1、于原始存款（R）除以准备 金率（re） 货币供给与货币政策 n存款创造与存款创造乘数 55 货币供给与货币政策 n存款创造与存款创造乘数 u 存款创造乘数 高能货币（原始存款）所能创造出的货 币供给量（D）与高能货币（R）的比 率。 56 货币供给与货币政策 n货币供给量的控制货币政策工具 1)公共市场操作 货币当局在公开市场上买卖政府 证券以控制货币供给和利率的政 策行为 57 货币供给与货币政策 n货币供给量的控制货币政策工具 2)改变存款法定准备金率 存款准备 金率降低 高能货币创造 了更多的存款 提高了货 币供给量 高能货币量一定 58 3)变动再贴现率 货币供给与货币政策 n货币供给
2、量的控制货币政策工具 再贴现率是货币当局向那些因准备 金短期不足而向其借款的银行所收 取的利息率 59 3)变动再贴现率 货币供给与货币政策 n货币供给量的控制货币政策工具 提高再贴现率 抑制银行申 请贴现贷款 抑制货币供 给量的扩大 抑制了高能 货币的增加 抑制了准备 金的增加 60 货币供给与货币政策 n货币供给量的控制货币政策工具 u结论 货币当局可行的政策手段是变动法 定准备率、变动贴现率和公开市场 业务，它们被称为货币政策的三大 法宝。 61 货币供给与货币政策 n斟酌使用的货币政策 u针对失业，货币当局应当实行扩张性 货币政策，即增加货币供给。 在公开市场上买入政府债券 降低贴现率
3、 降低法定准备金率 62 货币供给与货币政策 n斟酌使用的货币政策 u针对通货膨胀，货币当局要实行紧缩 性货币政策，即减少货币供给。 在公开市场上卖出政府债券 提高贴现率 提高法定准备金率 63 货币政策的有效性 LM曲线的中间区域 nd与货币政策效应， d越小效应越差 LM1 E1 E2 Y1 r 1 r2 Y2 LM2 IS1IS0 Y3 r3 64 货币政策的有效性 LM曲线的中间区域 nh与货币政策效应， h越小效应越大 Y1Y2 Y3 LM1 LM2E1 E2 r1 r2 LM1 IS1 LM2 E2 r3 65 货币政策的有效性 LM曲线的中间区域 货币供 给增加 货币市 场失衡
4、利率 下降 货币市场 恢复均衡 产品市 场失衡 储蓄 增加 产品市场 恢复均衡 投资 增加 d 收入 增加 ki 货币需 求增加 h k 66 货币政策的有效性 n在古典区域，LM曲线是垂直的，货 币政策效应最大。 LM曲线的古典区域 67 货币政策的有效性 LM曲线的古典区域 Y r Y0 IS LM r0 Y1 LM E r1 E 在古典区域，增加 货币供给造成的利 率降低不会直接影 响货币需求，只能 通过刺激投资进而 收入增加使货币需 求等量增加，故货 币政策效应最大。 68 n在流动偏好陷阱区域，LM曲线是水 平的，货币政策无效。 LM曲线的流动性陷阱区域 货币政策的有效性 69 LM
5、曲线的流动性陷阱区域 货币政策的有效性 r IS0 r LMLM E 在流动性陷阱区域， 人们对货币流动性的 偏好趋于无穷，因此 ，增加货币供给不会 影响利率上升，进而 不会影响私人投资和 均衡收入水平。 70 货币政策的有效性 LM曲线的中间区域 E1 E2 Y1 r0 E3 Y2Y3 r3 r4 E4 Y4 71 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（一）： 肯尼迪政府的政策组合 u背景 l196061年，美国经 济处于严重萧条之中 ，失业率高达7%。 o Y r IS LM r0 Y0 E Yf 72 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（一）： 肯尼迪政府的政策组合 u
6、政策组合 l投资补贴、减税 l增加货币供给 u结果：6365年 lGDP：46% l失业率：64.4% o Y r IS r0 Y0 E IS LM Y1 E LM 73 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（二）： 尼克松政府的政策组合 u背景 l1969年，美国的通货 膨胀率高达6.1%，是 战后20年来物价上涨 幅度最大的一年。 o Y r Y0 IS r0 E LM 74 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（二）： 尼克松政府的政策组合 IS LM u政策组合 l减少政府购买支出、 增税 l限制信贷 u结果：70年代 lGDP下降 l失业率上升 Y0 o Y r IS
7、 r0 E Y1 E LM 75 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（三）： 里根-沃尔克的政策组合 u背景 l1970年代发生了两次 石油危机，导致了“ 滞胀”。 l1980年，失业率为 7.0%，通货膨胀率为 9.5%。 o Y r Y0 IS r0 E LM Yf 76 货币政策与货币政策的配合 n实践中的政策配合（三）： 里根-沃尔克的政策组合 u政策组合 l增加投资补贴、减税 l减少货币供给 u结果：82年以后 l经济持续增长，失业 率和通货膨胀率下降 。 Y0 o Y r IS r0 E LM IS Y1 LM E r1 77 n实践中的政策配合（四）： 克林顿-格林斯潘
8、的政策组合 货币政策与货币政策的配合 u背景 l19901991年，美国 经济再次衰退，同时 政府赤字不断扩大。 o Y r Y0 IS r0 E LM 78 n实践中的政策配合（四）： 克林顿-格林斯潘的政策组合 货币政策与货币政策的配合 u政策组合 l增税、减少政府支出 l扩大货币供给 u结果：1990年代 l“新经济现象” l失业率和通货膨胀率 双双下降 Y0 o Y r IS r0 E LM IS Y1 LM E r1 79 货币政策与货币政策的配合 n启示 针对不同的经济情况可以采取相应 的政策组合 80 宏观经济政策的局限性 n观察 从理论上看，政策可以平抑经济波 动；但从实践上看
9、，经济仍然存在 着波动。 这是什么原因造成的呢？ 81 宏观经济政策的局限性 n政策效应的时滞 内部时滞外部时滞 时间 认识 时滞 决策 时滞 行动 时滞 82 宏观经济政策的局限性 n政策效应的时滞 内部时滞 外部时滞 认识时滞决策时滞行动时滞 出现扰动和 政策制定者 认识到需要 采取行动之 间的间隔 认识到需要 采取行动和 做出政策决 定之间在时 间上的耽搁 政策决定 和实施之 间的间隔 政策实施 到对经济 产生影响 的时间 83 宏观经济政策的局限性 u时滞效应：“稳定”政策使经济不稳定 n政策效应的时滞 时间 GDP t1 启动扩 张政策 t3 启动紧 缩政策 Y* 无稳定政策 下的G
10、DP 稳定政策 下的GDP t0t2 84 宏观经济政策的局限性 n政策效应的时滞 u货币政策时滞和财政政策时滞 政策 内部时滞 外部时滞 认识 时滞 决策 时滞 行动 时滞 货币政策短0长 财政政策长长短 财政政策受制于政治制度，故内部时滞较长。 货币政策通过利率间接对收入产生影响，故外 部时滞较长。 85 宏观经济政策的局限性 n不确定性 不确定性 来自内部 （非系统风险） 来自外部（ 系统风险） 私人预期 的不确定 对经济结 构不了解 86 宏观经济政策的局限性 n不确定性 u来自外部的不确定性 l政策制定者难以抵御系统风险 如：石油危机、战争等无法预料的事情 87 u来自内部的不确定性
11、 l政策制定者难以确定微观经济主体的 预期 例如，公众对政府的暂时减税政策会产生 怎样的反应？ 宏观经济政策的局限性 n不确定性 88 宏观经济政策的局限性 n不确定性 u来自内部的不确定性 l政策制定者不了解经济的真实结构 对正确的经济模型存在着分歧 参数值的不确定性 89 n启示 1) 建立政策信誉，稳定公众预期。 政策影响预期的形成 信誉意味着政策制定者的公告为经济当事 人所信任 赢得信誉通常必须在长时期内保持始终如 一的行动 宏观经济政策的局限性 90 n启示 2) 组合政策工具，降低不确定性。 通过多样化，有机会使一个乘数的估计误 差被其他乘数的估计误差所抵消。 即使不能抵消，也不会
12、比完全依赖一个政 策工具时的情况更糟。 宏观经济政策的局限性 91 宏观经济政策的目标选择 n四个基本目标 u充分就业 u价格稳定 u经济增长 u国际收支平衡 92 宏观经济政策的目标选择 n充分就业是经济社会的全部资源在 正常使用强度下得到充分利用的状 态 充分就业 93 n价格稳定指的是物价总水平的稳定 n价格稳定并不意味着每一种商品和 劳务的价格都保持稳定 价格稳定 宏观经济政策的目标选择 94 n经济增长是指人均产量（收入）的 持续增长 n经济增长蕴含于经济发展，后者具 有更宽泛的意义。 经济增长 宏观经济政策的目标选择 95 宏观经济政策的目标选择 n国际收支是指一国在一定时期内从 国外收进的全部货币资金和向国外 支付的全部货币资金的对比关系 国际收支平衡 96 宏观经济政策的目标选择 n国际收支赤字的一种情况 u如果进口大于出口，那么可能影响国 内就业。 n国际收支盈余的一种情况 u资本流入过多可能引起国内经济过热 国际收支平衡 97 宏观经济政策的目标选择 n最终目标的选择 u充分就业、价格稳定和国际收支平衡 属于短期的、静态的目标。 u经济增长属于长期的、动态的目标。 98 n最终目标的选择 u
