1、低资产负债率、提升经营能力是该公司的第一步工作。做为南京晨光集团专属的上市平台，未来借助集团力量，进行债务重组，获取优质装备制造资产注入，是其可行的重组路径之一。 4、航天长峰 背景资料补充：航天工业旗下的中国航天科工防御技术研究院（简称二院），主要从事多种飞行器和大型系统工程的总体设计及控制、制导、探测跟踪、地面设备、测量设备的研制生产任务，民品包括医疗器械等。旗下对应的上市公司为航天长峰。该公司特点：股权结构层级过多，经济规模较小，效益差，主业分明。重组策略分析：该公司与二院之间夹层着三个研究所，减少股权层级是第一步工作，可在二院内部进行股权转让，使其成为二院的子公司。该公司今年前三季度效
2、益为略亏状态，经分析问题主要出在运营能力较差、闲置资金过多，加强经营能力、提高资金利用率是其第二步工作。未来航天长峰做为二院的直属上市平台，可通过定向增发、现金购买等方式将二院的优质资产注入该公司。由于该公司现有经济规模较小，相信注入资产将较大影响该公司的基本面。5、航天电器 背景资料补充：贵州航天工业公司主营业务为航天产品、地面设备、卫星应用设备、雷达、特种电池、微特电机、电子元器件及其他相关产品的研制、生产、销售、航天技术开发、技术咨询。旗下对应的上市公司为航天电器。 该公司特点：股权结构复杂、经济规模较小、效益一般、主业分明。 重组策略分析：该公司与贵州航天工业公司之间夹杂着少许的贵州航
3、天电子科技公司的股份，增加不必要的管理成本，可由贵州工业公司主导股权转让，减少贵州电子科技这一层级。该公司资产负债率较低，主业集中且平均毛利高达45%，而整体盈利水平一般的原因是公司未充分利用闲置资金。该公司是个不可多得的优质重组平台。做为贵州航天工业公司的直属上市平台，未来可通过定向增发、现金购买等方式注入旗下优质资产。6、航天科技 背景资料补充：中国航天科工飞航技术研究院（简称三院）是我国研究、设计、试制和生产飞航导弹的科研生产基地，先后研制成功舰舰、岸舰、空舰等多系列、多型号飞航导弹20余种，并开发出雷达液位仪、特种改装车、程控交换机、钢骨架塑料复合管、家电电脑程控板和塑钢门窗等10余种
4、民品。对应的上市公司为航天科技。 该公司特点：股权分散，经济规模小，效益一般，主业分明。 重组策略分析：航天科工集团直接持股5%，另外旗下4家公司合计持股27.52%，股权分散可能导致权责混乱，效率低下。所以股权调整是其第一步工作。航天科工集团出面主导股权调整，可能有的两种方案：一是将其调整为集团公司控股子公司，二是将其调整为三院控股子公司，即为集团的孙公司。由上述背景资料可知股权调整倾向于第二方案。航天科技的资产负债率仅22.69%，资本结构良好，主营产品平均毛利率20%，产品盈利能力良好，但该公司经营能力一般，所以总体盈利水平较弱。该公司亟须勤练内功，努力提高其公司运营能力。未来做为三院的
5、直属上市平台，可通过定向增发、现金购买等方式注入优质资产。由于该公司现有经济规模较小，相信注入资产将较大影响该公司的基本面。 结语 综上所述，本文以公开上市公司资料着手，从航天科工集团旗下六家上市公司股权结构、公司财务状况、公司主营产品等角度进行横向比较并纵向深入分析，依据“以6家上市公司为依托，进一步突出航天防务、信息技术、装备制造三大主业”的核心整合思路，针对各家上市公司不同的情况提供重组策略参考意见。 鉴于笔者条件有限，学识浅薄，见解疏浅，本文仅供参考。附表一、航天科工旗下上市公司2010年3季度综合能力指标项目 / 报告期航天通信航天长峰航天科技航天晨光航天信息航天电器总体规模总股本3
6、26,172,356.00292,604,000.00250,359,122.00324,403,000.00923,400,000.00330,000,000.00总资产3,420,674,067.05734,592,514.711,007,356,902.643,467,987,657.886,228,100,927.811,862,728,128.85主营业务收入3,174,313,348.24185,653,190.44643,978,755.211,405,443,928.386,835,263,950.64507,493,909.32主营业务利润-641,171.74-7,818,
7、042.6148,898,526.4338,186,487.09954,661,223.9992,762,075.24投资与收益基本每股收益(元)-0.0207-0.0340.18360.120.80.25每股净资产(元)2.43051.9492.953.24.353.79加权平均净资产收益率(%)-0.085-1.7126.343.6619.266.85扣除后每股收益(元)-0.1243-0.03380.120.79偿债能力流动比率(倍)1.225.053.511.013.384.7速动比率 (倍)0.763.62.680.632.873.62应收帐款周转率(次)6.341.612.541.
8、7814.291.69资产负债比率(%)73.3917.7922.6965.9124.7517.36盈利能力净利润率(%)-0.02-4.217.592.7213.9718.28总资产报酬率(%)-0.02-1.065.081.1516.215.17经营能力存货周转率4.150.843.161.738.311.05固定资产周转率5.572.514.611.789.291.69总资产周转率1.030.250.670.431.160.28资本构成净资产比率(%)26.6182.2277.3134.0975.2582.64固定资产比率(%)16.259.5513.9322.3412.4217.63资
9、料来源：巨潮资讯网、各上市公司10年3季度财务报表。附表二、利用杜邦分析体系分解航天通信2010年3季度财务报表权益净利率-0.0705%资产净利率权益乘数-0.0190%3.7583销售净利率总资产周转次数资产负债-0.02%0.92783,420,674,067.052,510,510,654.96净利润成本费用销售收入销售收入总资产非流动负债-641,171.743,174,954,520.023,174,313,348.243,174,313,348.243,420,674,067.05621,488,245.90销售成本营业税费及期间费用非流动资产流动资产流动负债2,943,576,
10、575.68269,015,111.201,118,522,489.982,302,151,577.071,889,022,409.06其他损益营业外收支货币资金应收账款-8,793,798.48-34,269,358.95471,818,205.94562,034,169.06所得税存货其他5,425,990.57865,810,972.37402,488,229.70营业税费及期间费用269,015,111.20营业税金及附加6,022,087.30销售费用66,376,274.06管理费用163,978,861.50财务费用32,637,888.30资料来源：航天通信控股集团股份有限公司
11、2010年第三季度报告。附表三、航天科工旗下上市公司2009年主营业务产品比较上市公司分行业或分产品主营业务收入主营业务成本主营业务利润（含营业税金及附加）营业利润率 (%)航天通信商品流通1,662,137,593.781,608,932,016.6153,205,577.173.20%纺织业制造663,085,606.53605,900,168.1557,185,438.388.62%军品制造517,318,788.93357,040,267.91160,278,521.0230.98%通信服务485,157,238.28465,621,296.3019,535,941.984.03%物业
12、管理29,028,418.969,291,375.4419,737,043.5267.99%其他218,878,755.47214,090,377.924,788,377.552.19%合计3,575,606,401.953,260,875,502.33314,730,899.624.02%航天科技仪表制造业（汽车电子仪表）13,710.499,838.483,872.0128.24%航天制造业（航天产品）5,604.124,720.02884.1015.78%环保服务业（环保监测产品）4,144.893,395.17749.7218.09%其他000.000.00%航天长峰电子信息类141,
13、000,650.00101,820,246.1339,180,403.8727.79%医疗器械及相关技术服务119,365,452.7490,718,117.1328,647,335.6124%机床及数控系统42,181,222.0537,642,062.524,539,159.5310.76%其 他42,515,410.2338,038,106.264,477,303.9710.53%航天晨光改装车产品881,766,715.95719,943,356.63161,823,359.3218.35%管类产品566,519,122.48381,456,249.21185,062,873.2732
14、.67%容器类产品361,279,985.77300,321,041.3460,958,944.4316.87%汽车贸易188,747,068.48181,630,643.977,116,424.513.77%艺术制像产品139,376,946.35118,964,817.3420,412,129.0114.65%工程机械产品18,305,464.2513,116,299.755,189,164.5028.35%航天信息渠道销售376,937.47369,029.767,907.712.10%增值税专用发票防伪税控系统及相关设备207,547.5498,060.32109,487.2252.7
15、5%网络、软件与系统集成122,395.8891,101.4631,294.4225.57%税控收款机17,409.607,313.4010,096.2057.99%IC 卡2,869.872,675.77194.106.76%其他18,548.4411,842.876,705.5736.15%合计745,708.80580,023.58165,685.2222.22%航天电器继电器11,355.064,368.936,986.1361.52%连接器30,246.8816,041.5514,205.3346.96%电机16,240.2310,794.425,445.8133.53%资料来源：各
16、上市公司2009年年度报告、巨潮资讯网。附图一、航天科工系股权结构图（以2009年年报为依据）100%3.85%5%航天晨光股份有限公 司100%贵州航天电器股份有限公司100%39.39%100%国务院国有资产监督管理委员会中国航天科工集团公司100%100%100%12.67%32.52%100%1.62%3.35%9.88%中国江南航天工业集团林泉电机厂航天科技控股集团股份有限公司45.84%100%贵州航天电子科技有限公司0.34%41.65%95%5%47.01%航天固体运载火箭有限公司天通计算机运用技术中心中国航天科工飞航技术研究院40.07%航天信息股份有限公司19.15%中国航
17、天科工防御技术研究院航天通信控股集团股份有限公司贵州航天工业有限责任公司国营井冈山仪表厂梅岭化工厂南京航天晨光集团有限责任公司北京航天长峰股份有限公司27.75%3.17%1.46%19.62%3.5%七零六所二零六所二零四所100%100%100%18展，不适合的阻碍经济基础的发展。14、人民群众的含义及其在历史发展中的作用。人民群众在社会历史发展中的地位和作用问题，认为人类社会的全部物质财富和精神财富，归根结底，都是人民群众创造的，历史活动是群众的事业，群众是历史的主人。代表最广大人民群众的根本利益，是无产阶级政党的本质特征，是无产阶级政党区别于其他政党的显著标志。无产阶级的革命导师们，把
18、人民群众是历史创造者这一历史唯物主义原理和无产阶级的革命实践结合起来，阐明了无产阶级的革命是千百万人民群众的事业，从而指出，无产阶级政党必须相信群众，依靠群众，把群众团结在自己周围，领导群众夺取胜利。共产党宣言这部马克思主义的不朽著作就曾明确指出：“过去的一切运动都是少数人的或者为少数人谋利益的运动。无产阶级的运动是绝大多数人的、为绝大多数人谋利益的独立的运动”。以马克思主义为指导的无产阶级政党，总是不懈地为人民利益而奋斗。它为无产阶级的阶级目标服务，就是为最广大的人民服务。它除了人民的利益之外，丝毫没有自己的一己私利。15、无产阶级政党的群众观点和群众路线的内容，坚持群众观点和群众路线对于执
19、政党建设的意义。 群众观点是无产阶级政党的基本观点，它是建立在历史唯物主义关于人民群众是历史创造者的基本原理之上的。其内容是： 坚信人民群众自己解放自己的观点；全心全意为人民服务观点；一切向人民群众负责的观点；虚心向群众学习的观点。 无产阶级政党的群众路线包括两个方面的内容：一方面，它是党的根本政治路线和组织路线，即“一切为了群众，一切依靠群众”。另一方面，它是群众路线的领导方法，即“从群众中来，到群众中去”。 群众观点和群众路线是辩证的统一，坚持群众观点和群众路线是我们党区别于其它政党的显著特征之一。其重要意义是： 第一，坚持群众观点和群众路线是实现党的正确领导的基础。第二，密切与群众的血肉
20、联系，保持艰苦奋斗的优良作风， 加强廉政建设，克服各种腐败现象，是党的各级领导干部是否具有群众观点，是否贯彻群众路线的具体体现。第三，群众对党的信任和支持，是社会主义事业不断取得胜利的关键。16、商品的二因素及其关系。1.商品具有使用价值和价值两个因素或两个属性2.使用价值是一种物品能够满足人们某种需要，即物品的有用性3.无差别的一般人类劳动的凝结形成商品的价值4。作为商品，必然同时拥有实用价值和价值两个因素，没有使用价值的商品，不可能有价值，实用价值是价值的物质承担者，而价值则寓于实用价值之中。17、价值规律（内容、形式、作用）。1、价值规律的基本内容 商品生产要遵循商品的价值量由社会必要劳
21、动时间决定商品的价值量由生产商品的社会必要劳动时间决定。 商品交换要遵循等价交换原则以价值量为基础，实行等价交换。2、价值规律表现形式：价格受供求关系影响围绕价值上下波动价值规律的表现形式也称价值规律的实现形式和发生作用的形式。等价交换是商品交换的一个重要原则。在现实生活中，价格与价值经常不一致，这是由商品的供求关系的变化引起的，使价格上涨或下跌；反过来，价格的上涨或下跌也会影响供求关系，使供求趋于平衡，从而使价格接近价值。 由于价格与供求之间存在着相互制约的关系，这样就会产生以下情况： 第一：价格的上涨和下跌，都不会距离价值太远，它总是围绕价值上下波动。 第二：从一个较长时间来看，从全社会来
22、看，商品的平均价格还是与它的价值相一致。 价格围绕价值上下波动表明：社会必要劳动时间决定价值量这一内容，始终作为一种趋势，作为一个规律在贯彻着。3、价值规律的作用： （1）调节生产资料和劳动力在社会生产各部门的分配（2）刺激商品生产者改进技术、改善经营管理，提高劳动生产率。（3）导致商品生产者优胜劣汰。总之，价值规律的作用，就是竞争机制和价格机制的作用，归结为一点是资源优化配置和提高经济效益。这是通过价格与供求相互制约的关系、通过价值量由社会必要劳动时间决定，生产者要提高劳动生产率，使自己的个别劳动时间低于社会必要劳动时间来实现的。18、货币的起源、本质、职能。货币的起源是在长期交换的过程中形
23、成的固定充当一般等价物的过程，经历了简单的或者偶然的价值形式、总和的偶扩大的价值形式、一般价值形式和货币价值形式。货币的本质就是固定的充当一般等价物。职能:价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币19、社会总产品及其实现。社会总产品就是社会在一定时期所生产的全部物质资料的总和。1、社会总产品的各个部分在物质上得到替换2、社会总产品中所含的剩余价值全部实现3、社会总产品的各个部分在价值上得到补偿4、两大部类追加生产资料的需要得到满足5、两大部类追加生活资料的需要得到满足20、国家垄断资本主义的含义、形式、产生和发展的原因及实质。国家垄断资本主义是国家政权和私人垄断资本融合在一起的垄断资本
24、主义。主要形式为：1、国家所有并直接经营的企业。2、国家与私人共有、合营企业。3、国家通过多种形式参与私人垄断资本的再生产过程。4、宏观调节和微观规制。21、垄断资本主义条件下竞争的特点。1、垄断组织在经济生活中起决定性作用。2、在金融资本的基础上形成金融寡头的统治。3、资本输出有了特别重要的意义。4、瓜分世界的资本家国际垄断同盟已经形成。5、最大资本主义列强已把世界上的领土分割完毕。22、经济全球化的实质、表现、后果，我国参与经济全球化进程的必要性和基本立场。实质：资本在全球范围内的新一轮扩张表现：1）生产的全球化，跨国公司越来越成为世界经济的主导力量； 2）市场的全球化，国际贸易迅速发展，
25、国际贸易成为世界经济的火车头； 3）资金的全球化，国际金融迅速发展，巨额资金在各国之间自由流动； 4）科技开发和应用的全球化； 5）信息传播的全球化； 6）国际直接投资迅速增长，并呈现多元化格局。 后果：全球化是以生产要素在全球范围的自由流动和优化配置为基础的全球经济、政治、文化大融合的过程。其中，“经济全球化”是全球化的基础和主体。与任何事物一样，经济全球化也具有两重性：一方面，经济资源和生产要素的跨国流动有助于提高生产力。另一方面，经济全球化也是经济殖民化和加剧南北两极分化的过程。西方发达国家最初发动全球化的本意是通过全球国际分工，让自己成为资本和技术的供给国，然后把其他国家变成依附型工业
26、国家、农业国家或资源产地。二次世界大战后，新兴民族独立国家的工业化加速了这一过程。23、当代资本主义的新变化及其原因和实质。（1）当代资本主义经济政治的新变化的表现：第一，生产资料所有制的变化。第二次世界大战后，资本主义所有制发生了新的变化，这就是国家资本所有制形成并发挥重要作用；法人资本所有制崛起并成为居主导地位的资本所有制形式。法人资本所有制是资本主义生产资料所有制发展的新形式。它体现了资本剥削雇佣劳动的关系。资本主义所有制经过这些形式的演变，资本占有的社会化程度大大提高。 第二，劳资关系和分配关系的变化。随着科学技术的进步和社会生产力的发展，特别是随着工人阶级反抗力量的不断壮大，资本家及
27、其代理人开始采取一些缓和劳资关系的激励制度，促使工人自觉地服从资本家的意志。这些制度主要有：职工参与决策制度；终身雇佣制度；职工持股计划；社会福利制度。当代西方国家在分配领域的这些变化，是资本主义发展到国家垄断资本主义阶段对于其分配关系的新调整，资本主义国家工人阶级的生活状况由此得到了较大的改善。 第三，社会阶级、阶层结构的变化。在当代资本主义生产关系中，阶级、阶层结构发生了新的变化。主要表现是：传统的资本家的地位和作用已经发生很大变化；高级职业经理成为大公司经营活动的实际控制者；知识型和服务型劳动者的数量不断增加，劳动方式发生了新变化，实现了从传统劳动方式向现代劳动方式的转变。 第四，经济调
28、节机制和经济危机形态的变化。第二次世界大战结束以来，资产阶级国家对经济的干预不断加强。它与市场机制相辅相成，共同推动着资本主义经济的运行和发展。在经济调节机制变化的同时,经济危机形态也发生了变化，金融危机对整个经济危机的影响加强。 第五，政治制度的变化。主要表现是：国家行政机构的权限不断加强；政治制度出现多元化的趋势，公民权利有所扩大；重视并加强法制建设；改良主义政党在政治舞台上的影响日益扩大，成为战后西方资本主义国家政治生活中非常引人注目的现象。（2）当代资本主义新变化的原因和实质 当代资本主义发生新变化的原因主要有：科学技术革命和生产力的发展，是资本主义变化的根本推动力量；工人阶级争取自身
29、权力和利益斗争的作用，是推动资本主义变化的重要力量；社会主义制度初步显示的优越性，对资本主义产生了一定影响；主张改良主义的政党对资本主义制度的改革，也对资本主义的变化发挥了重要作用。 当代资本主义发生的变化从根本上说是人类社会发展一般规律和资本主义经济规律作用的结果；当代资本主义发生的变化是在资本主义制度基本框架内的变化，并不意味着资本主义生产关系的根本性质发生了变化。把资本主义的部分变化夸大为资本主义的质的根本变化的认识是片面的，也是不科学的；完全否定当代资本主义新变化的意义，否认当代资本主义已经在许多方面不同于传统的资本主义的观点也是不可取的。24、无产阶级专政的必要性、目标和任务。必要性：坚持无产阶级专政是建立和发展社会主义的政治保证。建设高度的社会主义民主，是工人阶级执政党为之奋斗的崇高目标和根本任务。无产阶级的最终目标是消灭剥削、消灭阶级、进到
