1、题，以转变经济发展方式为主线，坚持把建设资源节约型和环境友好型社会作为重要着力点，大力发展循环经济。我国政府相继出台了一系列支持和鼓励政策。在国家政策的鼓励和引导下，我国资源综合利用取得一定的成绩。但资源消耗高、利用率低，废物资源综合利用和无害化处理程度低等问题仍然普遍存在。为适应经济增长方式转变和实施可持续发展战略和需要，推动资源综合利用工作，特明确公布了资源综合利用的主要范围：对生产过程中产生的废渣、废水（液）、废气、余热、余压等进行回收和合理利用；对社会生产和消费过程中产生的各种废旧物资进行回收和再生利用。超导电暖器是进入21世纪以来国内外推崇并迅速发展的一种新型环保材料，符合国家节能环
2、保的政策导向。具有原料资源化、制备可塑化、产品环保化、应用经济化、再生低碳化等5大优良性能的超导电暖器，既能发挥材料中各组分的优点，克服因强度低、变异性大及有机材料弹性模量低等造成的使用局限性，又能充分利用资源，也有助于资源给环境带来的污染，有利于循环经济的发展。2.3.3顺应我国战略性新兴产业节能环保事业快速发展的需要我国经济发展将以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，进一步推进经济结构战略性调整，优化升级产业结构，在这一背景下，战略性新兴产业、现代服务业、文化创意产业等成为投资的热点。我国战略性新兴产业将形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业结构升级的推动作用显著增强，增加值占
3、国内生产总值的比重力争达到8%左右。到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右，吸纳、带动就业能力显著提高。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业；创新能力大幅提升，掌握一批关键核心技术，在局部领域达到世界领先水平；形成一批具有国际影响力的大企业和一批创新活力旺盛的中小企业；建成一批产业链完善、创新能力强、特色鲜明的战略性新兴产业集聚区。再经过10年左右的努力，到2030年，战略性新兴产业的整体创新能力和产业发展水平达到世界先进水平，为经济社会可持续发展提供强有力的支撑。节能环保
4、称谓战略性产业重中之重。在循环经济与资源循环利用领域，要大力发展源头减量、循环利用、资源化、再制造、零排放和产业链接、物质流分析等新技术，推进产业化，提高资源产出效率。重点发展共伴生矿产资源、工业生产废弃物综合利用技术，汽车零部件及机电产品再制造、再生资源回收利用，餐厨、农林和建筑废弃物资源化利用。推动跨行业跨企业循环利用联合体建设，促进生产过程协同资源化处理废弃物；大力发展“城市矿山”资源。因此，本项目属于朝阳产业，项目的大力发展正是顺应了我国新时期战略新兴产业发展规划，可有效促进我国节能环保产业的快速发展，为我国循环经济发展作出有力贡献。2.3.4促进国内新材料技术及产业化发展的要求当前中
5、国新材料产业发展迅速，产业规模保持平稳增长；材料种类日益丰富，产品结构略有起伏；政策资金积极扶持，发展环境逐步优化；产业基地建设加快，区域特色逐渐形成。中国已成为全球制造基地，新材料下游化工、能源、建材、机械、IT 等行业发展迅速，新材料优异的产品性能和应用领域使其产品市场需求一直保持较高的增长，新材料已成为支撑中国制造的基础行业。新材料领域中，信息功能材料与器件是一个科学内涵极丰富、创新性极强、应用前景极广阔、社会经济效益巨大的领域，极有可能触发新的信息技术革命。本项目超导电暖器能够充分发挥材料中各组分的优势，克服单一材料的缺点，不仅改进材料的物理力学性能和加工性能，降低成本并扩大应用范围，
6、还提高了材料的附加值。用其经特殊加工和增强手段制成的板材，可以获得普通材料所不具备的性能，既具有高韧性、耐疲劳等优点。本次项目的上马将促进当地新材料产业生产基地建设步伐加快，将极大推动中国新材料产业的发展进程。2.3.5符合中国制造2025 “三步走”实现制造强国战略目标在2015年的十二届全国人大三次会议中，国务院总理李克强提到要：推动产业结构迈向中高端。制造业是我们的优势产业。要实施“中国制造2025”，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。采取财政贴息、加速折旧等措施，推动传统产业技术改造。坚持有保有压，化解过剩产能，支持企业兼并重组，在市场竞争中优胜劣
7、汰。促进工业化和信息化深度融合，开发利用网络化、数字化、智能化等技术，着力在一些关键领域抢占先机、取得突破。且国务院已经印发中国制造2025通知，部署全面推进实施制造强国战略，明确了9项战略任务和重点：其中特别提出支持战略性重大项目和高端装备实施技术改造的政策方向，稳定中央技术改造引导资金规模，通过贴息等方式，建立支持企业技术改造的长效机制。推动技术改造相关立法，强化激励约束机制，完善促进企业技术改造的政策体系。支持重点行业、高端产品、关键环节进行技术改造，引导企业采用先进适用技术，优化产品结构，全面提升设计、制造、工艺、管理水平，促进钢铁、石化、工程机械、轻工、纺织等产业向价值链高端发展。研
8、究制定重点产业技术改造投资指南和重点项目导向计划，吸引社会资金参与，优化工业投资结构。围绕两化融合、节能降耗、质量提升、安全生产等传统领域改造，推广应用新技术、新工艺、新装备、新材料，提高企业生产技术水平和效益。因此，项目实施符合中国制造2025 “三步走”实现制造强国战略目标。2.3.6增加就业带动相关产业链发展的需要本项目除少数管理人员和关键岗位技术人员由企业解决外，新增员工均由当地招工解决，项目建成后，将为当地提供大量就业机会，吸收下岗职工与闲置人口再就业，可促进当地经济和谐发展；此外，项目的实施可带动相关行业上下游产业的发展，为提高中国综合国力产生巨大而深远影响，对于搞活国民经济、增加
9、国民收入、提高国民生活水平有着非常重要的意义。2.3.7促进项目建设地经济发展进程的的需要本项目正式运营后，可实现年均销售收入为47666.67万元，年均利润总额3980.57万元，年均净利润2985.43万元，年上缴税金及附加为343.37万元，年增值税为3433.65万元；年可上缴所得税995.14万元，项目年可为当地上缴税金总额4772.16万元。因此，项目的实施可有效促进项目地经济发展进程。2.4项目建设可行性分析 2.4.1政策可行性国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要明确提出，绿色是永续发展的必要条件和人民对美好生活追求的重要体现。必须坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持可持续
10、发展，坚定走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，加快建设资源节约型、环境友好型社会，形成人与自然和谐发展现代化建设新格局，推进美丽中国建设，为全球生态安全作出新贡献。工业绿色发展规划(20162020年)中提出：按照减量化、再利用、资源化原则，加快建立循环型工业体系，促进企业、园区、行业、区域间链接共生和协同利用，大幅度提高资源利用效率。全面推行循环生产方式。推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业拓展产品制造、能源转换、废弃物处理-消纳及再资源化等行业功能，强化行业间横向耦合、生态链接、原料互供、资源共享。因地制宜推进水泥窑协同处置固体废物，鼓励造纸行业利用林业废物及农作物秸秆等制浆。
11、推进各类园区进行循环化改造，实现生产过程耦合和多联产，提高园区资源产出率和综合竞争力。国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见中指出：推广新型墙材。发展本质安全、节能环保、轻质高强的墙体和屋面材料、外墙保温材料，以及结构与保温装饰一体化外墙板。推进叠合楼板、内外墙板、楼梯阳台、厨卫装饰等构配件工厂化生产。引导利用可再生资源制备新型墙体材料，支持利用农作物秸秆、竹纤维、木屑等开发生物质建材，发展生物质纤维增强的木塑、镁质建材等产品。加快推广应用水性涂料、胶黏剂及高分子防水材料、密封材料、热反射膜、管材等产品。国务院关于印发中国制造2025的通知中提出：推进资源高效循环利用。支持企
12、业强化技术创新和管理，增强绿色精益制造能力，大幅降低能耗、物耗和水耗水平。持续提高绿色低碳能源使用比率，开展工业园区和企业分布式绿色智能微电网建设，控制和削减化石能源消费量。全面推行循环生产方式，促进企业、园区、行业间链接共生、原料互供、资源共享。推进资源再生利用产业规范化、规模化发展，强化技术装备支撑，提高大宗工业固体废弃物、废旧金属、废弃电器电子产品等综合利用水平。大力发展再制造产业，实施高端再制造、智能再制造、在役再制造，推进产品认定，促进再制造产业持续健康发展。由上可见，本次项目的建设符合国家的相关政策，并且可在极大程度上带动我国资源综合利用产业发展进程。因此，本次项目的建设具备政策可
13、行性。2.4.2技术可行性随着现代工业的发展，自然环境受到愈来愈严重的破坏，环境污染及资源缺乏使人类认识到有效利用自然资源的重要性。我国是一个农业大国，安全生产引起了各界领导和广大群众极大关注。 这种现状迫切要求我们为材料的合理化有效利用开辟新途径。 超导电暖器通过一定的成型加工方法形成的一种新型材料，具有生物降解性和再生性，超导电暖器的开发研制对于提高材料利用率、开拓产品的材料化技术及拓宽产品的材料化应用领域在环境保护和节约资源方面具有重要意义。“十三五”时期，伴随着政策、技术和渠道逐步成熟，超导电暖器产业将进入一个全新的发展高峰时期，因而看好整个行业的发展前景。这也充分说明该项目发展具备市
14、场可行性。2.4.2技术可行性项目公司拥有一支作业技术纯熟、诚实敬业、年富力强请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.05.18 全民直播时代全民直播时代，国货加速崛起，国货加速崛起 电商电商行业行业专题专题报告报告 訾猛訾猛(分析师分析师) 陈彦辛陈彦辛(分析师分析师) 021-38676442 021-38676430 zimeng Chenyanxin 证书编号 S0880513120002 S0880517070001 本报告导读：本报告导读： 科技科技变革变革带动互联网迈向视频时代，直播、短视频等新流量入口快速崛起，美妆、带动互联网迈向视频时代，直
15、播、短视频等新流量入口快速崛起，美妆、食食 品、品、轻奢品类渗透率提升轻奢品类渗透率提升，国货品牌再迎红利国货品牌再迎红利加速崛起加速崛起，电商平台强者恒强。电商平台强者恒强。 摘要：摘要： 投资建议： 科技变革带动电商进入视频流量新时代， 网红直播顺应时 代风口率先爆发，未来将走向全民带货。美妆、食品、轻奢品类渗透 率将进一步提升， 对新变化适应较快的国货品牌将享受渠道红利， 在 复杂多变的环境下品牌对代运营服务的需求持续提高， 阿里巴巴也积 极布局把握电商新阶段的流量入口， 强者恒强。 美妆国货把握直播新 流量红利加速崛起，建议增持：珀莱雅、丸美股份珀莱雅、丸美股份、壹网壹创、青松、壹网壹
16、创、青松 股份、上海家化、御家汇等股份、上海家化、御家汇等。休闲零食、珠宝线上渗透率不断提升， 建议增持：三只松鼠、良品铺子、周大生三只松鼠、良品铺子、周大生。电商平台强者恒强，建议 增持：阿里巴巴阿里巴巴等。 科技进步带动流量变革科技进步带动流量变革。随着技术的进步，互联网经历 PC 端到移动 端，流量入口从门户搜索变革到 APP 跳转、再到社交转化；展示形 式从文字到图片再升级至音视频， 带来了短视频、 直播等新兴流量的 快速爆发。 电商作为流量变现的最佳途径， 通常在每一轮技术变革带 来的流量汇集的中后期开始大规模应用， 以完整的商业闭环完成对流 量的收割。流量入口不断变迁，但电商平台海
17、纳百川强者恒强。 短视频短视频/直播流量快速崛起，直播流量快速崛起， 从从网红带货网红带货走向全民带货走向全民带货。 2019 年抖音、 快手等短视频/直播平台快速崛起，现已成为超 4 亿活跃用户级别 APP，视频内容时代流量完成初步汇集。直播、短视频带货成为电商 新时代的重要商业模式，目前头部网红主导市场，凭借超级流量，网 红直播兼具品宣、销售双重功能，但也存在费用高、留存低、复制难 等瓶颈。后续，直播带货作为新流量时代的常规工具，将逐渐回归商 品销售本质，随着行业的标准化，从网红带货到全民带货、从信任主 播到信任商品，是未来的发展的主要方向。 直播、视频电商新时代，美妆、食品、珠宝、轻奢品
18、类渗透率将进一 步提升， 对新变化适应较快的国货品牌将享受渠道红利， 在复杂多变 的环境下品牌对代运营服务的需求持续提高， 阿里巴巴也积极布局把 握直播流量新红利。品类：个护美妆、休闲零食、轻奢品牌线上销 售占比逐年增加，位列抖音、快手投放品类前列；国货：直播电商 现阶段用户与国货品牌目标客群高度一致，以珀莱雅、丸美股份、三 只松鼠、 良品铺子为代表的国货品牌快速把握渠道红利机会， 布局新 营销，快速成长；阿里巴巴：自创立至今，阿里巴巴一直牢牢把握 流量入口， 保证对流量的绝对控制权， 淘宝直播仍将是直播电商主阵 地，电商巨头优势进一步巩固。 风险提示：风险提示：线上竞争加剧，新模式费用率持续
19、高企。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 批发零售业美妆增速转正，线上加速成 长 2020.05.17 批发零售业 营销和产品发力， 美妆加速成 长 2020.05.10 批发零售业重视美妆与可选复苏 2020.05.10 批发零售业 五一消费线上持续火热， 线下 渐恢复 2020.05.05 批发零售业 必选和线上韧性十足， 可选静 待复苏 2020.05.05 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 批发零售业批发零售业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条
20、款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29 目目 录录 序言 3 1. 科技变革驱动电商流量更迭 . 3 1.1. 科技变革：从 3G、4G 到 5G，从互联网到移动互联网. 3 1.2. 流量入口：门户搜索电商 APP短视频、直播 APP . 5 1.3. 电商形式：PC 端电商移动端电商社交电商 6 2. 直播/视频电商：从网红带货走向全民带货 8 2.1. 直播电商爆发式增长，淘宝主导抖音快手高增长 8 2.2. 直播电商重构电商产业链，视频流量多元化变现 12 2.3. 从网红带货走向全民带货 16 3. 电商新时代美妆、零食等国货最为受益 . 19 3.1. 品类：美妆、
21、食品、轻奢品类渗透率进一步提升 20 3.2. 国货：新渠道红利，加速国货崛起 22 3.3. 电商巨头：阿里流量中心价值不减，视频时代保持领先 25 4. 投资建议 . 27 5. 风险提示 . 28 oPoNoQyRpOnNoRpMpQtPrQbRbP8OnPpPoMoOjMnNnQiNrQzR9PtRsQxNtPwPMYsOrO 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 29 序言序言 科学技术的变革驱动互联网流量入口发生变化，进而改变电商表现形式。 自中国接入互联网以来， 流量入口不断变化更迭， 时至今日， 以短视频、 直播为
22、代表的一批分享型社交 APP 成为互联网流量的新入口。 流量新时 代，以抖音、快手、B 战为代表的新兴流量入口风光无限，打赏广告 直播带货，新流量变现方式日趋多样。电商顺应时代变革，进入以视 频内容营销为主的新时代。网红带货或是视频时代电商的初级阶段，品 宣+销售双重效果，短期品牌可以承受较高费用率，但长期将转向 ROI 更高模式，未来逐渐从网红直播将向全民直播。 中国消费品市场处于结构性升级阶段，三四线及以下城市消费潜力，在 抖音、快手、小红书对消费者的教育，叠加社交电商、微商、直播电商 等渠道下沉相结合下，得到快速挖掘。同时，化妆品、零食等处于行业 流量红利期，竞争力从渠道、营销驱动逐渐过
23、渡到产品驱动。而现阶段 直播电商主要用户与国货品牌目标客群高度吻合（但国际大牌还难以下 沉） ，结合网红带货兼具品宣+销售功能，对国货品牌爆款打造、产品力 提升有着关键作用。未来美妆、食品、珠宝、轻奢品类渗透率提升；国 货品牌有望借力加速崛起；阿里仍是直播电商主阵地，全民直播时代龙 头中心化优势不减强者恒强。 1. 科技变革科技变革驱动电商流量更迭驱动电商流量更迭 科技推动流量入口迁移，进而促进电商表现形式进化科技推动流量入口迁移，进而促进电商表现形式进化。科技变革是驱动 电商流量变化和更替的最主要因素之一，科技水平的发展使得传输速度 和使用便利性不断提高，进而改变了互联网的流量入口。自正式接
24、入互 联网以来，中国电子商务的流量入口经历了“门户搜索电商 APP 短视频、直播 APP”的变迁，电子商务的表现形式也对应经历了“PC 端 移动端社交电商”三个阶段。阿里巴巴作为中心化的电商平台，在 每一次的流量变迁过程中，都牢牢把握住流量的入口，不论在 PC 端时 代、移动端时代、还是社交电商时代，都保证对流量的绝对控制权，海 纳百川强者恒强。 1.1. 科技变革：从科技变革：从 3G、4G 到到 5G，从互联网到移动互联网，从互联网到移动互联网 科技水平推动电商流量端不断变迁。科技水平推动电商流量端不断变迁。科技水平是推动流量端变迁的重要 因素，从 3G、4G 到 5G，传输速度的提高推动
25、了效率的提升；从 PC 端 互联网到移动互联网，使用的便利性也显著提高。伴随着科技水平的变 化，流量变得更加细分和精准，消费个性化、渠道场景化、营销分散化 的现象愈加明显。 图图 1：科技水平推动流量发展：科技水平推动流量发展 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 29 数据来源：国泰君安证券研究 从从 3G、4G 到到 5G，传输速度推动传播效率变革。，传输速度推动传播效率变革。手机数字通信技术始 于 20 世纪 80 年代，最初的传输（1G、2G 技术）仅支持图片和文字， 质量和安全性较差，没有广泛使用。1998 年推出的 3G 网络带来了更稳 定的数据传输速度，图文逐渐成为主流的互联网信息传播方式。2008 年 发布的 4G 以近 5 倍快的速度进一步支持了手机高速上网的功能，随着 4G 的商用和普及， 信息传播方式逐渐转为以音视频为主， 传播效率进一 步提高。未来伴随着 5G 的商用，其传播速度较 4G 快近 20 倍，AI 购 物、AR 购物等有望取代音视频成为更具有效率的传播方式。 每一轮科技变革，都推动电商渗透率进一步提升。每一轮科技变革，都推动电商渗透率进一步提升。2015 年以前，参
