1、 利增率 人均利增率 7.4 4.5 14.9 49 233 1000 1200 5 -15 -18 10 4 16 40 150 600 800 15 10 10 -2.6 .5 -1.1 9 83 400 400 -10 -25 -28 1 1.6 0.8 15 75 150 100 5 3.3 3.3 10 10 5 4 4 4 4 3 3 3 20 20 10 8 8 8 8 6 6 6 17.4 20.31 5 8.60 9.11 10.67 12.00 4.00 3 3 合 100 150 50 10093.09 三、上市公司财务报告分析 （一）上市公司财务报告的类别 1、招股说明
2、书 2、上市公告 3、定期报告：年度报告；中期报告。 4、临时公告：重大事件公告；公司收购公告 （二）上市公司的财务比率 最重要的财务指标： 每股收益 每股净资产 净资产收益率 1、每股收益 （1）计算每股收益时要注意的问题 合并报表问题 优先股问题 年度中普通股增减问题 复杂股权结构问题 有的公司发行优先股、可转换债券、可转换优先股等 每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标。 分析： 公司间比较 不同时期比较 实绩与预测比较 （2）使用每股收益分析盈利性时要注意的问题 每股收益不反映股票所含有的风险。 股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量。 每股收益多，不一定意味着
3、多分红，还要看公司股利分配政策。 （3）每股收益的延伸分析 市盈率（倍数）=普通股每股市价普通股每股收益 市盈率 该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估 计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈 率越高，表明市场对公司的未来越好。在市价确定的情况下，每股 收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确 定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。 注意问题： 、该指标不能用于不同行业公司的比较，充分扩展机会的新兴 行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，在每股收 益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任 何问题。
4、、市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策 的影响，从而使得公司间比较受到限制。 、市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括 投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。 每股股利 每股股利=股利总额年末普通股股份总数 股票获利率 股票获利率=普通股每股股利普通股每股市价100% 如果预期估价不能上升，股票获利率就成了衡量股票 投资价值的主要依据。 使用该指标的限制因素：当公司采用非常稳健的股利 政策，留存大量的净利润用以扩充时，股票获利率仅仅是 股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为 评价股票投资价值的主要依据。 股利支付率 股利支付率 =（普通股每股股利
5、普通股每股净收益）100% 股利保障倍数 股利保障倍数=普通股每股净收益普通股每股股利 留存盈利比率 留存盈利比率=（净利润全部股利）净利润100% ？ 1 2、每股净资产 每股净资产=年度末股东权益年度末普通股数 该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成 本即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标， 因其是用历史成本计量的 每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果 公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值， 说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。 新建公司不允许股票折价发行 。 市净率（倍数）=每股市价每股净资产 每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量
6、的；每股市价是 这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为， 市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质 量差，没有发展前景。优质股票的市价够超出每股净资产许多，一般 说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。 四、现金流量分析 （一）作用 第一，提供本期现金流量的实际数据； 第二，提供评价本期收益质量的信息； 第三，有助于评价企业的财务弹性； 第四，有助于评价企业的流动性； 第五，用于预测企业的未来现金流量。 （二）现金流量的结构分析 现金流量的结构 1. 流入结构分析（见书例题） 2. 流出结构分析（见书例题） 3. 流入流出比分析 对于一个健康的正在成长的公
7、司来说，经营活动 现金应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资 活动的现金流量是正负相间的。 （三）流动性分析 流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。真 正能用于偿还债务的是现金流量。 1、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务 2、现金流动负债比=经营现金净流入流动负债 3、现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额 （四）获取现金能力分析 获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。 投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股 股数等。 （五）财务弹性分析 财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。
8、 （六）收益质量分析 收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。 决定收益质量的因素： （1）会计政策的选择； （2）会计政策的运用，这种操纵使报告收益与实际业 绩的相关性减少，降低了收益质量； （3）收益与经营风险的关系。 经营活动净收益=净收益非经营损益 为什么非经营 收益越多，收 益质量越差呢 ？ 与经营收益相比，非经营收益的 可持续性低。非经营收益的来源 是资产处置和证券交易。资产处 置不是公司的主要业务，不反映 公司的核心能力。非经营收益虽 然也是“收益”，但不能代表企业 的收益“能力”。 1、 2、 小于1的营运指数，说明收益质量不够好。它们被投入营运资金 了，应收款增加、应付款减少、存货增加等使实际得到的经营现金 减少。这种情况不是一个好兆头。首先，现金营运指数小于1，说明 一部分收益尚没有取得现金，实物或债权资产的风险大于现金，存 货也有贬值的风险。其次，营运指数小于1，说明营运资金增加了， 反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代 价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。
