1、一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀紀簀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀刀儀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀J栀匀栀讀缁H缀窪嵨儀椀脂夃輋栍琀洀氀开倀愀攀堀匀戀攀攀昀攀昀昀搀挀最椀昀栀琀洀氀开倀愀攀堀匀尀尀昀昀挀挀搀挀戀挀戀戀攀搀昀搀挀昀攀挀一儀甀戀吀吀一猀砀搀伀氀椀娀夀氀攀渀礀嘀欀攀刀昀吀爀琀吀洀一猀礀吀倀吀夀最栀琀洀氀开倀愀攀挀愀昀攀昀攀攀攀攀愀搀挀愀倀愀猀猀攀渀最攀爀吀爀
2、愀昀昀椀挀夀攀愀爀吀漀琀愀氀刀愀椀氀眀愀礀猀一愀琀椀漀渀愀氀漀挀愀氀漀椀渀琀瘀攀渀琀甀爀攀椀最栀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀瀀攀爀猀漀渀猀圀愀琀攀爀眀愀礀猀椀瘀椀氀瘀椀愀琀椀漀渀倀愀猀猀攀渀最攀爀吀爀愀昀昀椀挀蝖瘀蝎匀栀挀氀堀甀漀猀稀娀匀搀搀娀儀刀倀琀刀挀稀猀戀爀搀一愀夀琀砀礀娀堀攀搀稀倀愀猀猀攀渀最攀爀吀爀愀昀昀椀挀夀攀愀爀吀漀琀愀氀刀愀椀氀眀愀礀猀一愀琀椀漀渀愀氀漀挀愀氀漀椀渀琀瘀攀渀琀甀爀攀椀最栀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀刀愀椀氀眀愀礀猀鸁堀$NN胔-怀Bi縀$html_U2103ae.XLSe0fc861e666c42848df62bd6aa7
3、77600.gifhtml_U2103ae.XLS2020-74def4f45f-2cc5-4a3f-9cab-00d8ee4e7cefsP1XP/tR5eC4IA60Wgj4l4CZaTIYkeiQBOwoVWlx0jTeuWxMWrpUa2UMS3A+Ns8hhtml_U2103aea90fa4781564d7bac7202f44d7e4201b21-3 Number of Teachers and Staff by Level and Type of School RegularSecondaryRegular YearInstitutions SchoolsSpecializedTec
4、hnicalTeacherSecondary of HigherSecondarySecondarySecondarySchools EducationSchoolsSchoolsSchools 197851.8415.423.717.66.1391.7 198063.2423.629.822.37.5389.7 198587.1417.640.331.39.0355.7 198693.1437.743.633.99.7368.9 198796.9455.345.935.710.2381.3 198899.4468.147.637.010.6389.7 1989100.4473.948.237
5、.610.6393.1 1990100.6482.649.238.510.7399.1 1991100.9490.649.438.810.6405.4 1992101.4499.250.339.710.6411.3 1993102.1504.151.140.310.8413.3 1994104.0512.351.740.711.0419.1 1995104.1525.953.041.811.2429.5 1996103.6541.954.343.011.3442.4 1997103.2556.255.444.011.4454.1 1998103.0564.654.743.511.2462.1
6、1999106.5606.752.942.110.7475.4 2000111.3611.848.839.89.0491.1 2001121.4623.142.935.37.6514.9 2002130.4636.938.232.06.1533.5 2003145.3624.434.7549.7 (10 000 persons) VocationalPrimarySpecialKinder- SecondarySchoolsSchoolsgartens Schools 562.00.746.9 4.1605.40.861.0 21.6602.11.179.8 25.2606.51.388.1
7、28.1608.51.494.1 30.8614.21.697.9 32.6619.51.8101.2 34.3624.02.0105.2 35.8619.42.3106.2 37.6619.92.7112.1 39.7621.83.0112.6 41.5627.13.3114.9 43.4632.43.7116.0 45.2638.64.0117.4 46.7643.64.3117.3 47.8644.64.2115.8 47.2647.14.5115.8 44.7645.54.4114.4 43.0638.03.986.2 43.0634.04.090.3 40.0625.64.197.3
8、 21-3 Number of Teachers and Staff by Level and Type of School 黄嘉文0002000006其他文案20200704044536225KQAzpXED8biLU28VXCLA5lA6bWRqp6vscou6+65+sOZ3BMvkodnb6akBpUhj/Bvb21-3 Number of Teachers and Staff by Level and Type of School RegularSecondaryRegular YearInstitutions SchoolsSpecializedTechnicalTeacherSe
9、condary of HigherSecondarySecondarySecondarySchools EducatiH00是所得税费用的总额。在投资分析中使用持续经营收益。在投资分析中如何使用持续经营收益呢？假设Murray Weintraub在估计联合电气公司的普通股价值。根据联合电气公司20X2年的持续经营收益，Weintraub和他的同事可能相信该公司以后每年都可以获得$54000的收益。为了估计联合电气公司的普通股价值，财务分析师要确定该公司未来收益流量的现值（现值是指今天的价值）。Weintraub必须使用某个利率来计算现值。假设对联合电气公司进行估价适用的利率是12%。这是根据公
10、司不能在以后每年都获得$54000的风险主观确定的利率。因为这个利率被用来估计对另一家公司的股票投资的价值，该利率又叫投资资本化率。风险越大，利率越高，反之亦然。股票估价的计算如下：联合电气公司股票的估计价值预计未来的年收益额$54000$450000* 该估价模型有很多形式，都在金融课程中讲述。这里我们使用的是一种广泛运用的估价模型的最基本的形式，用它说明如何在实践中使用会计收益。另一种估计公司股票价值的方法是使用市盈率（P/E），该比率大体上等于投资资本化率的倒数。在使用市盈率计算公司价值时，分析师用净收益乘以市盈率。在计算联合电气公司的价值时用净收益（$54000）乘以市盈率（8.33）
11、，估计的价值等于$450000。投资资本化率0.12因此，Weintraub估计联合电气公司的价值为$450000。他可以把估计的价值和公司当前的市价$513000进行比较。联合电气公司的资产负债表报告公司有108000股普通股发行在外，华尔街日报报道该公司普通股的售价为每股$4.75。联合电气公司的当前市价为：公司的当前市价发行在外的普通股数量当前每股市价$513000108000$4.75投资决策规则如下：决策：如果公司的估价大于公司当前的市价买入股票等于持有股票小于卖出股票在该例中，决策：公司的估价小于公司的当前市价卖出股票$450000$513000Sledd公司相信联合电气公司的股价
12、会下跌到当前市价之下，直至$450000左右。主要根据联合电气公司的持续经营收益，Sledd公司认为该公司的股价在$450000是比较合理的。根据这些分析，Sledd & Co. Investment Bankers会建议持有联合电气公司股票的投资者出售该股票。投资者经常根据股票的每股价值进行决策。他们可以用估价公式的一个变形来估计每股价值，该变形公式使用普通股每股盈利，如下所示：普通股每股估计价值预计每股年收益额投资资本化率检查点11-4根据每股价值进行分析时，采用与列示的按公司总体价值进行分析时一样的方法。投资决策过程总结。让我们总结一下投资决策的过程。从人们认为的联合电气公司以后每年可获
13、得的收益数字开始。大多数分析师使用持续经营收益。一些分析师也使用经营活动产生的现金流量来对一项投资进行估价。许多分析师既使用持续经营收益，也使用经营活动产生的现金流量。第12章将详细讲述现金流量分析。假设Murray Weintraub的投资小组害怕联合电气公司在将来不能每年都获得$54000的收益。他们可能采取一种更为谨慎的态度认为联合电气公司的收益流量中只有20年是可以预计的。在这种情况下，分析师对联合电气公司股票的估价如下：联合电气公司股票的估计价值预计的年收益额年金现值n=20期；i=12%（附录B，表B-7）$540007.469$403326根据以上估价，分析师更加坚信联合电气公司
14、$51300（每股$4.75）的股票市价是过高了。非持续经营大多数大型公司从事多角化经营。例如，除零售商店之外，西尔斯百货公司还拥有一家房地产开发公司（Homart）和一家保险公司（Allstate）。我们把每个可区分的公司部门称为一个企业分部。公司可能出售它的一个企业分部。例如，May百货公司出售它的连锁鞋店，Payless。出售企业分部是一项一次性交易。May公司年度止于1997年2月1日的收益表在非持续经营项下报告了有关已出售分部的信息。（第499页，第10行）。回到图表11-1（第501页）中联合电气公司的例子。收益表的非持续经营部分分为两部分：1. 已出售分部的经营收益（或损失），和
15、2. 出售利得（或损失）。收益和利得征收40%的税，联合电气公司做了如下报告：非持续经营：经营收益$30000，减所得税$12000$18000处理资产利得$5000，减所得税$2000300021000把非持续经营分为两部分进行报告是必要的，因为公司当年可能还要对非持续经营的分部经营一段时间。这是经营收益（或损失）的部分。然后，出售该分部会产生利的（或损失）。回头查看图表11-1中第11和12行的报告。非持续经营和一个可区分的企业分部有关。在正常的经营过程中，公司会出售旧的厂房和设备，购入新的资产。正常处理资产产生的利得和损失不作为非持续经营报告，因为这与中止一个企业分部不相关。正常处理资产
16、产生的利得和损失可以和经营收入与费用一同报告，或者在收益表的“其它”部分重点报告（图表11-1，第6和7行）。财务分析师在预计公司未来的收益时通常不包括非持续经营的收益或损失。非持续经营的分部在未来不会给公司产生收益。非常利得和损失（非常项目）非常利得和损失，也称为非常项目，对公司来说既是异常的，也是不经常发生的。自然灾害（如地震、洪水和龙卷风）的损失和外国政府拿走公司资产（征用）属于非常项目。提前偿还债务的利得和损失也属于非常项目。May百货公司报告了这些非常损失（见第499页，第12行）。非常项目和它产生的所得税效应一同报告。20X2年，联合电气公司在水灾中损失了$20000的存货（图表1
17、1-1，第14行）。水灾的损失减少收益，也减少公司的所得税。税收影响减少损失的净额，这与所得税减少净收益额是一个道理。另一种一同报告非常损失及其税收影响的方式如下所示：意外水灾损失$(20000)抵减的所得税8000意外水灾损失，税后净额(12000)回头查看图表11-1中收益表中的该项目（第14和15行）。非常利得按同样的方式报告税后净额。雇员罢工、解决诉讼、非持续经营和出售固定资产产生的利得和损失都不是非常项目。它们被认为是正常的经营事件。但是因为它们处在公司的核心经营活动之外，所以做为其他利得和损失在收益表上报告。图表11-1例示的收益表其他利得（损失）部分（第501页，第6和7行）包括
18、出售机器的利得和业务重组损失。会计原则变更累计影响公司有时会从一种会计方法变更为另一种方法，例如从折旧的双倍余额递减法（DDB）到直线法，从存货的先进先出法（FIFO）到加权平均法。会计变更会在对一期的财务报表与以前各期的报表进行比较时产生困难。如果没有详细的信息，投资者和贷款人可能被误导认为当年的情况比往年好或坏，而实际上这其中的差别只是由于会计方法的变更。为了帮助投资者区分正常经营的结果和会计方法变更的影响，公司在收益表的专门部分报告会计方法变更的影响。这部分通常在非常项目之后。图表11-1的第16行给出了联合电气公司的例子。我们需要知道会计变更对以前年度的净收益有什么累计影响。GAAP要
19、求变更会计方法的公司披露以前年度实际报告的净收益和假设公司在一开始就使用新方法的情况下产生的净收益之间的差异。联合电气公司在20X2年年初将折旧方法从双倍余额递减法变更为直线法。该折旧方法的变更会如何影响20X2年的财务报表呢？首先，它将减少20X2年的折旧费用，因而增加持续经营收益。其次，将影响以前年度的累计数额。如果公司在以前年度已经使用直线法折旧，那么折旧费用会减少，净收益将增加$6000（$10000减所得税$4000）。图表11-1在第16行报告了这项会计变更的累计影响。普通股每股盈利收益表的最后一部分报告公司的每股盈利。每股盈利（EPS）是公司发行在外的普通股的每股净收益额。EPS
20、是对公司经营业绩的重要衡量指标，计算方法如下：每股盈利净收益优先股股利加权平均的发行在外的普通股数额和公司分别列示收益的各种来源一样持续经营、非持续经营和其他等等EPS的数额也是按照不同的收益来源分别列示的。考虑联合电气公司的EPS计算。图表11-1的最后一部分（第18-23行）说明了如何在收益表上报告EPS。普通股每股盈利（20000股流通在外）：18持续经营收益（$54000/20000）$2.7019非持续经营收益（$21000/20000）1.0520非常项目和折旧方法变动累计影响前收益（$75000/20000）3.7521非常损失（$12000/20000）(0.60)22折旧方法
21、变动累计影响（$6000/20000）0.3023净收益（$69000/20000）$3.45加权平均的发行在外的普通股数额。如果当期发行在外的普通股数额不发生变化，那么计算EPS是很简单的。但对许多公司来说，发行在外的普通股数额每月都在发生变化。考虑一家公司，该公司发行在外的普通股数额从当年1月到11月一直是100000股，在12月，公司购入60000股普通股作为库藏股。如果用年底的40000股（10000060000）作为发行在外的普通股数额计算EPS，那么EPS显然过高，会产生误导。为使EPS尽可能的有意义，公司使用当期加权平均的发行在外的普通股数额。假设Diskette Demo Co
22、rporation一年内发行在外的普通股数额如下：l 1月到5月240000股l 6月到8月200000股l 9月到12月210000股在计算加权平均的发行在外的普通股数额时，我们把每月发行在外的普通股作为当年的一部分：发行在外的普通股数额年度份额当年的期间加权平均的发行在外的普通股数额2400005/121月到5月1000002000003/126月到8月500002100004/129月到12月70000当年加权平均的发行在外的普通股数额220000净收益除以加权平均的发行在外的普通股数额就计算出公司的EPS。优先股股利对每股盈利的影响。优先股的持有人拥有对股利的优先索取权，但对规定的优先
23、股股利之外的收益没有索取权。因此，优先股股利影响EPS。应该还记得，EPS是普通股的每股盈利。因此，在计算EPS时，优先股股利必须从收益小计中扣除。优先股股利并不从非持续经营、非常项目和会计变更累计影响中扣除。如果联合电气公司有10000股优先股发行在外，每股股利$1.00，那么每年的优先股股利为$10000（10000$1.00）。这$10000将从各收益小计中扣除，EPS计算如下：普通股每股盈利（20000股流通在外）：持续经营收益（$54000$10000/20000）$2.20非持续经营收益（$21000/20000）1.05非常项目和折旧方法变动累计影响前收益（$75000$1000
24、0/20000）3.25非常损失（$12000/20000）(0.60)折旧方法变动累计影响（$6000/20000）0.30净收益（$69000$10000/20000）$2.95检查点11-5检查点11-6稀释的每股盈利。一些公司为使优先股更吸引人，发售可转换优先股。如在第9章所述，优先股的持有人可以将优先股转换为普通股。当优先股转换为普通股时，EPS会被稀释减少因为有更多的普通股数额去除净收益。拥有复杂资本结构的公司报告两套EPS数字：l 基于实际发行在外的普通股数额的EPS（基本的EPS）。l 基于实际发行在外的普通股数额加上可能由可转换优先股转换成的普通股数额计算的EPS（稀释的EP
25、S）。报告全面收益所有公司在其收益表上报告净收益或净损失。FASB的第130号公告还要求有某些利得和损失的公司报告其他收益数字。全面收益是指由各种原因引起的公司股东权益总额的变化，而不仅是来自公司所有者的原因。全面收益包括净收益加上一些特定的利得或损失。在第10章，我们见到了全面收益的两个新组成部分：l 出售可出售投资的未实现利得（损失）l 外币折算调整这些项目不影响净收益，但作为其他全面收益报告，如图表11-2所示。所有项目都使用假设的数字。全美速递公司收益表年度止于20X2年12月31日收入$10000费用（包括所得税）6000净收益4000其它全面收益：未实现投资利得$650减所得税（4
26、0%）260$390外币折算调整（损失）$(900)减所得税（40%）360$(540)其它全面收益(150)全面收益$3850其它全面收益不报告每股盈利。检查点11-7分析会计收益和现金流量以获得对公司全貌的了解在任意一期，联合电气公司的会计收益和经营活动产生的现金流量都有所不同。会计收益是按如下应计制程序计算的：收入和利得总额费用和损失总额净收益（或净损失）如上所示，收入和利得是在其发生时记录，并不考虑公司什么时候收到或支付现金。另一方面，净现金流量则完全依据现金的收取和支付。在一特定期间，公司可能有大量的收入和费用以及巨额的净收益。但公司可能只有很少的现金流量，因为还没有从客户手中收到现
27、金。相反的情形也可能发生：公司有大量的现金流入，但会计收益却很少。收益表和现金流量表经常描绘出公司的不同景象。哪张财务报表提供了更好的信息呢？都没有；两张报表都需要，它们和资产负债表和股东权益表一起共同描绘出公司的全貌。从长期来看，企业的净收益等于净现金流量，因为所有收入最终要以现金实现，所有费用最终要以现金支付。但在这发生之前，人们人将继续分析会计收益和现金流量已进行投资、信贷和管理决策。公司所得税的会计处理公司支付所得税的方式与个人相同。但公司和个人的所得税率不同。在写本书时，公司的联邦税率为35%。因为大多数州还要向公司征收所得税，所以大多数公司的联邦所得税和州所得税的联合税率约为40%。为核算所得税，公司必须每期计算：l 所得税费用，收益表上的一项费用l 应付所得税，资产负债表上的一项负债公司所得税的会计处理也要遵守规范其他所有交易事项会计处理的一般原则。假设在20X1年，IHOP公司报告3000万美元的税前收益（也叫税前会计收益）。IHOP的联合税率是40%。假设IHOP的所得税费用和应付所得税相同。那么，IHOP将如下记录当年的所得税（单位：百万）：20X112月31日所得税费用（$300
