1、该领域的新增长动力来源以实现该领域的可持续发展。现该领域的可持续发展。2005-2018 年，信息传 输、软件和信息技术服务业对 GDP 的增长贡献率从 2.62%增加至 7.58%，且从 2010 年以来增速明显。目前，我国信息技术产业市场规模大，但在集成电路、 核心信息设备等一些关键领域，与国外差距大，国内产品无法满足市场需求。未 来受益于基础设施、工程师红利等方面具有优势以及国家政策的大力扶植，我国 整体的信息技术产业有望从中低端向高端进行延伸， 关键领域的国产替代将成为 趋势。 保证我国产业安全，实现自主可控是重中之重，产业链的进口替代将成为趋保证我国产业安全，实现自主可控是重中之重，
2、产业链的进口替代将成为趋 势。势。我国制造业与国外发展差距大，主要体现为在核心领域发展落后，关键技 术受制于人，因此在国内需求旺盛、国产化率低的细分领域中进口替代的需求 较为迫切。随着国际经济形势的变化，部分高端制造产品的进口受限，进一步 倒逼我国加速进口替代。不同于前沿新兴技术的需求不确定和商业化落地速度 慢，进口替代领域的需求确定，市场验证速度快，投资风险较小，是高端制造 行业投资的重要方向之一。 从投资阶段上来看，具有一定规模和阶段性成果的成熟期企业的投资风险相对从投资阶段上来看，具有一定规模和阶段性成果的成熟期企业的投资风险相对 较小。较小。不同于离市场近、产品爆发快的消费互联网企业，
3、高端制造企业通常研发 时间长，前期投入成本高，盈利周期长。私募股权基金的存续期有限，一般为 7- 8 年左右，考虑到退出需求，投资机构投资具有一定规模或者阶段性成果的处于 中后阶段的高端制造企业，相对来说，退出周期会较短，退出风险较小。 4 1.行业概述行业概述 1.1 行业发展驱动力行业发展驱动力 1.1.1 政策政策 国家出台多项利好政策，促进高端制造业的发展国家出台多项利好政策，促进高端制造业的发展 2015 年 5 月国务院正式印发中国制造 2025，这是我国实施制造业强国 战略的第一个十年行动纲领，此后关于推进高端智能再制造产业发展、制造业核 心行动计划、制造业增值税减税等一系列促进
4、高端制造业发展的政策相继出台， 随着国家政策的执行落地将推动制造业高质量加速发展。 2020 年 5 月在第十三届全国人民代表大会第三次会议上，政府工作报告中 又明确强调了要深入推进大众创业万众创新， 发展创业投资。 而智能制造、 5G、 新型基础设施建设再次成为了报告焦点，强调推动制造业升级和新兴产业发展， 提高科技创新支撑能力，稳定支持基础研究和应用基础研究，引导企业增加研发 投入。 而在“十四五规划”中， 编制重点包含了新基础设施保障、 现代化产业体系、 十大新经济形态等等。在 2020 年 4 月，国家发改委也明确“新基建”的范围，强 调了以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量
5、发展需要，提供数字转 型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。这些都将对高端制造在未来 5 年期间进一步的高速稳健发展产生利好政策影响。 文件名称文件名称 发布机构发布机构 发布时间发布时间 政策内容及意义政策内容及意义 2020 年政府 工作报告 国务院 2020 年 5 月 在政府工作报告中， 明确强调要深入 推进大众创业万众创新， 发展创业投 资。推动制造业升级和新兴产业发 展，提高科技创新支撑能力。重点支 持既促消费惠民生又调结构增后劲 的“两新一重”建设，主要是：加强新 型基础设施建设， 发展新一代信息网 络，拓展 5G 应用等。 “新基建”范围 国家发改 委 2020 年 4
6、月 文件指出，新型基础设施主要包括 3 个方面内容：信息基础设施、融合基 础设施、创新基础设施。其中 5G、 物联网、工业互联网、卫星互联网为 5 文件名称文件名称 发布机构发布机构 发布时间发布时间 政策内容及意义政策内容及意义 代表的通信网络基础设施， 以人工智 能、云计算、区块链等为代表的新技 术基础设施，以数据中心、智能计算 中心为代表的算力基础设施等等。 关于做好 2019 年深化增 值税改革工作的 通知 国家税务 总局办公 厅 2019 年 3 月 政府工作报告指出， 将制造业等行业 现 16%增值税税率降至 13%，将交 通运输业、 建筑业等行业现行 10%增 值税税率降至 9%
7、，保持 6%一档的 税率不变， 继续向推进税率三档并两 档、税制简化方向迈进。深化增值税 改革有利减轻企业负担、 激发市场活 力。 2019 年政府 工作报告 国务院 2019 年 3 月 推动传统产业改造提升。 围绕推动制 造业高质量发展， 强化工业基础和技 术创新能力， 促进先进制造业和现代 服务业融合发展，加快建设制造强 国。 打造工业互联网平台， 拓展“智能 +”，为制造业转型升级赋能。促进新 兴产业加快发展。深化大数据、人工 智能等研发应用， 培育新一代信息技 术、高端装备、生物医药、新能源汽 车、新材料等新兴产业集群，壮大数 字经济。 增强制造业核 心竞争力三年行 动计划（2018
8、- 2020 年） 国家发展 改革委 2017 年 12 月 到“十三五”末，智能机器人、智能汽 车、 轨道交通装备等制造业重点领域 突破一批重大关键技术实现产业化， 形成一批具有国际影响力的制造企 业，打造一批中国制造的知名品牌， 创建一批国际公认的中国标准。 有利 于加快推进制造业智能化、绿色化、 服务化，增强制造业核心竞争力，推 动我国制造业加快迈向全球价值链 中高端。 高端智能再制 造行动计划 (2018-2020 工业和信 息化部 2017 年 11 月 提出了包括加强高端智能再制造关 键技术创新与产业化应用， 推动智能 化再制造装备研发与产业化应用， 实 6 文件名称文件名称 发布
9、机构发布机构 发布时间发布时间 政策内容及意义政策内容及意义 年) 施高端智能再制造示范工程， 完善高 端智能再制造产业协同体系， 加快高 端智能再制造标准研制等在内的 8 项任务。 有利于加快推动高端智能再 制造产业发展， 进一步提升机电产品 再制造技术管理水平和产业发展质 量。 关于发挥民间 投资作用，推进 实施制造强国战 略的指导意见 工业和信 息化部等 十六部门 发布 2017 年 11 月 提出了八项提升民营制造业转型升 级的主要任务，推动绿色制造升级、 产业结构布局优化， 指出了民营企业 转型升级的方向任务和工作措施。 提 出了五个方面的保障措施， 全方位提 升对民营企业的服务水平
10、， 推动形成 公平竞争的市场环境， 促进制造业民 营企业持续健康发展。 中国制造 2025 国务院 2015 年 5 月 提出设定“三步走”的制造强国战略目 标：到 2025 年迈入制造强国行列； 到 2035 年中国制造业整体达到世界 制造强国阵营中等水平；2049 年时， 综合实力进入世界制造强国前列。 这 是我国实施制造强国战略的第一个 十年行动纲领。 1.1.2 经济经济 科创板的出台、技术改造投资的高速增长，有望推动行业进入发展新阶段科创板的出台、技术改造投资的高速增长，有望推动行业进入发展新阶段 科创板重点支持行业与高端制造行业覆盖领域高度重合， 其上市条件侧重企 业的研发能力和技
11、术实力，弱化了盈利要求，科创板拓宽了重研发高投入的硬科 技项目的退出渠道，为其企业发展的融资创造了良好的资本环境。 截至 2019 年 10 月 31 日，科创板共有 168 家已申报企业。从已申报企业 所属重点领域来看，共有 67 家企业属于新一代信息技术产业，占比 39.5%，其 次是生物产业、 高端装备制造产业、 新材料产业和节能环保产业， 分别为 40 家、 28 家、20 家和 11 家。 7 据国家统计局发布的报告显示， 2013-2016 年， 我国制造业技术改造投资年 均增长 14.3%，2017 年技改投资依然保持较高增长水平，增长达 16.3%，增速 比制造业投资高 11.
12、2 个百分点，占全部制造业投资比重达 48.5%，比上年提高 4.6 个百分点。技术改造投资持续的高速增长，是促进我国制造业转型升级的重 要力量。 1.1.3 社会社会 随着人口红利减退，增长瓶颈倒逼制造业技术进步推动经济产出随着人口红利减退，增长瓶颈倒逼制造业技术进步推动经济产出 柯布-道格拉斯生产函数（Cobb-Douglas Production Function）表明，产业 总产值主要由综合技术水平、劳动投入产出、资本资产投入产出三个主要因素构 成。过去几十年我国借助于庞大的人口基数，利用人口红利实现了经济的高速增 长，而劳动投入和资本投入均受边际产出递减法则所限制，故近年来我国受人口
13、 老龄化、生活成本提高等因素影响，劳动投入这一部分中的人口红利逐渐消退， 依靠持续性的劳动投入以低廉成本的劳动密集型行业发展受到巨大挑战。 而综合 技术水平这一因素作为全要素生产率的核心组成部分则可以作为倍数去同时提 升劳动投入和资本投入的生产函数曲线， 因此通过推动技术进步提高综合技术水 平来带动产出从而实现可持续发展成为了我国现在发展的核心战略。 39% 24% 17% 12% 7% 1% 科创板已申报企业所属重点领域分布 新一代信息技术产业 生物产业 高端装备制造产业 新材料产业 节能环保产业 新能源产业 数据来源：Wind，数据截至 2019 年 Q3，投中研究院 8 根据联合国标准，65 岁以上人口占比达到 7%的国家就进入了老龄化J錶J鸶JJJJ6J輶JJJJJ吶JJJJJJ礶J稶J笶J簶J紶J縶JJ6JJJJJJ逶J稶JJJJ漶JJJJJJJJ萶J贶J踶JJJJJJ嘶JJJJJJJJJJJJJJJJJ蜶J踶JJJJJJJJJJ嘶JJJJJ謶J踶JJJJJ崶J搶J氶J頶J鼶JJJ瘶J挶J霶JJJJJJJJJJJJJJJ怶J愶J戶J挶J搶J洶J猶J琶J砶J礶JJJJJJJJJ錶JJJJJJJJJJJ渶J漶J瀶JJJJJJJJJJJJJJJ倶J儶J堶J夶J娶J嬶J愶J戶J挶J搶J收J昶J朶JJJJJJJJJJJJJJJJJ
