1、料来源：Wind、国海证券研究所 2.2、 磷酸二氢钙：磷酸二氢钙：禽畜禽畜饲料替代空间大，饲料替代空间大，公司占据产公司占据产 能优势能优势 生物生物效价叠加环保压力推动效价叠加环保压力推动禽畜饲料向禽畜饲料向磷酸二氢钙逐步替代。磷酸二氢钙逐步替代。相比于磷酸氢钙， 磷酸二氢钙的校正磷含量更高，禽畜的吸收效果更好，替代当量较低。国内饲料 添加剂市场中，磷酸氢钙多用于畜禽饲料，磷酸二氢钙多用于水产饲料，少量用 于畜禽饲料；而在国外市场，磷酸二氢钙广泛用作水产、禽畜饲料添加剂，禽畜 饲料使用上与磷酸氢钙比例相当。 这主要受环保的驱动， 磷酸氢钙因其低吸收率 容易被排出造成二次污染和环境的富营养化
2、， 2019 年 11 月发改委发布 产品结 构调整指导目录（2019 年本） ，明确指出于 2020 年 12 月 31 日前淘汰单线产 能 3 万吨/年以下的磷酸氢钙生产装置。国家对磷酸氢钙的产能限制有利于磷酸 二氢钙的占比提升，同时国外更均衡的市场结构也为公司带来稳定的出口收入。 表表 3：不同磷酸钙盐对畜禽动物的生物学效价和替代比例不同磷酸钙盐对畜禽动物的生物学效价和替代比例 种类 项目 磷酸氢钙型 磷酸二氢钙 乳猪 生物学效价% 76 93 校正磷% 16.5 26.9 替代比例 1 0.61 蛋鸡 生物学效价% 115 103.3 校正磷% 16.5 19.8 替代比例 1 0.8
3、3 资料来源：饲料博览、国海证券研究所 公司公司是国内磷酸二氢钙绝对龙头是国内磷酸二氢钙绝对龙头。在饲料级磷酸二氢钙这一块，公司占据国内 3 0 5 10 15 20 25 30 批发价:鲤鱼批发价:草鱼批发价:鲢鱼批发价:鲫鱼 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 成以上的产能，4 成以上的市占率，具备一定的定价优势。2020 年畜禽饲料产 量 21450.2 万吨，按磷酸钙盐添加比例 1%估算，磷酸钙盐需求量约为 214.5 万 吨。无论是从总量上看还是结构上看，磷酸二氢钙都具有较大的发展空间，公司 作为行业龙头有望充分享受行业的成长。 表
4、表 4：国内各企业磷酸钙盐产能统计国内各企业磷酸钙盐产能统计 省份 公司 饲料添加剂 磷酸氢钙型 饲料添加剂 磷酸氢钙型 饲料添加剂 磷酸二氢钙 贵州 瓮福集团 10 - 10 川恒化工 - - 36 越都化工 - - 20 利丰达实业 10 - - 云南 中化云龙 - 20 10 云南磷化 - 40 10 川金诺 15 15 10 胜威化工 50 - - 富民世翔 8 - - 禄丰天宝 45 - 15 新龙矿物 20 - 5 立隆化工 5 - - 四川 三佳饲料 30 - - 汉源化工 10 - - 金鸿饲料 15 - - 盘龙矿物 12 - - 湖北 大为化工 12 - - 南漳龙蟒 30
5、 - - 楚襄化工 10 - - 广西 鑫益矿物 15 - - 内蒙古 贵恒磷酸氢钙 5 - - 川联矿物 20 - - 山东 泛欧生物 2 2 2 合计 324 77 117 资料来源：饲料博览、国海证券研究所 2.3、 消防用消防用磷酸一铵磷酸一铵：公共消防：公共消防成长空间大，国标换成长空间大，国标换 代刺激需求增长代刺激需求增长 作为社会公共安全的关键环节之一，国内消防市场还有广阔的发展空间。作为社会公共安全的关键环节之一，国内消防市场还有广阔的发展空间。消防 产品制造业是消防行业的产业基础， 在消防设备市场， 西方发达国家的消防机构 平均支出占国内生产总值的 0.26%，美国为 0.
6、24%，日本为 0.33%。 中国的消 防投资明显低于西方发达国家，北京、上海、广州等一些较发达地区占 GDP 的 比重约为 0.1%，多数地区仅占 0.05%左右。从国外的发展经验看，随着国民经 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 14 济的持续增长，消防行业法律、法规和规章不断健全完善，民众消防意识越来越 强，消防装备的安装也越来越普及。从被动型到主动型安装使用，国内的灭火器 市场仍有较大的发展空间。 图图 13：各国消防机构平均支出各国消防机构平均支出/GDP 占比占比 资料来源：Wind、国海证券研究所 灭火配置与建筑面积灭火配置与建筑面积
7、匹配，房地产匹配，房地产持续持续发展促进灭火器需求加速增长发展促进灭火器需求加速增长。消防用 磷酸一铵主要用于生产 ABC 干粉灭火剂， ABC 干粉灭火剂是干粉灭火器的主要 材料。ABC 干粉灭火器可用于固体火灾、液体火灾和气体火灾，主要配置在商 场、仓库、居民住宅等场所。按照有关消防规定，一般危险性场所每 75 平方米 需配置一组灭火器。国内多层设计的建筑，用料量与成本即投资金额挂钩，因此 可用房地产开发投资完成额估计需要灭火器覆盖的建筑面积。 将2010年至 2015 年间干粉灭火器销量与房地产开发投资完成额比对， 可以发现随着房地产开发投 资完成额的逐步提升， 干粉灭火器的销量也实现了
8、快速增长。 预计房地产的持续 发展将为灭火器市场带来稳定的刚性需求 图图 14：房地产开发投资完成额与干粉灭火器销量对比房地产开发投资完成额与干粉灭火器销量对比 资料来源：Wind、中国产业发展研究网、国海证券研究所 国标变化促使国标变化促使 ABC 干粉灭火器中干粉灭火器中磷酸一铵磷酸一铵用量提高用量提高。从 1994 年至今，国家多 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 0.25% 0.30% 0.35% 西方发达国家英国美国日本中国北上广中国其他地区 消防机构支出占国内生产总值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 20,000 40,000 60,00
9、0 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 房地产投资开发完成额（亿元）干粉灭火器（千万只） 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 15 次修改干粉灭火剂中主要成分的含量。2002 年国家根据国际标准和美国规范将 灭火剂中磷酸一铵含量强制规定为 75% 以上；2017 年，国家在原有基础上要求 干
10、粉灭火剂的主要成分含量总和不应小于 90%， 对灭火剂的阻燃性能提出更高的 要求。该强制性要求直接促使磷酸一铵的需求量进一步提升。 表表 5：干粉灭火剂国标变化干粉灭火剂国标变化 国家标准 时间 规定 GB15060-1994 1994 年 磷酸一铵含量由厂房公布，误差值+-3.0%. GB15060-2002 2002 年 磷酸一铵含量需大于等于 75%。 GB4006-2017 2017 年 主要组分含量总和不应小于 90%，磷酸一铵不小于 75%。 资料来源：中国国家标准、国海证券研究所 新增新增需求与替换需求双管齐下需求与替换需求双管齐下。一般来说干粉灭火器平均 5 年更换一次，而灭火
11、 器中的药剂，如主要成分灭火剂需平均 1 年更换一次。因此，在建筑不断发展且 使用年限较长的前提下，灭火器与灭火剂的市场前景非常可观，未来随着干粉灭 火器市场规模的扩大与定期更换需求的叠加，消防用磷酸一铵的市场将会进一步 发展。 2.4、 磷酸一铵：磷酸一铵：环保压力加大，产量逐年下降环保压力加大，产量逐年下降 近年来，国内磷酸一铵产量近年来，国内磷酸一铵产量逐年逐年下降，行业总产能减少。下降，行业总产能减少。由于受到环保等因素 的影响，国内磷酸一铵的开工受限，产量下降，加之磷酸一铵的主要原材料磷矿 石被国务院批复成为战略性矿产， 国家对磷矿石开采实施长期管制， 进一步限制 了磷铵的开工。 由
12、于落后产能退出、 行业总产能减少， 我国磷酸一铵产量自 2016 年见顶后呈现逐年下滑的趋势。 图图 15：我国磷酸一铵（实物量）产量我国磷酸一铵（实物量）产量 资料来源：中国石油和化学工业联合会，智研咨询、国海证券研究所 1454.8 1859.41 2123.08 2258 2372.15 1895.79 1737.83 1610.97 0 500 1000 1500 2000 2500 20122013201420152016201720182019 我国磷酸一铵产量：万吨 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 16 3、 磷化工供给格局长期向
13、好磷化工供给格局长期向好， 粮食粮食涨价带动涨价带动磷化工磷化工 高景气高景气 3.1、 需求端：磷肥需求持续增长，需求端：磷肥需求持续增长，磷酸铁锂带来磷酸铁锂带来额外额外 增量增量 磷肥为磷矿石下游主要应用。磷肥为磷矿石下游主要应用。磷矿石下游产品中 72%为磷酸，其以中间产品的 形式存在，12%为磷酸二氢钙。在终端应用上，磷肥产品占比达到 82%，其他 少数高品质的精密磷酸用于食品添加剂、 半导体以及工业等领域。 早期产业通常 采用热法工艺制得杂质少的工业级磷酸， 但随着技术的进步， 逐步被湿法加净化 工序取代。 图图 16：磷矿工产业链示意图磷矿工产业链示意图 资料来源：川金诺招股书、
14、国海证券研究所 图图 17：磷矿石下游产品结构磷矿石下游产品结构 图图 18：磷矿石终端应用结构磷矿石终端应用结构 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 17 资料来源：IFDC、国海证券研究所 弒贀(斍匀縂倀讀缁儀椀鬂眃贄猆慞祎酿譨搀漀挀搀戀攀搀搀戀挀挀攀攀愀攀攀愀最椀昀猀慞祎酿譨搀漀挀尀尀攀挀挀愀攀攀戀挀攀戀倀栀唀氀氀戀最琀甀甀甀昀瀀欀椀稀伀稀唀倀礀儀渀挀倀倀伀匀挀焀甀愀眀最猀慞礀酿譨挀攀愀愀搀戀搀愀挀昀戀昀戀攀Z栀摏摏摏u一摏祒氀儀漀洀嘀儀昀圀瘀匀匀瘀儀搀吀圀稀瘀猀礀甀一瀀瀀儀椀砀刀瘀娀嘀一猀唀漀瘀椀猀慞禋猀慞禋喋壿堀極聹偧沖賿%嵎瑎唀啢祓艶艎
15、禂啢艏豻艎礀艶豻啓噥豻救遒艎啓遒豻艎噥遒艎救遒偻崁樀_毧#贀e俤俤胔-帀3i縀$菡石墨烯纳米材料项目申请报告 （可编辑案例）.doca5f689ec9ec94bb79468fb3f3ddbc0f6.gif石墨烯纳米材料项目申请报告可编辑案例.doc2020-629537cc62e-1932-4fa7-a72b-25bda4444d942F0bGxWL3z5OPoQolcmy/yfRYzWGprlMk/xj8OxWEVzqaNJIxEfhXA=石墨烯纳米材料项目申请报告,可编辑案例,石墨,纳米,材料,项目,申请报告,编辑,案例92106ff7c84a87223ac5fc71f2375050疖住d
16、d常佐d甊佑d专业编制项目可行性报告0001200001可研报告20200629125031026151/SspKxuWEMDSjnjTOCrpFoA7qLLoHEQTuiOHGCDbt10PKfhQSwyCcKBwvGUvPYIC 石墨烯纳米材料建设项目申请报告 石墨烯纳米材料建设项目 申 请 报 告 建设单位：X X生物科技有限公司 编制日期：二一九年 目 录 第一章 申报单位及项目概况 5 第一节项目申报单位概况 5 第二节 项目概况 7 第二章 发展规划、产业政策和行业准入分析 39 第一节 发展规划分析 39 第二节 产业政策分析 41 第三节 行业准入分析 42S0j弒(斍匀縂倀讀
17、缁缀鰀劮翹儀椀鬂眃贄理卖祒酿譨搀漀挀搀搀昀挀昀昀攀愀戀挀戀昀挀搀挀挀最椀昀琀卖祒酿譨搀漀挀尀尀昀愀愀戀愀昀戀昀昀愀愀愀挀搀攀猀圀焀椀礀猀堀搀攀吀堀最一挀愀愀圀挀礀一挀夀甀圀眀伀嘀琀椀椀稀漀攀倀琀卖礀酿譨戀搀搀昀挀愀攀挀戀戀挀昀攀愀攀戀栀刀摏匀摏吀摏u唀摏祒儀欀攀挀愀倀欀漀刀椀攀攀儀稀欀倀渀渀夀瀀匀眀欀匀栀刀砀渀砀最搀吀砀昀欀稀渀琀卖禋琀卖禋喋壿堀極聹偧沖賿%嵎瑎唀啢祓艶艎禂啢艏豻艎礀艶豻啓噥豻救遒艎啓遒豻艎噥遒艎救遒乻弁樀_毓#贀e胔-3i縀$莱燃气设备制造项目申请报告（可编辑案例）.doce6d73bd018154c5a94e2437e06a93ab3.gif燃气设备制造项目申请报告可编辑案
18、例.doc2020-6298cc26725-4ff8-4ab9-9a8d-97477cf329cbbAx7JGljHPqBLb4i14hJOPA29DjPEuL7pEc5tHsGwNrhoQMWysQciQ=燃气设备,制造,项目,申请报告,编辑,案例bbd6b33c7fe8bebd2f91c7e89fb1cae5佖d佗d常d甊d专业编制项目可行性报告0001200001可研报告20200629125015776151zpWhTcrofQrfY4AWmRPeBUAo4xnf5DAN8j0o9y3N2Uhmfy/W3MR6xgXdFR1Cq0Ox 燃气设备制造建设项目申请报告 燃气设备制造建设项目
19、 申 请 报 告 建设单位：X X生物科技有限公司 编制日期：二一九年 目 录 第一章 申报单位及项目概况 5 第一节项目申报单位概况 5 第二节 项目概况 7 第二章 发展规划、产业政策和行业准入分析 39 第一节 发展规划分析 39 第二节 产业政策分析 41 第三节 行业准入分析 42 第R疂耀舀(d蟇防用磷酸 一铵的国内市占率均超过 40%，处于行业领先地位。 图图 1：公司发展历程公司发展历程 资料来源：公司官网、国海证券研究所 股权结构稳定。股权结构稳定。公司的实际控制人李氏兄弟持有四川川恒集团 66.99%的股份， 四川川恒又是公司的控股股东，李氏兄弟通过四川川恒控制了公司 56
20、.84%的股 份，公司股权结构稳定。2012 年起，上市主体由四川川恒改为川恒股份，四川 川恒的磷化工及磷矿相关资产逐步转移至川恒股份。2019 年至 2021 年 2 月公 司控股子公司福麟矿业收购了福泉磷矿拥有的小坝磷矿山、 新桥磷矿和鸡公岭磷 矿，整合了 300 万吨/年的磷矿产能。公司另持有天一矿业 49%的股份，天一旗 下的老虎洞磷矿为特大型中高品位矿，为公司的后续发展提供了战略支撑。 图图 2：公司股权结构公司股权结构 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 资料来源：Wind、国海证券研究所 公司主要生产基地为贵州福泉化工园区和四川什邡化工园区。 其中贵州福泉工厂 主要生产饲料级磷酸二氢钙、 磷酸一铵及聚磷酸铵； 四川什邡工厂主要作为贵州 福泉工厂饲料级磷酸二氢钙产能的补充， 同时生产掺混肥和水溶肥。 公司于广西 扶绥募投 20 万吨半水-二水湿法磷酸项目， 建成后公司产品将逐渐转向商品磷酸、 净化磷酸、无水氟化氢等中高端产品，从传统磷化工向新材料企业转型。 表表 1：公司公司产品产能情况产品产能情况 产品 现有产能，吨/年 在建产能，吨/年 投产时间 磷酸二氢钙 360,000 147,500 2022 年 磷酸一铵 90,000 聚磷
