1、企业理论与中国企业改革 张维迎 北京大学光华管理学院教授 2001年 1企业理论与中国企业改革 张维迎 基本内容 4什么是企业？ 4为什么需要企业？ 4公司治理结构解决什么问题？ 4如何评价中国国有企业改革？ 2企业理论与中国企业改革 张维迎 什么是企业？ 4作为生产函数（技术关系）的企业； 4作为契约关系的企业； 4企业与市场的区别 3企业理论与中国企业改革 张维迎 企业与市场 不完备契约 完备契约 短期契约长期契约 现货市场 企业 长期合同 4企业理论与中国企业改革 张维迎 为什么需要企业 4交易成本理论 4以生产与销售一体化为例 4风险分担 5企业理论与中国企业改革 张维迎 为什么需要企
2、业：企业家理论 4两类活动： 经营活动：决定干什么，如何干。 生产活动：执行，将投入变成产出。 4个人能力的差异：决策能力 4企业的本质：不同能力的人的合作： 经营能力高的制定决策：经营人员 经营能力低的执行决策：生产人员 6企业理论与中国企业改革 张维迎 企业面临的两个基本问题 4给定个人能力难易观察，如何保证能力 最高的人经营企业？经营者选择问题 经营能力有先天的因素； 4给定团队生产的特点，如何使每个企业 成员有积极性努力工作？激励问题 团队生产，测度贡献的困难 观察行为的困难 7企业理论与中国企业改革 张维迎 解决问题的基本方法 4分配剩余控制权和剩余索取权 4剩余控制权：难易用合约规
3、定的权利； 完全合约和不完全合约； 4剩余索取权： 合同收入与剩余收入； 剩余收入与风险； 剩余收入与激励。 8企业理论与中国企业改革 张维迎 激励机制 4激励机制：如何让人不偷懒： 4三种安排： 合伙制：分享权利和剩余； 经营者所有：古典资本主义 生产者所有：南斯拉夫工人自治 4基本因素： 监督的难易程度； 相对重要性 9企业理论与中国企业改革 张维迎 经营者变成所有者 4经营者最难监督； 4经营者最重要； 10企业理论与中国企业改革 张维迎 经营者选择机制 4资本雇佣劳动：如果让人说真话？ 个人财富 临界能力 11企业理论与中国企业改革 张维迎 资本家变成所有者 4越富有的人越不愿意高估自
4、己的能力 4为什么资本雇佣劳动？ 4风险资本 12企业理论与中国企业改革 张维迎 所有权与经营权的分离 4能力分布与财富分布的不对称； 4现代企业：能力与财富的合作： 经营者变成职业经理，制定经营决策； 资本家变成股东，选择经理 4委托代理关系的本质 13企业理论与中国企业改革 张维迎 公司治理结构 4核心：职业经理与投资者的关系？ 如何保护投资者的利益？ 4法律手段： 4声誉机制： 14企业理论与中国企业改革 张维迎 用控制权保护投资者 4股东董事会经理人； 4股东的投票权：股与票； 4董事会的责任： 4债权人的权利：破产权 15企业理论与中国企业改革 张维迎 对外部投资者的法律保护 4上市
5、公司的信息披露； 4对内部交易行为的限制； 4对控股股东关联交易的限制； 449个国家的经验研究： 16企业理论与中国企业改革 张维迎 49个国家的经验研究 英国法系 北欧法系 德国法系 法国法系 平均 外部股值/GNP 每百万人拥有的 上市公司 每百万人的IPOs (95.7-96.6) 0.6 0.3 0.46 0.21 0.40 35.45 27.26 16.79 10.00 21.29 2.23 2.14 0.12 0.19 1.02 17企业理论与中国企业改革 张维迎 经理市场与信誉机制 投资者 （0，0） 经理 投资 不投资 不欺骗 欺骗 （10，10 （5，15） 18企业理论与
6、中国企业改革 张维迎 经理市场与信誉机制 投资者 （0，0） 经理 投资 不投资 不欺骗 欺骗 （10，10 （5，15） 19企业理论与中国企业改革 张维迎 重复博弈与信誉誉 4假定博弈无长期重复： 4投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资； 4经理： 如果欺骗： 如果不欺骗： 不欺骗的条件： 20企业理论与中国企业改革 张维迎 经理市场与信誉机制 投资者 （0，0） 经理 投资 不投资 不欺骗 欺骗 （10，10 （5，15） 21企业理论与中国企业改革 张维迎 重复博弈与信誉誉 4假定博弈无长期重复： 4投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资； 4经理： 如果欺骗： 如果不欺骗： 不欺骗的条件： 22企业理论与中国企业改革 张维迎 激励总经理的六种办法 4年薪； 4奖金； 4股票期权； 4股票奖励； 4影子股票（有股无权） 4股票升值权。 23企业理论与中国企业改革 张维迎 关于中国国有企业改革 4国有企业：经营者的问题还是所有者的 问题？ 4激励机制：短期行为 4经营者选择机制 4企业内部的权力斗争 4产权改革 4WTO与国有企业 24企业理论与中国企业改革 张维迎
