1、2.45 458.62 514.09 431.23 188.09 501.91 383.11 527.64 465.38 302.63 出口量 2.08 3.18 4.41 6.86 5.70 7.63 4.33 18.63 11.80 29.26 10.42 净进口量 689.08 509.27 454.21 507.23 425.53 180.46 497.58 364.48 515.84 436.12 292.21 资料来源：Wind 资讯 价格方面，在 2012 年前，氧化铝价格在 2600元/吨3200元/吨的价格间宽幅波动； 2013 年2014 年上半年价格最低下滑至 2200
2、元/吨 左右的水平， 2014 年下半年在印尼禁止铝土矿 出口的背景下，价格有所回暖，并于 2014 年 年底回升至2800元/吨的水平； 进入2015年后， 氧化铝价格迅速走低，并于 2015 年年底跌至 1600 元/吨以下的近年最低位；2016 年价格迅 速回暖，截至 2016 年底，氧化铝价格上升至 2940 元/吨，2017 年以来，氧化铝价格出现小 幅回落，截至 2017 年 3 月底，氧化铝价格为 2650 元/吨。 跟踪评级报告 南山集团有限公司 9 图4 近年氧化铝价格走势 数据来源:Wind资讯 平均价:氧化铝:一级:广西百色 09-12-3110-12-3111-12-3
3、112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3109-12-31 16001600 18001800 20002000 22002200 24002400 26002600 28002800 30003000 元/ 吨元/ 吨元/ 吨元/ 吨 资料来源：Wind资讯 综上所述，中国是氧化铝的主要生产及消 费国，产量及消费量在国际份额中占比均超过 半数。中国虽然有一定数量的氧化铝进口，但 总体占比较小，主要方式为进口铝土矿在国内 生产氧化铝，再进一步加工至电解铝。此种方 法虽然相对在矿产地建厂生产虽然在生产方面 较为安全稳定，但是成本相对较高。 电解铝电解铝 电
4、解铝生产的基本原理是将氧化铝投入电 解槽中，添加炭质阳极，通入直流电使铝氧元 素分离，阴极形成液体铝，浇筑凝固成原铝锭。 电解铝企业盈利空间取决于铝价与生产成本费 用之差。在生产电解铝的现金成本中氧化铝和 电力成本占比最高，是影响电解铝成本的主要 因素。 目前，中国铝冶炼企业用电模式主要有网 电、直购电及自备电厂三种形式，不同用电方 式的选择，成为行业内企业提高竞争能力的方 式之一。 其中，网电是最传统的用电方式，由铝冶 炼企业直接从电网购电，此种用电模式成本相 对最高，采取此种用电方式的铝冶炼企业在行 业内没有竞争力；直购电是地方政府为降低当 地铝冶炼企业经营压力， 推动的一种用电方式， 由
5、铝冶炼企业与电厂直接签订用电协议，以降 低企业用电成本的方式，截至2015年底，此种 方式已在云南、贵州、山西、甘肃、宁夏和内 蒙古等地区逐步推广，受益企业主要为当地国 企；部分铝冶炼企业具有自备电厂，自行发电， 此种用电方式可降低用电成本，提高企业竞争 能力，但随着2016年1月财政部关于征收工业 企业结构调整专项资金有关问题的通知（财税 20166号文）的发布，要求自备电厂发电自用 电量应计征专项资金，将一定程度上增加部分 拥有自备电厂的铝冶炼企业用电成本。 从供应侧来看，近几年中国电解铝产能严 重过剩，铝市供应压力较大。根据万德数据， 自 2011 年中国电解铝在产产能及总产能呈持 续上
6、升趋势。 截至 2016 年底中国电解铝总产能 为 4243.70 万吨/年，同比增长 9.47%，行业产 能过剩矛盾依旧突出，截至 2017 年 3 月底，中 国电解铝在产产能及总产能分别为 3744.20 万 吨和 4361.70 万吨。 图5 近年我国电解铝在产产能及总产能情况 数据来源:Wind资讯 ALD:电解铝:在产产能ALD:电解铝:总产能 10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12 16001600 20002000 24002400 28002800 32003200 36003600 40004000 44004400 万吨万吨万吨万吨
7、 资料来源：Wind资讯 跟踪评级报告 南山集团有限公司 10 价格方面，根据长江有色的标价，2006年 2007年金属铝的价格处于18000元/吨22000 元/吨的区间内宽幅波动；并于2008年期间，受 经济危机影响快速走低，于2008年年底跌至 10000元/吨的低位后反弹并，在2011年初达到 20000元/吨的价位后再次下跌。此次下跌延续 至2015年底，2015年电解铝价格一度下降至近 年来最低点约9710元/吨；2016年以来，电解铝 价格在呈现波动上升趋势，截至2016年底，电 解铝价格上升至12910元/吨，2017年3月底进一 步上升至13550元/吨。 图6 近年我国电解
8、铝价格走势 数据来源:Wind资讯 现货结算价:LME铝(右轴)长江有色市场:平均价:铝:A00 03-12-3105-12-3107-12-3109-12-3111-12-3113-12-3115-12-3103-12-31 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 元/ 吨元/ 吨 1200 1500 1800 2100 2400 2700 3000 3300 美元/ 吨美元/ 吨 资料来源：Wind资讯 从需求侧来看，中国铝下游需求最大的行 业主要包括建筑 （占 33%） 、 电子电力 （占 14%） 和交通运输（占 12%） 。受下
9、游房地产、汽车、 家电及发电设备增速下降影响，下游需求增速 放缓。据中国铝业网统计，2016 年，中国电解 铝消费约 3192 万吨，同比增长约 2.31%，增速 同比回落 7.94 个百分点。 总体看，自 2008 年经济危机至今，受产能 扩张及需求低迷双重因素影响，产能利用率不 高，金属铝的价格持续低迷。行业内企业经营 压力较大，行业亏损严重，用电方式成为企业 提高竞争能力的主要方式之一。 3. 行业政策 铝行业规范条件铝行业规范条件 2013 年工业和信息化部颁布的铝行业规 范条件指出铝土矿开采、氧化铝、电解铝和 再生铝项目必须符合国家产业政策、铝工业发 展和土地利用等规划，要根据资源、
10、能源、环 境条件，合理布局建设铝冶炼企业；同时对新 建及已建成项目的产业规模、 工艺技术和装备、 能源消耗、环境保护等方面做出了明确规定， 正确的人生观，价值观，和道德观，积极拥护党的领导方针，与时俱进，不断完善自我，认识到自己的社会责任，对自己有了成熟的认识和定位，树立了时刻为人民服务的思想。这四年的培养和锻炼，使我人生道路上有了较大飞跃，这都是我人生路上的宝贵经验，我将继续保持我的作风，争取今后取得更大成绩。长，而影响他们的情绪从而没有达到预设的效果。2、对于这次活动准备时间太短，虽然之前和班主任交待过，但由于没有提前排练，也影响了预设的效果。定一个人日后事业上的成功或失败。如果一个人领悟
11、了通过全力工作来免除工作中的辛劳的秘诀，那么他也就掌握了达到成功的原理。倘若能处处以主动、努力的精神来工作，那么无论在怎样的岗位上都能丰富他人生的经历。拥有积极的心态，就会拥有一生的成功。当然，我在工作中还存在着一些不足之处，如过于注重工作的进度对工作内容的全面性考虑不足等。在接下来的工作中，我将本着对本职工作的认真和责任心，把工作做好做精。走好每一步，干好每一天。争取努力完善自己工作中的不足，做到对公司负责，对工作负责，对小组负责的人。 华夏兴和混合型证券投资基金华夏兴和混合型证券投资基金 招募说明书招募说明书（更新）（更新）摘要摘要 2017 年年第第 1 号号 基金管理人：华夏基金管理有
12、限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 华夏兴和混合型证券投资基金招募说明书（更新）摘要 1 重要提示重要提示 华夏兴和混合型证券投资基金由兴和证券投资基金转型而成。依据2014年5月14日中国 证监会关于兴和证券投资基金基金份额持有人大会决议备案的回函 （证券基金机构监管 部部函2014239号） ，基金份额持有人大会决议生效，兴和证券投资基金由封闭式基金转为 开放式基金、调整存续期限、终止上市、调整投资目标、范围和策略、修订基金合同，并更 名为“华夏兴和混合型证券投资基金” 。自2014年5月30日起，由兴和证券投资基金基金合 同修订而成的华夏兴和混合型证券投资基金基金合同生效。 基
13、金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会备 案， 但并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证， 也不表明投资于本基金没 有风险。 本基金投资于证券市场， 基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动， 投资者根据所 持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。本基金投资中的风险包括：因整 体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特 有的非系统性风险， 由于基金份额持有人连续大量赎回基金产生的流动性风险， 基金管理人 在基金管理实施过程中产生的积极管理风险， 某一基金的特定风险等。 华夏兴和混合型证券 投资基金是
14、混合基金，风险高于货币市场基金、债券基金，低于股票基金，属于较高风险、 较高收益的品种。 本基金可投资中小企业私募债券， 当基金所投资的中小企业私募债券之债 务人出现违约， 或在交易过程中发生交收违约， 或由于中小企业私募债券信用质量降低导致 价格下降等，可能造成基金财产损失。此外，受市场规模及交易活跃程度的影响，中小企业 私募债券可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出，存在一定的流动性风险， 从而对基金收益造成影响。投资有风险，投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的招 募说明书和基金合同， 全面认识本基金的风险收益特征和产品特性， 并充分考虑自身的风险 承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。 基金的过往业绩并不预示其未来表现。 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证 基金一定盈利，也不保证最低收益。
