1、集团与西山煤电涨跌 . 7 图 6：上海机场和深赤湾涨跌 . 8 图 7：万华化学和鞍钢股份涨跌 . 8 图 8：贵州茅台和东阿阿胶涨跌 . 8 图 9：小商品城和中兴通讯补跌 . 9 图 10：次新股苏宁电器补跌 . 9 图 11：A 股涨跌 . 10 图 12：A 股和种植业涨跌 . 11 图 13：盐湖股份和隆平高科涨跌 . 12 图 14：云南白药和三元股份涨跌 . 12 图 15：春兰股份和小商品城涨跌 . 12 图 16：石基信息涨跌 . 13 图 17：贵州茅台和格力电器也双双跌幅超过 40% . 13 图 18：A 股涨跌 . 14 图 19：营销传播和 A 股涨跌 . 14
2、图 20：华夏幸福与华数传媒涨跌 . 16 图 21：大华股份和歌尔声学涨跌 . 16 策略策略报告报告 3/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 22：汤臣倍健和片仔癀涨跌 . 16 图 23：贵州茅台和格力电器涨跌 . 17 图 24：A 股涨跌 . 18 图 25：机场和景点涨跌 . 18 图 26：生物制品和半导体元件涨跌 . 18 图 27：北方华创与风华高科涨跌 . 20 图 28：卫宁健康和浪潮信息涨跌 . 20 图 29：顺鑫农业和涪陵榨菜涨跌 . 21 图 30：神马股份和恒瑞医药涨跌 . 21 图 31：贵州茅台和格力电器涨跌 . 22 表 1：2004 年 5 月至
3、 2004 年 12 月领涨的一级行业 . 4 表 2：2004 年 5 月至 2004 年 12 月领涨的二级行业 . 5 表 3：2004 年 5 月至 2004 年 12 月领涨的前 20 个股 . 7 表 4：2007 年 10 月至 2008 年 10 月领涨的一级行业 . 9 表 5：2007 年 10 月至 2008 年 10 月领涨的二级行业 . 10 表 6：2007 年 10 月至 2008 年 10 月收益为正的个股仅有 21 只 . 10 表 7：2007 年 10 月至 2008 年 10 月收益超过-10%的细分龙头个股 . 11 表 8：2011 年 5 月至 2
4、012 年 11 月领涨的一级行业 . 13 表 9：2011 年 5 月至 2012 年 11 月领涨的二级行业 . 14 表 10：2011 年 5 月至 2012 年 11 月领涨的前 20 个股 . 15 表 11：2011 年 5 月至 2012 年 11 月领涨的细分行业龙头 . 15 表 12：2018 年 2 月至 2018 年 8 月领涨的一级行业 . 17 表 13：2018 年 2 月至 2018 年 8 月领涨的二级行业 . 17 表 14：2018 年 2 月至 2018 年 8 月领涨的前 20 个股 . 19 表 15：2018 年 2 月至 2018 年 8 月
5、领涨的细分行业龙头 . 20 策略策略报告报告 4/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 总结总结 回顾历史，2000 年以来有三次大的熊市，持续时间均超过 1 年，分别是 2004 年、2008 年、2011 年。 2004 年 4 月，铁本事件发生，五朵金花行情结束。从 2004 年 5 月至 2004 年 12 月，A 股趋势回落，万得全 A 指数下跌 22.9%。在此期间，周期股顺应当时中国经济工业化、城市化的大潮，实现了逆势高增长。当时仅有 5 个 行业实现正收益，分别为港口、机场、煤炭、采掘服务、互联网传播，其中 4 个和周期相关。区间涨幅前 20 的个股 中，市值过百亿的
6、龙头公司 7 家，分别为中集集团、西山煤电、贵州茅台、上海机场、深赤湾、中兴通讯、鞍钢股 份，也都与经济周期高度相关。 2007 年 10 月，A 股触顶回落，泡沫牛市结束。从 2007 年 10 月至 2008 年 10 月，万得全 A 指数 68.2%。在此 期间，由于 A 股估值出现整体泡沫，因此全行业通杀，无一实现绝对收益。有鉴于通胀高企，农副产品提价，当时 以农林牧渔和化肥行业表现最为强势，其中种植业跌幅最少仅有 7.75%，而盐湖股份、云天化、隆平高科、登海种 业等位居区间涨幅榜前 20。 2011 年 4 月，中国经济传统增长模式证伪，A 股也开始趋势下行。从 2011 年 5
7、月至 2012 年 11 月，万得全 A 指数下跌 30.8%，行业表现和个股涨幅都开始呈现成长为王。从行业看，仅有营销传播行业实现正收益；食品饮料 相对抗跌，但跌幅也高达 13.1%。而涨幅位居前 20，且市值过百亿的龙头公司仅有 2 家，大华股份、歌尔声学。 2018 年 2 月，A 股再次触顶回落。截止 2018 年 8 月 15 日，万得全 A 指数下跌 20.6%，强势行业以类现金行业 为主，而强势个股以成长股为主。这其中，仅有 4 个行业实现正收益，分别为机场、景点、生物制品、半导体元件。 而涨幅位居前 20 且市值过百亿的上市公司则有 5 家， 分别为中国软件、 顺鑫农业、 北方
8、华创、 风华高科、 卫宁健康， 其中大部分以 TMT 行业为主。 偏消费、类现金的行业，在每轮熊市都能获得一定的相对收益，具有较好的防守价值。而偏消费、类现金的行业，在每轮熊市都能获得一定的相对收益，具有较好的防守价值。而回顾历史可以发现，回顾历史可以发现， 进攻才是最好的防守，成长才是最好的进攻；寻找到契合经济发展阶段，业务实现顺周期发展的高成长行业，才是进攻才是最好的防守，成长才是最好的进攻；寻找到契合经济发展阶段，业务实现顺周期发展的高成长行业，才是 对抗熊市的最好选择。对抗熊市的最好选择。 2. 历史回顾：历史回顾：2004 年年 5 月至月至 2004 年年 12 月月 2.1. 周
9、期行业走强周期行业走强 2004 年 4 月，铁本事件发看，唐代妇女的发髻不下百余种。发髻到晚唐时，比前期趋向高大，甚至比面部高出两倍。为追求新奇之美，唐代妇女常创造出新的发式，杨贵妃为标新立异，竟以假髻为饰。唐代妇女不仅发髻样式多变，而且在发髻上还插饰各种珠翠花钗、步摇、梳子之类。一般来说，安插发髻的发钗比较简单，即使有些花样，也仅仅是一种点缀。用于装饰的发钗要求较高，这种发钗实际上已是一种鬓花，钗头雕花，起装饰作用，称为花钗，只是钗股较长，以便于固定发式。妇女头上佩戴的发饰花钗不仅起装饰作用，而且也是她们的品级和身份的象征。在当时，钗头的花数被称为“钿”，一品为九钿，依次递减，至九品为一钿
10、，命妇的等级通过花钗而一目了然。在等级森严的舆服制度中，花钗成了类似于当代“军衔”的品级标志。唐代的步摇，一般多用金、玉制成鸟雀之状，在鸟雀的口中，挂衔着珠串，随着人体的走动，珠串便会摇颤，非常有动感。唐朝妇女还讲究面饰，所谓面饰，就是面部化妆。代表性的方法有额黄、花钿等，额黄也称月黄或鸦黄，因其在前额发髻涂黄粉或在眉心画月心而得名。花钿也称花子，最简单的花钿只是一个小小的圆点，复杂的则以金箔片、黑光纸、鱼鳃骨、螺钿壳及云母片等材料先制成薄片，然后剪刻成各种花朵之状，其中尤以梅花为多见，贴在额头、眉心、面颊等处。另外唐代妇女面部装饰还有涂抹斜红、点饰面靥和点唇的习俗。唐代妇女化妆品主要是粉，粉
11、分铅粉和红粉，妇女以涂红粉为主要妆饰，总之，唐代妇女是爱美的，她们的这种美在三彩俑中得到了充分的展现，也是我们欣赏唐三彩妇女形象中应该掌握的特点。三骑马和打马球是唐代上层贵族喜欢的一项运动，即使是身为天子的皇帝和身份高贵的宫廷妇女，骑马和打马球也是常见的，这可以从出土的文物看得出来。至于唐代妇女重骑术的原因，可能受到前朝北方鲜卑、羯族等北方少数民族的影响，比如封氏闻见记提到：“婚姻之礼，坐女于马鞍之侧，或谓此北人尚乘鞍马之义。”酉阳杂俎记载：“今士大夫家婚礼，新妇乘马鞍，悉北朝之余风也。今娶妇家，新妇入门跨马鞍，盖其始也。”这里的北朝是指北魏的鲜卑族。北朝时期少数民族的妇女善骑，到了唐代，贵族
12、妇女虽养尊处优，却敢于跨鞍驰骋。下图是一件打马球女陶俑，陶马四蹄腾空，女俑作击球状，整件作品富于动态美，不禁让我们想起唐代花蕊夫人所做的那句很有名的诗句来：“自教宫娥学打球，玉鞍初跨柳腰柔。”另外两件作品是洛阳出土的三彩骑马女俑，左图女俑头梳单髻，穿白领窄袖绿袍，骑黄釉马，立于底板之上。右图马鞍上骑坐一女俑，身穿棕红色内衣，外罩翻领窄袖大衣，下着绿色高腰长裙，脚穿长筒马靴，左手持缰，右手下垂，坐于马上，体态端庄，怡然自得，是唐代女性追求自由生活的真实写照。女扮男装并骑马驰骋，在唐朝中晚期乃至以后各代都难再见。宋代理学大师朱熹就说：“唐源流出于夷狄，故闺门失礼之事不以为异。”足见宋人对于唐代妇女
13、开放的鄙夷。程朱理学的盛行对中国女性开始大加束缚，缠足风俗就是完全吻合了儒家所谓“女正位乎内，男正位乎外”的理想而开始兴起，缠足以后的女子即使走路稍多都会疲惫，更谈不上骑马驰骋了。四唐王朝是民族迁徙融合之后建立起来的统一帝国，胡汉民族之间的交融渗透打破了传统格局，丝绸之路的重新畅通，将当时西亚和欧洲文明引入唐朝，唐帝国积极吸收这些文明成果而形成的波澜壮阔的大唐文明，在社会生活的方方面面表现出前所未有的主动性和创造性，并且敢于冲破陈旧观念，勇于接受新鲜事物，旧礼教的崩溃使唐代妇女能够生活在一种相对宽松的社会环境中，从而获得比前朝女性更多的生存和发展权利，她们漾溢着艺术的激情，对自己的着装进行了大胆的改造，从而形成了唐代独特气质的服装文化。华贵高雅的贵妇俑、恬淡内敛的骑马女俑、神态谦恭的侍女俑等表现的不仅是构图和装饰的独创性，而是造就了一个个具有独特人格的精神个体
