1、重庆啤酒只进行一种疫苗的研发上，一旦失败便是终局，经验难以转化到其他项目上。最后，疫苗项目难以与企业的主业形成合力，而且重庆啤酒的高管团队也未发现有任何医学背景的人。 （三）乙肝疫苗对重庆啤酒股价的影响 从 1998年收购佳辰生物开始至 2006 年第二期临床试验启动之前，重庆啤酒只在三份公告中提及乙肝疫苗项目。从表1可以看出，2009 年以后，重庆啤酒突然增大了研发项目的披露频率，连续发布18份关于乙肝疫苗研发进展的公告。然而绝大多数公告均是采用了“正在试验”的表述，从中无法得到任何有关该项目前景与风险等实质性信息。从我国药物审批的流程来看，乙肝疫苗二期临床试验结束后还有三期试验，三期实验成
2、功后才能向国家药监局申请上市。也就是说即使二期成功，三期也存在很大的不确定性。但是重庆啤酒却利用非财务信息披露向外界投资者传递了项目预期良好、利润可观、风险可控的“失真” 信号。另外，以大成基金为代表的机构投资者并没有对其经营业绩和研发所面临的风险做出适当合理的评估，而是抱着投机的心态，做出了非理性的投资决策。信息的严重不对称，导致投资者预期过高，股价被热炒。13年以来，重庆啤酒经历48个涨停板，股价曾一度上涨超过20倍。 重庆啤酒从1998年到2011年总资产收益率在逐步下降，说明企业的盈利能力在下滑，但是股价却节节攀升。这说明重庆啤酒自涉足乙肝疫苗以来，便将自己包装成疫苗概念股，不断给市场
3、传递失真的信号。重庆啤酒股价仅仅在2005年6月到2007年6月这波牛市大行情中，便上涨了20倍，同期大盘仅仅上涨了不到5倍。从即使在2009年以后的熊市行情中，重庆啤酒的走势也依然强劲。 （四）重庆啤酒研发支出 2006年2月15日，财政部发布了企业会计准则，其中企业会计准则第6号无形资产修订了对自行研发无形资产资本化和费用化的会计处理。重庆啤酒 2006 年之前的年度报告中，在研发支出投入方面无任何披露信息，2006 年年度报告中财务报表附注有关于预付账款的披露。根据披露信息推测，重庆啤酒自身在 2007年之前并未研发乙肝疫苗项目，而是以外包研发的方式进行从而以通过外购的形式将研发支出变相
4、资本化。从这个会计处理可以看出，重庆啤酒钻了准则的空子，没有按照实质重于形式的信息质量原则进行会计处理。2007年和2008年公司也并未披露研发费用的金额，2009年、2010年、2011年年报披露的研发费用化支出（管理费用）分别为：682.01万元、2 794.21万元、1 746.33万元。 由于重庆啤酒的年度报告并未披露关于该项研发支出的详细情况，所以我们无法判断相关的研发支出应该资本化还是费用化。但有一点可以肯定，由于以前年度重庆啤酒没有将其确认为资产，那么根据资产的相关定义，其未来的经济利益便无法可靠计量，导致财务信息缺乏真实性，有操纵利润的嫌疑。 （五）多元化失败的总结 企业市值变
5、动是衡量多元化战略是否成功的直接指标，重庆啤酒多元化战略到最后导致市值的巨幅缩水，其失败显而易见。从目前的情况来看，类似重庆啤酒的多元化战略失败案例不在少数，其背后折射出驾驭多元化这把双刃剑的难度和风险。诚然，多元化战略可以帮助企业盘活闲置资源，扩大企业规模，创造更大的企业价值。但在实际操作过程中，必须要注意选择与企业长期发展的主业相适应的战略路线，事先一定要对目标领域有全面、充分、客观的评估，必要时可以聘请专家组对项目进行评估，以保证信息的可靠性。J 参考文献： 1安索夫.多元化战略J.哈佛商评，1951，（6）. 2Breymann W，Kelly L，Platen E. Intraday
6、 empirical analysis and modeling of diversified world stock indicesJ.Asia-Pacific Financial Markets，2005，12（1）： 1-28. 作者简介： 郑晓光，中国海洋大学管理学院财务管理专业研究生。 班桢，中国海洋大学管理学院会计学专业研究生。.EF，DGEF，再利用一组对边平行且相等的四边形是平行四边形证明即可；（2）先判断出BOC=90，再利用直角三角形斜边的中线等于斜边的一半，求出EF即可解：（1）D、G分别是AB、AC的中点，DGBC，DG=BC，E、F分别是OB、OC的中点，EFBC，E
7、F=BC，DG=EF，DGEF，四边形DEFG是平行四边形；（2）OBC和OCB互余，OBC+OCB=90，BOC=90，M为EF的中点，OM=3，EF=2OM=6由（1）有四边形DEFG是平行四边形，DG=EF=624【分析】（1）只要证明CMAN，AMCN即可（2）先证明DEMBFN得BN=DM，再在RTDEM中，利用勾股定理即可解决问题（1）证明：四边形ABCD是平行四边形，CDAB，AMBD，CNBD，AMCN，CMAN，AMCN，四边形AMCN是平行四边形（2）四边形AMCN是平行四边形，CM=AN，四边形ABCD是平行四边形，CD=AB，CDAB，DM=BN，MDE=NBF，在MD
8、E和NBF中，MDENBF，ME=NF=3，在RtDME中，DEM=90，DE=4，ME=3，DM=5，BN=DM=525【分析】（1）根据全等三角形的判定方法，判断出ADECBF，即可推得DE=BF（2）首先判断出DEBF；然后根据一组对边平行且相等的四边形是平行四边形，推得四边形DEBF是平行四边形即可证明：（1）四边形ABCD是平行四边形，ADCB，AD=CB，DAE=BCF，在ADE和CBF中，ADECBF，DE=BF（2）由（1），可得ADECBF，ADE=CBF，DEF=DAE+ADE，BFE=BCF+CBF，DEF=BFE，DEBF，又DE=BF，四边形DEBF是平行四边形26【
9、分析】（1）直接利用三角形中位线定理得出DEBC，进而得出DE=FC；（2）利用平行四边形的判定与性质得出DC=EF，进而利用等边三角形的性质以及勾股定理得出EF的长（1）证明：D、E分别为AB、AC的中点，DE为ABC的中位线，DEBC，延长BC至点F，使CF=BC，DE=FC；（2）解：DEFC，四边形DEFC是平行四边形，DC=EF，D为AB的中点，等边ABC的边长是2，AD=BD=1，CDAB，BC=2，DC=EF=.濎濎不畅酿成 大灾害，责任全在三门峡，三门峡水库该废。 著名水利专家张光主张三门峡水电站废弃。放掉(水)，不要(发 电)了。” 渭河河床淤高的铁证：陕西华县遇仙河口桥桥面
10、先后两次共加 高6.4米。 “三门峡大坝把黄河的泥沙都淤在陕西了，河床高了，渭河的 水流不到黄河里，就只能往老百姓家里流了。” 三门峡工程先天不足 清华大学黄万里教授：“今日下游的洪水他年必将在上游出现” 小浪底水库使三门峡水库得到彻底“解放” “弃”派主要观点 33 渭河水灾并非三门峡“一库之罪” ，经三次改建，三门峡水库 改为“蓄清排浑”运用，“潼关高程”进入相对稳定期。 废弃三门峡水库将引发新的生态、社会问题：湿地不复存在 ；该区间依赖黄河水生产、生活的人口有146万左右。 移民大量返迁。由于水库已运用多年，原来的地界早已不清 ，势必引大量土地纠纷。 小浪底不可能“一库定天下” 合理利用
11、三门峡水库 即便没有三门峡，渭河河床也会淤高 三门峡水库功不可没 不可轻言废弃 “留”派主要观点 34 最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鬀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=3256455111.206.198.470咜郬最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鴀怀5Sowap前台访问/p-1461167.html220.181.108.960咞勈槮郬盂嬀眀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鼀怄垠5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=3256333111.206.198.1010咠鈘掠魿欀瀀栀琀洀氀/Mg前台访问/p-3332959.html59.110.230.42
12、0咢鈘最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀5Sqwap前台访问/p-3256485.html220.181.108.1150咤漉鈘漉匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀/Mi前台访问/p-3350737.html114.239.56.1940咦鍄匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀/Mg前台访问/p-3365029.html116.179.32.130咨鍄%欀瀀栀琀洀氀/Mg前台访问/p-3365028.html116.179.32.180咪勈槮鍄犰谍最瀀栀琀洀氀灬5Icwap前台访问/task.html117.136.87.870咬勈槮鑰犰谍挀搀栀琀洀氀怄垠瀥5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=32564
13、85111.206.221.1050咮勈槮鑰匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀灩5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=3314755111.206.198.990咰韌鑰椀搀栀琀洀氀瀀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=1925375111.206.198.720咲閜匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀鰀/Mi前台访问/p-3365027.html116.179.32.1030咴閜钱欀瀀栀琀洀氀鰀/Mi前台访问/p-3365031.html116.179.32.2230咶勈槮閜犰谍欀瀀栀琀洀氀5Sqwap前台访问/p-1978108.html220.181.108.1080咸勈槮雈最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀5gwap前台
