1、）跟踪报告之一）跟踪报告之一( (买入买入) ) 晶丰明源 21 年 H1 营收 10.66 亿元，同比增长 177.19%；归母净利润 3.36 亿元，同比增长 3456.99%。我们看好公司 业务发展， LED 照明驱动产品量价齐升， AC/DC 电源控制芯片业务受益于国产替代。 我们上调 21-23 年营收预测为 25.21、 31.57 和 37.47 亿元，上调 21-23 年净利润预测为 6.83、7.62 和 8.14 亿元，继续维持“买入”评级。 【计算机】头部客户持续突破，云转型战略实现拐点级突破【计算机】头部客户持续突破，云转型战略实现拐点级突破用友网络（用友网络（6005
2、88.SH600588.SH）20212021 年半年报点评年半年报点评( (买入买入) ) 1、营收 31.77 亿元，同增 7.7%。其中云服务与软件业务实现收入 29.51 亿元，同增 26.3%，增长基本符合预期；2、 云服务实现收入 15.06 亿元，同增 101%，首次超过软件业务收入，ARR 实现 8.34 亿元；3、头部客户不断突破；4、考 虑到金融业务剥离，略微下调 21-23 年归母净利润预测分别为 13.04、15.21 和 20.69 亿元，维持“买入”评级 【计算机】订单继续保持快速增长，新兴安全布局力度持续加大【计算机】订单继续保持快速增长，新兴安全布局力度持续加大
3、天融信（天融信（002212.SZ002212.SZ）20212021 年半年报点评年半年报点评( (增持增持) ) 1、上半年网络安全业务实现收入 7.05 亿元，同比增长 73.07%，基本符合预期；2、新增订单金额同比增长 88.88%， 高订单增长是未来业绩的基础； 3、 新兴安全布局力度持续加大； 4、 维持 21-23 年公司归母净利润预测分别为 7.54、 10.49 和 14.59 亿元；看好中电科入股对政府市场拓展的帮助、新兴领域的布局带来的业绩弹性，维持“增持”评级。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 晨会晨会速递速
4、递 【传媒】企业服务与广告助力增长，【传媒】企业服务与广告助力增长，Q2Q2 业绩略超预期业绩略超预期腾讯控股（腾讯控股（0700.HK0700.HK）20212021 年中报点评年中报点评( (买入买入) ) 高基数下头部游戏筑牢基本盘，游戏业务增长依旧稳健；微信生态有望驱动网络广告及支付业务增长超预期；金融科技 与企业服务中长期成长性明确。我们维持公司 21-23 年 non-IFRS 归母净利润预测 1,367.1/ 1,727.6/ 2,072.6 亿元,维持 目标价 715 港元，维持“买入”评级。 【海外【海外 TMTTMT】 中大企业市场战略全面推进，有望驱动二次增长曲线】 中大
5、企业市场战略全面推进，有望驱动二次增长曲线金蝶国际 （金蝶国际 （0268.HK0268.HK） 20212021 年度中期业绩点评年度中期业绩点评( (买买 入入) ) 考虑到公司研发投入，预期 21-23 年 Non-GAAP 净利润-4.9/-4.8/-3.1 亿元。云计算行业高速成长确定性机会明确，公司 在中大企业市场战略全面推进、前景更加明朗化，配合市场对板块估值体系切换到 22 年后有望驱动再次上涨机会，给予 公司 22 年 16 倍 PS（对应 21 年 20 倍 PS），上调目标价至 30 港币，上调为“买入”评级。 【纺服】上半年业绩靓丽，客户和产品结构优化促毛利率提升明显【
6、纺服】上半年业绩靓丽，客户和产品结构优化促毛利率提升明显华利集团（华利集团（300979.SZ300979.SZ）20212021 年中报点评年中报点评( (增持增持) ) 华利集团中报点评：1）21 年上半年收入同比增 18%、归母净利润增 67%，扣除汇率影响后收入和归母净利润分别增 29%、81%；毛利率提升近 6PCT 系客户和产品结构优化。2）主要客户强劲增长，Nike 等前五大客户占 91%、收入增 33%。优质运动鞋履制造商，期待业绩稳健增长，上调 2123 年 EPS 为 2.31、2.83、3.43 元，21 年 PE39 倍，维持“增 持”。 【零售】业绩低于预期，线上线下
7、一体化建设推进顺利【零售】业绩低于预期，线上线下一体化建设推进顺利新华百货（新华百货（600785.SH600785.SH）20212021 年半年报点评年半年报点评( (增持增持) ) 新华百货（600785.SH）公布 2021 年半年报：1H2021 实现营业收入 30.39 亿元，实现归母净利润 0.38 亿元。公司业 绩低于预期，我们下调对公司 2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测 40%/ 41%/42%至 0.45/0.49/0.54 元，维持“增持”评 级。风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。 【零售】业绩低于预期，持续加码电商平台业务【零售】
8、业绩低于预期，持续加码电商平台业务爱婴室（爱婴室（603214.SH603214.SH）20212021 年半年报点评年半年报点评( (增持增持) ) 爱婴室（603214.SH）公布 2021 年半年报： 1H2021 实现营业收入 11.42 亿元，实现归母净利润 0.47 亿元。公司业绩 低于预期，我们下调对公司 2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测 11%/ 18%/27%至 0.86/0.96/ 1.05 元，下调至“增持”评 级。风险提示：部分门店租约到期无法续租，新店拓展速度不达预期，收购兼并效果不达预期。 【食品饮料】高端矩阵表现出色，关注提价落地【食品饮料】高
9、端矩阵表现出色，关注提价落地华润啤酒（华润啤酒（0291.HK0291.HK）20212021 年中报点评年中报点评( (买入买入) ) 华润啤酒发布 2021 半年度报告，21H1 实现收入 196.3 亿元、同增 12.8%；核心 EBIT 为 44.0 亿元，同增 43.0%。考 虑到高毛利高端产品推进顺利，以及 H2 潜在涨价对盈利的贡献，我们上调华润啤酒 2021-2023 年核心 EBIT 分别至 53.44/65.53/78.84 亿元。我们看好公司中高端产品的放量前景，维持“买入”评级，维持目标价 78.50 港元。 【食品饮料】高端奶粉表现亮眼，龙头地位依然【食品饮料】高端奶
10、粉表现亮眼，龙头地位依然稳固稳固中国飞鹤（中国飞鹤（6186.HK6186.HK）20212021 年半年度业绩点评年半年度业绩点评( (买入买入) ) 中国飞鹤 21H1 实现营业收入 115 亿元，同比+33%，实现归母净利润 37 亿元，同比+36%。高端及超高端产品表现亮 眼，稳居行业第一。盈利能力持续改善，营销推广有序进行。短期聚焦奶粉业务，新品稳步推出。我们维持公司 2021-23 年净利润预测为 75/92/108 亿元，当前股价对应 2021-23 年 PE 为 14x/11x/10 x，维持“买入”评级。 【食品饮料】【食品饮料】B B 端业务增长显著，盈利能力短期承压端业务
11、增长显著，盈利能力短期承压味知香（味知香（605089.SH605089.SH）20212021 年半年报点评年半年报点评( (增持增持) ) 味知香 2021 年上半年收入 3.65 亿，同比增长 31.39%，归母净利润 0.61 亿，同比增长 17.37%。Q2 收入 2.02 亿，同 比增长 31.9%，归母净利润 0.33 亿，同比增长 3.45%。牛肉产品占比提升，批发渠道收入增长显著。预测 2021-23 年 EPS 为 1.59/2.02/2.49 元，当前股价对应 P/E 为 46/36/29 倍，维持“增持”评级。 国投瑞银 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 敬请
12、参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 行业及公司评级体系行业及公司评级体系 评级评级 说明说明 行行 业业 及及 公公 司司 评评 级级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因
13、，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：基准指数说明： A 股主板基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生 指数。 分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本
14、报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。 法律主体声明法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证
15、券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 光大新鸿基有限公司和 Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited 是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介 绍业务；
16、证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、 基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不 保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更 新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作
17、出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资 者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯 一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户 提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见 或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并
18、理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并 谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策 的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个 人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任
19、何直接或间接的损失，本公司保留追 究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所光大证券研究所 上海上海 北京北京 深圳深圳 静安区南京西路 1266 号 恒隆广场 1 期办公楼 48 层 西城区武定侯街 2 号 泰康国际大厦 7 层 福田区深南大道 6011 号 NEO 绿景纪元大厦 A 座 17 楼 光大证券股份有限公司关联机构光大证券股份有限公司关联机构 香港香港 英国英国 光大新鸿基有限公司光大新鸿基有限公司 香港铜锣湾希慎道 33
20、号利园一期 28 楼 Everbright Sun Hung Kai (UK) Company LimitedEverbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 屆屆营业部 联系电话：010-68525389联系电话：0755-83533302联系电话：0731-82898516联系电话：0769-22900598 办公地址：北京市西城区月 坛南街 59 号 5 层 501-1、 501-26、 501-27 办公地址
21、： 广东省深圳市福田区梅 林街道梅林路卓越梅林中心广场 （南区）A 座 704A、705 办公地址： 湖南省长沙市芙蓉区 五一大道 618 号银华大酒店 18 楼 1801 办公地址：广东省东莞市南城 街道三元路 2 号粤丰大厦办公 1501B 广州体育中心营业部广州体育中心营业部杭州城星路营业部杭州城星路营业部天津营业部天津营业部郑州营业部郑州营业部 联系电话：020-28180338联系电话：0571-89809632联系电话：022-87560710联系电话：0371-86533821 办公地址：广州市天河区体 育东路 136,138 号 17 层 02 房、17 层 03 房自编 A 办公地址： 浙江省杭州市江干区城 星路 111 号钱江国际时代广场 2 幢 1301 室 办公地址： 天津市南开区长江道 与南开三马路交口融汇广场 2-1-1604、1605、1606 办公地址：河南自贸试验区郑 州片区（郑东）普惠路 80 号 1 号楼 2 单元 23 层
