1、肉昀漀氀搀攀爀餅鷪輀鯹醭!鯋醭贀蠀踀鴀踀醭爡醭!醭!醭!醭!醭!賫醭醭!醭!醽!醽踐輀!醽醽!醽!覺醽覯醽!觯醽!駸醽戡頀騐鸀訐鬀醽踐輀!醽!醽!醽輀輀褀醽頡醽鄡!醽!醽!醽!重!重!覚釭駻釭駝釭戡脡釭脡鰐脡鼐釭!釭!釽輡釽鮩釽訐鈡騐鼀谀釽!釽!躈釽!軈釽栄怐偠恠恠倠恠怠吀鎇腦铥茀folde醮!醮醮!袊醾!飨醾!醾讜醾!路醾鷸醾鷝醾醾醾醾醾醾野醯!醯!量!态%6艁舃臹鼀.昀漀氀搀攀爀愀瀀瀀氀椀挀愀琀椀漀渀猀瀀渀最艁舃臢$昀漀氀搀攀爀挀氀愀猀猀椀挀瀀渀最艁舃脀蠀$昀漀氀搀攀爀搀攀猀欀琀漀瀀瀀渀最艁舃臲(昀漀氀搀攀爀搀攀瘀攀氀漀瀀攀爀瀀渀最艁舃脥(昀漀氀搀攀爀搀漀挀甀洀攀渀琀猀瀀渀最艁舃臠谀$昀漀
2、氀搀攀爀搀爀漀瀀戀漀砀瀀渀最艁舃臧(昀漀氀搀攀爀昀愀瘀漀爀椀琀攀猀瀀渀最艁舃脗$昀漀氀搀攀爀最攀渀攀爀椀挀瀀渀最艁舃臦昀漀氀搀攀爀栀漀洀攀瀀渀最艁舃脇$昀漀氀搀攀爀氀椀戀爀愀爀礀瀀渀最艁舃脄昀漀氀搀攀爀洀漀瘀椀攀猀瀀渀最艁舃臰踀 昀漀氀搀攀爀洀甀猀椀挀瀀渀最艁舃脕$昀漀氀搀攀爀瀀爀椀瘀愀琀攀瀀渀最艁舃臬昀漀氀搀攀爀瀀甀戀氀椀挀瀀渀最艁舃臡鰀 昀漀氀搀攀爀猀椀琀攀猀瀀渀最艁舃臇昀漀氀搀攀爀猀礀猀琀攀洀瀀渀最艁舃脂 昀漀氀搀攀爀甀猀攀爀猀瀀渀最艁舃覕閦膉餀鷪昀漀氀搀攀爀最椀昀舊folder.pn鮜醭!醭!醭!醭!醭!醭!醭!醭!醭!醭!醽!醽踐踀輀輀騀蠀釭爡!怰,艁蜃臭İ昀漀氀搀攀爀艁蜃蒽膄İ昀漀
3、氀搀攀爀艁舃醽膑騀昀漀氀搀攀爀开艁舃醽膑騀 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃脕昀漀氀搀攀爀开艁舃脕 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃枾腧昀漀氀搀攀爀开艁舃枾腧 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃庾腞昀漀氀搀攀爀开艁舃庾腞 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃袽膈褀昀漀氀搀攀爀开艁舃袽膈褀 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃臲昀漀氀搀攀爀开艁舃臲 昀漀氀搀攀爀开樀瀀最艁舃脡鰀昀漀氀搀攀爀开艁舃脡鰀 昀漀氀搀攀爀开瀀搀昀艁舃脳昀漀氀搀攀爀开开戀艁舃脳 昀漀氀搀攀爀开开戀樀瀀最艁舃庽腞昀漀氀搀攀爀开开挀艁舃庽腞 昀漀氀搀攀爀开开挀樀瀀最艁舃侦腏昀漀氀搀攀爀开挀氀漀猀攀搀艁舃侦腏昀漀氀搀攀爀开挀氀漀猀攀搀瀀渀最艁舃岦腜 昀漀氀搀攀爀开挀氀漀猀攀搀开
4、椀椀艁舃岦腜(昀漀氀搀攀爀开挀氀漀猀攀搀开椀椀瀀渀最艁舃脺昀漀氀搀攀爀开搀愀爀欀艁舃脺昀漀氀搀攀爀开搀愀爀欀瀀渀最艁舃脺İ 昀漀氀搀攀爀开搀漀挀甀洀攀渀琀猀艁舃脺İ(昀漀氀搀攀爀开搀漀挀甀洀攀渀琀猀瀀渀最艁舃脦İ昀漀氀搀攀爀开攀砀攀挀艁舃脦İ昀漀氀搀攀爀开攀砀攀挀瀀渀最舄賣艱İ!昀漀氀搀攀爀开昀愀瘀鸀鎂熱folder_fav.png醽!釭!艁舃瓣腴İ昀漀氀搀攀爀开昀椀氀攀猀艁舃瓣腴İ 昀漀氀搀攀爀开昀椀氀攀猀瀀渀最艁舃脥昀漀氀搀攀爀开最栀漀猀琀艁舃脥 昀漀氀搀攀爀开最栀漀猀琀瀀渀最艁舃澮腯昀漀氀搀攀爀开氀攀愀昀艁舃澮腯昀漀氀搀攀爀开氀攀愀昀最椀昀艁舃腈褀昀漀氀搀攀爀开氀椀洀攀艁舃腈褀昀漀氀搀攀
5、爀开氀椀洀攀瀀渀最艁舃腀蠀昀漀氀搀攀爀开洀甀搀艁舃腀蠀昀漀氀搀攀爀开洀甀搀瀀渀最艁舃脢İ昀漀氀搀攀爀开洀甀猀椀挀艁舃脢İ 昀漀氀搀攀爀开洀甀猀椀挀瀀渀最舅篴茸folder_open讏醭!駌釭!骿釽!舅篴茸folder_open.png讏醭!駌釭!骿釽!艁舃脾İ昀漀氀搀攀爀开漀瀀攀渀艁舃脾İ 昀漀氀搀攀爀开漀瀀攀渀瀀渀最艁舃脋昀漀氀搀攀爀开漀瀀攀渀开椀椀艁舃脋$昀漀氀搀攀爀开漀瀀攀渀开椀椀瀀渀最艁舃膧昀漀氀搀攀爀开瀀愀爀攀渀琀艁舃膧昀漀氀搀攀爀开瀀愀爀攀渀琀最椀昀艁舃脓İ昀漀氀搀攀爀开瀀攀渀最甀椀渀艁舃脓İ$昀漀氀搀攀爀开瀀攀渀最甀椀渀瀀渀最艁舃臡鰀昀漀氀搀攀爀开瀀椀挀琀甀爀攀猀艁舃臡鰀&昀漀氀
6、搀攀爀开瀀椀挀琀甀爀攀猀瀀渀最艁舃脲İ*昀漀氀搀攀爀开猀栀愀爀攀搀开挀漀渀渀攀挀琀艁舃脲İ2昀漀氀搀攀爀开猀栀愀爀攀搀开挀漀渀渀攀挀琀瀀渀最艁舃脧İ0昀漀氀搀攀爀开猀栀愀爀攀搀开搀椀猀挀漀渀渀攀挀琀艁舃脧İ8昀漀氀搀攀爀开猀栀愀爀攀搀开搀椀猀挀漀渀渀攀挀琀瀀渀最舄艇İ!昀漀氀搀攀爀开眀攀戀鎂folder_web.png駸醽!釽!艁舃澾腯昀漀氀搀攀爀开稀艁舃澾腯昀漀氀搀攀爀开稀樀瀀最艁舃閽膕昀漀氀搀攀爀开稀艁舃閽膕昀漀氀搀攀爀开稀樀瀀最艁舃脣İ昀漀氀搀攀爀开稀椀瀀艁舃脣İ昀漀氀搀攀爀开稀椀瀀瀀渀最舉泷螎folders醭!釭!釽!鯙釽!釽蜉泷螎folders醭!釭!釽!鯙釽!釽艁舃躦膎昀漀氀搀攀爀
7、猀瀀渀最艁舃嚱腖昀漀氀栀愀戀爀愀渀搀漀艁蜃嚱腖昀漀氀栀愀戀爀愀渀搀漀艁舃嚱腖昀漀氀栀愀戀爀愀渀搀漀樀瀀最艁舃脮昀漀氀栀愀挀栀愀瀀氀椀渀艁蜃脮昀漀氀栀愀挀栀愀瀀氀椀渀艁舃脮 昀漀氀栀愀挀栀愀瀀氀椀渀樀瀀最艁舃悱腠谀昀漀氀栀愀搀攀愀渀艁蜃悱腠谀昀漀氀栀愀搀攀愀渀艁舃悱腠谀昀漀氀栀愀搀攀愀渀樀瀀最艁舃溱腮昀漀氀栀愀氀漀渀艁蜃溱腮昀漀氀栀愀氀漀渀艁舃溱腮昀漀氀栀愀氀漀渀樀瀀最艁舃臿昀漀氀栀愀洀愀爀椀氀礀渀艁蜃臿昀漀氀栀愀洀愀爀椀氀礀渀臿 昀漀氀栀愀洀愀爀椀氀礀渀樀瀀最艁舄膾folhan鎇釽!倀folhan鎂釽!昀漀氀栀愀渀礀樀瀀最艁舃碱腸輀昀漀氀栀愀瀀愀爀椀猀艁蜃碱腸輀昀漀氀栀愀瀀愀爀椀猀艁舃碱腸輀昀
8、漀氀栀愀瀀愀爀椀猀樀瀀最艁舄臉餀folkswage鎇醿2脀folkswage鎂醿!脀*昀漀氀欀猀眀愀最攀渀瀀瀀琀舊躈唀攀follow勽鴀駜!醹!鮘釉!釉鰡飨釩1偐倠瀐蜊躈唀洀follow勽鴀駜!醹!鮘釉釉鰢飨釩1WFUW眐戀艁舃敐傤腥昀漀氀氀漀眀甀瀀搀漀挀艁舃自昀漀氀氀漀眀甀瀀瀀瀀琀舆垑蒗%昀漀氀氀漀眀椀渀最釫鯸鎇涫釀靗怠%昀漀氀氀漀眀椀渀最釫鯸鎂恀/昀漀氀氀漀眀甀瀀鎇恀/昀漀氀氀漀眀甀瀀鎂醽!瀀folso鎇醽!瀀folso昀漀洀鎂醮!艁fo蝭脑騀İ昀漀渀搀鎇醟!脀鎂醟!怀fond_gauch鎂醟!怀fond_gauche.gi昀漀渀琀鎂禼麟醽!fon蝴菊臽蠡!艁舃邕閦膐言鷪昀漀渀琀艁蜃邕閦膐
9、言鷪昀漀渀琀艁舃邕閦膐言鷪昀漀渀琀最椀昀艁舃隧脹鼀龋昀漀渀琀开氀艁舃隧脹鼀龋昀漀渀琀开氀樀瀀最艁蜃脔昀漀渀琀洀愀瀀艁舃邳膐言昀漀渀琀洀攀渀甀艁蜃邳膐言昀漀渀琀洀攀渀甀艁舃邳膐言昀漀渀琀洀攀渀甀最椀昀舄哢艜昀漀渀琀猀鎇fonts醼!醽!醽!駊釭!舄哢艜昀漀渀琀猀瀀渀最鎂重!foobar200鎇重!foobar200鎂重!foobar2000.pn昀漀漀搀鎂釈p騁鰟覫!m怐瀂艠怀恠恠0foo蝤闔销臋鄛茡蟪訢鎸拼騀覫覫覌1o怠瀐开弐崐帐帐鎂膾!怀food-ppt.pp鎂昀漀漀搀搀漀挀鎂里!food.jp鎂蚨!food_cs鎂蚨!food_cst.pp鎂!food_for_though鎂!food_f
10、or_thought.po鎂袨責!food_h鎂袨責!food_hq.pp鎂蚨醆!food_ov鎂蚨醆!food_ovr.pp鎂溳foodmate醹!蜄足艮昀漀漀搀洀愀琀攀鎂足醹!foodmate.ne鎂溳醹!foodmate.tx鎂钨!foodpro鎇钨foodproc醮!艁舃钨臤馺昀漀漀搀瀀爀漀挀搀漀挀艁舃臙鬀昀漀漀搀瀀爀漀挀开艁舃臙鬀昀漀漀搀瀀爀漀挀开搀漀挀艁舃鎨膨贀駩昀漀漀搀爀攀琀氀蜄航昀漀漀搀爀攀琀氀贀駩鎂鎨!foodretl.do鎂辭醮!foodretl_0鎂辭醮!foodretl_01.do鎂釯!怀food鎇釯!怀food鎂釯!怀foods.do鎇鍭洰飝foodsafet鎂瞓鏵f
11、oodstuf鎇瞓鏵foodstuf鎂瞓鏵foodstuff.pd鎂鳳釽!瀀foorba鎇鳳釽!瀀foorba鎂鳳釽!瀀foorbar.pn昀漀漀琀鎂咱倀醽!釽!醾!foo蝴溣蘭倐倠违臮!醽鎂咱醽!foot-in-mosabai-uth.jp鎂棹昀漀漀琀樀瀀最贀鎂姞昀漀漀琀戀愀氀氀鬀鎇姞炁football龛臛鼢动鎂劧醭!football.jp鎇醮!foote鎇祌麟釈!footer鎇琲駎醾!footer鎂玽醻!footma鎇覓footmax膟!醻!艁舃玽腳İ昀漀漀琀洀愀砀搀漀挀艁舃脍İ昀漀漀琀瀀爀椀渀琀艁蜄脍3footprin鎂貨恠footprints!蜆覨舺脀脀!昀漀漀琀瀀爀椀渀琀猀觌覮鎂貨恠
12、footprints.pptx!艁蜃臞昀漀漀琀爀艁fo艰臐言昀漀瀀鎇臽!艁舃臤昀漀爀洀瀀與晍梑萫怀for.pdf貽蒘!艁舃脿颎İ昀漀爀艁蜃脿颎İ昀漀爀艁舃脿颎İ昀漀爀瀀瀀琀艁for舲梣腀蠀昀漀爀鎇梣鲈臮!艁舃梣腀蠀昀漀爀搀漀挀艁for艡臆鲸鎇醮!foraustrali鎂镾纭劫昀漀爀戀攀猀牁蜅間纭腾forbe鎂forbidden醽!麝醽!蜄榼苼昀漀爀戀椀搀搀攀渀鴀鎂forbidden.png醽!麝醽!舅菁forcast醮!醮!蜆蓿İ#昀漀爀挀愀猀琀頀鎂疨forcast.xls醮!艁舃脂昀漀爀挀愀猀琀蜅芓forcast1醮!醮艁舃脂昀漀爀挀愀猀琀砀氀猀艁舃錮膓昀漀爀挀愀猀琀开艁舃錮膓昀漀爀挀愀猀琀
13、开砀氀猀艁舃臩鴀昀漀爀挀愀猀琀蜅霮苩forcast2醮醮!艁舃臩鴀昀漀爀挀愀猀琀砀氀猀艁舃霮膗昀漀爀挀愀猀琀开艁舃霮膗昀漀爀挀愀猀琀开砀氀猀艁舃臿昀漀爀挀愀猀琀开艁舃臿昀漀爀挀愀猀琀开砀氀猀舅肦艘force颋醍!蜆肦艘昀漀爀挀攀謀趘骾鎂肦墀颋醍!昀漀爀挀攀瀀瀀琀艁蜃竹腺昀漀爀挀攀洀愀猀琀攀爀艁舃竹腺:昀漀爀挀攀洀愀猀琀攀爀开愀最最爀攀最愀琀攀瀀氀愀渀渀椀渀最艁舃竹腺B昀漀爀挀攀洀愀猀琀攀爀开愀最最爀攀最愀琀攀瀀氀愀渀渀椀渀最瀀搀昀與蒲forces拫鎇養 昀漀爀挀攀猀臿蠱!艁舃脊昀漀爀挀攀猀搀漀挀艁舃脬İ昀漀爀挀攀猀瀀瀀琀臿昀漀氀栀愀洀愀发展研究中心 ERP 指 Enterprise Resou
14、rce Planning（企业资源计划），指针 对物资资源管理（物流）、人力资源管理（人流）、财务资源 管理（财流）、信息资源管理（信息流）集成一体化的企业管 理软件 O2O 指 Online To Offline（在线离线/线上到线下），是指将线下 的商务机会与互联网结合，让互联网成为线下交易的前台 B2C 指 Business To Customer，是企业对消费者的电子商务模式， 这种形式的电子商务一般以网络零售业为主 CRM 指 Customer Relationship Management，客户关系管理系统 SAP 指 Systems Applications and Produc
15、ts in Data Processing， 企业管理解决方案的软件名称 报告期内、本报告期 指 2016 年 1 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日 元、万元 指 人民币元、人民币万元 益丰大药房连锁股份有限公司 2016 年年度报告 6 / 175 第二节第二节 公司简介和主要财务指标公司简介和主要财务指标 一、一、 公司信息公司信息 公司的中文名称 益丰大药房连锁股份有限公司 公司的中文简称 益丰药房 公司的外文名称 Yifeng Pharmacy Chain Co., Ltd. 公司的外文名称缩写 Yifeng Pharmacy 公司的法定代表人 高毅 二、二、 联系人和联
16、系方式联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 王付国 王蓉 联系地址 湖南省长沙市麓谷高新区金洲大道68号 湖南省长沙市麓谷高新区金洲大道68号 电话 0731-89953989 0731-89953989 传真 0731-89953979 0731-89953979 电子信箱 ir ir 三、三、 基本情况基本情况简介简介 公司注册地址 湖南省常德市武陵区人民路2638号 公司注册地址的邮政编码 415000 公司办公地址 湖南省长沙市麓谷高新区金洲大道68号 公司办公地址的邮政编码 410000 公司网址 电子信箱 ir 四、四、 信息披露及备置地点信息披露及备置地点 公司选定的
17、信息披露媒体名称 中国证券报、证券时报、上海证券报、证券日报 登载年度报告的中国证监会指定网站的网址 公司年度报告备置地点 公司董事会办公室 五、五、 公司股票简况公司股票简况 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 A股 上海证券交易所 益丰药房 603939 六、六、 其他其他相相关资料关资料 公司聘请的会计师事务 所（境内） 名称 天健会计师事务所（特殊普通合伙） 办公地址 浙江省杭州市西湖区西溪路 128 号新湖商务 大厦 6-10 层 签字会计师姓名 魏五军、周娅 报告期内履行持续督导名称 中信证券股份有限公司 益丰大药房连锁股份有限公司 2016 年年度报告 7
18、 / 175 职责的保荐机构 办公地址 北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 签字的保荐代表人姓名 秦成栋、程杰 持续督导的期间 2015 年 2 月 17 日至 2017 年 12 月 31 日 七、七、 近三年主要会计数据和财务指标近三年主要会计数据和财务指标 (一一) 主要会计数据主要会计数据 单位：元 币种：人民币 主要会计数据 2016年 2015年 本期比 上年同 期增减 (%) 2014年 营业收入 3,733,619,135.40 2,845,515,855.74 31.21 2,230,225,650.08 归属于上市公司股东的 净利润 223,891,074.20 1
19、75,935,962.99 27.26 140,561,204.15 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净 利润 217,310,598.60 171,058,060.01 27.04 135,833,311.13 经营活动产生的现金流 量净额 139,937,791.60 181,517,411.28 -22.91 212,345,071.15 2016年末 2015年末 本期末 比上年 同期末 增减 （% ） 2014年末 归属于上市公司股东的 净资产 2,962,508,018.24 1,411,696,829.80 109.85 590,383,866.81 总资产 4,221,
20、246,244.90 2,436,689,678.75 73.24 1,250,950,657.58 期末总股本 362,694,658.00 320,000,000.00 13.34 120,000,000.00 ( (二二) ) 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 2016年 2015年 本期比上年同 期增减(%) 2014年 基本每股收益（元股） 0.663 0.574 15.51 0.586 稀释每股收益（元股） 0.663 0.574 15.51 0.586 扣除非经常性损益后的基本每 股收益（元股） 0.643 0.558 15.23 0.566 加权平均净资产收益率（%） 1
21、0.78 13.93 减少3.15个百 分点 26.22 扣除非经常性损益后的加权平 均净资产收益率（%） 10.47 13.55 减少3.08个百 分点 25.34 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明 适用 不适用 益丰大药房连锁股份有限公司 2016 年年度报告 8 / 175 报告期内，营业收入较上年增长 31.21%，主要原因，一是老店同比内生增长；二是公司加速 了新店建设和同行业并购， 全年净增门店 470 家， 其中， 新开门店 310 家 （含新增加盟店 23 家） ， 收购门店 193 家，关闭 33 家，到年末，公司门店总数 1,535 家（含加盟店 23 家）；
22、 报告期内，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润较上年分别增长 27.26%和 27.04%， 主要是老店的内生式增长以及新开门店、 收购门店的外延式 增长； 报告期内,归属于上市公司股东的净资产比上年增长 109.85%，除受净利润增加影响外，主要 是报告期内公司非公开发行股票募集资金，公司股本、资本公积增加所致。 八、八、 境内外会计准则下会计数据差异境内外会计准则下会计数据差异 (一一) 同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资
23、产差异情况的净资产差异情况 适用 不适用 (二二) 同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归归属于上市公司股东的属于上市公司股东的 净资产差异情况净资产差异情况 适用 不适用 (三三) 境内外会计准则差异的说明：境内外会计准则差异的说明： 适用 不适用 九、九、 2016 年分季度主要财务数据年分季度主要财务数据 单位：元 币种：人民币 第一季度 （1-3 月份） 第二季度 （4-6 月份） 第三季度 （7-9 月份） 第四季度 （10-12 月份） 营业收入 833,543,535.32 929,089,007
24、.47 909,839,774.79 1,061,146,817.82 归属于上市公司股 东的净利润 52,275,546.49 59,825,762.54 47,264,384.13 64,525,381.04 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益后的净利润 51,762,113.16 57,685,086.67 47,114,339.06 60,749,059.71 经营活动产生的现 金流量净额 56,914,526.42 24,082,223.87 99,013,408.70 -40,072,367.39 季度数据与已披露定期报告数据差异说明 适用不适用 十、十、 非经常性损益项目和
25、金额非经常性损益项目和金额 适用 不适用 单位:元 币种:人民币 益丰大药房连锁股份有限公司 2016 年年度报告 9 / 175 非经常性损益项目 2016 年金额 附注（如 适用） 2015 年金额 2014 年金额 非流动资产处置损益 -477,604.41 -426,999.12 -415,454.65 越权审批，或无正式批准文件， 或偶发性的税收返还、减免 计入当期损益的政府补助，但与 公司正常经营业务密切相关，符 合国家政策规定、按照一定标准 定额或定量持续享受的政府补助 除外 8,732,449.10 6,852,478.77 6,471,905.70 计入当期损益的对非金融企业
26、收 取的资金占用费 企业取得子公司、联营企业及合 营企业的投资成本小于取得投资 时应享有被投资单位可辨认净资 产公允价值产生的收益 非货币性资产交换损益 委托他人投资或管理资产的损益 因不可抗力因素，如遭受自然灾 害范围，2012 年 11 月，证监会公布关于 修改关于证券公司证券自营业务投资范围及有关 事项的规定 的决定 ， 规定券商自营业务投资范围 扩大至全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券、 在境内银行间市场交易的证券 （由部分扩大到全部） 。 此外，新三板、区域性股权交易市场挂牌转让的 股票等产品纳入券商自营业务投资范围。 中诚信 证评认为，随着自营投资范围的扩大，可应用金融 工具的
27、增多以及对资产配置的有效把控，券商自营 业务的良好表现有望得到延续，但同时也对券商风 险管控能力提出了更高的要求。 资产管理和创新业务 在完成综合治理后，证券公司的资产管理业务 在产品设计、投资策略与操作、营销服务等方面实 现了全面转型。目前，证券公司资产管理业务已形 成了涵盖集合理财、专项理财、定向理财等产品的 多元化产品线。 集合理财产品的发行始于 2005 年， 作为资产管 理的主要产品， 其产品线也扩展到股票型、 债券型、 货币市场型、混合型以及 FOF 型等多种系列。随着 人们财富的积累， 对于理财的需求也不断增长， 2009 年以后券商集合理财产品规模逐年上升。受益于政 府对券商资
28、产管理政策的松绑，截至 2013 年 12 月 31 日， 115 家证券公司受托管理资金本金总额为 5.2 万亿元， 比2012年末的1.89万亿元增长了1.75倍。 2014 年，证券公司托管证券市值 24.86 万亿元，受 托管理资金本金总额 7.97 万亿元。 2015 年券商受托 管理资本金总额为11.88万亿元， 同比增长49.06%， 增速与去年基本持平，保持较快增长。从收入占比 来看，2015 年券商资管业务收入占行业总收入的 4.78%，与 2014 年保持一致，占比仍然较低。 图图 6：2007 年以来受托管理资本金规模年以来受托管理资本金规模 资料来源：聚源数据，中诚信证
29、评整理 直投业务方面， 为鼓励证券公司开展创新业务， 增强综合业务优势， 证监会在 2007 年开放券商直投 试点，并于 2011 年 7 月颁布证券公司直接投资业 务管理指引 ，首次提出“设立直投基金，筹集并管 理客户资金进行股权投资”。 这有助于券商通过借助 外部资金成立直投基金的形式进行直接投资，从而 降低对自有资金的约束。 另外， 2012 年 11 月 2 日， 中国证券业协会发布 证券公司直接投资业务规范 ， 明确了直投基金备案、直投业务规则、内部控制、 直投从业人员、自律管理等相关规定，券商直接投 资范围扩大到债权投资和其他投资基金，盈利空间 有望增大。 融资融券业务于2010年
30、正式推出，近两年发展 迅速。据中国证券金融股份有限公司（以下简称“证 金公司”）统计数据显示，自2010年3月中国证监会 批准国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、 海通证券和广发证券六家证券公司作为融资融券业 务首批试点证券公司以来，融资买入额占两市成交 额的比例不断攀升，目前达到15%左右的规模。融 资融券业务在2014年表现抢眼，全年共实现收入 446.24亿元， 占券商总收入的比例为17%， 收入增速 高达141.71%。自2014年末融资融券余额迈上1万亿 的台阶后，2015年上半年该项业务继续维持高速增 长，两融规模最高突破2.27万亿，其中第二季度单 季融资融券日均余额达到了1
31、.95万亿元。之后受市 场大幅调整影响，两融规模回落至9,000亿元，随着 市场企稳， 年末两融余额达到了1.17万亿元， 较2014 年增长了14.5%。 浙商证券股份有限公司 2016 年公开发行公司债券（面向合格投资者）信用评级报告 9 图图 7：近年来证券行业融资融券额：近年来证券行业融资融券额 资料来源：聚源数据，中诚信证评整理 证券行业关注 传统业务竞争加剧，收入结构仍需改善 目前，虽然证券行业经纪业务占比有所下降， 收入结构得到一定优化，但行业的盈利模式仍对经 纪业务和自营业务具有很高的依赖性，其业绩的增 长高度依赖于市场变化，各证券公司之间盈利模式 的同质化显著。与此同时，投行
32、业务的竞争日趋激 烈。尽管银行间市场交易商协会于 2012 年 11 月公 告新增中信证券、招商证券、广发证券等 10 家 1券 商获得参与短融、中票等非金融企业债务融资工具 的主承销业务资格，但短期内来看，银行间债券市 场的承销业务仍由银行把控，券商进入存在一定障 碍，对证券公司投行业务的推动难以快速显现。 2012 年 10 月，证监会发布修订后的外资参 股证券公司设立规则和证券公司设立子公司试 行规定 ，将合资券商外资持股比例上限由此前的 1/3 升至 49%。同时，证券公司子公司申请扩大业 务范围的经营年限从 5 年缩短至 2 年。这有利于提 高外资参股券商的积极性，加快券商与国际市场
33、接 轨的节奏，但同时，国内证券公司直接面对拥有雄 厚实力的国际证券公司的正面竞争，对国内证券公 司尤其是抢占高端客户和投资银行业务方面形成冲 击。 行业创新加快，创新业务有望快速发展 经历了长期的综合治理，证券公司进入常规经 营，监管机构也陆续批准了一批优质券商开展各种 创新业务，直投、融资融券和股指期货等创新业务 已进入正常运营。2012 年 5 月以来监管部门进一步 1 其中光大证券自 2013 年 8 月 20 日起非金融企业债务融资 工具主承销业务资格被暂停。 明确了证券业下一步发展的“路径图”，并计划从 11 个方面出台措施支持行业创新，包括提高证券公司 理财类产品创新能力、 加快新
34、业务新产品创新进程、 放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销 金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组 织创新、鼓励证券公司发行上市和并购重组、鼓励 证券公司积极参与场外市场建设和中小微企业私募 债券试点、改革证券公司风控指标体系、探索长效 激励机制以及积极改善证券公司改革开放和创新发 展的社会环境等。 自证券业发展“路径图”明确后，相关具体政策 措施正逐步推出，政策内容包括降低券商自营、资 产管理、 经纪业务风险资本准备计算比例， 降低QFII 资格要求，扩大券商自营业务范围等等，其余有关 政策将会陆续出台。中诚信证评认为，当前我国证 券业为市场提供的金融产品、交易工具、中介服务 均相对较少， 为使证券行业更好地为国民经济服务， 监管层大力推动行业创新，促进创新业务发展。未 来，随着行业创新的逐渐深入，创新业务将为券商 带来新的收入增长点，并平滑经济周期的影响，但 同时也对券商风险控制能力提出更高的要求。 浙商证券股份有限公司 2016 年公开发行公司债券（面向合格投资者）信用评级报告 10 表表 3：近年来证券业主要行业政策：近年来证券业主要行业政策 时间时间 文件文件 说明说明 2012 年 4 月 关于修改的决定 降低券商自营、资产管理、经纪业务风险
