格机制形成和完善的影响，关注国际金融市场在实现基准利率体系可控性、实用性和公允性等方 面的有益经验，希望进一步探讨能够推动金融基准形成并发挥有效作用的客观规律。越来越多的专家认识到，与其争论或质疑伦 敦银行同业拆借利率（London Interbank Offered Rate，LIBOR）基准的有效性，不如通过完善机制设计，从制度层面杜绝类 似事件的再次发生。 为多侧面掌握国际金融市场改革的最新动态，中国人民银行研究局邀请中国工商银行、汤森路透等机构的专家，于2013年 和2014年举办了多次LIBOR改革及发展的小型研讨会，对国际金融基准改革的情况进行了跟踪分析。这些讨论中有不少真知灼 见，特别是以下两个方面的问题值得我们思考。 第一个方面，改革报价机制能否解决金融市场失灵的问题。LIBOR丑闻引发了全球对基准利率是否具有基准性的争论。国际 金融市场上，以LIBOR为代表的各类金融市场价格基准已经形成了庞大的使用规模，由于路径依赖的特性，通过改革现有报价方 式的做法对市场震荡较小。但LIBOR丑闻揭示了金融市场的失灵问题，不能仅仅依靠改革报价机制来解决。例如，所谓的瀑布式 的报价要求机构根据流动性紧缩或不可测的程度，按照监管机构规定的来源获取价格信息。这种方式能否更好地避免价格操纵， 需要经过市场的实践和观察。但我们同时应深刻反思引发利率操纵的深层次原因，顺应金融市场发展变化的趋势，确立能真正代 表金融市场主流定价模式的基准。 第二个方面，要观察LIBOR等金融基准从几乎完全市场自发产生，到受国家立法监督产生的转变中，会对金融市场交易、创 新等行为产生哪些影响。中国正在着力解决转变政府职能和监管不到位等问题，从这方面来说，金融基准的建立对我们有着特殊 的重要意义。 从LIBOR改革的相关举措来看，除了对价格形成机制的改革，其他相关举措中监管者的参与变得越发重要。国际监管者的努 力可以大致分为三个阶段。第一个阶段是LIBOR操纵丑闻被披露后的一段时间，以英国政府发起的Wheatley Review为开始，欧 盟（EU）和欧盟委员会（EC）开展了对基准利率的审查，相关国家和地区的政府、货币监管当局及市场自律组织纷纷针对金融 基准的形成机制、报价机构存在的问题和市场参与者的使用展开调研或审查。第二个阶段是按照有关审查报告建议，英国对 LIBOR等金融基准的监管进行了正式法律授权，有关改革已经正式付诸实施。第三个阶段是经由二十国集团（G20）框架委托， 金融稳定理事会（Financial Stability Board，FSB）主导协调各国金融监管组织的金融基准改革继续向纵深发展。主要经济体 政府和货币当局对金融基准的创新和监管还将进一步加强，可能将广泛地影响到国际和各国金融市场的发展方向。 在深化金融改革的任务中，要使市场在资源配置中起决定性作用，要以改革创新驱动我国金融业持续健康稳定发展。国际金 融基准出现的问题和正在进行的改革启发我们，需要找准政府、金融机构、自律组织和其他各类市场参与者的角色定位——金 融基准是金融市场的“公共品”，立法者和政府对其有着不可推卸的责任，银行等市场参与者需要承担起依法、合规报价并建立 内控机制的义务。加快培育市场定价基准，进一步提升中央银行调控能力和金融机构定价能力也是其中的重要环节。 为更好地共享研究成果，在汤森路透的帮助下，我们将中外专家分析观点和中国人民银行有关研究人员的研究成果一同结集 出版。特别是为鼓励发表对国际金融基准改革的原创见解，编者未对各位专家的观点进行修改。因此，需要说明的是，本书中署 名文章的观点均来自于各位作者，其他未署名文章来自两位编著者，但都不代表各自所在单位的意见。 总的来说，本书力图反映以LIBOR为代表的国际金融基准最新改革动态，覆盖从监管到技术以及商业应用等多个层面，结合 中国金融界对LIBOR等金融基准及其相联系的金融衍生产品的应用，突出国际标准的中国运用，希望对推动中国利率市场化和金 融对内对外开放提供一点有益的帮助。 纪志宏 2015年2月 前言 “Hi…could really do with a low 1M[one month]over the next few days as have 17.5m[million]fixings if ok with you？” （“嗨！……能不能在下一段时间拉低1个月期报价，我手头有1750万美元的固定利率品种头寸。”） 这是2007年9月瑞士联合银行集团（United Bank of Switzerland，UBS）一名交易员向报价人员发出的一条信息，其目的 是希望通过影响UBS报价员的LIBOR报价，影响债券市场收益率曲线的短期表现，进而影响该交易员所持债券头寸的账面价值。 这种涉嫌价格操纵的“小动作”在利率衍生品交易员中曾十分普遍。例如，美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）的调查（CFTC UBS，2012）就发现，UBS的一名高级日元交易员通过公司电子邮件 系统和内部聊天系统，向公司负责报价的员工以直接或间接的方式，至少发出了800次影响报价的要求。对巴克莱银行 （Barclays）等机构的调查（CFTC Barclays，2012）还发现，在报价银行里，内控机制和隔离措施如同虚设——有的银行交易 员和报价员坐在一个操作台边，有的银行交易员干脆就是兼职报价员。 正常情况下，LIBOR要与其他市场利率一同调整。但在危机冲击下的特定市场环境中，银行内部资金转移定价（Funds Transfer Pricing，FTP）和市场利率都发生了紊乱，其报价机制原有的缺陷被放大。尤其是雷曼兄弟倒闭之后，LIBOR先是急 剧上升——这正常反映了当时市场拆借资金的紧张状况，随后发生逆转，较同期美国国债利率低一个百分点，人们无法相信银 行之间能以如此低的利率进行拆借。银行间市场经纪商毅联汇业（ICAP）的下属研究机构Wrightson在2007年9月就公开提出 了质疑[1]。在2008年3月贝尔斯登危机的冲击下，LIBOR也没有反映出不断升高的违约风险：3月10日下午，信用违约互换 （Credit Default Swap，CDS）价格显示，在信贷危机中受冲击特别严重的西德意志州银行（WestLB）发生还款违约的可能 性是状况较好的瑞士信贷集团的近两倍，但第2天西德意志州银行的LIBOR报价竟与瑞士信贷集团相同。 而颇具讽刺意味的是，据纽约联储公开的文件显示，被控操纵LIBOR的巴克莱银行在2007年曾对美联储表达了对LIBOR的担 忧[2]。 市场普遍对LIBOR等报价利率的可靠性提出了强烈的质疑。2008年4月16日，《华尔街日报》发表了一篇充满争议的报道， 认为某些银行故意压低LIBOR报价，3个月期LIBOR被压低20~30个基点。随后英国银行家协会（British Banker Association，BBA）开始征询报价银行关于如何提高LIBOR准确性的意见。然而，在2008年8月5日BBA发表的《反馈声明》中 却表示：“所有报价银行都明确表示它们的报价真实地反映了当时借款的成本。”国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）和国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）随后也都发表声明，认为LIBOR不存在缺 陷。在2010年4月，Snider和Youle[3]研究发现了LIBOR存在误导性价格的情况。 媒体披露的丑闻引发了一系列调查、改革措施和更大范围内的国际金融基准运行机制博弈。 报价利率相比交易利率有天然的劣势，其中最突出的在于交易利率以成交为基础，完全客观，较难被操纵，而报价利率存在 被操纵而不当得利的可能。虽然现行定价机制设计中也考虑到报价行出价偏离市场成交水平的情况，并设立了修正机制、披露机 制和淘汰机制，但这种报价机制背后天然形成了报价行对于基准利率的垄断权。 调查揭示，报价机构在机制上就存在不少谎报利率的动机。例如，掩饰其较高的交易对手信用风险（counter-party credit risk），就是低报借入利率的动机。不少机构反映，报价行需要回答的那个假设性问题[4]本身就存在很大漏洞——问题不是询问 客观已经形成的借入成本，而是要求报价行提供主观认定的、可能的借入成本；并假定在具有相当主观弹性的、“适当 的”（reasonable）市场规模下，这使报价利率从源头就与实际利率脱节，并提供了一个可供操纵的空间。一旦多数报价行具 有了共同利益导向，同时产生了一个定价偏离于市场均衡水平但是有利于其自身利益的动机，形成统一的报价水平以操ǵ
Ὠ 䛸Z 㻐 䛹Z 常 䛺Z 綠 䛻Z 鴈 䛼Z 뱰 䛽Z � 䛾Z נּ 䛿Z ᪨ 䛋Z 㨐 䛌Z 奸 䛍Z 磠 䛎Z 訆 䛏Z ℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡℡··············· 123 5.4.6 实例——沙发茶几 ····················· 124 5.5 改变几何特性类命令 ·················· 128 5.5.1 圆角命令 ·································· 128 5.5.2 实例——座便器 ························ 129 5.5.3 倒角命令 ·································· 132 5.5.4 实例——洗菜盆 ························ 133 5.5.5 剪切命令 ·································· 135 5.5.6 实例——灯具 ···························· 136 5.5.7 延伸命令 ·································· 137 5.5.8 实例——沙发 ···························· 138 5.5.9 拉伸命令 ·································· 140 5.5.10 实例——门把手 ······················· 140 5.5.11 拉长命令 ································· 142 5.5.12 实例——挂钟 ·························· 143 5.5.13 打断命令 ································· 143 5.5.14 打断于点 ································· 144 5.5.15 分解命令 ································· 144 5.5.16 合并命令 ································· 144 5.6 对象编辑 ····································· 145 5.6.1 钳夹功能 ·································· 145 5.6.2 修改对象属性 ···························· 146 5.6.3 特性匹配 ·································· 146 5.6.4 实例——花朵的绘制 ·················· 147 5.7 综合实例——绘制家庭影院 ········ 148 第 6 章 辅助工具 ·································· 152 6.1 查询工具 ····································· 152 6.1.1 距离查询 ·································· 152 6.1.2 面积查询 ·································· 153 6.2 图块及其属性······························ 153 6.2.1 图块操作 ·································· 153 6.2.2 图块的属性 ······························· 154 6.2.3 实例——绘制指北针图块 ··········· 156 6.3 设计中心与工具选项板 ·············· 157 6.3.1 设计中心 ·································· 157 6.3.2 工具选项板 ······························· 158 6.4 综合实例——绘制居室室内 布置平面图 ································
展开阅读全文
相关搜索
资源标签
