1、16 01-23 01-30 02-06 02-13 02-20 02-27 03-05 03-12 03-19 03-26 04-02 04-09 04-16 04-23 04-30 05-07 05-14 05-21 05-28 06-04 06-11 06-18 标准普尔500指数 中概股指数 纳斯达克综合指数 30 40 50 60 70 80 90 100 110 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 标普500指数 餐饮业指数 航空指数 酒店及度假村 安信证券宏观研
2、究 安信证券宏观研究 第 14 页，共 21 页 2020 年 7 月 趋势，对这些行业的影响有显著的区别。 如果商务社交的确在加速线上化，那么线下的实体店无疑面临着长期的产能 去化压力。 （二）（二）中小企业与中低收入群体的困局中小企业与中低收入群体的困局 社会消费品零售包括两个大的类别，一个是限额以上，简单而言就是大企业 的商品销售（包含餐饮）；另一个是限额以下，指中小企业的商品销售。 如图 17所示，疫情之前，中小企业的零售增速始终显著快于大企业，而在疫 情期间，中小企业零售增速跌幅更大。在恢复过程中，尽管大企业的零售已经回 到疫情前水平，但中小企业的零售仍然偏弱，其恢复程度显著弱于大企
3、业。 图17：社会消费品零售总额同比：限额以上及以下，% 数据来源：Wind，安信证券 我们在前面已经看到，对不同门类的商品而言，交易活动基本上已经完全恢 复，因此我们不能把这种差别归结于大企业和小企业销售商品种类的差异。同样 也不能归结于政府对商品销售活动的限制，因为除了少数的服务业外，政府的限 (25) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2
4、019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 限额以上企业消费品零售总额:当月同比 限额以下社零总额当月同比 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 15 页，共 21 页 2020 年 7 月 制和封锁措施基本已经取消。 最可能的原因是中小零售企业在疫情期间遭受了更大的打击，他们的风险承 受能力相对更弱，部分中小零售企业可能已经退出市场，对另外一部分仍然从业 的中小零售企业来讲，它们的复工复产活动很可能面临比较大的困难。 进一步观察 CPI中家庭服务及加工维修服务价格。如图 18所示，疫情期间该 价格指数大幅下跌，在疫情后也出现了明显恢复。4月
5、以来，这一指数相对稳定， 但明显低于疫情前的水平。 该数据表明， 与中小企业类似， 中低收入群体在疫情中遭受了更严重的打击， 收入的恢复更加缓慢。 图18：CPI 中家庭服务及加工维修服务价格当月同比，% 数据来源：Wind，安信证券 疫情对中低收入群体冲击的另一个证据在汽车消费层面。 将汽车消费分成自主、合资和豪华汽车，简单对应低档、中档和高档车。如 图 19所示，高端车的恢复显著更强，而中低端车销售 5月开始逐步走平。中低端 车的销售增速接近但仍然弱于疫情前的水平，而高端车显著强于疫情前的水平。 0 1 2 3 4 5 6 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2
6、019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 家庭服务及加工维修服务价格当月同比 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 16 页，共 21 页 2020 年 7 月 图19：自主、合资和豪华汽车当月同比，% 数据来源：Wind，安信证券 在经济 V型反弹过程之中， 这种抑制作用表现不明显。 随着 V型反弹的结束， 这种差异在消费的增速上开始体现出来。 （三）（三）长期增长趋势的变化长期增长趋势的变化 观察金融市场的数据， 标普指数从 3月下旬快速恢复
7、， 当前距离年初仅差 7.6%。 而与此同时，如图 20 所示，美国 10 年期国债收益率，在疫情爆发后大幅回落， 随后始终处在远低于疫情前的水平，德国国债收益率也具有类似特征。长端国债 的表现，显示市场对后疫情时代长期经济增长有比较深刻的担忧。 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 (100) (80) (60) (40) (20) 0 20 40 60 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/
8、02 2020/03 2020/04 2020/05 自主 合资 豪华(右轴） 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 17 页，共 21 页 2020 年 7 月 图20：美国和德国 10年期国债收益率，% 数据来源：Bloomberg，安信证券 观察垃圾债利差，如图 21所示，尽管美联储不断通过强有力的措施干预这个 市场，但垃圾债市场的利差仍然显著高于疫情前的水平，市场对低评级企业的信 用风险始终抱有担忧。 图21：美国高收益企业债期权调整利差，% 数据来源：Bloomberg，安信证券 另一个让人不安的事实在于，疫情扩大了本来已经存在的地缘政治和国际关 系的裂缝，进一步加剧了经济前景的不
9、确定性。 这些趋势无疑会影响企业的预期和投资决策。 -0.9 -0.8 -0.7 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 1.9 2.1 2020/01/01 2020/01/08 2020/01/15 2020/01/22 2020/01/29 2020/02/05 2020/02/12 2020/02/19 2020/02/26 2020/03/04 2020/03/11 2020/03/18 2020/03/25 2020/04/01 2020/04/08 2020/04/15 2020/04/22 2020
10、/04/29 2020/05/06 2020/05/13 2020/05/20 2020/05/27 2020/06/03 2020/06/10 2020/06/17 2020/06/24 10年期美国国债收益率 10年期德国国债收益率（右轴） 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020/01/01 2020/01/15 2020/01/29 2020/02/12 2020/02/26 2020/03/11 2020/03/25 2020/04/08 2020/04/22 2020/05/06 2020/05/20 2020/06/03 2020/06/17 美国:企业债利差:美银
11、美国高收益企业债期权调整利差 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 18 页，共 21 页 2020 年 7 月 在图 22中，尽管仍然处在负值区间，中国的制造业投资 5月以来反弹动力却 明显减弱。 图22：制造业投资当月同比，% 数据来源：Wind，安信证券 图23：民间投资当月同比，% 数据来源：Wind，安信证券 如图 23所示， 民间投资的走势与制造业相似， 在经历了 4月之前的 V型反弹 后，5 月反弹的动量明显下降。 月度数据存在许多扰动因素，制造业投资和民间投资也许会继续反弹，但需 要考虑的情况是，由于前面讨论的各种原因，它们新的增速中枢很可能显著低于 疫情前水平。 (35)
12、(30) (25) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 制造业当月同比 (30) (25) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/1
13、2 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 民间固投当月同比 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 19 页，共 21 页 2020 年 7 月 总结而言，疫情对经济活动产生了广泛而复杂的影响。尽管感染风险的大幅 度下降促成了经济活动的 V型反弹，但一些长期的结构性因素逐步凸显，其对经 济增长总体上具有偏长期的负面影响，这些变化与政府的应对政策交织在一起， 似乎形成了这样的宏观经济环境，即“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”，这 无疑有利于资本市场的交易和投资活动，并酝酿着资产泡沫化的风险。 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 20 页，共 21 页
14、 2020 年 7 月 ISO9000:2000标准培训教材(全新解读)4.2 文件要求 4.2.1 总则1. WHAT？1.1 1.1 本节明确了质量管理体系文件的类型，即包括五类：a） 质量方针和质量目标（见标准5.3和5.4.1）b） 质量手册c） 程序（本标准要求）d） 所需的其它文件（为确保过程有效策划、运作和控制）e） 质量记录（本标准要求见4.2.4）1.1 通常用下列金字塔图形来表述文件的层次及类型 表2中将作业指导书从程序中独立出来作为一类文件，作业指导书本身也属程序的范畴。 当组织的程序较多时，往往将采用表2的分层方法将具体作业操作文件及表格从程序中分离出来。1.3 质量方
15、针和质量目标 质量方针是指导由组织的最高管理者正式发布的该组织总的质量宗旨和质量方向。 （GB/T19000-2000 idt ISO9000：2000 3.2.4） 质量目标是指在质量方面所追求的目的（GB/T19000-2000 idt ISO9000：2000，3.2.5）。 质量方针和质量目标作为体系文件的最高一层文件，因为其是组织所追求的方向和目的，其它文件是为了实现方针和目标而展开制订的。1.4 质量手册见4.2.2 质量手册作为文件的第二层对质量体系范围、程序、过程进行描述。1.5 程序程序指为进行某项活动或过程所规定的途径。本标准所要求形成文件的程序包括6个方面：1） 文件控制
16、（标准4.2.3）2） 质量记录的控制（标准4.2.4）3） 内部审核4） 不合格品控制（标准8.3）5） 纠正措施（标准8.5.2）6） 预防措施（标准8.5.3）这些程序是标准明确的必须要形成的文件，但并不代表任何组织只需要5个程序文件。1.6 所需的其它文件 为保证过程的有效策划、运作和控制，往往上述的5个程序是不足够的，因此，应根据下述情况来决定文件的多少及详略程度。1） 组织的规模和活动的类型2） 过程及其相互作用的复杂程度3） 人员的能力 组织规模越大、活动越多及过程越复杂，往往需要有越多且越详细的文件来规定并指导运作，而人员的能力越强，所需的文件越少，人员的能力可能从教育、培训、
17、技能及经历来判断。1.7 质量记录 本标准所要求的质量记录体现在标准条款中有（见4.2.4）提示之处，主要包括：1.7.1 管理职责记录、管理评审记录。1.7.2 资源管理记录：人员教员培训、技能和经验的记录。1.7.3 产品实现类记录：1） 实现过程及产品满足要求提供证据的记录2） 产品要求评审记录3） 设计输入记录4） 设计评审记录5） 设计验证6） 设计确认记录7） 设计更改记录8） 供方评价记录9） 产品唯一性标识记录10） 顾客财产报告11） 设备校准和验证记录1.7.4 测量分析和改进类记录12） 内部质量审核13） 产品监视和测量14） 不合格品15） 纠正措施16） 预防措施1
18、.8 文件的形式文件可以是书面的或采用电子文档形式（任何形式或媒体）2WHY？2.1文件是建立体系的标志,也是指导体系运作的依据2.2文件提供了体系运作符合性、有效性、充分性评价的评价依据2.3文件可以确保体系运作的重复性和可追溯性2.4同时可以作为员工运作的重要培训教材2.5文件可以作为评价员工重要手段3.WHEN3.1通常在确定体系构架及业务流程设计完成后进行3.2在文件编写以前应对现流程进行再造和改进后进行,以确保体系的有效性4.WHO4.1通常有各部门ISO9000小组成员编写4.2文件在发布运行前需要经过相关部门的充分讨论5|HOW？ 5.1 最高管理者确定质量方针和目标（见 ）5.
19、2分析确定质量体系过程，并结合质量目标的要求5.3根据分析结果并结合ISO9001要求确定所需的程序及以流程图方式描述5.4对现流程进行充分的分析 ,发现改进的机会,优化流程5.5确定组织结构和各部门职责5.6根据确定的流程编制相应的程序文件及作业指导书和记录所需的表格5.7编制质量手册6程序要求7 错误的理解4.1 质量方针和质量目标不属于质量管理体系文件。说明：按照ISO9000：2000质量方针和质量目标属于体系文件。4.2 形成文件的程序就是指通常所说的程序文件，不包括作业指导书。说明：形成文件的程序可能不仅指程序文件，可能还包括作业指导书类（work instrction）的文件，尽
20、管标准中未提及作业指导书，但作业指导书属于文件化的程序范畴。4.3 所有过程均需用相应的文件加以规定说明：除了标准规定的5个必须的程序外，没有强制要求其它的过程都需要文件规定。4.4 质量记录是运行程序的结果证明，不属于体系文件。说明：ISO9000：2000明确规定质量记录属于体系文件并需要进行控制。4.5 组织的文件越多，越详细，说明组织的管理越严谨，管理水平越高，但效率可能越低。说明：文件的多少或详细程度与管理水平及效率没有直接的关系，组织应根据其规模、产品特点、过程特点、人员能力等来考虑文件的结构及内容。 5. 讨论区：本公司哪些过程应该或有必要编制程序？多少个程序是合适的？从哪里获得
21、这种必要性的信息？提示：1）标准中5个程序要求（必须） 5.1.1外部信息：顾客或其它相关方要求（如合同要求） 2）国家法律法规要求 3）顾客反馈（如投诉） 5.1.2 内部信息：1） 组织内部产品质量2） 过程管理复杂性3） 内部接口4） 人员能力5） 组织结构 5.1.3标准要求：1） 强制的要求（5个）2） 标准中条款要求（确定和确保的要求） 5.1.4本书的建议：本章内程序要求（可能需要）的建议6. 案例分析6.1 某公司的顾客经常向公司总经理反映它们关于产品质量的投诉，往往得不到及时答复，于是总经理找来负责顾客投诉处理的品质部经理，品质部经理说“我们制订了顾客投诉处理程序，并规定处理
22、完成后及时反馈给顾客，公司文件应该没有问题，可能是市场部门忘记了要答复顾客。”总经理说：“你再起草一份关于答复顾客的程序文件，明确规定如何答复。”分析：1）标准中确实未明确规定何时及如何答复顾客的投诉。2） 顾客投诉答复不及时至少说明该过程未能有效运作或控制，需要有相关的文件加以明确。3） 现有文件中关于“及时”反馈不明确，不具操作性。4） 顾客需要投诉后“及时”答复，因此应规定在收到投诉后多长时间内（如24小时）先答复处理的方法。5） 是否增加一份新的程序应考虑过程的复杂程度，答复过程较简单，不一定要通过新增一份程序来解决。解决办法：1）向顾客了解他们关于答复的时限要求。 2）结合产品特点，
23、并考虑顾客要求。在文件中明确投诉后，多久需答复顾客，以满足其要求。 3）保留答复的证据（记录）。6.2 公司的管理者代表在编制文件前要求顾问师提供了一套同行业、同产品某国际知名企业的全套文件作参考：包括手册、程序文件、作业指导书及表格，他说：“有了这套文件，只要将文件的有关职能部门按照自己公司的设置进行替换、方便多了。”果然，两天后该公司的全套体系文件就放到了顾问师的桌面上。分析：1）在可能的情况下（不违反保密要求）参考一些先进的企业的管理方法是可行的。2） 即使是同行业、同产品，由于规模、过程、人员、组织都可能有差别，因此直接采用其它公司的文件必定造成适用性和实用性的问题，尤其对非新成立的公
24、司。3） 应分析公司现有流程特点、薄弱环节，有针对性地建立自己的体系文件。4） 通过体系的运作对文件不断加以完善和改进。7. 举例（程序文件清单的例子）4.2.2 质量手册1. WHY1. 质量手册是根据质量方针和目标的要求规定的管理层和各部门根据标准要求需要完成的工作,明确要达到质量目标需要由谁做及做什么2.WHAT理解要点1.1质量手册作为质量体系文件，对组织的质量体系加以概要性描述。组织应编制质量手册。1.2组织内部人员，尤其是管理层人员需要使用质量手册，因此应保持质量手册。1.3质量手册内容包括： a）质量管理体系范围的描述，即标准中所要求的相关条款，当有体系删减时应在手册中描述删减的
25、内容及合理性。 b）形成文件的程序或引用，通常在手册中描述程序的概要并引出相应的程序文件，作为支持性文件。 c）体系过程的相互作用表述，即一个过程对另一过程可能产生影响或互相影响的描述，因此当过程与过程有相互关联时，在手册中应将相互关系描述清楚。3WHEN1质量手册 通常在程序文件编写完成后制定,但质量方针和目标及职责部分应在程序文件编写前完成.手册编制也可以在程序文件编写前进行确定,但在程序完成后应对其接口与一致性进行审核4WHO质量手册通常有管理者代表ISO9000小组成员编写5HOW实施步骤及方法建议1.1 质量手册编写的流程可以是：a）确定方针和目标 b）确定组织结构 639fe1c9
26、952a70442e68f7440f82d6fjL963a31f995faa22da0f725ffbefbabdbOL963aca80b77ec1430e62e8ad424420b4:L963b9d18dc960b7905cd1c9859492511L963d884f2e8b073b42a985064f6793fc吶L963dc3ed2613af0a2a3b3d0fadcc4bfcL963ec280e09dc86d819a015d1c55d280OL963f7700704d5ca98ef32c5867c965efL963fe5b171a914cd91f87f4c5abd3b2b圶L9640cd
27、4aefd4776b2e288a63d0c512a5cL9640edbd92783b602df943d20d90f864L964209ed2c5c06aeff17fff77a0c269eL96422cbde6ef535607b58e8f0f994f2d儶L96425d79ca0768681e404bdd8220b6c16L9642a9f39552918d2c439066ec5523fcL964343045bf7b877bcc4285267dd9bcfL96442f559c4c24f01df9a514d51ce831鰶L9645165829a58e4045f698e9cc0dd7ecL96457
28、f982bd9545d6fb91acac5b74648L96459f0f98eea9a4c042bc4b77fa3390笶OL9645d7c04e59383e50dc6e1fbabc48de耶L963daeb8c30e5f23a22840e4fb112c11L964068441cd07090e87c44a2d6fec0d4嘶L9645e230b89ea189cea74ed5469d2e10昶L9645e9515d716c3e0a18508fa38e073aL964332a0fdc87d9dd2fde20d5b864272L96469945a1fbfad09b6b61e7764bdb46L963
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31、9b496751151b9ae91953e5ed369瘶L963f10b48e1f83ece5633e16d25f35d2L964429b274153ea7a5b677317fe3df1eL964074821b5a263c354bbab81080c5deL963d65e6a47d44a000d1b0f0ffcdcbeeL963dcf2079a01031f19187552b75bce2L9646261ef896e1d7d3514eea1853a5af紶L9643c2b3e2fccee3b681be2345ee27c0L9640fc6a0d5e55aeaa08a7a7548b98a2L964199
32、efd7bb81ca55502b74e7b88673L963c10b4f3376b18e6835f608a9665e0L963cac72e5b40ef7780a12aa89fe5c21L96415bca8bdaf9b6485d30b116196027L963d0286f88b22b7df8e6e2f0908478cL963e10c1c19e05166392c5d041c8a426鬶L9643b4d1d672a3bb7c9b916fa477209dL963a1bd60018173f221f1b506b7f9c4cL96400276e90aae85ed9cf3c1529fc07fL963febab
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