1、国电子业的迅速恢复和发展主要归功于美国硅谷一些半导体公司对新技术的积极开发和技术革新，使最复杂的微芯片设计领先于世界。美国和日本的一些分析家认为，美国电子业的成功还由于政府对电子业进行了大量投资和为产品销售提供了有利政策。1986年，里根政府促使日本签订双边协议，逼迫日本向美国开放芯片市场，到1991年，美国厂商的产品占了日本国内电子产品销售总额的16。克林顿政府更加重视信息科学技术，先后提出了“信息高速公路”设想和“因特网”计划。 1993年3月，美国半导体工业界要求国会和政府继续向日本施加压力，促其扩大进口美国电脑芯片。根据美国、日本之间1990年达成的一项协议，日本应在1992年底使进口
2、芯片占到市场的20，否则就可能受到制裁。据美方统计，1992年第三季度进口芯片占日本市场的16几乎全是美国产品。第四季度美方估计日本进口芯片市场份额约是17左右。 美国半导体工业界人士扬言，如果统计数字表明进口芯片市场份额不到18左右，美国国会和政府就应该继续向日本施加压力，准备在电动工具、大屏幕电视和汽车等产品方面采取提高进口关税的报复措施。 在美国公司重整旗鼓、不断施压的情况下，日本公司却面临数十年来最严重的大滑坡。据估计，像松下、索尼等大公司，90年代初期的收入都不理想，而先锋等公司甚至出现了史无前例的裁员。日本的芯片制造商也面临韩国、台湾等地厂家的挑战。 正当美、日争夺激烈之时，韩国半
3、导体工业发展迅速。韩国半导体制造商主要有三星、金星和现代。此3家公司在政府的大力扶持下，用于集成电路制造的投资在1986年至1991年间增加了3倍，升至11亿美元。美国和欧洲国家的同行希望韩国半导体企业的崛起能打破日本厂商对半导体市场的垄断。但事实上，韩国半导体工业界援用了日本的市场战略，成为美国和欧洲国家同行的一个强有力的对手。 在竞争激烈的世界市场上，发达国家希望依靠先进的电信基础设施加强其竞争优势，以获取最大的经济效益，而发展中国家则需建立可靠的电信来促进经济发展，因此，世界电信事业的总投资长期内一直保持着稳步上升的势头。 高清晰度电视是继黑白和彩色电视之后的第三代产品。高清晰度电视的水
4、平扫描线由1100到1200条组成，比普通电视增加了一倍，因而图像质量大大提高。屏幕的宽高比为169，视觉效果尤佳。专家认为，高清晰度电视的研制虽起步较晚，但不久将大规模投放市场。 对高清晰度电视，日、美、欧三角竞争中日本处于领先地位，并雄心勃勃要垄断21世纪的世界市场。日本的高清晰度电视画面虽然由1125条水平扫描线构成，但是技术显得相对陈旧，采用的是已经过时的模拟技术。 欧共体研制的是HDMAL制式。这种制式是基于英国原先的研究成果，部分采用模拟技术，部分采用数字式技术。画面山1250条水平扫描线组成，宽屏幕，闪烁少，图像质量高。 据权威人士分析，高清晰度电视的长远目标是实现数字式技术。采
5、用全数字式技术的电视更加灵活，可以与电脑、电话网相连从而能够提供更多的服务。美国目前研制的就是全数字制式高清晰度电视，计划在20世纪末超过日本和欧洲。美国采取协同作战的方法来与欧洲、日本竞争。一些研究机构与想瓜分世界市场的公司联合起来研制高清晰度电视。美国电话电报公司和荷兰的飞利浦公司等五家大公司已经达成了一个临时性协议，决定统一他们的制式以减少研制成本。这种既合作又对抗的局面，使得争夺高清晰度电视的大战前景复杂而难以捉摸。 自从世界民用航空史页展开以来，美国制造的民航客机纵横蓝天，俯视天下，无论是阿尔卑斯山区还是亚马逊河平原的机场上，到处可见美国飞机的行踪。但是，美国飞机制造商近年来也遇到了
6、强大的挑战。 1987年上半年，由法国、西德、英国、西班牙四国合资经营的“空中客车工业集团”已从美国几家航空公司手中截获总值达70亿美元的巨额订单。西欧的飞机制造公司设计出一种宽体、舒适的260个座位的喷气式客机，没有一种美国客机能与之匹敌。 “A300空中客机”飞机于1973年研制成功。这种飞机适合在欧洲境内作中距离飞行。它的宽体机舱使顾客十分满意，而且，耗油量减少13。“A300”头五年生产增长比较缓慢，只接到50架订单。但是，到1978年，“A 300”的订单已超过200架。1986年，空中客车的销售额为65亿美元，而美国赫赫有名的麦克唐纳一道格拉斯飞机公司当年销售额仅为35亿美元。 面
7、对空中客车成功带来的巨大挑战，美国波音公司也使出浑身解数对它的飞机进行改造。波音公司在1983年推出一种“757”型客机，是超大型客机，完全是朝着空中客车而来的。 波音公司推出的“757”、“767”两种新型客机在美国自然很受欢迎，但在西欧，却很难立足。因为西欧各大航空公司，都偏爱空中客车。此外，空中客车在发展中国家和地区，也很有市场。 空中客车也打入了美国市场。1978年，美国东方航空公司订购了23架空中客车，总金额为778亿美元。 美国东方航空公司之所以订购空中客车，主要是因为空中客车工业集团提供优惠的贷款条件。这点是美国飞机制造公司不能相比的。东方航空公司接到由欧洲政府支持的低利贷款，很
8、容易尝付总价50的自备款。空中客车为了争取订单，向其它国家的航空公司也提供了类似的贷款。 针对这种态势，美国政府曾在1981年与英、法和联邦德国政府一起协商有关销售贷款收取同一利率问题。这项协议虽然使西欧3国失去了一项政府补贴，但美国并未占到便宜，因为欧洲厂商仍然可以利用政府的资助降低销售价格，而不是降低利率。 后来，美又提出空中客车获政府资助太多。双方争执了六年。美提出最后期限，如1992年3月31日前不解决问题，将向关贸总协定起诉。欧洲四国作出让步，在限期的最后一天与美达成协议，此争端暂平息。 欧洲共同体同美国之间关于解决航空业补贴争端的贸易磋商1993年3月31日起再次举行。据报道，磋商
9、旨在检查双方在航空业政府补贴方面的政策和措施是否符合1992年7月达成的有关双边协定，并寻求解决争端的具体途径。在欧、英1992年7月达成的双边协定中，双方共同承诺将政府对航空业的研究和开发补贴限制在该项目预算的33以下，对航空业的补贴控制在该行业营业额的4以下。 美国总统克林顿曾指责欧共体在10年间对欧洲空中客车的开发和补贴累计达260亿美元，抢占了美国市场。对此，欧共体在磋商会上反驳说，美国政府通过国防科研计划等途径向其航空业提出的补贴也大大超出协议规定额度。欧共体要求美国遵守彼此间达成的协议。 近来美欧民航市场竞争更加激烈，其中，最为突出的应是波音飞机公司和麦道公司合并产生的巨大冲击波。
10、 麦道公司长期经营不景气，亏损日益严重，被迫于1996年12月15日与波音飞机公司合并，组成波音麦道飞机公司。在西方飞机市场上，由于上述两家公司的合并，由原来的波音、麦道、欧洲空中客车公司三家平分天下的局面，变为波音麦道公司同欧洲空中客车两军对垒。 为对付波音麦道公司合并后的挑战，由法、德、英、西班牙四国组成的航空工业公司于1997年1月在巴黎签署一份意向书决定从1997年起欧洲空中客车公司转变为独立经营的跨国股份公司。据媒体报道，这是欧洲航空工业联合的新征兆，旨在迎接美国波音和麦道公司合并后的竞争挑战，提高产品在国际市场上的竞争力。看来，在知识经济时代、美欧航空公司之间的较量，还将旷日持久地
11、斗争下去。 在知识经济时代，随着科技的进步和经济的发展，世界上商业卫星发射数目日益增多，各国的争夺也十分激烈。 1986年，美国“挑战者”号航天飞机失事，使得一次性运载火箭卫星发射市场出现了用户排队等候发射的供不应求的局面。时间一晃几年，90年代的卫星发射市场却是另一番光景：各主要航天大国纷纷登台竞争，总发射能力供过于求。一些国家和集团各显神通，有的看好重量3150千克左右的大型商用通信卫星发射市场，有的盯上13501800千克的次重量级通信卫星发射市场，有的则注视着900千克左右的中型商用卫星发射市场。还有的看重几十到几百千克的轻型卫星发射市场。 群雄逐鹿，谁主沉浮？观察家认为，美国马丁玛丽
12、埃塔公司主要瞄准那些极昂贵的特大号商用通信卫星发射市场。其中大力神火箭一箭双星的发射价格为1亿125亿美元。 通用动力公司以其宇宙神火箭家族雄视着各个级别的卫星市场，每次发射的费用在4000万9000万美元之间。发射的静止轨道卫星重量最高可达3150 千克。 麦道公司瞄着中型商用通信卫星发射市场，其德尔塔火箭一次发射费为45005000万美元，能将重约1350千克的卫星送入地球同步轨道。 上面三家公司号称美国卫星发射的“三巨头”，它们虽然气势逼人，如日中天，但不能包揽天下。最具实力的竞争者首推欧洲的阿里安航天公司。自“挑战者”号失事之后，它已夺走了约50的卫星发射业务。阿里安N火箭并卫星发射的
13、费用大约是5000万美元。 俄罗斯，在20世纪90年代初期，加入到国际卫星发射自由市场中。 俄罗斯的发射实力足以对西方发射业的控制地位构成威胁。冷战时期因武器的空间竞赛的需要而建立起来的俄罗斯航天工业，每年都为科学、医学研究、地面观察和通讯等需要发射50多枚火箭。俄罗斯原来每年只为自己进行45次商业发射，今后将为西方卫星发射服务，收费约为西方正常收费的一半。许多西方公司渴望利用俄罗斯的价格优势。 1993年7月16日，俄罗斯代表团同美国政府在华盛顿就俄向印度提供火箭发动机及有关技术的协议进行讨论，最后达成一个妥协方案，即美国同意俄向印度出售几个低温火箭发动机，但停止向印度转让制造这种发动机的技
14、术。另外，美国同意继续与俄罗斯开展空间合作。该方案宣布后，立即在世界舆论界引起强烈反响。权威人士认为，这是知识经济时代卫星发射争夺的交易纠葛。 关于向印度提供低温火箭发动机及有关技术的协议是1990年原苏联同印度签署的协议规定，在1995年向印度提供价值约4亿美元的3个低温发动机并转让制造发动机的技术。苏联解体后，由俄罗斯承担此协议的义务。 对印俄之间的火箭发动机交易，美国一再表示强烈反对，认为俄罗斯向印度提供低温火箭发动机及有关技术，违反了导弹技术控制原则，美国方面宣布，美国将对俄有关企业实行贸易制裁。 俄美之间达成的妥协方案使印、俄、美三方就火箭交易产生的争执暂告一段落，但它势必对印俄之间
15、和印美之间的关系产生重大影响。 中国最近几年也步入了卫星发射市场，且成绩不凡。1997年9月1日，中国的长征二号改进型运载火箭在太原卫星发射中心首次发射升空，成功地将美国摩托罗拉公司制造的两颗“铱星”模拟卫星送入预定轨道。 这次发射是为美国摩托罗拉公司正式发射“铱星”而进行的一次模拟发射试验，用以检验改进后的“长征丙”火箭的性能和质量，检验太原卫星发射中心的综合发射能力。 1997年10月17日，中国长征乙运载火箭在西昌卫星发射中心将亚太二号通信卫星成功地送入预定轨道。至此，由中国长城工业总公司承揽的亚太二号 R卫星发射服务合同圆满完成。 亚太二号R卫星是美国劳拉空间系统公司制造的大功率通信卫
16、星，由设在香港的亚太通信卫星有限公司经营。投入使用后，主要为亚太地区提供语言、图像和数据传输通信服务。 可以说，知识经济时代，挑战与危机并存，竞争与合作并存，冲突与协调并存，这正是这个特殊时代“国际准则”和“游戏规则”。明了规则遵守规则者，必生，反之则死。(三)世界经济大战争夺的制高点 21世纪世界经济的战略重心是从第二产业向第三产业转移，即向高新技术产业转移。因此，世界经济竞争的焦点是高新技术及其产业，而高新技术是一种特殊式的生产力，它必须与掌握它的人结合起来才能发挥它应有的作用，推动世界经济发展和人类进步。所以，21世纪世界经济的制高点是高新技术人才。 人才对国民经济发展的巨大作用已为世界
17、各国公认。纵观世界发展历史，英国重视科学技术人才和教育，使工业革命从那里开始，创造了举世辉煌，有 “日不落”帝国之称。科学技术中心从英国到法国再到德国转移的历史进一步充分证明：哪个国家重视科学教育，重视人才培养、运用，哪个国家就发展，就强盛，哪一时期重视科学教育，哪一时期国家就发展，就强盛。再以美国为例：美国是一个移民国家，由于开始涌入的（自然移民）都是欧洲国家的公民。这些人来自科学教育、文化最发达的国家，人员素质比较好，其中包括大量的科技和管理人才，带来了欧洲最先进的科学和技术，使美国发展迅速，由于美国移民来自不同国家和地区，思想活跃，重视科学技术及其应用，使西欧发明的技术当年就在美国用于实
18、际，而且有的比西欧还早。更由于二次世界大战期间，美国对网络人才工作的重视，吸收了欧洲大量逃亡的科学家，如：爱因斯坦、费米等。美国政府不但收留逃亡科学家避难，而且充分信任他们，注意发挥他们的作用，又不把他们作为敌对国特务看待。所以这些著名科学家为美国取得反法西斯战争的胜利和经济、科技发展做出了重大贡献。美国在大量吸引国外科技人才到美国工作，定居的同时，还大力发展本国的教育事业，建立了哈佛大学、斯坦福大学、麻省理工学院等一大批世界著名大学，为发展美国经济科技提供了大量著名科技人才。1990年11月29日，批准公布的美国新移民法更突出了吸引高层次人才的成分，从名额的数量、待遇、签证的难易程度都反映出
19、对高级科技、管理人才的优惠，是美国政府重视人才、吸引人才的政策的集中表现。美国重视吸引人才、培养人才、使用人才、发现人才、发展科学教育事业，使只有二百多年历史的美国在短短几年里一跃超过英国而成为世界第一强国。前苏联重视科学教育，重视知识分子，使其在核能技术、宇航技术等多方面处于世界领先地位，成为敢和美国在军事、科技、经济等方面抗衡的世界两大超级大国的另一极。如果没有这些高科技人才和重视人才的政策，就不会有前苏联在世界军事、科技的地位和国际影响。相比之下，无线电报发明者波波夫和宇航之父齐奥尔连柯夫斯基在沙皇俄国的悲惨遭遇已证明沙皇俄国的落后，其重要原因之一就是不重视科技人才，从而延耽了科技发展进
20、程和国家经济实力的增强。 日本对科技人才的重视更有其特点。英国、前苏联重视基础教育和基础理论研究，重视基础理论人才的培养和学术水平的提高。而日本由于战后经济崩溃，基础理论研究薄弱，而发展基础理论研究又需大量资金和一段较大的时间，使日本选择了重视应用型科技人才培养的政策。日本善于学习和研究利用其它先进国家的基础研究成果，并加以改进、开发完善。然后及时应用到生产实际当中，用于产品生产。由于日本适应了本国国情和现代社会发展的实际，把培养产业人才作为自己的人才战略重点，使日本在短短的20年中赶超了西欧多个先进国家而成为世界经济强国。一些发展中国家和中等发达国家的经济迅速发展也都得益于重视科技教育，重视
21、高层次专门人才的吸引、培养、使用。以上事实都证明，人才在现代科学技术事业和世界经济竞争中至高无上的作用。最近几年，世界上的多数国家都在制定吸引高层次人才，发展科学教育，培养自己的高层次专门人才的战略，都把高层次专门人才培养使用作为自己国家生存发展和参与世界经济竞争的战略措施。可以肯定，21世纪世界经济的竞争，主要是高新技术及其产业的竞争，集中体现在对高层次专门人才的竞争上。“尊重知识，尊重人才”是符合世界潮流的，它并不是我们国家所特有的战略思想，是时代发展的需要，世界发展的需要。以世界各国的人才政策为研究对象，找出适合国情的参照系统和人才战略，是面向21世纪，面向世界经济竞争的重要战略措施。
22、三、以知识经济为中心的国际管理 知识经济，已成为国际格局得以构成和发展的坚实基础和巨大杠杆。在当代，军事威胁的地位已急剧下降，高技术战争成为全球较量的主要内容。以高技术为后盾的经济竞争半导体战、汽车战、卫星发射战、军火买卖战等是知识经济时代已表现出来的国际竞争的种种形式。知识经济同时使世界经济全球化趋势不断加强。全球贸易自由化、区域经济集团化是推动全球化的因素，跨国公司的大发展，是全球化迅速加强的基础。知识经济促使国际关系竞争。 (一)知识经济区域集团化 区域经济集团在第二次世界大战已经存在，区域经济集团化（地区经济一体化）主要是第二次世界大战以后出现的新现象。进入20世纪 80年代，世界经济
23、的区域集团化趋势明显加强。90年代，区域经济集团化进一步得到发展。 区域经济集团化的发展因素很多，除经济发展、国际贸易增长等因素外，还有一个重要因素就是知识经济的发展。由于科技革命，在越来越多的生产领域，有利可图的最低产量往往不是一国市场所能容纳的。生产规模越 在实践中，许多人不会理会保留现 有设备的机会成本保留1年的机会成本为 放弃掉的现时售价(残值)，保留2年的机会成 本为放弃掉的第1年末的售价，余可类推。如 此一来，决策就会是颠覆性的保留而不 是替换！ 对现况的盲目乐观导致掉入决策陷 阱！ 世纪培训网() 国内 最全的管理培训信息和资源中心 ) 机会成本盲区(8) 作为相关成本，机会成本
24、应作为资 本预算时加以考虑的现金流量。 案例2： 某企业打算用自己拥有的一座税后 净值(预计市场售价)为150万元的建筑物作为 电脑组装线，5年后该建筑物另作他用，届时 该建筑物的预计售价与目前相等。另外，为 购买设备需要一次性投资100万元。在使用 NPV法作决策时，如何考虑建筑物的价值？ 世纪培训网() 国内 最全的管理培训信息和资源中心 ) 机会成本盲区(9) 案例2(续)： 很明显，放弃出售/出租的代价就是选择建 筑物用于组装电脑的机会成本，应视为初始的现金 流出！第五年末预计售价应视为现金流入。 陷阱在于：由于放弃出售/出租建筑物并未 导致现金流出，第5年末亦未出售而导致现金流入，
25、所以在决策分析中许多人不会考虑到机会成本，其 结果是导致过于乐观的决策被通过的可能性大 大提高了！ 为何这会犯下错误呢？考虑一下：假设这座 建筑物在第5年末分文不值，目前售价150万元与初 始投资100万元和性质完全相同！ 世纪培训网() 国内 最全的管理培训信息和资源中心 ) 机会成本盲区(10) 案例2(续)现金流量工作表应包含机会成本： 投资项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 设备 -100 0 0 0 0 0 累计折旧 机会成本 0 0 0 0 150 - 收入项目 销售 经营成本 折旧 税前净利 所得税 净利 -150 世纪培训网() 国内 最全的管理培训信息和资源
26、中心 ) 机会成本盲区(11) 商业信用信用条件为“2/10, n/30” 如果放弃而在信用期末付款，则成本是 多少？ (1)APR(年度百分比利率) =折扣率/(100%-折扣率)*365/(信用期-折扣 期) =第九章 财务报表分析的其他 领域 u现金流量分析 u财务比率在其他领域的应用 u财务比率在财务失败预测中的应用 一、现金流量分析 u现金流量表的内容与结构 u现金流量分析主要财务比率 现金流量表的内容与结构 u现金流量表的主要目的是向使用者提供 关于公司在一个会计期间内现金状况变 动的“原因”。 u这些原因包括三个方面：营业活动、筹 资活动、投资活动。 u有些筹资和投资活动对公司当
27、前的现金 流量并无直接的影响，如公司通过发行 股票换取固定资产、长期债券转换为普 通股票等。 现金流量表的内容与结构（续1 ） u但是，这些“纯粹”的财务活动：1 是重大的财务活动；2会影响公司未 来的现金流量。 u因此，应在现金流量表中作出适当反映 （我国将其列于现金流量表的附注部分 ）。 现金流量分析主要财务比率 u营业现金流量 / 流动负债 u营业现金流量 / 债务总额 u每股营业现金流量 u营业现金流量 / 现金股利 1、营业现金流量 / 流动负债 u该比率反映用营业现金流量偿还本期到 期债务（一年内到期的长期债务及流动 负债）的能力。该比率值越高，企业流 动性就越强。 u由于该比率的
28、“分子”仅仅是“营业现 金流量”，即不包括财务活动（融资与 投资活动）产生的现金流量，故该比率 事实上旨在说明公司通过“营业”活动 产生的“净”现金流量对于短期债务偿 还的保障程度。 2、营业现金流量 / 债务总额 u该比率反映用营业现金流量偿还所有债 务的能力。该比率值越高，企业流动性 就越强。 u“分子”营业现金流量同上；“分母” 债务总额，在保守计算中可以包括除股 东权益之外的所有“负债与权益”项目 ，如“递延税贷项”、“可赎回优先股 ”等。 3、每股营业现金流量 u每股营业现金流量： （营业现金流量 优先股股利）/ 流通 在外的普通股股数 u该指标反映公司营业活动为每股普通股 提供（创
29、造）的净现金流量，从而是衡 量公司股利支付能力的一个重要指标。 每股营业现金流量（续1） u通常，该比率应高于“每股收益”，因 为“营业现金流量 = 净收益 + 折旧” （假设应收、应付款正常变化）。 u计算式中，“流通在外的普通股股数” 与“每股收益”计算中相同。 4、营业现金流量 / 现金股利 u该比率反映的是公司用年度营业活动产 生的净现金流量支付现金股利的能力。 比率值越高，表明公司支付现金股利的 能力越强。 二、财务比率在其他领域的应 用 u商业银行信贷决策中常用的财务比率 u贷款协议中最常出现的财务比率 u公司总会计师认为最重要的财务比率 u公司目标中常用的主要财务比率 u注册会计
30、师认为最重要的财务比率 u特许财务分析师认为最重要的财务比率 u年度报告中最常出现的财务比率 商业银行信贷决策中常用的财 务比率 比率 重要性程度 衡量的主要方面 债务/权益比率 8.71 长期安全性 流动比率 8.25 流动性 现金流量/本期到期长期债务 8.08 长期安全性 固定费用偿付率 7.58 长期安全性 税后净利润率 7.56 获利能力 利息保障倍数 7.50 长期安全性 税前净利润率 7.43 获利能力 财务杠杆系数 7.33 长期安全性 存货周转天数 7.25 流动性 应收账款周转天数 7.08 流动性 商业银行信贷决策中常用的财 务比率（续1） u注:重要性等级最高为9分,最
31、低为0分 。 上述10个比率,是被信贷管理人员 认为59个财务比率中最重要的10个。 贷款协议中最常出现的财务比 率 比率 出现26%以上百分比 衡量主要方面 债务/权益比率 92.5 长期安全性 流动比率 90.0 流动性 股利支付率 70.0 * 现金流量/本期到期长期债务 60.3 长期安全性 固定费用偿付率 55.2 长期安全性 利息保障倍数 52.6 长期安全性 财务杠杆系数 44.7 长期安全性 权益/资产 41.0 * 现金流量/债务总额 36.1 长期安全性 速动比率 33.3 流动性 公司总会计师认为最重要的财 务比率 比率 重要性等级 衡量的主要方面 每股收益 8.19 获
32、利能力 税后权益收益率 7.83 获利能力 税后净利润率 7.47 获利能力 债务/权益比率 7.46 长期安全性 税前净利润率 7.41 获利能力 税后总投入资本收益率 7.20 获利能力 税后资产收益率 6.97 获利能力 股利支付率 6.83 其他 价格/收益比率 6.81 其他 流动比率 6.71 流动性 公司目标中常用主要财务比率 比率 在目标中出现公司百分比 衡量主要方 面 每股收益 80.6 获利能力 债务/权益比率 68.8 长期安全性 税后权益收益率 68.5 获利能力 流动比率 62.0 流动性 税后净利润率 60.9 获利能力 股利支付率 54.3 其他 税后总投入资本收
33、益率 53.3 获利能力 税前净利润率 52.2 获利能力 应收账款周转天数 47.3 流动性 税后资产收益率 47.3 获利能力 注册会计师认为最重要的财务 比率 比率 重要性等级 衡量的主要方面 流动比率 7.10 流动性 应收账款周转天数 6.94 流动性 税后权益收益率 6.79 获利能力 债务/权益比率 6.78 长期安全性 速动比率 6.77 流动性 税后净利润率 6.67 获利能力 税前净利润率 6.63 获利能力 税后资产收益率 6.39 获利能力 税后总投入资本收益率 6.30 获利能力 存货周转天数 6.09 流动性 特许财务分析师认为最重要的 财务比率 比率 重要性等级
34、衡量的主要方面 税后权益收益率 8.21 获利能力 价格/收益比率 7.65 其他 每股收益 7.58 获利能力 税后净利润率 7.52 获利能力 税后权益收益率 7.41 获利能力 税前净利润率 7.32 获利能力 固定费用偿付率 7.22 长期安全性 速动比率 7.10 流动性 税后资产收益率 7.06 获利能力 利息保障倍数 7.06 长期安全性 年度报告最常出现的财务比率 比率 公司数公司数 总经理信部门评述部门评述部门重点财务评论财务评论财务摘要 每股收益100665984593 每股股利985310854988 每股帐面价值841035318 63 营运资本8111502367 权
35、益收益率62283212337 利润率 5810 32123 35 实际税率50212466 流动比率4731161234 债务/资本239041413 年度报告最常出现的财务比率 （续1） 比率 公司数公司数 总经理信部门评述部门评述部门重点财务评论财务评论财务摘要 资本收益率2162885 债务/权益1950388 资产收益率13412510 股利支付率1330066 销售毛利率12010113 税前毛利率1020366 总资产周转率 710044 价格/收益比率700016 营业毛利率710261 每小时人工502322 年度报告最常出现的财务比率 （续2） u总共调查了100家公司,故
36、上表中的数据 既是绝对数,又是百分数; u同一比率在同一家公司年度报告中可能 同时出现于两个或两个以上的地方 u故年度报告中五个具体位置出现某一比 率的频率总和可能会超过左列所显示的 出现频率。 年度报告最常出现的财务比率 （续3） u出现最多的多为获利能力比率。 u有关比率的计算方式存在较大差异,尤其 是债务/权益(资产)比率。（该比率出现 了23次，计有11种不同的计算公式。 三、财务比率在财务失败预测 中的应用 u单变量模型 u多变量模型 1、单变量模型 u该模型由威廉比弗（William Beaver ）于1968年提出。其基本特点是：用一 个财务比率（变量）预测财务失败。 u威廉比弗
37、定义的财务失败包括：破产 、拖欠偿还债券、透支银行帐户、或无 力支付优先股利。 单变量模型（续1） u威廉比弗的基本研究方法：从MOOD 行业手册中抽取79个失败企业和79个 成功企业，进行比较研究，（注：为每 一个失败企业找一个具有相同资产规模 的成功企业） u研究发现：下列财务比率有助于预测财 务失败（以预测能力为序）： u1现金流量/债务总额； 单变量模型（续2） u2净收益/资产总额； u3X匀堀讀缁朰堟H缀窢刀椀甂猈靴晦搀漀挀戀昀愀攀挀搀戀昀搀搀挀搀最椀昀靴晦搀漀挀尀尀昀戀戀攀愀搀搀愀戀戀琀稀匀愀氀戀嘀唀甀嘀嘀唀甀戀圀倀夀洀稀攀砀焀唀礀瘀唀洀礀夀琀吀爀儀匀焀愀砀嘀砀唀需晦搀搀攀挀愀昀戀攀愀愀挀攀戀攀氀灔噎漀需晦僿倀需魒鑏屝獏魒鑏蔀咐鸰汒魎邍咐魒屝沍葒估屝屝
