1、磯(虗匀讀缁蜰H缀窒癇唀椀茂伃較缃瀆坥烿坥齛搀漀挀挀戀攀挀愀攀愀戀最椀昀瀀坥烿坥齛搀漀挀尀尀搀昀愀搀戀昀愀戀攀搀攀礀吀匀最栀最猀刀椀戀倀娀夀挀欀渀眀倀礀儀搀猀稀瘀儀挀伀渀欀匀瘀礀最瀀坥瀀坥尀眀攀渀欀甀尀眀攀戀甀椀尀氀攀砀倀愀瀀攀爀尀椀氀攀刀漀漀琀尀愀攀昀戀挀愀挀挀愀戀)栀儀畯2刀畯夀遒夀昀昀欀刀伀挀栀爀眀吀挀稀焀琀琀攀樀攀礀眀圀洀嘀攀唀洀戀夀伀晙瀀坥齛鞋晹聎帀笀昀奛琀唀啶葶匠813覄耀舀(溾u告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例，估计美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，即约有2.67万亿以美元计价的资产，这些外汇资产包括美国国债、机构债券、企业债券等。美国量化宽
2、松货币政策的实施，加速了美元兑人民币中间价的不断走低（图3.4），美元的持续贬值，直接造成了中国外汇储备中以美元标价的资产缩水，外汇购买力下降。而美国的量化宽松政策在增加流动性的同时，通过直接购买中长期国债、机构债和企业债与扭转操作的方式直接压低了长期利率，使得我国的外汇储备收益大幅下跌，这也造成了我国外汇储备的损失。图3.4 美元兑人民币汇率数据来源：东方财富网，网址:http:/ (The Impossible Trinity)，也称三难选择。在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动这三个目标不可能能够同时实现，各国充其量最多只能根据自己的利益选择其中的两个目标，而
3、不得不牺牲余下的一个目标。结合当前情况具体来说，入世以后，在资本市场全面开放的背景下，想要完全限制资本的流动是不可能的，如果中国选择了汇率保持稳定，就会失去货币政策的相对独立性。中国的加息效应或将被量化宽松的货币政策所抵减，致使中国宏观经济政策的预期效果无法充分发挥。中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英曾表示，“美国第二轮定量宽松货币政策与当前中国进一步向常态回归的货币政策是矛盾的。美国宽松的货币政策，将会迫使中国亦采取宽松铝铁硅的摩尔比对絮凝行为的影响作用较显著。通过试验确定,按Al/Fe/Si=111制备的样品可以得到稳定性和有效性的最佳结合。813覄耀舀(溾u告、路透社报道以及
4、中国外贸收支中各币种的比例，估计美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，即约有2.67万亿以美元计价的资产，这些外汇资产包括美国国债、机构债券、企业债券等。美国量化宽松货币政策的实施，加速了美元兑人民币中间价的不断走低（图3.4），美元的持续贬值，直接造成了中国外汇储备中以美元标价的资产缩水，外汇购买力下降。而美国的量化宽松政策在增加流动性的同时，通过直接购买中长期国债、机构债和企业债与扭转操作的方式直接压低了长期利率，使得我国的外汇储备收益大幅下跌，这也造成了我国外汇储备的损失。图3.4 美元兑人民币汇率数据来源：东方财富网，网址:http:/ (The Impossible Trinity)，也称三难选择。在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动这三个目标不可能能够同时实现，各国充其量最多只能根据自己的利益选择其中的两个目标，而不得不牺牲余下的一个目标。结合当前情况具体来说，入世以后，在资本市场全面开放的背景下，想要完全限制资本的流动是不可能的，如果中国选择了汇率保持稳定，就会失去货币政策的相对独立性。中国的加息效应或将被量化宽松的货币政策所抵减，致使中国宏观经济政策的预期效果无法充分发挥。中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英曾表示，“
