1、春秋航空财务分析汇报小组组员：李佳敏140541314 韩晓丽140541309 何源140541310 姜昀佳140541312刘海坤140541317 王岐瑜140541330航空财务分析报告第1页 财务分析概述 春秋航空战略分析春秋航空财务报表比较分析 春秋航空财务比率分析春秋航空杜邦财务分析总结 23456目录目录1航空财务分析报告第2页3C Chapterhapter财务分析概述财务分析概述1航空财务分析报告第3页4财务分析概述 m财务分析：是以企业财务汇报等会计资料为基础，对企业财务情况、经营结果和现金流量进行分析和评价一个方法。m财务分析信息起源：主要是企业本身披露资料和外部机构
2、提供客观资料。本身披露资料包含财务汇报、发行股票时招股说明书、经营过程中暂时公告等。外部资料包含审计汇报、行业发展公报、政策意见、其它可比企业财务信息、中介分析和评定汇报等等。m财务分析方法：比较分析法、财务比率分析法、综合财务分析法等。航空财务分析报告第4页5C Chapterhapter春秋航空战略分析春秋航空战略分析2航空财务分析报告第5页6春秋航空战略选择m1.成本事先战略m春秋航空选择低成本航空业务模式m不提供无偿餐食服务，乘客如有需要，需另外付钱购置，旅客飞机票价里只包含了乘坐到目标地服务；m春秋航空还卸载了机上无须要一些设备，以减轻重量，降低燃油消耗，节约成本；m经过单一机型降低
3、采购成本和维修成本；m经过单一舱位，一样飞机提供更多座位，降低单位成本，增加销售收入；m经过自己研发信息系统完成份销、订座、结算和离港操作，不使用中航信系统，降低服务费支出；m经过直销和互联网销售，降低销售费用。m2.差异化战略m春秋航空选择自己细分航线和细分用户群，提供差异化服务，取得多元化收入起源和高利润贡献。m春秋航空有着自己官网访问优势，据此开发很多附带产品，提升网站利用率。m还有选择座位服务，快速登机服务，保险代理服务等取得收入。航空财务分析报告第6页7C Chapterhapter春秋航空财务报表比较分析春秋航空财务报表比较分析3航空财务分析报告第7页8春秋航空有限企业是由上海春秋
4、国际旅行社(集团)有限企业和上海春秋包机旅行社有限企业于年11月1日共同投资成立有限责任企业春秋国旅及春秋包机旅行社持股百分比分别为60%和40%。成立时注册资本为人民币8,000万元。实际控制人王正华，持有上海春秋国际旅行社（集团）有限企业35.70股份，持有上海春秋包机旅行社有限企业43.80股份。春秋航空股份有限企业介绍 航空财务分析报告第8页9LOREM IPSU上海吉祥航空股份有限企业（简称：吉祥航空或Juneyao Airlines）是国内著名民营企业均瑶集团成立以上海为基地新兴民营航空企业。由均瑶集团所属上海均瑶（集团）有限企业和上海均瑶航空投资有限企业共同投资筹建民营资本航空企
5、业。于年6月经中国民用航空局和上海市政府同意筹建。吉祥航空在20平均客座率为87%。205月在上海证券交易所上市。所属行业为航空运输业。上海吉祥航空股份有限企业介绍 航空财务分析报告第9页10选择吉祥航空原因 m春秋航空定位于低成本航空企业，吉祥航空定位中高端公务，二者企业性质虽有不一样m但因为春秋和吉祥同属于中小型航空企业，同属于民营资本航空企业，且都以上海作为主运行基地，由上海辐射向外发展m在机队规模和机型上也较为相同m所以其部分财务指标含有相同性和可比性，所以选择吉祥作为春秋主要对比对象企业。航空财务分析报告第10页11-资产负债表纵向分析-资产负债表横向分析资产负债表分析资产负债表分析
6、资产负债表分析航空财务分析报告第11页主要指标汇总1、2013-年资产负债表纵向分析从表中能够看出年和20期间总资产大幅度显著增加，所以从总资产规模来看，说明春秋航空经营规模在不停地扩大。a、财务报表趋势分析比较主要指标汇总航空财务分析报告第12页主要指标汇总1、2013-年资产负债表纵向分析依据图中标示，能够看出，流动资产累计、非流动资产累计、流动负债累计三项变动比率较大。年流动资产累计、非流动资产累计、股东权益累计三项变动比率较大。说明春秋航空和年资产总规模不停扩大。不过毕竟是低成本航空企业，所以用来购置飞机等重大资产支出钱，大部分经过贷款取得，也就造成了流动负债大幅增加。b、年和20资产
7、详细变动情况航空财务分析报告第13页14流动资产累计、非流动资产累计、流动负债累计重点分析航空财务分析报告第14页15流动资产累计、非流动资产累计、流动负债累计重点分析从这三个表能够看出，年总资产大幅增加是因为其它流动资产、在建工程大幅增加。其中，其它流动资产上升主要是因为企业各项采购增加造成应交增值税待抵扣进项税增加所致。航空企业固定资产主要为飞机，直接表达运输能力，采购飞机预付款计入在建工程，也说明春秋航空经营规模在不停扩大，运输能力在不停增强。年短期借款急升主要原因是：在与空客企业签署协议，购置30架A320飞机，在年需要支付部分预付款，由此产生了大笔短期借款。航空财务分析报告第15页1
8、6流动资产累计、非流动资产累计、股东权益累计重点分析航空财务分析报告第16页17流动资产累计、非流动资产累计、股东权益累计重点分析从这三个表能够看出，其它应收款、无形资产以及资本公积大幅增加，使得总资产大幅增加。无形资产大幅增加应该是航空企业新开辟航线并获取航线经营权所致。其它应收款上升主要是企业应收航线补助款增加所致，资本公积是企业上市新发股票及实施资本公积转增所致。航空财务分析报告第17页2、2013-年资产负债表横向分析航空财务分析报告第18页2、2013-年资产负债表横向分析从前面两家资产负债表垂直分析可知，两家企业同属民营企业，为了保障其偿债能力，两家企业流动资产普遍占比在20%左右
9、，吉祥稍逊于春秋。在非流动资产这块，两家企业占比都到达了70%以上，吉祥略高于春秋一点。而在负债这块，因为吉祥这两年扩张速度更加快，定位于中高端公务，伴随经济发展，它扩张速度更加快。春秋航线更成熟，已经在低成本航空取得一定成绩，继续立足现有情况，进行发展当前处于稳定增加阶段。吉祥负债远高于春秋。在股东权益上面，因为春秋和吉祥上市，股东权益占比发生了显著改变，但春秋股东权益改变比率远远高于吉祥。航空财务分析报告第19页20-利润表纵向分析-利润表横向分析利润表分析利润表分析利润表分析航空财务分析报告第20页主要指标汇总1、2013-年利润表纵向分析从该表看出利润表中变动比率最大都是营业利润，不过
10、净利润增加幅度却不显著，说明近几年营业外净收入占比重比较多。航空财务分析报告第21页主要指标汇总1、2013-年利润表纵向分析从该表看出利润表中变动比率最大都是营业利润，不过净利润增加幅度却不显著，说明近几年营业外净收入占比重比较多。航空财务分析报告第22页1、2013-年利润表纵向分析是主要是因为营业收入增加，财务费用降低。年和20主要是是因为在营业收入增加同时，营业成本并没有增太多，因为春秋航空一直使用同一个机型和发动机，可经过集中采购降低飞机购置和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及降低备用发动机数量；经过将发动机、辅助动力装置包修给原制造商以到达控制飞机发动机大修成本；经
11、过集约航材贮备降低航材日常采购、送修、仓储管理成本；降低维修工程管理难度以降低营业成本，所以营业利润增加百分比较大。航空财务分析报告第23页1、2013-年利润表横向分析航空财务分析报告第24页1、2013-年利润表横向分析在春秋吉祥利润表对比上，春秋航空是低成本航空企业，它营业总成本总体低于吉祥航空在营业成本中，两家对比比较显著是其销售费用春秋航空企业已经形成了其低成本品牌形象，而吉祥航空在这块尚显不足，所以它销售费用这块占比比春秋高出了快要5个百分点。在利润这块,春秋航空不论是营业利润还是利润总额还是净利润都高于吉祥航空，说明春秋航空营利能力更强。航空财务分析报告第25页1、2013-年利
12、润表横向分析年春秋吉祥利润表对比基本与以上类似。航空财务分析报告第26页1、2013-年利润表横向分析，在营业利润上，吉祥超出了春秋，但在净利润上面，春秋依旧高于吉祥航空，主要得益于它低成本航空性质，吉祥航空营利能力增强，但春秋航空成本控制做得更加好。航空财务分析报告第27页28C Chapterhapter春秋航空财务比率分析春秋航空财务比率分析4航空财务分析报告第28页29偿债能力比率01营运能力比率02盈利能力比率03发展能力比率04春秋航空财务比率分析春秋航空财务比率分析 航空财务分析报告第29页30a、短期偿债能力比率1、偿债能力比率、偿债能力比率1）流动比率）流动比率=流动资产流动
13、资产/流动负债流动负债航空财务分析报告第30页31a、短期偿债能力比率1、偿债能力比率、偿债能力比率2）速动比率）速动比率=（流动资产（流动资产-存货）存货）/流动负债流动负债航空财务分析报告第31页32a、短期偿债能力比率1、偿债能力比率、偿债能力比率综合两个指标来看，春秋航空短期偿债能力相对吉祥来说较强，经营稳定。不过也有逐年下降趋势，这与春秋航空是一个年轻企业，正处于高速发展时期相关，不过春秋航空一样应该亲密关注自己短期偿债能力趋势改变，注意防范风险。航空财务分析报告第32页33b、长久偿债能力比率1、偿债能力比率、偿债能力比率1）资产负债率（负债总额）资产负债率（负债总额/资产总额）资
14、产总额）*100%2）股东权益比率与权益乘数）股东权益比率与权益乘数股东权益比率（股东权益总额股东权益比率（股东权益总额/资产总额）资产总额）*100%权益乘数（资产总额权益乘数（资产总额/股东权益总额）股东权益总额）*100%3）产权比率与有形净值债务率）产权比率与有形净值债务率产权比率负债总额股东权益总额产权比率负债总额股东权益总额有形净值债务率有形净值债务率=负债总额负债总额/（股东权益总额（股东权益总额-无形资产净值）无形资产净值）4）利息保障倍数（税前利润）利息保障倍数（税前利润+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用航空财务分析报告第33页34b、长久偿债能力比率1、偿债能力比率、
15、偿债能力比率航空财务分析报告第34页35b、长久偿债能力比率1、偿债能力比率、偿债能力比率航空财务分析报告第35页362、营运能力比率、营运能力比率1）应收账款周转率赊销收入净额）应收账款周转率赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额 应收账款平均余额（期初应收账款应收账款平均余额（期初应收账款+期末应收账款）期末应收账款）/2 应收账款平均收账期应收账款平均收账期=360/应收账款周转率应收账款周转率 航空财务分析报告第36页372、营运能力比率、营运能力比率2）存货周转率年销售成本）存货周转率年销售成本/平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数360/存货周转率存货周转率3）流动资
16、产周转率销售收入）流动资产周转率销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额航空财务分析报告第37页382、营运能力比率、营运能力比率4）固定资产周转率销售收入）固定资产周转率销售收入/固定资产平均余额固定资产平均余额5）总资产周转率销售收入）总资产周转率销售收入/平均资产总额平均资产总额航空财务分析报告第38页393、盈利能力比率、盈利能力比率1）总资产酬劳率利润）总资产酬劳率利润/平均资产总额平均资产总额2）股东权益酬劳率净利润）股东权益酬劳率净利润/全部者权益全部者权益航空财务分析报告第39页403、盈利能力比率、盈利能力比率3）销售毛利率销售毛利）销售毛利率销售毛利/营业收入净额营业收入
17、净额 销售毛利销售毛利=营业收入营业收入-营业成本营业成本4）销售净利率净利润）销售净利率净利润/营业收入净额营业收入净额航空财务分析报告第40页414、发展能力比率、发展能力比率1）销售增加率本年营业收入增加额）销售增加率本年营业收入增加额/上年营业收入总额上年营业收入总额2）总资产增加率本年总资产增加额）总资产增加率本年总资产增加额/年初资产总额年初资产总额航空财务分析报告第41页424、发展能力比率、发展能力比率3）股权资本增值率本年股东权益增加额）股权资本增值率本年股东权益增加额/年初股东权益总额年初股东权益总额4）利润增加率本年利润增加额）利润增加率本年利润增加额/上年利润总额上年利
18、润总额航空财务分析报告第42页43重点分析重点分析1、销售毛利率、销售毛利率春秋销售毛利率和吉祥比较起来，每年都低于吉祥，春秋航空毛利率水平并不高。这主要是因为春秋航空与河北政府达成协议，在石家庄打造价格注地，石家庄往返相关城市机票价格比较低，不能正常盈利。依据协议，河北省政府会以政府补助形式，给予赔偿，这些钱记在营业外收入科目下，将在净利润中表达。航空财务分析报告第43页44重点分析重点分析2.利润增加率利润增加率春秋航空较高而且合理财务杠杆和合理资产结构使得航空企业利润增加很高，企业良好经营和在人民币兑美元、日元贬值时候主动调整外汇负债等占比给企业带来更加好利润增加率，除此之外，燃油价格大
19、幅度下降，中国经济增加，人们对出境游百分比大幅度增加等也是企业能够利润增加如此之快原因。然而吉祥航空却没有抓住后油价下降等契机，主动管理，造成利润增加率增幅没有到达春秋航空增幅。航空财务分析报告第44页45重点分析重点分析3、资产增加率春秋航空资产增加率在2014-年增加十分显著，在此之前增加也是比较稳定。从航空企业年年报中能够得知资产大幅度上升部分原因是因为地方政府注入资金，给予春秋航空更加好财政支持；另外企业合理股权资本与较高财务杠杆为企业发展带来主动影响使得利润增加率连续稳定大幅度提升，最终使得企业资产增多。航空财务分析报告第45页46总体分析总体分析总来说春秋航空营运能力虽稍弱于吉祥航
20、空，主要表达在应收账款周转率，流动资金周转率、存货周转率和总资产周转率弱于吉祥航空，但在短期偿债和长久偿债能力上显著强于吉祥航空，说明春秋航空有着更为健康资产结构，能更强抵抗外界各种环境波动所带来对航空产业影响，企业有着更为良性发展。从盈利能力上来看，即使吉祥航空服务产品赢利能力较高，不过可能因为各种费用支出占比较多，使得净利润率显著低于春秋航空，从这方面也不难看出，春秋航空企业控制成本能力更强，且辅助服务项目赢利能力更强，从辅助服务项目赢利能力和毛利率等可分析观察，不难看出春秋航空是更为经典低成本航空企业。发展势头上来说，整体能力是春秋航空发展速度较强，而且处于快速增加时期，未来发展更为光明
21、，以利润增加率为例。春秋航空利润增加率增加幅度远远高于吉祥航空。航空财务分析报告第46页47C Chapterhapter春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析5航空财务分析报告第47页48春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析杜邦分析法是由美国杜邦企业提出一个分解财务比率方法，而不是另外建立新财务指标。杜邦公式：股东权益酬劳率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数航空财务分析报告第48页491、吉祥航空杜邦分析、吉祥航空杜邦分析航空财务分析报告第49页502、春秋航空杜邦分析、春秋航空杜邦分析航空财务分析报告第50页51春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析两家企业中春秋航空在年ROE最
22、高，不过从2013-2015，ROE变动都是负数，ROE展现负增加，这主要是因为总资产周转率和权益乘数不停下降所致，平均资产急剧增加使得总资产周转率下降；权益乘数减小是因为企业负债程度降低，财务杠杆比率降低。吉祥航空年ROE即使很低，不过在逐年增加，尤其在20变动比率高达72.45，其主要原因是，销售净利率急剧增加。航空财务分析报告第51页52春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析销售净利率：春秋航空销售净利润在2012已经比较高，销售净利率变动率也在逐年上升，尤其在20，到达35.97%增加。销售净利率变动比率增加，可能是受益于自20以来油价下降，以及大众消费升级带来出境游需求暴增（亚太地
23、域廉价航空市场份额从年12.2%快速升至2025.5%），即使中间受到国内经济下行压力加大，人民币相对于美元贬值带来汇兑损失对行业业绩负面影响，但这并不影响净利润急剧增加。从吉祥航空销售净利率中也能看出这么行业现象。航空财务分析报告第52页53春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析总资产周转率：总资产周转率：春秋航空总资产周转率一直逐年呈增速减小，其主要原因是企业平均资产大幅度增加，可能是因为政府补助补助增加，与企业经营情况改进。航空财务分析报告第53页54春秋航空杜邦财务分析春秋航空杜邦财务分析权益乘数：春秋航空年与20权益乘数有了较大下降。其中20急剧下降可能是因为人民币汇率变动影响，使
24、企业降低美元与日元负债，所以改变优化了资本结构造成负债降低，其中也有不停增加股东权益来确保风险日益增大航空业中企业运行，满足企业日常经营所需流动资金，以及购置飞机等资本性支出，支持生产经营以及业务发展。航空财务分析报告第54页55总结总结1.春秋航空资产负债结构合理，航空运输业作为一个高负债行业，资产负债率普遍较高，春秋航空也不例外，应该时刻关注汇率变动趋势，适时调整负债结构和安排诸如外汇套期合约来应对汇率变动风险，以尽可能躲避汇率变动带来损失。2.资产质量和流动情况很好，保持很好偿债能力，应收账款所占比重较少，回款速度快。资产规模逐年扩大，机队规模也在巧壮成长，全部者权益金额也在不停增加。航
25、空财务分析报告第55页56总结总结3.春秋航空短期偿债能为、长久偿债能力和营运水平比很好。各项资产周转速度也比较快，获取现金能力很好，和吉祥航空相差不大，但营运指数上有不足之处。4.从发展能力来看，春秋航空正处于快速扩张阶段，成长很快，各项指标增加显著。不论从收入方面、利润方面和资产规模方面及资本积累率方面，都较吉祥有更加快环比増长速度，总体来讲春秋航空各项指标还是比很好。伴随春秋航空规模壮大，在良好经营管理水平下，将会给股东带来更多利润回报。数据起源：两企业年报以及招股说明书航空财务分析报告第56页感激THANK YOU FOR YOUR ATTENTIONYourNameN航空财务分析报告第57页
